從科技“卡脖子”技術(shù)角度看，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的迫切程度可能是唯一不亞于光刻機的方向，其在民用領(lǐng)域體現(xiàn)出巨大經(jīng)濟價值，在軍用領(lǐng)域則體現(xiàn)出巨大戰(zhàn)略價值。我國衛(wèi)星通信市場規(guī)模2023年超800億元，預(yù)計2024-2029年市場規(guī)模年均復(fù)合增速約為15%，2029年市場規(guī)模有望突破2000億元左右。
此前由于軍工訂單延期，航天產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個股業(yè)績普遍處于低點，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)或?qū)⒊蔀?025年行業(yè)反轉(zhuǎn)的號角。
2025年是中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)大年
以低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為代表的商業(yè)航天應(yīng)用，將在2025年進入爆發(fā)階段。據(jù)了解，我國目前規(guī)劃了三個“萬星星座”計劃，分別為：
（1）“GW星座”：由中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團有限公司（中國星網(wǎng)）牽頭，計劃打造一個由1.3萬顆衛(wèi)星組成的中國星鏈主體。
（2）“G60星鏈”計劃：由上海等長三角9大城市共同打造衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)集群，預(yù)計到2030年底實現(xiàn)1.5萬顆衛(wèi)星提供多業(yè)務(wù)融合服務(wù)。
（3）Honghu-3（鴻鵠-3）：上海藍箭鴻擎科技有限公司向ITU（國際電信聯(lián)盟）提交的預(yù)發(fā)信息（API）文件顯示，“鴻鵠-3”星座計劃在160個軌道平面上發(fā)射共1萬顆衛(wèi)星。
2024年12月16日，我國在文昌航天發(fā)射場使用長征五號乙運載火箭/遠征二號上面級，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)中國星網(wǎng)低軌01組衛(wèi)星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)獲得圓滿成功，標志著中國星網(wǎng)正式進入批量組網(wǎng)階段。此外，G60千帆星座極軌01-03組星分別于8月6日、10月15日、12月5日在太原衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征六號改運載火箭發(fā)射成功，在軌衛(wèi)星數(shù)量已達到54顆。中國星網(wǎng)和G60千帆星座正式揭開大規(guī)模衛(wèi)星組網(wǎng)序幕，在2025年將逐步進入密集發(fā)射期。
那么，2025年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可能會爆發(fā)機會的細分領(lǐng)域有哪些呢？
機會一：低軌衛(wèi)星手機上網(wǎng)可能會迎來“ChatGPT時刻”
根據(jù)中國移動 2024 年 2 月發(fā)布的《面向天地一體的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新應(yīng)用場景白皮書》， 未來衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)將圍繞著“1+N+X”的理念逐步蓬勃發(fā)展：1）“1”即衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與地面網(wǎng)絡(luò) 深度融合形成的天地一體網(wǎng)絡(luò)；2）“N”即拓展接入天地一體網(wǎng)絡(luò)的 N 個行業(yè)終端與個人 移動終端，促進衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與行業(yè)融合；3）“X”即匯聚多元數(shù)據(jù)、打通多維技術(shù)能力， 延伸服務(wù)內(nèi)容與生態(tài)邊界，深化衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與各行各業(yè)的融合共建，賦能個人、行業(yè)、 社會數(shù)智化發(fā)展，構(gòu)筑協(xié)同一體的共建共榮衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)無論從政策還是產(chǎn)業(yè)趨勢看，都有眾多利好。但落實到A股的投資邏輯，仍需等待特定的“ChatGPT時刻”。目前手機直連衛(wèi)星主要功能仍局限在發(fā)短消息等簡單功能，如果能在飛機、輪船等場景通過手機直連低軌衛(wèi)星“刷抖音”，無疑是具有巨大的傳播和示范效應(yīng)的案例。
2024年12月，美國聯(lián)邦通信委員會（FCC）批準SpaceX公司使用其星鏈（Starlink）寬帶衛(wèi)星為T - Mobile（美國移動運營商）的客戶提供衛(wèi)星直連手機服務(wù)。T-Mobile的這項許可，是衛(wèi)星運營商與無線運營商之間首個獲美國聯(lián)邦通信委員會批準的、從太空提供補充性蜂窩網(wǎng)絡(luò)覆蓋的合作項目。
華為近期發(fā)布的最新折疊屏手機Mate X6，標志著全球首款支持三網(wǎng)衛(wèi)星通訊——北斗衛(wèi)星消息、天通衛(wèi)星通信和低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的手機問世，其中低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為華為系列手機終端首次支持，目前系統(tǒng)正在測試中，預(yù)計將于2025年下半年開啟眾測。
從產(chǎn)業(yè)鏈看，主要包括上游衛(wèi)星制造，中游衛(wèi)星運營和服務(wù)，以及下游地面設(shè)備和衛(wèi)星應(yīng)用等環(huán)節(jié)。其中：
衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)，主要涉及衛(wèi)星平臺和衛(wèi)星載荷兩部分。衛(wèi)星平臺包括： 測控系統(tǒng)、星務(wù)系統(tǒng)、熱控系統(tǒng)、結(jié)構(gòu)系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、姿控系統(tǒng)等組成部分。 衛(wèi)星載荷包括：①天線分系統(tǒng)，包括T/R 芯片組和天線陣列等；②轉(zhuǎn)發(fā)器分系統(tǒng)， 包括星載放大器等。
在衛(wèi)星運營和服務(wù)環(huán)節(jié)，主要涉及衛(wèi)星通信運營和衛(wèi)星測控等。 在地面設(shè)備環(huán)節(jié)，主要包括：①應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)，包括地面?zhèn)鬏斁W(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心等；②終端設(shè)備，包括固定終端和移動終端等；③地面運維系統(tǒng)，包括信通控制、接收系統(tǒng)、 發(fā)射系統(tǒng)、天線系統(tǒng)等。 在衛(wèi)星應(yīng)用環(huán)節(jié)，主要涉及衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)、移動業(yè)務(wù)、中繼回傳、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、政府應(yīng)急通信和特種應(yīng)用，以及機載通信、海事通信、寬帶接入、電視廣播等領(lǐng)域。
值得注意的是，商業(yè)航天對成本、效率要求更高，民營企業(yè)機制靈活，可能在本輪商業(yè)航天大潮中有更多表現(xiàn)機會。
機會二：T/R芯片上天趨勢明確
天線是衛(wèi)星通信系統(tǒng)核心部分，是決定信號傳輸質(zhì)量的關(guān)鍵因素。相控陣天線可以提高信號接收和發(fā)射的增益，高效、快速地調(diào)整信號覆蓋方向，適應(yīng)動態(tài)的通信需求，從而提高通信質(zhì)量。隨著相控陣天線產(chǎn)品更加輕量化、成本進一步降低，其將在衛(wèi)星通信領(lǐng)域有廣闊市場需求。
目前，鋮昌科技（001270.SZ）在衛(wèi)星通信領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢，領(lǐng)先市場推出星載和地面用衛(wèi)星通信T/R芯片全套解決方案，研制的多通道多波束幅相多功能芯片為代表的 T/R芯片，在集成度、功耗、噪聲系數(shù)等關(guān)鍵性能上具備一定的優(yōu)勢，產(chǎn)品已進入量產(chǎn)階段并持續(xù)交付中，成為公司營業(yè)收入主要組成部分之一。公司是少數(shù)能夠提供完整、先進T/R芯片解決方案及宇航級芯片研發(fā)、測試及生產(chǎn)的民營企業(yè)。
公司半年報存貨科目顯示原材料、在產(chǎn)品分別較年初增長26%、41%，反映下游實際需求較為積極，但因部分因素交付確收節(jié)奏受到影響。明年來看，星網(wǎng)后續(xù)星座增補、特種遙感通信衛(wèi)星等有望帶來批量訂貨。公司前期拓展的衛(wèi)星型號數(shù)量拓展，多個研制項目陸續(xù)量產(chǎn)。
機會三：地面設(shè)備招投標初露端倪
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)地面設(shè)備領(lǐng)域有較為清晰的招投標路徑，因此可以全面了解該行業(yè)公司發(fā)展動態(tài)。
“G60星鏈”計劃的實施主體上海垣信衛(wèi)星科技有限公司（以下簡稱“上海垣信”）在地面站設(shè)備等方面已經(jīng)有多次招標，而上海瀚訊（300762.SZ）已經(jīng)有多次中標記錄，因而公司也成為了星網(wǎng)核心標的之一。
上海瀚訊在2024年半年報中披露，公司已經(jīng)與上海垣信簽訂4張訂單，合同金額合計為5113萬元，訂單金額占當(dāng)期營收比重達到48.14%，商業(yè)航天類業(yè)務(wù)占比在A股中相對較高，也意味著更大的業(yè)績彈性。
根據(jù)規(guī)劃，2024年內(nèi)垣信衛(wèi)星將至少完成108顆衛(wèi)星發(fā)射并組網(wǎng)運營，形成初步商業(yè)服務(wù)能力，并在3年內(nèi)完成一期1296顆衛(wèi)星部署。上海瀚訊深度參與千帆星座建設(shè)，截至2024年6月底，公司是G60星座通信分系統(tǒng)承研單位，負責(zé)該星座通信分系統(tǒng)的保障與支撐，研制并供給相關(guān)衛(wèi)星通信載荷、衛(wèi)星通信終端等關(guān)鍵通信設(shè)備。
上海垣信的手機直連地面站設(shè)備采購項目中，還出現(xiàn)了另一家上市公司航天環(huán)宇（688523.SH）的身影，不過這家公司是中標候選人第二名。航天環(huán)宇的業(yè)務(wù)與上海瀚訊有部分重合，雖然收入和凈利潤都優(yōu)于上海瀚訊，但市值更小。
2024年前三季度，上海瀚訊和航天環(huán)宇的營收分別為1.76億元和2.75億元，市值分別為148.1億元和75.4億元。之所以出現(xiàn)這種“反差”，與兩者研發(fā)投入力度有關(guān)，兩者2024年前三季度研發(fā)為1.6億元和4064.8萬元，相差近三倍。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)目前還處于起步階段，因此研發(fā)投入力度和實際中標份額是資本市場更加看重的角度。