文 | 獨角金融 謝美浴
編輯 | 付影
“券商影子股”錦龍股份（000712.SZ），又遇上麻煩事。
12月15日，因借款合同糾紛，廣東立合投資控股有限公司（以下簡稱“立合投資”）向廣州市越秀區(qū)人民法院（以下簡稱“越秀法院”）提起訴訟并申請財產(chǎn)保全，導致錦龍股份所持東莞證券6602.9萬股股份被凍結(jié)，占到后者注冊資本的4.4%。
值得一提的是，從2023年開始，錦龍股份就計劃轉(zhuǎn)讓所持東莞證券股權(quán)；到2024年9月23日，錦龍股份擬22.72億元出售東莞證券20%股份，交易對象是東莞金融控股集團有限公司（以下簡稱“東莞金控”）和東莞發(fā)展控股股份有限公司（以下簡稱“東莞控股”）。
此外，2024年6月，錦龍股份還公告稱，將轉(zhuǎn)讓其所持有全部中山證券股權(quán)。
據(jù)《新財富》于2017年關(guān)于“28大民營金融系族”的重磅盤點，“錦龍系”曾涵蓋券商、銀行、期貨、基金4大金融業(yè)態(tài)，持股9家金融機構(gòu)。如今“錦龍系”一再收縮金融版圖，未來發(fā)展會如何？
1、所持東莞證券股權(quán)遭凍結(jié)，錦龍股份資產(chǎn)負債率已超80%
此次向錦龍股份“催賬”的立合投資，成立于2016年10月成立，該公司經(jīng)營范圍包含企業(yè)自有資金投資；企業(yè)管理咨詢服務；投資咨詢服務；商品批發(fā)貿(mào)易等。
立合投資與錦龍股份的借款合同糾紛涉及金額為6602.9萬元，導致錦龍股份所持東莞證券6602.9萬股股份被凍結(jié)。
對此，錦龍股份表示，公司正積極與相關(guān)方溝通、解決借款合同糾紛事宜，同時公司將向越秀法院申請解除對東莞證券股份的凍結(jié)措施，錦龍股份尚未收到相關(guān)訴訟文書。
與此次借款糾紛類似，2024 年 1 月，錦龍股份向煙臺智庫典當有限公司(以下簡稱“智庫公司”)借款5000萬元，因未能在借款到期日及時償還，錦龍股份持有的東莞證券4995萬股股份被法院凍結(jié)。不過，錦龍股份后續(xù)與智庫公司就上述借款展期事宜達成一致，已解除該筆股權(quán)凍結(jié)。
不過，因資金流動性出現(xiàn)階段性緊張，錦龍股份仍有多筆債務到期未能清償。
10月29日，錦龍股份披露，其向廣東景天物業(yè)管理有限公司、廣州金保供應鏈科技有限公司、平安銀行廣州分行的借款已經(jīng)到期，借款本金分別為1500萬元、8000萬元、5.77億元。截至公告當日，錦龍股份到期未清償債務合計為6.72億元。
實際上，錦龍股份的債務問題早已顯現(xiàn)。據(jù)錦龍股份財報，2016年以來，其每年年末的負債總額均在150億元以上。此外，2021年至2023年及2024年上半年，錦龍股份資產(chǎn)負債率分別為 74.86%、77.66%、77.17%；2024年三季度末，錦龍股份資產(chǎn)負債率為81.49%。
2023年末，錦龍股份（不含子公司）的資產(chǎn)負債率為76.37%，借款余額為55.98億元，其中短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款合計本金余額為42.57億元，未受限貨幣資金余額為21.57萬元。到2024年前三季度，錦龍股份負債總額196.98億元，長期借款短期借款合計57億元。
圖源：錦龍股份三季報
錦龍股份在2023年年報中提到，其償債所需要的資金主要依賴于借款融資和控股及參股的兩家證券公司的分紅。
而有跡象表明，錦龍股份的融資能力難言樂觀。
1月16日晚，錦龍股份公告稱，為補充流動資金，董事會同意錦龍股份向煙臺智庫典當有限公司借款5000萬元，期限6個月。
金融機構(gòu)向典當行借錢實屬少見。據(jù)“藍鯨財經(jīng)”報道，有業(yè)內(nèi)人士指出，相對銀行等金融機構(gòu)，典當公司的借款利率較高，“一般沒有其他更好的融資渠道了，才會選擇這種方式。”
此外，錦龍股份還向大股東請求援助。2月、4月，錦龍股份就先后公告稱，向第一大股東東莞新世紀借款不超過15億元，向第二大股東朱鳳廉借款4億元。不過，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，錦龍股份前三大股東，已經(jīng)將持有的95.38%的股權(quán)質(zhì)押，該部分股權(quán)占錦龍股份股本的47.73%。
專精特新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進工程執(zhí)行主任袁帥指出，“為了增強融資能力，錦龍股份可以考慮多元化融資渠道，如發(fā)行債券、引入戰(zhàn)略投資者等，以降低對單一融資方式的依賴。同時，加強內(nèi)部管理，提高盈利能力，也是提升融資能力的重要途徑。此外，錦龍股份還應密切關(guān)注市場動態(tài)和政策變化，靈活調(diào)整融資策略，以應對可能出現(xiàn)的融資風險。 ”
金樂函數(shù)分析師廖鶴凱則認為，“目前錦龍股份只能通過出售資產(chǎn)出售股權(quán)來解燃眉之急，長期看則是通過改善經(jīng)驗狀況，調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升盈利能力來逐步降低負債率?！?/p>
2、錦龍股份接連“賣子”補充現(xiàn)金資產(chǎn)
通過控股中山證券和參股東莞證券開展證券業(yè)務，錦龍股份是市場公認的證券板塊“影子股”。而面對債務負擔與業(yè)績壓力，錦龍股份已將東莞證券和中山證券股權(quán)先后擺上了“貨架”。
具體來看，2023年11月，錦龍股份計劃轉(zhuǎn)讓持有東莞證券的3億股股權(quán)，占東莞證券總股本的20%，彼時東莞證券IPO正處于“已受理”階段；一個月后，錦龍股份將轉(zhuǎn)讓股權(quán)“追加”到全部持有的6億股，占東莞證券總股本的40%。
9月23日，錦龍股份在重大資產(chǎn)出售報告書草案中稱，根據(jù)公開掛牌結(jié)果，錦龍股份分別向交易對方東莞金控和東莞控股轉(zhuǎn)讓持有的東莞證券1.94億股和1.07億股股份（分別占東莞證券總股本的12.9%和7.1%），本次交易總價款為22.72億元，構(gòu)成上市公司重大資產(chǎn)重組。
公告還顯示，本次交易尚需公司股東大會審議通過以及取得相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的批準，能否取得上述審批以及最終取得審批的時間均存在不確定性。
值得關(guān)注的是，因擬出上述東莞證券股權(quán)，錦龍股份今年10月收到了深交所問詢函，要求錦龍股份回答在盈利能力較差的情況下，出售盈利標的資產(chǎn)的原因及必要性等問題。
錦龍股份在回復中表示，受資本市場波動影響，特別是中山證券投資銀行業(yè)務、期貨經(jīng)紀業(yè)務凈收入及交易性金融資產(chǎn)公允價值變動收益下降等因素影響，自 2021 年以來錦龍股份即呈現(xiàn)收入規(guī)模萎縮、業(yè)務運營虧損的狀態(tài)。
具體來看，2021年至2023年，錦龍股份營業(yè)收入分別為10.06億元、2.47億元、1.92億元；分別虧損1.31億元、3.92億元、3.84億元。 中山證券也已經(jīng)連續(xù)三年虧損，營業(yè)收入從2021年10.47億元降至2023年4.9億元；2021至2023年分別虧損0.53億元、1.8億元、9110.14萬元。
而東莞證券同期的營業(yè)收入分別為37.01億元、22.99億元、21.55億元；凈利潤分別為10億元、7.91億元、6.35億元。
盡管來自東莞證券的投資收益構(gòu)成了上市公司營業(yè)收入和凈利潤的重要來源，但錦龍股份表示，相比之下，公司凈利潤受母公司財務負擔的影響更為嚴重。
通過出售東莞證券股權(quán)，錦龍股份能夠?qū)崿F(xiàn)回籠資金。錦龍股份表示，收回的現(xiàn)金價款中，約 3 億元擬用于補充流動資金，其余均擬用于償還上市公司債務。
此外，今年6月5日，錦龍股份發(fā)布公告稱，將在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所以公開掛牌的方式，轉(zhuǎn)讓其所持有中山證券的全部12.06億股股權(quán)，占中山證券總股本67.78%。
11月25日，錦龍股份稱，該筆交易已在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預掛牌，預掛牌僅為信息預披露，目的在于征尋標的股權(quán)意向受讓方。
錦龍股份表示，后續(xù)將統(tǒng)籌推進相關(guān)股權(quán)交易事項，確保不出現(xiàn)可能導致上市公司重大資產(chǎn)重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體業(yè)務的情形。
3、“錦龍系”金融版圖興衰史
錦龍股份決定“出清”兩大券商子公司，“錦龍系”的“金融夢”亦同此涼熱。
截至2024年三季度，錦龍股份前三大股東分別為東莞新世紀、朱鳳廉、楊志茂，三方為一致行動人，共持股50.04%，實控人為楊志茂。據(jù)財報顯示，東莞新世紀為楊志茂實控公司，朱鳳廉為楊志茂配偶。
身為廣東東莞人的楊志茂，與眾多東莞富豪一樣極其低調(diào)。但其在資本市場和金融市場都留有故事。
楊志茂與妻子朱鳳廉以創(chuàng)辦學校和房地產(chǎn)為財富開端。1997年，楊志茂創(chuàng)立了東莞市新世紀，該公司后成為楊志茂進入金融市場最重要的投資平臺。
2000年，楊志茂登陸資本市場。東莞市新世紀通過買下金泰集團29.7%的股份，成為第一大股東。后者在深交所掛牌，涉足紡織、陶瓷等多個行業(yè)。
值得一提的是，據(jù)新媒體“華商韜略”報道，當時東莞市新世紀豪擲的1億元，其中的3千萬，來源于通過質(zhì)押全部股份向東莞鳳崗農(nóng)信社、東莞石碣農(nóng)信社籌得的借款。
此后，楊志茂對金泰發(fā)展進行大刀闊斧的“改造”。公司名稱更改為錦龍股份，業(yè)務也逐步從紡織業(yè)務向自來水業(yè)務和房地產(chǎn)業(yè)務過渡。
不過，沒幾年，楊志茂又對金融業(yè)產(chǎn)生興趣，逐步剝離房地產(chǎn)業(yè)務，通過收購證券公司股權(quán)的方式介入金融業(yè)務，打造金融版圖。
楊志茂的“第一塊拼圖”就是東莞證券。2007年錦龍股份入股東莞證券，曾計劃在2012年通過定增進一步拿下控股權(quán)，但當時東莞證券國有、民營股東多達7家，楊志茂歷經(jīng)5年斡旋，都未能拿下東莞證券控股權(quán)。2013年楊志茂火速轉(zhuǎn)向中山證券，這次一舉拿下后者絕對控股權(quán)。
自此，楊志茂開始以錦龍股份為金控平臺，以中山證券和東莞證券為重心，打造金融版圖。2013年錦龍股份還從大股東那里受讓了東莞農(nóng)商行的部分股權(quán)。
據(jù)《新財富》于2017年關(guān)于“28大民營金融系族”的重磅盤點中，當時“錦龍系”涵蓋券商、銀行、期貨、基金4大金融業(yè)態(tài)，持股9家金融機構(gòu)。其中控股中山證券及大陸期貨，參股東莞證券、東莞農(nóng)商行、華聯(lián)期貨、清遠農(nóng)商行、益民基金、清遠農(nóng)信社、世紀證券。
據(jù)《新財富》報道，“錦龍系”憑借上述持股金融機構(gòu)數(shù)量，在2017年躋身“28大民營金融系族”第6位，“萬向系”“泛海系”“涌金系”等當時都位居其后。
值得一提的是，為在股權(quán)爭奪戰(zhàn)中獲得便利，楊志茂向有關(guān)人員行賄。后東窗事發(fā)，楊志茂楊志茂單位行賄罪罪名成立，于2017年被判處有期徒刑二年，緩刑三年。
此后，“錦龍系”的金融版圖便也開始收縮。
近年來，錦龍股份開始陸續(xù)出售上述的部分金融牌照。2019年8月錦龍股份公告稱，將所持有的東莞農(nóng)商行全部股權(quán)予以轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價款2.31億元。同年，中山證券退出益民基金股東序列。2021年錦龍股份將所持華聯(lián)期貨股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給東莞金融控股集團。
據(jù)財報顯示，2023年，錦龍股份控股和參股的金融機構(gòu)主要有：中山證券（67.78%）、東莞證券（40.00%）、清遠農(nóng)商行(0.06%)。
其中，中山證券控股子公司和參股的公司主要有：深圳錦弘和富投資管理有限公司（100%）、深圳錦弘劭暉投資有限公司（100%）、上海大陸期貨有限公司（51%；及其下設全資子公司上海杰詢資產(chǎn)管理有限公司）及世紀證券（0.48%）。
另據(jù)東莞證券《招股書》顯示，截至2023年3月，其仍持有華聯(lián)期貨49%的股權(quán)。
當然，中山證券、東莞證券全部被出手，這些公司的參控子公司也就和錦龍股份沒有關(guān)系了。
此外，據(jù)天眼查顯示，東莞新世紀持有東莞農(nóng)商行0.9%的股權(quán)。
《新財富》曾評論，發(fā)端于實業(yè)的民營資本，在完成產(chǎn)業(yè)積累之后，便有向金融業(yè)上溯的必然沖動。
楊志茂的“錦龍系”也是如此，以教育和房地產(chǎn)實業(yè)起家，之后大舉進軍金融業(yè)。然而，歷經(jīng)多年，“錦龍系”還是選擇回歸到了實業(yè)。當前全球范圍內(nèi)，人工智能正迎來新一輪的快速發(fā)展，錦龍股份打算充當“賣鏟人”，發(fā)展算力業(yè)務。
廖鶴凱認為：“錦龍股份打算轉(zhuǎn)型的原因，主要還是想降低原有業(yè)務對經(jīng)營的拖累，通過打造熱門的算力業(yè)務來提升股價；同時期望突擊完成轉(zhuǎn)型提升業(yè)績。短期看前者的可能性更大?！?/p>
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