正在閱讀:

【深度】兩年減少近千家,證券私募大洗牌

掃一掃下載界面新聞APP

【深度】兩年減少近千家,證券私募大洗牌

2022年3月,證券私募存續(xù)規(guī)模高達(dá)6.35萬億元,到今年10月底該數(shù)據(jù)縮水至5.26萬億元。

圖片來源:界面圖庫

界面新聞記者 | 龍力

界面新聞編輯 | 宋燁珺

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)又到了歲末時分,回首過去這一年,廣州珠江新城的一位私募創(chuàng)始人張博文直言,“有驚喜、有波折、有堅(jiān)持、有猶疑,整體來說壓力山大”。

前幾年時不時就聽說又有哪個朋友準(zhǔn)備“奔私”,這兩年經(jīng)常聽說又有哪個私募快干不下去了,甚至很多知名私募管理規(guī)模也動不動就腰斬了,資深私募人士鄭凡松覺得“風(fēng)向變很快”。

事實(shí)上,近兩年以來國內(nèi)證券私募管理人的數(shù)量確實(shí)縮水了不少。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2022年年底,國內(nèi)證券私募管理人數(shù)量為9023家,僅一個月的時間就減少近500家。截至今年10月底,該數(shù)據(jù)已經(jīng)下降至8059家,兩年時間減少近千家。

圖:近年來證券私募管理人數(shù)量變化情況
數(shù)據(jù)來源:Wind、中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>

曾經(jīng)如日中天的證券私募行業(yè)為何步入了“逆生長”狀態(tài),過去兩年里究竟發(fā)生了什么?

制度完善倒逼不合規(guī)私募加速出清

近年來隨著私募行業(yè)的發(fā)展壯大,“偽、劣、亂”等各種亂象也開始逐步增多,甚至還出現(xiàn)了影響惡劣的私募跑路事件。

2023年11月爆發(fā)的“30億量化私募跑路”風(fēng)波中,包括知名百億私募華軟新動力,以及鄭煤機(jī)、橫店東磁、英洛華等多家上市公司,其中三家上市公司累計(jì)投資的7.2億元僅收回4768萬元。

今年5月,管理規(guī)模20-50億元的瑞豐達(dá)資產(chǎn)突然跑路,引發(fā)了市場對于私募違規(guī)嵌套、高位接盤新三板個股以及托管人職責(zé)等問題的重點(diǎn)關(guān)注。

張博文告訴界面新聞,這兩起私募跑路事件在業(yè)內(nèi)影響極大。除此之外,近年來私募存在信披違規(guī)、承諾保本、操縱股價、公開宣傳、挪用基金資產(chǎn)等違規(guī)行為的案例也層出不窮,還有一些假私募也混跡其中,整個行業(yè)魚龍混雜,確實(shí)有不少亟待整治的亂象。

在此背景下,證監(jiān)會、中基協(xié)等相關(guān)部門紛紛出手加強(qiáng)了對私募行業(yè)的監(jiān)管和治理。

據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計(jì),2023年以來涉及私募行業(yè)的新規(guī)主要包括:2023年2月,中基協(xié)發(fā)布修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引;同年7月,中基協(xié)發(fā)布《中國證券投資基金業(yè)協(xié)會自律檢查規(guī)則》;同年9月,《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》正式施行,這也是我國私募行業(yè)的首部行政法規(guī);2023年9月,證監(jiān)會指導(dǎo)證券交易所出臺加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管系列舉措;2024年5月,證監(jiān)會發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定(試行)》;2024年8月,中基協(xié)發(fā)布的《私募證券投資基金運(yùn)作指引》正式施行。

面對接踵而至的行業(yè)法規(guī),北京某私募合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人徐陽認(rèn)為,沒有規(guī)矩不成方圓,對于整個行業(yè)來說,有了更多的規(guī)則去約束其實(shí)是好事,這樣才能規(guī)范大家的行為,為行業(yè)的發(fā)展?fàn)I造一個良好的氛圍。

在新規(guī)頻出的同時,違規(guī)私募也在加速出清。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,近年來被注銷的證券私募管理人數(shù)量明顯開始增多,其中2023年注銷的數(shù)量為730家,較2022年的555家同比增加了31.53%。今年截至12月10日,有491家證券私募管理人被注銷,而2017年-2021年每年注銷的證券私募管理人數(shù)量均不足400家。

圖:近年來注銷的證券私募管理人數(shù)量
數(shù)據(jù)來源:中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>

其中,在2023年以來被注銷的1221家證券私募管理人中,有754家為協(xié)會注銷,占比61.75%;421家為主動注銷,占比34.48%;還有45家為12個月無在管注銷,1家為依公告注銷。

圖:2023年以來證券私募管理人注銷類型分布情況
數(shù)據(jù)來源:中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>

除此之外,中基協(xié)對私募機(jī)構(gòu)開出的罰單數(shù)量也明顯增加,其中2023年共披露了118份紀(jì)律處分相關(guān)決定,今年以來截至12月10日已經(jīng)披露了154份,而2022年全年披露54份相關(guān)文件。

各地證監(jiān)局也在加大對私募行業(yè)的監(jiān)管,多地證監(jiān)局都對轄區(qū)內(nèi)的私募開出了不少罰單。湖北、廣東、浙江、四川、江蘇等多地證監(jiān)局也紛紛組織開展轄區(qū)內(nèi)私募的相關(guān)自查工作;北京證監(jiān)局則在6月份發(fā)布《北京轄區(qū)證券類私募基金管理人主體監(jiān)管試點(diǎn)工作方案(試行)》,選取了20家證券類私募基金管理人作為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。

行業(yè)門檻日益高企

私募行業(yè)的門檻也越來越高了。

從私募管理人備案情況來看,2023年5月1日新修訂的《私募投資基金登記備案辦法》正式實(shí)施是一個明顯的分界點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示,2023年5月新備案的證券私募管理人數(shù)量為0,此后至今能夠成功備案的證券私募管理人數(shù)量明顯減少,截至今年12月19日,近20個月有99家證券私募管理人完成登記備案。而2022年8月高峰時,單月備案的證券私募管理人數(shù)量一度高達(dá)78家。

圖:新備案的證券私募管理人數(shù)量情況
數(shù)據(jù)來源:Wind、中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>

資深私募人士趙杰指出,新的《私募投資基金登記備案辦法》及相關(guān)文件對于私募備案方面給出了很多明確要求,比如專職員工不能低于5人、高管要具有相關(guān)的經(jīng)驗(yàn),要有穩(wěn)定的經(jīng)營場所等,為了滿足這些新的要求,私募必須要付出更多的成本,這在很大程度上提升了私募行業(yè)的準(zhǔn)入門檻。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn),新修訂的《私募投資基金登記備案辦法》及1-3號指引對私募基金備案提出了很多新的要求。

其中資金門檻方面,明確要求私募基金管理人實(shí)繳貨幣資本不低于1000萬元人民幣或者等值可自由兌換貨幣,私募證券基金初始實(shí)繳募集資金不低1000萬元人民幣,投向單一標(biāo)的的私募基金不低于2000萬元人民幣。

經(jīng)營場所方面,要求私募基金管理人應(yīng)當(dāng)具有獨(dú)立、穩(wěn)定的經(jīng)營場所,不得使用共享空間等穩(wěn)定性不足的場地作為經(jīng)營場所,不得存在與其股東、合伙人、實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)方等混同辦公的情形。經(jīng)營場所系租賃所得的,自提請辦理登記之日起,剩余租賃期應(yīng)當(dāng)不少于12個月。

人員配置方面,明確要求私募基金管理人專職員工不少于5人,不得聘用掛靠人員,不得通過虛假聘用人員等方式辦理私募基金管理人登記。還同時要求證券私募的法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表、經(jīng)營管理主要負(fù)責(zé)人以及負(fù)責(zé)投資管理的高級管理人員應(yīng)當(dāng)具有5年以上相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn);合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)具有3年以上投資相關(guān)的相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn);負(fù)責(zé)投資管理的高級管理人員還應(yīng)當(dāng)具有符合要求的投資管理業(yè)績等。

據(jù)鄭凡松介紹,以前大家經(jīng)常兩三百萬就發(fā)一個產(chǎn)品,隨便找一個小地方就能注冊辦公,新規(guī)之下這些都不可能了?,F(xiàn)在決定創(chuàng)辦一家私募首先得在資金上做好充足的準(zhǔn)備,還需要花很多時間去準(zhǔn)備其他的材料。他還提到自己的一位“奔私”的朋友去年年底就提交了備案申請,材料被打回來好幾次,要求補(bǔ)充相關(guān)內(nèi)容,直到現(xiàn)在也沒備案成功。

今年8月1日起正式實(shí)施的《私募證券投資基金運(yùn)作指引》更是把私募生存的基本要求提升到了一個新的臺階,比如其中明確要求私募證券投資基金的初始實(shí)繳募集資金規(guī)模不得低于1000萬元,私募證券投資基金上一年度日均基金資產(chǎn)凈值低于500萬元,或者連續(xù)60個交易日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于500萬元情形,應(yīng)當(dāng)停止申購并在5個工作日內(nèi)向投資者披露;停止申購后連續(xù)120個交易日基金資產(chǎn)凈值仍低于500萬元的,應(yīng)當(dāng)進(jìn)入清算程序。

之前從合伙私募中出來單干的孫靜女士最近也很憂愁,沒有1000萬門檻的時候,她覺得單干比較好,不必受到太多條條框框的約束,沒想到花了很多的時間精力好不容易注冊好了私募,結(jié)果新規(guī)又來了。

她告訴界面新聞,新規(guī)出來以后,自己嘗試聯(lián)系了很多朋友希望能補(bǔ)足最低規(guī)模的要求,但是行情不好,大家都不太愿意,眼看著自己辛辛苦苦搭起來的小私募即將因?yàn)閮扇偃f的資金缺口被清退,“真的很無奈,也很不甘心”。

再往前看,2022年6月起“公奔私”靜默期由3個月延長至1年也在無形之中提升了私募行業(yè)的進(jìn)入門檻。

界面新聞查詢相關(guān)文件發(fā)現(xiàn),2022年5月證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于實(shí)施〈公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》,自2022年6月20日起施行,其中明確指出公募基金管理人應(yīng)當(dāng)建立員工離職靜默期制度,對知悉基金投資交易等非公開信息的崗位人員設(shè)置一定期限的離職靜默期,基金經(jīng)理等主要投研人員在離職后1年內(nèi)不得從事非公募基金投資管理等工作。

張博文告訴界面新聞,一般來說,行情好的時候大家對未來的預(yù)期也會比較好,所以很多基金經(jīng)理往往都是在行情比較好的時候選擇“奔私”,這樣初期募資會比較容易。靜默期延長至一年以后,基金經(jīng)理真正“奔私”以后可能行情已經(jīng)不好了,或者他的知名度已經(jīng)沒那么高了,會更難打開局面。

存續(xù)私募規(guī)模持續(xù)縮水

在管理人數(shù)量縮水的同時,證券私募行業(yè)整體的管理規(guī)模也在逐步下降。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2024年9月,證券私募的存續(xù)規(guī)模為5.02萬億元,而在2022年3月的高點(diǎn)這一數(shù)據(jù)曾一度達(dá)到6.35萬億元,兩年多的時間里縮水了近21%。今年10月以來,伴隨著A股市場行情有所好轉(zhuǎn),證券私募的存續(xù)規(guī)模止跌回升,不過最新的規(guī)模也僅為5.26萬億元。

圖:近年來證券私募存續(xù)規(guī)模情況
數(shù)據(jù)來源:Wind、中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>

在這一過程中,除了證券私募管理人數(shù)量減少的影響以外,還有一部分原因是很多存續(xù)私募管理人的管理規(guī)模也出現(xiàn)了明顯的縮水,即便是頭部私募也不例外。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,截至12月9日,管理規(guī)模超過100億元的私募證券投資基金管理人為88家。而據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù),2022年2月國內(nèi)證券類百億私募為116家,2023年年底時回落至104家。

圖:近年來百億私募數(shù)量變化情況
數(shù)據(jù)來源:私募排排網(wǎng)、中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>

據(jù)界面新聞根據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),自2022年以來大約有20家曾經(jīng)的百億私募,目前的管理規(guī)模已經(jīng)回落到了50-100億元區(qū)間,其中包括知名私募千合資本、銳天投資、上海運(yùn)舟、漢和資本、相聚資本、正圓投資、汐泰投資等,有10家知名私募的管理規(guī)模跌至不足50億元,其中金匯榮盛財(cái)富目前的管理規(guī)模僅為10-20億元,嘉懇資產(chǎn)甚至被中基協(xié)注銷了私募管理人登記。

百億私募中也有不少實(shí)際的管理規(guī)模相較于巔峰時期大打折扣,這點(diǎn)在量化私募方面尤為明顯,以幻方量化為例,公開資料顯示高峰期時公司的管理規(guī)模一度逾千億元,目前回落至500-600億元區(qū)間;另有數(shù)據(jù)顯示,穩(wěn)博投資管理規(guī)模一度達(dá)到350億元,至今年5月底已經(jīng)回落至230億左右。

談及部分頭部私募管理規(guī)模大幅縮水,張博文認(rèn)為業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期是最直接的原因,畢竟私募投資者追求的是絕對收益,而在業(yè)績下滑的背后,市場環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境、行業(yè)環(huán)境的變化、私募本身的人員變動、投資決策以及其他變化等都是重要的影響因素。

趙杰則指出,很多私募在業(yè)績好的時候發(fā)了大量的產(chǎn)品,管理規(guī)模快速擴(kuò)張,但是突然來了大量的資金以后,公司的投研壓力就會非常大,一旦市場風(fēng)格也出現(xiàn)切換以后,業(yè)績很容易下滑,這又會導(dǎo)致很多投資者選擇贖回,公司的管理規(guī)模就會出現(xiàn)較大的波動。在私募發(fā)展的歷史上,頭部私募最終掉落成為小私募的案例并不少見。而近年來A股整體的操作難度確實(shí)也很大,也就更容易出現(xiàn)前面說的情況。

通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示,2022年和2023年上證指數(shù)年跌幅分別為15.13%和3.7%,今年2月5日盤中一度下探至2635.09點(diǎn),創(chuàng)出2019年2月13日以來五年的新低。

對于量化私募來說,策略的同質(zhì)化是整體業(yè)績下滑的一大原因所在,上海某頭部量化私募人士潘辰告訴界面新聞,國內(nèi)量化私募是在2014年、2015年以后才開始大規(guī)模發(fā)展的,第一批“吃螃蟹”的人肯定是吃到了紅利的,那時候很容易做出超額收益。但是近年來做量化的越來越多了,很多量化策略就會不可避免地有所趨同,整體的超額收益也會下來。

另一方面,相關(guān)部門對于量化私募的監(jiān)管也在逐步收緊,這也導(dǎo)致很多策略無以為繼。以穩(wěn)博投資為例,公開數(shù)據(jù)顯示,公司DMA產(chǎn)品規(guī)模一度達(dá)到百億元,但是在DMA新規(guī)接連出臺以后,截至今年5月底其DMA產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)不足50億元。

一直以來,私募行業(yè)的頭部效應(yīng)都十分明顯,據(jù)中基協(xié)披露的數(shù)據(jù),截至2024年3月末,在協(xié)會登記的私募證券基金管理人8300余家,管理私募證券基金9.2萬只,規(guī)模近5萬億元,已成為資本市場重要的機(jī)構(gòu)投資者。其中,管理規(guī)模前400家私募證券機(jī)構(gòu)占行業(yè)管理規(guī)模比例近80%,管理規(guī)模后2000家私募證券機(jī)構(gòu)占行業(yè)管理規(guī)模比例僅約0.15%。

在此背景下,頭部私募管理規(guī)模的縮水對于整個行業(yè)管理規(guī)模的影響不言而喻。

對于私募行業(yè)目前“扶優(yōu)限劣”的大趨勢,趙杰表示,任何一個行業(yè)從最初的野蠻生長到逐步走向成熟期的過程中都必然會經(jīng)歷類似這樣一個過程,而且只有如此,才能保證行業(yè)更加健康、長遠(yuǎn)地發(fā)展下去。

在這樣的大趨勢下,趙杰、張博文、鄭凡松等在內(nèi)的一眾私募人士,都在牟足了勁積極地迎戰(zhàn)行業(yè)的這次大洗牌,他們的目的也很明確:努力活下去,努力活得更好。

9月下旬以來,A股整體行情有所轉(zhuǎn)好,市場的交投也明顯活躍了起來,這也讓身處大變局之中的私募們看到了希望。

 

(文中趙杰、張博文、鄭凡松、徐陽、潘辰、孫靜等均為化名)

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

評論

暫無評論哦,快來評價一下吧!

下載界面新聞

微信公眾號

微博

【深度】兩年減少近千家,證券私募大洗牌

2022年3月,證券私募存續(xù)規(guī)模高達(dá)6.35萬億元,到今年10月底該數(shù)據(jù)縮水至5.26萬億元。

圖片來源:界面圖庫

界面新聞記者 | 龍力

界面新聞編輯 | 宋燁珺

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)又到了歲末時分,回首過去這一年,廣州珠江新城的一位私募創(chuàng)始人張博文直言,“有驚喜、有波折、有堅(jiān)持、有猶疑,整體來說壓力山大”。

前幾年時不時就聽說又有哪個朋友準(zhǔn)備“奔私”,這兩年經(jīng)常聽說又有哪個私募快干不下去了,甚至很多知名私募管理規(guī)模也動不動就腰斬了,資深私募人士鄭凡松覺得“風(fēng)向變很快”。

事實(shí)上,近兩年以來國內(nèi)證券私募管理人的數(shù)量確實(shí)縮水了不少。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2022年年底,國內(nèi)證券私募管理人數(shù)量為9023家,僅一個月的時間就減少近500家。截至今年10月底,該數(shù)據(jù)已經(jīng)下降至8059家,兩年時間減少近千家。

圖:近年來證券私募管理人數(shù)量變化情況
數(shù)據(jù)來源:Wind、中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>

曾經(jīng)如日中天的證券私募行業(yè)為何步入了“逆生長”狀態(tài),過去兩年里究竟發(fā)生了什么?

制度完善倒逼不合規(guī)私募加速出清

近年來隨著私募行業(yè)的發(fā)展壯大,“偽、劣、亂”等各種亂象也開始逐步增多,甚至還出現(xiàn)了影響惡劣的私募跑路事件。

2023年11月爆發(fā)的“30億量化私募跑路”風(fēng)波中,包括知名百億私募華軟新動力,以及鄭煤機(jī)、橫店東磁、英洛華等多家上市公司,其中三家上市公司累計(jì)投資的7.2億元僅收回4768萬元。

今年5月,管理規(guī)模20-50億元的瑞豐達(dá)資產(chǎn)突然跑路,引發(fā)了市場對于私募違規(guī)嵌套、高位接盤新三板個股以及托管人職責(zé)等問題的重點(diǎn)關(guān)注。

張博文告訴界面新聞,這兩起私募跑路事件在業(yè)內(nèi)影響極大。除此之外,近年來私募存在信披違規(guī)、承諾保本、操縱股價、公開宣傳、挪用基金資產(chǎn)等違規(guī)行為的案例也層出不窮,還有一些假私募也混跡其中,整個行業(yè)魚龍混雜,確實(shí)有不少亟待整治的亂象。

在此背景下,證監(jiān)會、中基協(xié)等相關(guān)部門紛紛出手加強(qiáng)了對私募行業(yè)的監(jiān)管和治理。

據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計(jì),2023年以來涉及私募行業(yè)的新規(guī)主要包括:2023年2月,中基協(xié)發(fā)布修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引;同年7月,中基協(xié)發(fā)布《中國證券投資基金業(yè)協(xié)會自律檢查規(guī)則》;同年9月,《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》正式施行,這也是我國私募行業(yè)的首部行政法規(guī);2023年9月,證監(jiān)會指導(dǎo)證券交易所出臺加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管系列舉措;2024年5月,證監(jiān)會發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定(試行)》;2024年8月,中基協(xié)發(fā)布的《私募證券投資基金運(yùn)作指引》正式施行。

面對接踵而至的行業(yè)法規(guī),北京某私募合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人徐陽認(rèn)為,沒有規(guī)矩不成方圓,對于整個行業(yè)來說,有了更多的規(guī)則去約束其實(shí)是好事,這樣才能規(guī)范大家的行為,為行業(yè)的發(fā)展?fàn)I造一個良好的氛圍。

在新規(guī)頻出的同時,違規(guī)私募也在加速出清。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,近年來被注銷的證券私募管理人數(shù)量明顯開始增多,其中2023年注銷的數(shù)量為730家,較2022年的555家同比增加了31.53%。今年截至12月10日,有491家證券私募管理人被注銷,而2017年-2021年每年注銷的證券私募管理人數(shù)量均不足400家。

圖:近年來注銷的證券私募管理人數(shù)量
數(shù)據(jù)來源:中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>

其中,在2023年以來被注銷的1221家證券私募管理人中,有754家為協(xié)會注銷,占比61.75%;421家為主動注銷,占比34.48%;還有45家為12個月無在管注銷,1家為依公告注銷。

圖:2023年以來證券私募管理人注銷類型分布情況
數(shù)據(jù)來源:中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>

除此之外,中基協(xié)對私募機(jī)構(gòu)開出的罰單數(shù)量也明顯增加,其中2023年共披露了118份紀(jì)律處分相關(guān)決定,今年以來截至12月10日已經(jīng)披露了154份,而2022年全年披露54份相關(guān)文件。

各地證監(jiān)局也在加大對私募行業(yè)的監(jiān)管,多地證監(jiān)局都對轄區(qū)內(nèi)的私募開出了不少罰單。湖北、廣東、浙江、四川、江蘇等多地證監(jiān)局也紛紛組織開展轄區(qū)內(nèi)私募的相關(guān)自查工作;北京證監(jiān)局則在6月份發(fā)布《北京轄區(qū)證券類私募基金管理人主體監(jiān)管試點(diǎn)工作方案(試行)》,選取了20家證券類私募基金管理人作為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。

行業(yè)門檻日益高企

私募行業(yè)的門檻也越來越高了。

從私募管理人備案情況來看,2023年5月1日新修訂的《私募投資基金登記備案辦法》正式實(shí)施是一個明顯的分界點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示,2023年5月新備案的證券私募管理人數(shù)量為0,此后至今能夠成功備案的證券私募管理人數(shù)量明顯減少,截至今年12月19日,近20個月有99家證券私募管理人完成登記備案。而2022年8月高峰時,單月備案的證券私募管理人數(shù)量一度高達(dá)78家。

圖:新備案的證券私募管理人數(shù)量情況
數(shù)據(jù)來源:Wind、中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>

資深私募人士趙杰指出,新的《私募投資基金登記備案辦法》及相關(guān)文件對于私募備案方面給出了很多明確要求,比如專職員工不能低于5人、高管要具有相關(guān)的經(jīng)驗(yàn),要有穩(wěn)定的經(jīng)營場所等,為了滿足這些新的要求,私募必須要付出更多的成本,這在很大程度上提升了私募行業(yè)的準(zhǔn)入門檻。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn),新修訂的《私募投資基金登記備案辦法》及1-3號指引對私募基金備案提出了很多新的要求。

其中資金門檻方面,明確要求私募基金管理人實(shí)繳貨幣資本不低于1000萬元人民幣或者等值可自由兌換貨幣,私募證券基金初始實(shí)繳募集資金不低1000萬元人民幣,投向單一標(biāo)的的私募基金不低于2000萬元人民幣。

經(jīng)營場所方面,要求私募基金管理人應(yīng)當(dāng)具有獨(dú)立、穩(wěn)定的經(jīng)營場所,不得使用共享空間等穩(wěn)定性不足的場地作為經(jīng)營場所,不得存在與其股東、合伙人、實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)方等混同辦公的情形。經(jīng)營場所系租賃所得的,自提請辦理登記之日起,剩余租賃期應(yīng)當(dāng)不少于12個月。

人員配置方面,明確要求私募基金管理人專職員工不少于5人,不得聘用掛靠人員,不得通過虛假聘用人員等方式辦理私募基金管理人登記。還同時要求證券私募的法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表、經(jīng)營管理主要負(fù)責(zé)人以及負(fù)責(zé)投資管理的高級管理人員應(yīng)當(dāng)具有5年以上相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn);合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)具有3年以上投資相關(guān)的相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn);負(fù)責(zé)投資管理的高級管理人員還應(yīng)當(dāng)具有符合要求的投資管理業(yè)績等。

據(jù)鄭凡松介紹,以前大家經(jīng)常兩三百萬就發(fā)一個產(chǎn)品,隨便找一個小地方就能注冊辦公,新規(guī)之下這些都不可能了?,F(xiàn)在決定創(chuàng)辦一家私募首先得在資金上做好充足的準(zhǔn)備,還需要花很多時間去準(zhǔn)備其他的材料。他還提到自己的一位“奔私”的朋友去年年底就提交了備案申請,材料被打回來好幾次,要求補(bǔ)充相關(guān)內(nèi)容,直到現(xiàn)在也沒備案成功。

今年8月1日起正式實(shí)施的《私募證券投資基金運(yùn)作指引》更是把私募生存的基本要求提升到了一個新的臺階,比如其中明確要求私募證券投資基金的初始實(shí)繳募集資金規(guī)模不得低于1000萬元,私募證券投資基金上一年度日均基金資產(chǎn)凈值低于500萬元,或者連續(xù)60個交易日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于500萬元情形,應(yīng)當(dāng)停止申購并在5個工作日內(nèi)向投資者披露;停止申購后連續(xù)120個交易日基金資產(chǎn)凈值仍低于500萬元的,應(yīng)當(dāng)進(jìn)入清算程序。

之前從合伙私募中出來單干的孫靜女士最近也很憂愁,沒有1000萬門檻的時候,她覺得單干比較好,不必受到太多條條框框的約束,沒想到花了很多的時間精力好不容易注冊好了私募,結(jié)果新規(guī)又來了。

她告訴界面新聞,新規(guī)出來以后,自己嘗試聯(lián)系了很多朋友希望能補(bǔ)足最低規(guī)模的要求,但是行情不好,大家都不太愿意,眼看著自己辛辛苦苦搭起來的小私募即將因?yàn)閮扇偃f的資金缺口被清退,“真的很無奈,也很不甘心”。

再往前看,2022年6月起“公奔私”靜默期由3個月延長至1年也在無形之中提升了私募行業(yè)的進(jìn)入門檻。

界面新聞查詢相關(guān)文件發(fā)現(xiàn),2022年5月證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于實(shí)施〈公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》,自2022年6月20日起施行,其中明確指出公募基金管理人應(yīng)當(dāng)建立員工離職靜默期制度,對知悉基金投資交易等非公開信息的崗位人員設(shè)置一定期限的離職靜默期,基金經(jīng)理等主要投研人員在離職后1年內(nèi)不得從事非公募基金投資管理等工作。

張博文告訴界面新聞,一般來說,行情好的時候大家對未來的預(yù)期也會比較好,所以很多基金經(jīng)理往往都是在行情比較好的時候選擇“奔私”,這樣初期募資會比較容易。靜默期延長至一年以后,基金經(jīng)理真正“奔私”以后可能行情已經(jīng)不好了,或者他的知名度已經(jīng)沒那么高了,會更難打開局面。

存續(xù)私募規(guī)模持續(xù)縮水

在管理人數(shù)量縮水的同時,證券私募行業(yè)整體的管理規(guī)模也在逐步下降。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2024年9月,證券私募的存續(xù)規(guī)模為5.02萬億元,而在2022年3月的高點(diǎn)這一數(shù)據(jù)曾一度達(dá)到6.35萬億元,兩年多的時間里縮水了近21%。今年10月以來,伴隨著A股市場行情有所好轉(zhuǎn),證券私募的存續(xù)規(guī)模止跌回升,不過最新的規(guī)模也僅為5.26萬億元。

圖:近年來證券私募存續(xù)規(guī)模情況
數(shù)據(jù)來源:Wind、中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>

在這一過程中,除了證券私募管理人數(shù)量減少的影響以外,還有一部分原因是很多存續(xù)私募管理人的管理規(guī)模也出現(xiàn)了明顯的縮水,即便是頭部私募也不例外。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,截至12月9日,管理規(guī)模超過100億元的私募證券投資基金管理人為88家。而據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù),2022年2月國內(nèi)證券類百億私募為116家,2023年年底時回落至104家。

圖:近年來百億私募數(shù)量變化情況
數(shù)據(jù)來源:私募排排網(wǎng)、中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>

據(jù)界面新聞根據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),自2022年以來大約有20家曾經(jīng)的百億私募,目前的管理規(guī)模已經(jīng)回落到了50-100億元區(qū)間,其中包括知名私募千合資本、銳天投資、上海運(yùn)舟、漢和資本、相聚資本、正圓投資、汐泰投資等,有10家知名私募的管理規(guī)模跌至不足50億元,其中金匯榮盛財(cái)富目前的管理規(guī)模僅為10-20億元,嘉懇資產(chǎn)甚至被中基協(xié)注銷了私募管理人登記。

百億私募中也有不少實(shí)際的管理規(guī)模相較于巔峰時期大打折扣,這點(diǎn)在量化私募方面尤為明顯,以幻方量化為例,公開資料顯示高峰期時公司的管理規(guī)模一度逾千億元,目前回落至500-600億元區(qū)間;另有數(shù)據(jù)顯示,穩(wěn)博投資管理規(guī)模一度達(dá)到350億元,至今年5月底已經(jīng)回落至230億左右。

談及部分頭部私募管理規(guī)模大幅縮水,張博文認(rèn)為業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期是最直接的原因,畢竟私募投資者追求的是絕對收益,而在業(yè)績下滑的背后,市場環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境、行業(yè)環(huán)境的變化、私募本身的人員變動、投資決策以及其他變化等都是重要的影響因素。

趙杰則指出,很多私募在業(yè)績好的時候發(fā)了大量的產(chǎn)品,管理規(guī)??焖贁U(kuò)張,但是突然來了大量的資金以后,公司的投研壓力就會非常大,一旦市場風(fēng)格也出現(xiàn)切換以后,業(yè)績很容易下滑,這又會導(dǎo)致很多投資者選擇贖回,公司的管理規(guī)模就會出現(xiàn)較大的波動。在私募發(fā)展的歷史上,頭部私募最終掉落成為小私募的案例并不少見。而近年來A股整體的操作難度確實(shí)也很大,也就更容易出現(xiàn)前面說的情況。

通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示,2022年和2023年上證指數(shù)年跌幅分別為15.13%和3.7%,今年2月5日盤中一度下探至2635.09點(diǎn),創(chuàng)出2019年2月13日以來五年的新低。

對于量化私募來說,策略的同質(zhì)化是整體業(yè)績下滑的一大原因所在,上海某頭部量化私募人士潘辰告訴界面新聞,國內(nèi)量化私募是在2014年、2015年以后才開始大規(guī)模發(fā)展的,第一批“吃螃蟹”的人肯定是吃到了紅利的,那時候很容易做出超額收益。但是近年來做量化的越來越多了,很多量化策略就會不可避免地有所趨同,整體的超額收益也會下來。

另一方面,相關(guān)部門對于量化私募的監(jiān)管也在逐步收緊,這也導(dǎo)致很多策略無以為繼。以穩(wěn)博投資為例,公開數(shù)據(jù)顯示,公司DMA產(chǎn)品規(guī)模一度達(dá)到百億元,但是在DMA新規(guī)接連出臺以后,截至今年5月底其DMA產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)不足50億元。

一直以來,私募行業(yè)的頭部效應(yīng)都十分明顯,據(jù)中基協(xié)披露的數(shù)據(jù),截至2024年3月末,在協(xié)會登記的私募證券基金管理人8300余家,管理私募證券基金9.2萬只,規(guī)模近5萬億元,已成為資本市場重要的機(jī)構(gòu)投資者。其中,管理規(guī)模前400家私募證券機(jī)構(gòu)占行業(yè)管理規(guī)模比例近80%,管理規(guī)模后2000家私募證券機(jī)構(gòu)占行業(yè)管理規(guī)模比例僅約0.15%。

在此背景下,頭部私募管理規(guī)模的縮水對于整個行業(yè)管理規(guī)模的影響不言而喻。

對于私募行業(yè)目前“扶優(yōu)限劣”的大趨勢,趙杰表示,任何一個行業(yè)從最初的野蠻生長到逐步走向成熟期的過程中都必然會經(jīng)歷類似這樣一個過程,而且只有如此,才能保證行業(yè)更加健康、長遠(yuǎn)地發(fā)展下去。

在這樣的大趨勢下,趙杰、張博文、鄭凡松等在內(nèi)的一眾私募人士,都在牟足了勁積極地迎戰(zhàn)行業(yè)的這次大洗牌,他們的目的也很明確:努力活下去,努力活得更好。

9月下旬以來,A股整體行情有所轉(zhuǎn)好,市場的交投也明顯活躍了起來,這也讓身處大變局之中的私募們看到了希望。

 

(文中趙杰、張博文、鄭凡松、徐陽、潘辰、孫靜等均為化名)

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。