界面新聞記者 | 周芳穎
界面新聞編輯 | 樓婍沁
近日，常州百瑞吉生物醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“百瑞吉”）發(fā)布了招股說明書，并獲北京證券交易所受理。
值得提到的是，2023年中，百瑞吉就曾擬登上海證券交易所科創(chuàng)板，并遞交了上市輔導備案材料，但由于該公司未來的戰(zhàn)略規(guī)劃及滬深IPO收緊等原因，輔導機構中金公司將其擬申報板塊由上海證券交易所科創(chuàng)板更改為北京證券交易所。2024年10月，百瑞吉在新三板創(chuàng)新層掛牌。
根據(jù)百瑞吉官網(wǎng)介紹，百瑞吉由留美科學家舒曉正博士于2008年4月28日成立，是一家以自交聯(lián)和生物模擬材料為技術平臺的生物醫(yī)藥公司。
根據(jù)百瑞吉招股書，該公司從事的主營業(yè)務仍是應用于宮腔、盆（腹）腔及鼻（竇）腔等術后創(chuàng)傷修復領域的生物醫(yī)用材料，同時，也少量從事含透明質(zhì)酸功能性衍生物的功效護膚品的生產(chǎn)及銷售業(yè)務。
2021年到2023年，百瑞吉營業(yè)收入從1.2億元穩(wěn)步增長至近2億元，其2024上半年營收為1.2億元。凈利潤也從2021年的0.16億元逐步增長至2024上半年的0.3億元。
從招股書開始披露財務狀況的2021年，百瑞吉初涉化妝品業(yè)務，其自主研發(fā)創(chuàng)立的功能性護膚品牌“VITREGEN”上市，并于成都設立分公司。
VITREGEN維緹芮生專注于敏感肌的功效護膚，而這一領域尤其強調(diào)功效可信度。為了建立品牌的專業(yè)信任度，維緹芮生會強調(diào)自身來源于百瑞吉生物醫(yī)藥，并通過百瑞吉新型組織創(chuàng)傷修復生物醫(yī)用材料的業(yè)務背景為自己背書。
百瑞吉的功能性護膚品業(yè)務主要通過電商平臺（天貓、抖音、小紅書等）開設店鋪進行直銷，線下銷售為輔。2021年發(fā)展初期時，功能性護膚品業(yè)務的收入為952萬元，快速增長至2023年的4409萬元。其2024上半年最新營收數(shù)據(jù)為2320萬元。
功能性護膚品業(yè)務占各期主營業(yè)務收入的比例也從最初的不足一成，到如今20%上下。與此同時，醫(yī)療器械產(chǎn)品收入從原來的九成以上變化為八成上下。
但截至2024上半年，功能性護膚品仍然處于虧損狀態(tài)，可見維緹芮生仍然在品牌發(fā)展的初期，仍然需要大量投入打出市場聲量。
從2021年為維緹芮生鋪設線上營銷渠道開始，百瑞吉的線上推廣服務費從1237萬元迅速增長到僅2024上半年就花費1429萬元。百瑞吉預計隨著業(yè)務規(guī)模增長，品牌逐漸成熟，該業(yè)務毛利率將穩(wěn)定在70%以上。
從To B端生物醫(yī)用材料延展至To C端功能性護膚品的業(yè)務擴張道路并非無跡可尋。
玻尿酸原料龍頭華熙生物正是在上市后開始拓展化妝品業(yè)務。在維持玻尿酸原料業(yè)務基礎上，華熙生物將功能性護膚品的C端業(yè)務做得風生水起，如今功能性護膚品已經(jīng)成為其營收的半壁江山。
但對于這些從生物醫(yī)藥起家的公司而言，在對外宣傳中往往更傾向于將原料業(yè)務擺在前臺，而非To C端的功能性護膚品業(yè)務。這不僅僅因為護膚品業(yè)務是原料業(yè)務的衍生品，更多是因為原料業(yè)務意味著更強的專業(yè)壁壘，通過對上游原材料前沿技術的創(chuàng)新把控，也能幫助整個公司在行業(yè)端掌握更大的話語權。
在招股書中，百瑞吉對于其生物醫(yī)用材料的廣泛引用也著墨更多。該公司表示，其產(chǎn)品在國內(nèi)已準入約 2100 家醫(yī)院，其中三甲醫(yī)院已覆蓋超 600 家。包括復旦大學發(fā)布的 2023 年中國醫(yī)院?？婆判邪裰信琶?10 的婦產(chǎn)科醫(yī)院，如中國醫(yī)學科學院北京協(xié)和醫(yī)院、華中科技大學同濟醫(yī)學院附屬同濟醫(yī)院、復旦大學附屬婦產(chǎn)科醫(yī)院（上海市紅房子婦產(chǎn)科醫(yī)院）等等。
而相對薄弱的功能性護膚品業(yè)務也并不全是依靠百瑞吉自己完成研發(fā)。
根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓書，百瑞吉部分功能性護膚品通過自主研發(fā)，少數(shù)委托肌源薈（廣州）生物科技有限公司研發(fā)，委托研發(fā)成果包括 6 款新產(chǎn)品工藝開發(fā)，其中 3 款已商業(yè)化銷售，但非主流產(chǎn)品。百瑞吉還表示，該委托研發(fā)為該公司在功能性護膚品領域業(yè)務的初期探索。
從具體合同來看，委托項目內(nèi)容包括功能性護膚品品牌的技術框架梳理、新品的產(chǎn)品技術方案、以及配方工藝研發(fā)項目等，還有維緹芮生的新品產(chǎn)品方案、配方工藝研發(fā)項目。
對百瑞吉而言，如若要將To C端的功能性護膚品業(yè)務真正地做大做強，必須要像生物醫(yī)用材料一樣自建研發(fā)生產(chǎn)體系，才能建立功能性護膚品所需的長期品牌信譽。僅靠生物醫(yī)藥的制造背景在初期確實可以獲取敏感肌人群天然的信任度，但要長期發(fā)展，產(chǎn)品線規(guī)劃和品控體系必須要完善，才具備更強的抗風險能力。
招股書披露，百瑞吉在建工程中有化妝品車間建設項目，截至2024上半年工程進度達80%。
還未盈利、仍在投入的維緹芮生是否能復制潤白顏、夸迪的規(guī)?；晒θ匀皇且粋€未知數(shù)。
目前，維緹芮生雖持續(xù)加大線上推廣投入，但在天貓、抖音等平臺的銷量表現(xiàn)并不突出——兩個平臺上最暢銷的保濕修護面霜（50ml，售價249元）銷量僅在2-4萬件之間。在其100-300元同價位段面對華熙生物、貝泰妮等強勁競爭對手的情況下，百瑞吉需要在市場定位、產(chǎn)品差異化等方面尋求突破，同時也要謹慎平衡功能性護膚品業(yè)務的投入與其生物醫(yī)用材料核心業(yè)務的發(fā)展。