界面新聞記者 | 牛其昌

繼被歐盟征收156.7%的高額臨時反傾銷稅后，中國原產(chǎn)赤蘚糖醇產(chǎn)品又遭美國“雙反”調(diào)查。作為全球規(guī)模最大的赤蘚糖醇生產(chǎn)商，三元生物（301206.SZ）再次被推到風口浪尖。

12月16日晚間，三元生物發(fā)布公告稱，美國生產(chǎn)商Cargill Incorporated公司于美國時間2024年12月13日向美國商務部和美國國際貿(mào)易委員會提交申請，要求對原產(chǎn)于中國的赤蘚糖醇產(chǎn)品啟動反傾銷和反補貼調(diào)查。

據(jù)悉，本次反傾銷調(diào)查的調(diào)查期預計為2024年4月1日至2024年9月30日，反補貼調(diào)查的調(diào)查期預計為2023年1月1日至2023年12月31日（具體日期以美國商務部后續(xù)通知為準）。三元生物表示，相關涉案數(shù)據(jù)公司將依據(jù)“雙反”的統(tǒng)計口徑及后續(xù)調(diào)查確定，屆時公司將及時履行公告義務。

資料顯示，三元生物總部位于山東濱州，主營業(yè)務是功能糖赤蘚糖醇和阿洛酮糖產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，赤蘚糖醇生產(chǎn)能力為13.5萬噸，是目前全球規(guī)模最大的赤蘚糖醇生產(chǎn)企業(yè)，占全球總產(chǎn)量的比重超過30%。公司于2022年2月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價高達109.30元/股。

值得一提的是，三元生物的產(chǎn)品以外銷為主，其中又以美國市場為主。今年上半年，公司外銷收入占當期主營業(yè)務收入的比例高達72.67%。

針對此次美國對中國赤蘚糖醇發(fā)起的“雙反”調(diào)查的影響，三元生物表示，目前尚處于調(diào)查階段，對公司生產(chǎn)、經(jīng)營的影響存在不確定性。公司已成立專案工作小組積極應對本次“雙反”調(diào)查，同時將密切關注并持續(xù)跟進調(diào)查的進展情況，堅決維護公司及全體股東的合法權益，并根據(jù)有關規(guī)定及時履行信息披露義務，敬請廣大投資者注意投資風險。

在被美國實施“雙反”調(diào)查之前，三元生物已經(jīng)遭到歐盟征收156.7%的高額臨時反傾銷稅制裁。

界面新聞此前報道，2023年，歐盟生產(chǎn)商Jungbunzlauer公司稱，中國赤蘚糖醇以低于正常價值的價格對歐盟出口并對歐盟同類產(chǎn)業(yè)造成實質(zhì)性損害，因此向歐盟委員會提交申請要求啟動反傾銷調(diào)查并采取反傾銷措施。

根據(jù)該申請，歐盟委員會于同年11月21日發(fā)布公告，決定對原產(chǎn)于中國的赤蘚糖醇產(chǎn)品發(fā)起反傾銷調(diào)查。2024年7月，歐盟反傾銷調(diào)查一事終于靴子落地，三元生物涉案產(chǎn)品被征收156.7%的高額臨時反傾銷稅，上述臨時反傾銷措施于歐盟公布初裁之日起生效。

三元生物彼時表示，對公司赤蘚糖醇出口歐盟市場產(chǎn)生了一定影響，但總體影響有限。公司正在采取措施積極應對，包括向歐盟市場增加復配糖的銷售，積極推廣公司新產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)甜菊糖，快速擴產(chǎn)阿洛酮糖，以及加大國內(nèi)和東南亞、印度、中東、南美等新興市場的開發(fā)力度等，進行產(chǎn)品多樣化和市場多元化布局。

“此外，鑒于歐洲尚未批準羅漢果甜苷的使用，公司推出的優(yōu)質(zhì)甜菊糖作為對普通甜菊糖的升級產(chǎn)品，具有甜度更高、口味純正的特點，能夠很好地滿足歐盟客戶對天然高倍甜味劑的健康需求?！比锉硎?。

三元生物證券部相關負責人此前對界面新聞表示，公司出口至歐盟的涉案產(chǎn)品金額占公司營業(yè)收入約18.79%，是指占當期時間內(nèi)公司總營收的18.79%。“目前來看，歐盟并不算是我們的大頭市場，主要市場還是以美國為主”。

有意思的是，彼時就曾有投資者擔憂，隨著歐盟對國內(nèi)赤蘚糖醇產(chǎn)品展開反傾銷調(diào)查，美國是否會跟進調(diào)查？上述三元生物證券部相關負責人回應稱，“這個不好預測，但是目前我們沒有收到美國方面發(fā)起這樣的調(diào)查”。

如今一語成讖，中國原產(chǎn)赤蘚糖醇產(chǎn)品再遭美國“雙反”調(diào)查，如果靴子最終落地，主打美國市場的三元生物或?qū)⒚媾R滅頂之災。

針對公司出口美國赤蘚糖醇所占營收份額，界面新聞再次致電三元生物證券部，相關負責人卻表示，“我們這邊還不清楚，目前公司在開會討論這個事，可以關注公司后期公告”。

三元生物招股書顯示，2017年至2020年上半年，其對美國的直接報關銷售收入分別為3363.16萬元、1.33億元、2.74億元、1.7億元，分別占總營收的比重分別為35.93%、51.34%、60.60%、48.84%。

實際上，自特朗普贏得美國總統(tǒng)選舉之后，就有投資者在互動平臺就美國加征關稅一事向三元生物提問，“未來美國市場已經(jīng)沒有多少機會？公司也將失去很多美國大客戶和訂單？”

對此，三元生物表示，“公司對美國市場的關稅政策保持高度關注，并將根據(jù)政策變化調(diào)整市場策略，以適應國際市場環(huán)境的波動。公司持續(xù)優(yōu)化市場布局，以減少對單一市場依賴”。

除了關稅政策的風險，從赤蘚糖醇行業(yè)來看，如今也面臨產(chǎn)能嚴重過剩的風險。

公開資料顯示，赤蘚糖醇的工業(yè)化生產(chǎn)始于上世紀90年代初的日本，并逐漸擴展至全球。目前，中國已成為全球最大的赤蘚糖醇生產(chǎn)國。2022年，中國赤蘚糖醇產(chǎn)量達到13.9萬噸，占全球總產(chǎn)量的78.9%。2015-2022年的復合增速為48.9%，表明過去幾年中國赤蘚糖醇產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了高速增長，逐漸在全球市場中占據(jù)了主導地位。

然而，在2021年前后，受市場需求激增和利潤水平良好的影響，原有的赤蘚糖醇生產(chǎn)廠家紛紛擴大產(chǎn)能，許多跨界企業(yè)也開始紛紛涉足。2022年下半年，中國大量新建產(chǎn)能開始陸續(xù)投入市場。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年全球赤蘚糖醇的總需求量為17.3萬噸。然而，截至2023年5月底，根據(jù)不完全的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國的赤蘚糖醇產(chǎn)能已經(jīng)達到38萬噸/年，遠超全球市場的實際需求。

在此背景下，2021年赤蘚糖醇的最高報價曾達到4萬元/噸，隨后逐步下滑。2023年上半年，赤蘚糖醇的報價一度降至9500元/噸。低價惡性競爭，導致整個行業(yè)普遍虧損，一些新進入者開始陸續(xù)退出。

結(jié)合三元生物來看，近年來公司毛利率波動明顯。

2021年，三元生物赤蘚糖醇的毛利率高達41.56%，2022年則驟降至10.50%，2023年更是變成了一筆虧本買賣，毛利率為-1.11%。今年上半年，三元生物赤蘚糖醇的毛利率再次回升至9.09%。

三元生物表示，雖然2024年上半年毛利率較上年同期相比增長10.28%，但如果未來市場競爭進一步加劇、主要產(chǎn)品銷售價格持續(xù)下降、原材料價格上漲、用工成本上升等不利因素，則綜合毛利率將可能下降，對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。