文 | 野馬財經(jīng) 于婞 劉俊群
編輯丨劉欽文
涮火鍋時的魚丸，家庭自制小酥肉，不少消費者在購買這些食材時，都會認準安井的品牌。
12月2日，“速凍一哥”安井食品(603345.SH)宣布公司啟動H股上市計劃，計劃在香港聯(lián)合交易所上市。這一決定已通過董事會與監(jiān)事會審議，并將在未來18個月內(nèi)擇時完成。
來源：公告
從2011年到2023年，安井食品的營收翻了近10倍，達到了140.45億元。但股價卻在過去三年下跌超過70%。截至12月4日收盤，安井食品報收于84.91元/股，總市值249億元。
安井食品也覺得股價與公司價值不符，并于2023年10月發(fā)公告稱，基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對公司價值的認可，擬回購部分社會公眾股份，回購資金總額在1-2億元之間。
到2024年10月25日，安井食品已完成股份回購，累計回購公司總股本的0.4%，已支付的總金額約為1.09億元(不含交易費用)。
那么，安井食品為何選擇此時赴港上市？它背后是否另有深意？
現(xiàn)在是籌劃H股的有利時機？
作為國內(nèi)速凍食品行業(yè)的“龍頭老大”，安井食品成立于2001年12月，以速凍食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為核心業(yè)務(wù)。2017年2月，安井食品成功登陸上交所，市場份額達到10.88%，被譽為“速凍一哥”。
時隔7年后，公司再次將目光瞄準港股。此番赴港上市，安井食品表示，是為了加快公司的國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局，增強公司的境外融資能力，進一步提高公司的綜合競爭力。
不過，投資者對于安井食品的赴港計劃似乎頗有微詞，投資者互動平臺中不少股民都在質(zhì)問計劃的合理性。
“你們港股融資打算融多少？為什么現(xiàn)在這個時間點要上港股？”“目前股價如此低迷，為什么要在現(xiàn)在去港股市場募資，打算以什么價格發(fā)行？”
面對質(zhì)疑，安井食品的回答也是千篇一律，表示“本次H股發(fā)行并上市相關(guān)工作尚處于籌劃階段，關(guān)于本次H股上市的細節(jié)尚未確定?！?/p>
來源：股吧
在投資者持續(xù)不斷地“逼問”下，今年1月，公司終于透露，現(xiàn)在應(yīng)是啟動籌劃H股的有利時機，并表示長期看預(yù)計對A股影響較小，還會增厚每股凈值、公司實力與發(fā)展后勁。
有行業(yè)人士指出，港股的投資人相對理性，散戶較少，基本上都是機構(gòu)投資人。所以機構(gòu)來“接貨”，要么就是經(jīng)過科學(xué)的調(diào)研，認為被低估，要么就是有其他目的。
此外該行業(yè)人士還認為，安井上市不像是再攀股價新高的表現(xiàn)，很像是某種對賭或者壓力型的。上市公司會有各種壓力，比如市值過低，融資會和股價掛鉤。
但從當前安井食品的公開披露信息來看，公司目前并無對賭壓力，也未有股東通過股票抵押貸款。
安井食品“增收不增利”，海外業(yè)務(wù)占比0.8%
從業(yè)績上看，安井食品的收入雖在不斷增加，但利潤卻沒有同步增長。且其主要營收還是集中在境內(nèi)。
2011年到2023年，公司營收由12.24億元到140.45億元，翻了將近10倍。2023年凈利潤14.78億元，同比增長34.24%。
然而，2024年情況有所不同。盡管上半年公司營收增長了9.42%，達到了75.44億元，但凈利潤僅增長了9.17%，僅為8.03億元，這是公司上市以來首次出現(xiàn)營收增速降至個位數(shù)的情況。此外，整個前三季度安井食品出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，營收同比增長7.84%，而凈利潤卻下降了6.65%。
對此，安井食品在財報中解釋稱，從2023年年底開始，消費者對性價比追求愈發(fā)強烈，導(dǎo)致餐飲行業(yè)諸多品牌進一步主動或者被動進行降價，行業(yè)普遍存在“增收不增利”的不利局面。
分產(chǎn)品看，2024年上半年，公司速凍調(diào)制食品（即速凍魚糜制品和肉制品）、速凍菜肴制品（即預(yù)制菜）、速凍面米制品的收入分別為38.33億元、22.08億元和12.91億元，在總營收中的占比分別為50.81%、29.27%和17.12%。
其中，占公司三分之一收入的速凍菜肴制品（預(yù)制菜）表現(xiàn)尤為引人關(guān)注，其收入增速從2023年上半年的58.19%大幅降至2024年上半年的0.4%。拉長時間線看，預(yù)制菜的毛利率也在不斷下降，從2016年的40%下降至2023年的11.65%。
盡管如此，安井食品的現(xiàn)金流情況仍然穩(wěn)健。2024年前三季度短期借款1.11億元，但貨幣資金高達25.7億元?，F(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流15.87億元。
另一方面，安井食品稱赴港上市融資，且是為了加快公司的國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局。但目前公司的海外業(yè)務(wù)仍顯薄弱。其銷售主要集中在境內(nèi)，2024年上半年的境外銷售6773萬元，占比不足0.8%。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，赴港上市并不會給企業(yè)的國際業(yè)務(wù)帶來高相關(guān)性的幫助，同時以港股目前低迷的估值和流動性，也不會為企業(yè)海外融資提供更多空間。他認為A股企業(yè)到港股上市更多是一種營銷策略的考慮，即使在港股上市，也很難阻止股價隨大盤走勢而波動，目前香港投資者對內(nèi)地企業(yè)的興趣有限。
實控人”賤賣“股份離場
不少投資者對這一操作表示質(zhì)疑。自2024年1月20日公司首次公布赴港上市計劃后，安井食品股價在隨后的12個交易日內(nèi)（1月22日至2月5日）累計下跌25%。
但公司股價在近幾個月連續(xù)震蕩下跌的原因，或許還與實控人的離場有密不可分的關(guān)系。有投資人還表示，“一個兒子賣幾次，你講會不會跌”。
目前，安井食品第一大股東為國力民生，上市前持股安井食品57.51%，上市后經(jīng)減持，截至2023年第三季度持股比例為25%。
國力民生成立于2000年11月6日，法定代表人為章高路。安井食品上市前，章高路、戴玉寒、陸秋文、孫鋼分別持有安井食品32.93%、25.95%、 25.15%、15.97%的股份，因此章高路也在很長一段時間，通過國力民生實際控制安井食品。
章高路1976年出生，今年48歲，他1996年畢業(yè)于南京理工大學(xué)，1996年至2000年，擔任江蘇省常州市北環(huán)物業(yè)公司副總經(jīng)理，2000年成立國立民生，歷任國力民生副總經(jīng)理、副董事長、總經(jīng)理、董事長等。
上市后，隨著業(yè)績的不斷增長，安井食品股價節(jié)節(jié)攀高，大股東國力民生開始通過集中競價、大宗交易等方式減持套現(xiàn)，累計套現(xiàn)的金額約30億元。
同時，章高路對國力民生的持股也逐漸下降至28.54%。然而，就在2023年9月，章高路卻將其手中28.54%的股權(quán)“賤賣”了。
股權(quán)穿透后，章高路對安井食品持股超7%，按當前市值計算，大概價值在15億元。
然而，章高路卻以7150萬元的對價將其轉(zhuǎn)讓了出去。且先是轉(zhuǎn)讓給了他的母親王蘇，緊接著，章高路母親王蘇又將其持有的國力民生28.74%(含原先持有的0.02%)股權(quán)以7200萬對價轉(zhuǎn)讓給其姐姐，也就是章高路的姨媽王繼娟。
操作完成后，王繼娟接替了章高路在國立民生的全部持股，章高路也順勢完全退出了安井食品。
而對于這一令投資者費解的操作，安井食品解釋稱，是章高路因個人原因，經(jīng)家族內(nèi)部商定，與王蘇、王繼娟簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
不過同時，國力民生的股東杭建英、陸秋文又簽署了《一致行動協(xié)議》，二人由此成為安井食品的實控人。
對于章高路退出的這一操作，有投資者疑惑，“我一直搞不懂為什么要換實控人？？要跑路嗎？”
不過也有投資者表示，“安井食品的東西沒得說，只要堅持質(zhì)量為本，公司后面發(fā)展沒得說。”
如今安井食品打算通過港股上市加快公司的國際化戰(zhàn)略，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，H股對于企業(yè)的國際化還是有一定的幫助跟加持的，從長期戰(zhàn)略的這個角度來看，朱丹蓬認為去布局H股的上市是有必要的。未來隨著整個中國的綜合實力不斷的攀升，以及國家食品產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷的提升，朱丹蓬認為國貨品牌出海的這個機會跟契機都會比較大，H股布局既匹配了國家的這個一帶一路的這個發(fā)展戰(zhàn)略，也匹配了高質(zhì)量發(fā)展的大戰(zhàn)略，還匹配了安井自身的需求。
你買過安井的食品嗎？體驗如何？是否看好安井食品赴港上市？評論區(qū)聊聊吧。