文 | 侃見財(cái)經(jīng)
一系列跡象表明，旅游業(yè)似乎正在回暖。
作為在線旅游（OTA）龍頭，攜程已經(jīng)成為了旅游業(yè)復(fù)蘇的最大的受益者之一。
首先是，業(yè)績(jī)爆表，營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙超預(yù)期；其次是，攜程股價(jià)大暴漲，截至最新收盤，攜程美股股價(jià)年內(nèi)累計(jì)漲幅已超74%，總市值已經(jīng)升至409.55億美元（約合人民幣3000億元）。
攜程徹底爆了
攜程網(wǎng)股價(jià)大爆發(fā)的主要推動(dòng)力來(lái)自于，財(cái)報(bào)超預(yù)期。
據(jù)其最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2024年第三季度，攜程網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收159億元，同比增長(zhǎng)15.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期2%，環(huán)比增長(zhǎng)24.3%。
通過(guò)翻閱其財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，攜程網(wǎng)的營(yíng)收主要來(lái)源于五個(gè)業(yè)務(wù)板塊：住宿預(yù)訂、交通票務(wù)、旅游度假業(yè)務(wù)、商旅管理業(yè)務(wù)和其他。
從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，第三季度，住宿預(yù)訂貢獻(xiàn)營(yíng)收約68億元，同比增長(zhǎng)22%，環(huán)比增長(zhǎng)32%，在總收入中的占比為42.8%；交通票務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收約57億元，同比增長(zhǎng)5%，環(huán)比增長(zhǎng)16%，在總收入中的占比為35.5%；旅游度假業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收約16億元，同比增長(zhǎng)17%，環(huán)比增長(zhǎng)52%，在總收入中的占比僅為4.1%；商旅管理業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收約6.56億元，同比增長(zhǎng)11%。
值得注意的是，截至2024年9月30日，攜程實(shí)現(xiàn)其他業(yè)務(wù)收入12.34億元，同比增長(zhǎng)40.87%。
第三季度包含了中國(guó)暑假是旅游旺季，強(qiáng)勁的旅游需求推動(dòng)了攜程營(yíng)收的總體增長(zhǎng)。其中，攜程的住宿預(yù)訂、旅游度假業(yè)務(wù)增速最快。
從利潤(rùn)層面來(lái)看，2024年第三季度，攜程實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(Non-GAAP)54.7億元，同比增長(zhǎng)23.7%，高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的13%；凈利潤(rùn)68億元，同比增長(zhǎng)47%，環(huán)比增長(zhǎng)75%。今年前三個(gè)季度的凈利潤(rùn)合計(jì)超150億元，而2023年全年的凈利潤(rùn)為100億元。
與此同時(shí)，攜程網(wǎng)的盈利能力也持續(xù)走高。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年三季度攜程毛利率創(chuàng)歷史新高，達(dá)到82.2%。
招銀國(guó)際認(rèn)為，攜程內(nèi)地業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)于預(yù)期，海外業(yè)務(wù)復(fù)蘇順利，國(guó)際市場(chǎng)拓展的增量投資有助于提升長(zhǎng)期收入和盈利，將目標(biāo)價(jià)從65.8美元調(diào)至71美元。招銀國(guó)際預(yù)測(cè)，攜程今年第四季收入同比增長(zhǎng)20%至約124億元，第四季及全年Non-GAAP經(jīng)營(yíng)溢利率預(yù)計(jì)達(dá)20.7%及30.3%。
通過(guò)閱讀攜程的財(cái)報(bào)，其盈利能力超預(yù)期的原因主要有以下4個(gè)：
1、旅游需求反彈：隨著疫情影響的逐漸減弱，旅游市場(chǎng)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭，特別是暑假期間的旅游旺季，強(qiáng)勁的旅游需求推動(dòng)了攜程營(yíng)收的總體增長(zhǎng)；
2、政策的積極助力：政府對(duì)在線旅游行業(yè)的支持政策，為攜程等在線旅游服務(wù)平臺(tái)的發(fā)展提供了良好的環(huán)境；
3、國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)：攜程的國(guó)際業(yè)務(wù)在所有領(lǐng)域都實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，出境游酒店和機(jī)票預(yù)訂量反彈至疫情前水平的120%左右，全球OTA平臺(tái)上的機(jī)票預(yù)訂量同比增長(zhǎng)超過(guò)60%；
4、成本控制：攜程實(shí)施了一系列成本控制措施，包括優(yōu)化運(yùn)營(yíng)成本和人力資源配置，并通過(guò)精準(zhǔn)營(yíng)銷和提高轉(zhuǎn)化率來(lái)減少疫情對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響。
財(cái)報(bào)顯示，三季度攜程運(yùn)營(yíng)成本為28億元，同比增長(zhǎng)13.5%，略低于16%的營(yíng)收增速；三季度運(yùn)營(yíng)費(fèi)用81億元，同比增長(zhǎng)9.5%。
攜程的隱憂
盡管攜程網(wǎng)的業(yè)績(jī)迎來(lái)了大爆發(fā)，但站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，攜程仍面臨著諸多挑戰(zhàn)。
首先是，在線旅游賽道的競(jìng)爭(zhēng)正在加劇。飛豬等傳統(tǒng)OTA平臺(tái)正全面發(fā)力，數(shù)據(jù)顯示，飛豬在2024年雙11期間，交易用戶數(shù)同比增長(zhǎng)40%，新用戶占比達(dá)三分之一，多款“囤旅游”產(chǎn)品銷量刷新歷史紀(jì)錄，對(duì)攜程的市場(chǎng)份額構(gòu)成威脅。
與此同時(shí)，美團(tuán)、抖音等流量平臺(tái)也發(fā)起了沖擊。美團(tuán)正憑借本地生活服務(wù)的高頻消費(fèi)場(chǎng)景，積累大量用戶，搶占部分OTA市場(chǎng)份額；抖音則通過(guò)短視頻和直播優(yōu)勢(shì)，銷售酒店和旅游產(chǎn)品，2023年其酒旅市占率從2%提升至3%，GMV達(dá)600億元，給攜程帶來(lái)流量分流和競(jìng)爭(zhēng)壓力。
攜程的另一個(gè)挑戰(zhàn)是，年輕用戶的個(gè)性化需求增長(zhǎng)，如“90后”出境游意愿高達(dá)71.5%，更傾向于根據(jù)自身需求定制旅程，這對(duì)攜程傳統(tǒng)的旅游產(chǎn)品和服務(wù)模式提出了新要求。
另外，攜程的服務(wù)質(zhì)量也頻頻曝出負(fù)面。截至2024年11月22日，黑貓投訴平臺(tái)上關(guān)于攜程的投訴有98036條，涵蓋機(jī)票差價(jià)、車票改簽難、預(yù)訂民宿無(wú)法入住等問題，反映出攜程在服務(wù)質(zhì)量方面存在不足，影響了消費(fèi)者體驗(yàn)和品牌形象。
跨境游的不確定性
跨境游成為今年旅游市場(chǎng)的亮點(diǎn)。一些最新的免簽政策，為出境游的發(fā)展提供了有力支持。
中國(guó)護(hù)照免簽、落地簽國(guó)家名單不斷更新，如阿爾巴尼亞、安哥拉、亞美尼亞等，為出境游用戶提供了更多的目的地選擇。部分國(guó)家延長(zhǎng)免簽期限或放寬免簽條件：如哈薩克斯坦、挪威斯瓦爾巴群島等國(guó)家紛紛延長(zhǎng)免簽期限或放寬免簽條件，進(jìn)一步促進(jìn)了出境游的發(fā)展。
今年上半年，我國(guó)出境游人數(shù)達(dá)到6071萬(wàn)人，已經(jīng)恢復(fù)至2019年的74.7%。攜程平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，出境機(jī)票和酒店已全面恢復(fù)至2019年同期的120%。
飛豬數(shù)據(jù)顯示，“雙11”出境游活動(dòng)商品銷量占比同比增長(zhǎng)30%。從消費(fèi)者下單情況來(lái)看，中國(guó)香港、日本、中國(guó)澳門、泰國(guó)、韓國(guó)等是熱門目的地，冰島、土耳其、柬埔寨、斐濟(jì)、法國(guó)則成為黑馬，是同比去年增速最快目的地。
但在出境游的賽道中，攜程正面臨著不小的競(jìng)爭(zhēng)。
盡管攜程國(guó)際OTA平臺(tái)Trip.com的收入保持增長(zhǎng)，但增速有所放緩。財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度，Trip.com的收入同比增長(zhǎng)80%，第二季度增速放緩至70%，第三季度進(jìn)一步放緩至60%。
分析人士認(rèn)為，原因在于海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，有Booking、Expedia等老牌對(duì)手，還有美團(tuán)、抖音等新興勢(shì)力，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)不確定性、部分地區(qū)通貨膨脹和匯率波動(dòng)等，影響了消費(fèi)者旅游預(yù)算和出行意愿。