文 | 趕碳號(hào)
每一輪光伏周期，都會(huì)有一個(gè)巨頭倒掉，無(wú)錫尚德施正榮、江西賽維彭小峰、漢能李河君。這一輪，在電池組件頭部企業(yè)中已現(xiàn)端倪，但還沒(méi)有徹底明朗。那么，在硅料端，又會(huì)是誰(shuí)呢？
光伏去產(chǎn)能，正朝深水區(qū)推進(jìn)。偏化工行業(yè)屬性的硅料，處在光伏制造最上游，是四大環(huán)節(jié)中的牛鼻子?？梢赃@樣說(shuō)，光伏產(chǎn)能出清，始于硅料，亦將終于硅料。那么，這個(gè)環(huán)節(jié)的洗牌，現(xiàn)在進(jìn)行到了哪一步呢？
前不久，一位硅料大佬在接受趕碳號(hào)采訪時(shí)表示，他原本預(yù)計(jì)行業(yè)最晚在2025年觸底，但是由于協(xié)會(huì)最近推動(dòng)的限產(chǎn)限價(jià)等行業(yè)自律措施，這一輪光伏周期有可能大幅提速。
這位大佬的話頗有深意。據(jù)趕碳號(hào)觀察，在硅料洗牌的前半場(chǎng)，卷的是現(xiàn)金流，是成本，是經(jīng)營(yíng)績(jī)效；但進(jìn)入后半場(chǎng)以后，除了上述因素以外，還多了一些剛性條件，那就是能耗。
俗話說(shuō)，抱著的孩子長(zhǎng)不大。作為硅料四巨頭之一，多年以來(lái)躺在特變電工懷里的新特能源，現(xiàn)在遇到了麻煩。
01硅料企業(yè)中的“闊少”
新特能源，事實(shí)上已經(jīng)成為四個(gè)硅料老玩家中第一個(gè)掉隊(duì)的企業(yè)。未來(lái)如果行業(yè)洗牌進(jìn)一步加劇，新特能源甚至有可能直接被淘汰出局。這個(gè)結(jié)論看似荒謬，但絕不是危言聳聽。
如果我國(guó)的晶硅行業(yè)仍然停留在舊時(shí)代、舊發(fā)展模式，新特能源本應(yīng)該是最扛揍的一家硅料企業(yè)——因?yàn)樗睦习謱?shí)在太豪橫了，簡(jiǎn)單說(shuō)，家里有礦。
母公司特變電工控制的天池能源，在準(zhǔn)東地區(qū)擁有兩座露天煤礦，煤炭總儲(chǔ)量超過(guò)120億噸，核定年產(chǎn)能7,000萬(wàn)噸。異常低調(diào)的張新，其實(shí)是中國(guó)第一煤老板。
近年來(lái)隨著眾多民營(yíng)煤礦收歸國(guó)有，民營(yíng)煤炭企業(yè)已經(jīng)越來(lái)越少。非常低調(diào)務(wù)實(shí)的特變電工，甚至都沒(méi)有出現(xiàn)在民營(yíng)煤炭企業(yè)10強(qiáng)中。但是，無(wú)論是儲(chǔ)量，還是產(chǎn)量，特變電工都是妥妥的隱型冠軍。龍一山西鵬飛集團(tuán)的年產(chǎn)量是3000萬(wàn)噸，特變電工的產(chǎn)量是7000萬(wàn)噸。僅就產(chǎn)量而言，特變是龍頭老大的一倍還要多。
特變電工披露：“公司擁有煤炭資源儲(chǔ)量約126億噸，賦存條件優(yōu)、儲(chǔ)量豐富、埋藏淺、剝采比低、成本低，是新疆準(zhǔn)東煤田最具有優(yōu)先開采條件的礦區(qū)，公司煤礦被評(píng)為國(guó)家一級(jí)安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化露天煤礦、國(guó)家級(jí)綠色礦山、國(guó)家首批智能化示范煤礦，是我國(guó)最大的能源保供基地之一?！?/p>
特變電工早在2021年10月時(shí)回復(fù)投資者，控股子公司天池能源的煤炭主要為動(dòng)力煤。天池能源的煤礦是露天煤礦，開采成本僅為71元/噸。
新疆動(dòng)力煤坑口價(jià)格 在2024年11月26日的報(bào)價(jià)為300-350元/噸 。如果我們以120億噸的儲(chǔ)量、300元的坑口價(jià)格來(lái)計(jì)算，至少是3.6萬(wàn)億！如果按當(dāng)前每年7000萬(wàn)噸的核準(zhǔn)產(chǎn)量計(jì)算，每年也能有250億左右的產(chǎn)值。去年，煤炭給特變電工貢獻(xiàn)了182億的營(yíng)收、近85億的毛利。今年上半年，煤炭板塊的營(yíng)收93個(gè)億，毛利近32個(gè)億。
有一個(gè)如此強(qiáng)悍的大股東，并不代表新特能源在硅料業(yè)務(wù)上不會(huì)虧錢。這恰恰給了新特能源虧錢的底氣。今年前三季度，新特凈虧損14.05億元，卻是硅料老玩家中虧得最少的。
虧得少，并不是經(jīng)營(yíng)好，主要有兩個(gè)原因——一是新特關(guān)掉了絕大部分的產(chǎn)能、減少開工率，是硅料老玩家中開工率最低的，二是靠自備電廠續(xù)命。減少開工率也有壞處，那就是客戶被搶走。
02 耗資80億的募投項(xiàng)目，停產(chǎn)了
公開資料顯示，新特能源共有30萬(wàn)噸硅料產(chǎn)能，包括準(zhǔn)東、包頭和甘泉堡三個(gè)生產(chǎn)基地，每個(gè)基地各10萬(wàn)噸產(chǎn)能。
其中，甘泉堡基地建設(shè)最早，在2022年進(jìn)行過(guò)一次技改和擴(kuò)建。
內(nèi)蒙古基地也是在2022年就實(shí)現(xiàn)了10萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目建設(shè)，并實(shí)現(xiàn)了達(dá)質(zhì)達(dá)產(chǎn)。新特、晶科及晶澳分別持有內(nèi)蒙古新特82%、9%及9%的股權(quán)。
準(zhǔn)東基地最新，計(jì)劃產(chǎn)能是20萬(wàn)噸，分兩期完成。這個(gè)項(xiàng)目也是新特能源計(jì)劃在A股IPO的募投項(xiàng)目——擬募集資金高達(dá)88億元?？梢哉f(shuō)，這是一個(gè)超級(jí)IPO。
現(xiàn)在，新特能源的開工率直接降到了25%，但并不是響應(yīng)行業(yè)協(xié)會(huì)主導(dǎo)的限產(chǎn)限價(jià)。因?yàn)榧词辜依镉械V，對(duì)于一向穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的特變電工來(lái)說(shuō)，也不能這樣虧。以下表述全部來(lái)自公開的投資者交流紀(jì)要。
（1）11月5日，公司公告：2024年1-9月，公司高純多晶硅產(chǎn)量為18.17萬(wàn)噸，銷量為18.28萬(wàn)噸。目前準(zhǔn)東、內(nèi)蒙多晶硅生產(chǎn)基地全面檢修，同步開展提質(zhì)降本的改造，甘泉堡晶體硅公司高純多晶硅產(chǎn)線正常生產(chǎn)。
（2）9月5日公告：甘泉堡基地有部分老產(chǎn)能是2008年開始建設(shè)的，后續(xù)陸續(xù)進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)，目前這部分產(chǎn)能未完全開工，新線約6萬(wàn)噸/年產(chǎn)能處于滿產(chǎn)狀態(tài)，目前現(xiàn)金成本約4萬(wàn)元/噸。
新特能源停產(chǎn)的兩大基地中，包括了準(zhǔn)東基地。大家都知道了，新特能源回A在當(dāng)時(shí)已經(jīng)成功過(guò)會(huì)，但由于后來(lái)監(jiān)管環(huán)境變化，目前為中止發(fā)行狀態(tài)。
新特能源雖然沒(méi)能從A股圈到錢，但是公司在準(zhǔn)東的硅料項(xiàng)目依然在推進(jìn)，一期10萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目于2023年8月建成投產(chǎn)?？上r(shí)運(yùn)不濟(jì)，準(zhǔn)東一期投產(chǎn)時(shí)候硅料價(jià)格已經(jīng)跌至成本線。這也就是說(shuō)，這個(gè)項(xiàng)目從一開始就不能賺錢。
1萬(wàn)噸硅料產(chǎn)能，大約需要固定資產(chǎn)投資8億至9億元，準(zhǔn)東一期總投資約80億元?，F(xiàn)在，最令股民們感到慶幸的是，這筆投資至少不是直接來(lái)自A股的股民貢獻(xiàn)。
回頭再翻看新特能源的招股說(shuō)明書，公司當(dāng)初對(duì)于行業(yè)的預(yù)計(jì)、對(duì)準(zhǔn)東硅料項(xiàng)目的預(yù)計(jì)，竟然沒(méi)有一點(diǎn)靠譜的。為了成功IPO，公司在回復(fù)問(wèn)詢時(shí)把項(xiàng)目前景吹得天花亂墜，實(shí)際情況已經(jīng)狠狠打臉。
來(lái)自《關(guān)于新特能源股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢函之回復(fù)》募投項(xiàng)目減值風(fēng)險(xiǎn)的敏感性分析
03卷得動(dòng)電價(jià)，但卷不動(dòng)能耗
梳理完上述三個(gè)基地的情況，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，準(zhǔn)東基地最新，理論上應(yīng)該管理最科學(xué)、技術(shù)水平最高，生產(chǎn)成本最低，最具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。然而，為什么新特能源把這個(gè)最新的項(xiàng)目停了，而是保留甘泉堡擴(kuò)建的產(chǎn)能？
當(dāng)然，也有投資者注意到了這個(gè)問(wèn)題，特別向特變電工總經(jīng)理董事、總經(jīng)理黃漢杰提問(wèn)：“新特準(zhǔn)東和內(nèi)蒙生產(chǎn)線才沒(méi)建多長(zhǎng)時(shí)間，應(yīng)該說(shuō)是采用新的生產(chǎn)技術(shù)，為什么這么快就落后了?需要技改？”
公司回應(yīng)稱：“準(zhǔn)東和內(nèi)蒙生產(chǎn)線并未落后，技改只是為了更好的降本提質(zhì)，更具有競(jìng)爭(zhēng)力。”
來(lái)自上證路演中心
黃漢杰的回答沒(méi)有錯(cuò)，但并不是全部真相。
特變電工保留甘泉堡項(xiàng)目還有一個(gè)原因：甘泉堡項(xiàng)目的公司是自備電廠，電價(jià)便宜，因此硅料的成本更低。
此時(shí)是不是可以得出來(lái)一個(gè)被忽略的真相：相比技術(shù)水平，便宜的電費(fèi)對(duì)硅料成本的影響更大。
全行業(yè)多晶硅綜合電耗約60千瓦時(shí)/千克。電費(fèi)必然重要。
當(dāng)然，趕碳號(hào)不是指摘新特能源自備電廠，不講武德。各家硅料企業(yè)都在向電價(jià)洼地聚攏，有能力自建電廠的都肯定會(huì)選擇自建電廠。東方希望應(yīng)該也有自建電廠。
截至目前特變通電工核定煤炭產(chǎn)能7,400萬(wàn)噸/年，已投運(yùn)火電裝機(jī)超過(guò)3,020MW，正在建設(shè)超超臨界綠色環(huán)保低碳火電裝機(jī)2,020MW。
有便宜的煤，就有便宜的電。估計(jì)最能熬的多晶硅基地就是甘泉堡了，就是新特了。這是新特能源獨(dú)有競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)然，新特的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)這件事情，多晶硅圈的所有企業(yè)都關(guān)注到了。
今年11月對(duì)外發(fā)布的《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》要求：“企業(yè)應(yīng)依法進(jìn)行環(huán)境影響評(píng)價(jià)，落實(shí)環(huán)境保護(hù)設(shè)施“三同時(shí)”制度要求，按規(guī)定進(jìn)行竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收。新建項(xiàng)目禁止配套建設(shè)自備燃煤電站?！?/p>
上面這一條，不就是專門針對(duì)新特能源、東方希望、其亞硅業(yè)這種靠自備電廠、加外掛的企業(yè)的嗎？
而在7月的征求意見稿中僅是：“京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域新建項(xiàng)目禁止配套建設(shè)自備燃煤電站?！睕](méi)有對(duì)新疆有電站方面的要求。
雖然沒(méi)有根據(jù)，但是估計(jì)提出意見的是新特能源的同行，且是沒(méi)有能力自建電廠的同行。估計(jì)他們看到了新特能源擬把優(yōu)勢(shì)放大的跡象，有點(diǎn)“懼怕”，或也認(rèn)為是不公平競(jìng)爭(zhēng)。
“便宜的電”，這一個(gè)優(yōu)勢(shì)，所有的硅料企業(yè)技術(shù)再進(jìn)步也都比不上。而且新特能源擬把優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大化。
在準(zhǔn)東的硅料基地也有火電廠計(jì)劃，且計(jì)劃今年年底投產(chǎn)。屆時(shí)，是不是準(zhǔn)東多晶硅項(xiàng)目是不是也準(zhǔn)備采用自備電廠呢？不知道這個(gè)項(xiàng)目是否由工信部最新文件精神的制約與影響？建議硅料同行們的眼睛盯緊點(diǎn)。
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那么，一個(gè)不拼電價(jià)、去拼技術(shù)的新特能源，體能究竟如何呢？
04 真實(shí)成本最高的老玩家
2024年1月2日，協(xié)鑫科技的投資者交流會(huì)上，朱共山提到：
“現(xiàn)在市場(chǎng)上只有通威、大全，還有我們協(xié)鑫三家企業(yè)可以提供N型硅料。”隨后，朱共山又補(bǔ)充說(shuō)：“新特也有一點(diǎn)。其他的N型硅料產(chǎn)能在哪里呢？沒(méi)有的。”一句話道破了當(dāng)下產(chǎn)能過(guò)剩和N型硅料緊張的現(xiàn)實(shí)。
從理論上，老玩家的技術(shù)實(shí)力本來(lái)會(huì)更強(qiáng)一些。但是，新特能源是個(gè)例外。即使到了2024年初，硅料的紅利消失殆盡時(shí)，新特的N型料還沒(méi)有上規(guī)模。
與此同時(shí)，一直以來(lái)，新特能源鮮于公布技術(shù)、能耗指標(biāo)。每次談硅料，趕碳號(hào)經(jīng)常把大全能源的數(shù)據(jù)拿出來(lái)做比較，每次也都要夸贊一下該公司信息披露的透明度。
毫無(wú)疑問(wèn)，大全能源的技術(shù)水平、生產(chǎn)成本在行業(yè)平均之上。那么新特能源呢？現(xiàn)在對(duì)硅料產(chǎn)能的競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在兩方面：成本和能效。
（1）成本方面，新特能源公告了兩個(gè)數(shù)據(jù)。7-9月公司多晶硅產(chǎn)量3.5萬(wàn)噸，銷量4.59萬(wàn)噸，生產(chǎn)成本4.66萬(wàn)元/噸。
甘泉堡新線約6萬(wàn)噸/年產(chǎn)能處于滿產(chǎn)狀態(tài)，目前現(xiàn)金成本約4萬(wàn)元/噸?？紤]到開工率，可以確定這些指標(biāo)均指自備電廠狀況下的甘泉堡項(xiàng)目。
大全能源3季度的現(xiàn)金成本為3.89萬(wàn)元/噸，單位成本為4.59萬(wàn)元/噸。估計(jì)，新特能源是現(xiàn)在硅料TOP4中成本最高的一家。
后 記
新疆的煤炭資源豐富，工業(yè)電價(jià)便宜，只有三毛錢一度。正因如此，目前有22%的多晶硅產(chǎn)能分布在新疆。
但是，新特能源的電價(jià)還要更便宜，由于家里有露天煤礦，有自備電廠，據(jù)傳其電價(jià)成本只一毛錢。如果這個(gè)數(shù)據(jù)是真實(shí)的，那么每生產(chǎn)一公斤硅料，新特就要比新疆的同行至少低12塊，每噸就是12000元。如果只卷成本，那么新特已經(jīng)立于不敗之地了。因?yàn)槠磥?lái)拼去，到頭來(lái)每噸少1萬(wàn)多塊錢的電費(fèi)，就足以把其他企業(yè)卷死。
或許，正是因?yàn)榧依锏臈l件太過(guò)優(yōu)渥，新特能源反而有了路徑依賴，沒(méi)有在技術(shù)研發(fā)、降本增效方面下太多的苦功夫。
便宜的電價(jià)成本，不會(huì)塑造出一家具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，也不會(huì)真正拯救一家技術(shù)離第一梯隊(duì)尚有差距的企業(yè)。
除了新特能源以外，同樣擁有自備電廠的成本控制之王——東方希望，在這一輪光伏周期中也很早有停工了。東方希望的產(chǎn)能很大，目前排在新特之后、麗豪之前，位居行業(yè)第五，但是其硅料質(zhì)量相對(duì)一般，更是卡在N型料上，沒(méi)能吃到P型到N型的最大紅利。
現(xiàn)在，頭部企業(yè)之間的比拼異常殘酷，拼成本、拼質(zhì)量、拼能耗、拼全球化能力、拼碳足跡。這幾點(diǎn)，新特有哪一點(diǎn)上能夠真正領(lǐng)先呢？
工信部頒布晶硅行業(yè)的能耗標(biāo)準(zhǔn)，在這條紅線之下，粗放式發(fā)展的新特能源，是時(shí)候考慮如何“高質(zhì)量”發(fā)展了。
END