文 | 野馬財(cái)經(jīng) 高遠(yuǎn)山 李非林

編輯丨武麗娟

已經(jīng)步入古稀之年的劉永好，再一次震動(dòng)資本市場(chǎng)！

11月18日，民生銀行（600016.SH）發(fā)公告稱，新希望集團(tuán)看好民生銀行長(zhǎng)期發(fā)展，子公司新希望化工準(zhǔn)備通過二級(jí)市場(chǎng)增持股份。增持之后，新希望化工與其一致行動(dòng)人南方希望實(shí)業(yè)、新希望六和投資合計(jì)將持有民生銀行5%的股票，達(dá)到舉牌公告標(biāo)準(zhǔn)。但該事項(xiàng)尚需國(guó)家金融監(jiān)督管理總局核準(zhǔn)。

圖源：公告

民生銀行三季報(bào)顯示，新希望六和投資有限公司持股比例為4.18%，已經(jīng)從曾經(jīng)的第一大股東退居民生銀行第六大股東。若上述舉牌收購(gòu)?fù)瓿?，“新希望系”將上升至第四大股東。

“新希望系”的第一大股東之位，是在2014年12月，在“安邦系”豪擲千金的爭(zhēng)奪下失去的，當(dāng)年“安邦系”持有民生銀行股份達(dá)到14.06%。退居第二大股東之后，“新希望系”在十年中多次減持，持股比例一路降至今年三季報(bào)的4.18%。

值得注意的是，目前民生銀行是A股市凈率最低的上市銀行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，42家A股上市銀行均已破凈，其中民生銀行市凈率0.34墊底。受股東增持利好消息影響，民生銀行連漲2天，高點(diǎn)時(shí)達(dá)4.35元/股。截至11月21日收盤，報(bào)收于3.99元/股，市值1747億元。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，民生銀行2024年前三季度每股收益0.6元，每股凈資產(chǎn)值12.51元，按11月21日收盤價(jià)3.99元/股計(jì)算，還不到每股凈資產(chǎn)值的1/3。而且，這還沒考慮民生銀行的分紅。民生銀行近三年每年均穩(wěn)定分紅，2022年每10股派息2.14元，2023年每10股派息2.16元，2024年半年報(bào)每10股派息1.3元（含稅），單純從財(cái)務(wù)算賬角度看，“新希望系”這筆投資也是很劃算的。而且，從第六大股東躍升至第四大股東，“新希望系”在民生銀行股東中的話語權(quán)進(jìn)一步增強(qiáng)。

那么，此次“新希望系”增持民生銀行時(shí)機(jī)是否合適？中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，民生銀行目前市凈率較低，屬于價(jià)值洼地。在銀行股集體破凈的背景下，市值管理體系的逐步建立有望對(duì)業(yè)績(jī)較好、估值較低的銀行股帶來投資機(jī)遇。

因此，從市場(chǎng)估值角度來看，“新希望系”選擇在此時(shí)增持民生銀行股份，可以被視為一個(gè)相對(duì)較好的時(shí)機(jī)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于市值管理的14條指導(dǎo)意見，強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期破凈的上市公司應(yīng)當(dāng)制定并實(shí)施提升公司估值的計(jì)劃。這一政策背景可能也是“新希望系”選擇增持的考量因素之一。

“飼料一哥”新希望從虧損到回暖

出生于1951年9月的劉永好，創(chuàng)業(yè)和發(fā)家之路可以說非常精彩。

1982年，劉永好與三位兄長(zhǎng)辭去公職，到四川成都新津縣農(nóng)村創(chuàng)業(yè)，從種植和養(yǎng)殖起步，1989年成功推出“希望”牌1號(hào)乳豬全價(jià)顆粒飼料，并憑此占領(lǐng)成都市場(chǎng)。1995年，希望集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)重組，劉永好組建了新希望集團(tuán)并任董事長(zhǎng)。1996年，新希望集團(tuán)涉足金融行業(yè)，發(fā)起組建中國(guó)第一家民營(yíng)企業(yè)投資的全國(guó)性商業(yè)銀行——民生銀行。

新希望集團(tuán)旗下上市公司新希望六和股份有限公司（000876.SZ下稱“新希望”）由劉永好創(chuàng)立于1998年，并于1998年3月11日在深交所上市。2013年，劉永好辭任新希望董事長(zhǎng)，年僅23歲的女兒劉暢接班。

說起新希望，人們的第一印象大多是“飼料一哥”。在豬周期下行的寒冬里，努力瘦身增肌的“飼料一哥”新希望其實(shí)近三年的日子過得不大如意。

不過，步入第三季度，行業(yè)回暖表現(xiàn)明顯，加之新希望在降本增效上持續(xù)發(fā)力，新希望前三季度同比扭虧為盈。

10月30日，新希望發(fā)布2024年度三季報(bào)，報(bào)告顯示，新希望第三季度營(yíng)收為276.32億元，同比下降25.91%；凈利潤(rùn)13.71億元，同比增長(zhǎng)256.68%。今年前三季度累計(jì)營(yíng)收為772.09億元；累計(jì)凈利潤(rùn)1.53億元，比去年同期增加40.11億元，增幅103.97%。

對(duì)于業(yè)績(jī)改善，新希望在財(cái)報(bào)中稱：主要系生豬銷售價(jià)格較去年同期上升，公司豬產(chǎn)業(yè)同比減虧所致。

此前4月30日，新希望公布了2023年度和2024年一季度經(jīng)營(yíng)報(bào)告，數(shù)據(jù)表現(xiàn)不甚理想。

2023年?duì)I業(yè)收入141.7億元，凈利潤(rùn)-9.55億元?？鄢?023年引入的戰(zhàn)投收益及其他非經(jīng)常性損益，凈利潤(rùn)僅為-46.08億元，同比下降幅度達(dá)416.05%。2024年一季度則依舊虧損，凈利潤(rùn)為-23.61億元，同比下降18.68%。

此外，新希望的負(fù)債也在連年攀升，截至今年一季度總資產(chǎn)1267.87億元，總負(fù)債938.56億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)74.02%，創(chuàng)上市以來新高。

在整個(gè)豬周期陷入虧損的同時(shí)，新希望也在努力提升養(yǎng)殖效益，通過降本增效改善業(yè)績(jī)。

10月份運(yùn)營(yíng)中場(chǎng)線的肥豬成本降至14.2元/kg，而去年第四季度該數(shù)據(jù)為接近15.8元/kg，肥豬成本在年內(nèi)已經(jīng)下降近1.6元/kg。

降本減虧也改善了新希望的負(fù)債情況。財(cái)報(bào)顯示，前三季度新希望經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為82.74億元，同比增加24.14%；截至三季度末資產(chǎn)負(fù)債率為70.85%，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度下降。

其實(shí)，整個(gè)養(yǎng)豬行業(yè)自從陷入虧損漩渦以來，許多企業(yè)都面臨著財(cái)務(wù)壓力。號(hào)稱“養(yǎng)豬一哥”的牧原股份（002714.SZ），2023年虧損達(dá)40.26億元，一季度虧損23.86億元，虧損同比增加98.56%，傲農(nóng)生物（603363.SH）和天邦食品（002124.SZ）甚至步入了預(yù)重整階段。

不過第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，頭部上市豬企經(jīng)營(yíng)情況有所好轉(zhuǎn)。第三季度，牧原股份歸母凈利潤(rùn)96.52億元，同比增長(zhǎng)930.2%。溫氏股份歸母凈利潤(rùn)50.81億元，同比增長(zhǎng)3097.03%。

國(guó)泰君安研報(bào)分析稱，養(yǎng)殖板塊三季度盈利豐厚，量、價(jià)、重均高于 2023年同期。往后看第四季度，量和價(jià)預(yù)計(jì)也將有同比明顯增長(zhǎng)。橫向進(jìn)行板塊間比較，第三、 四季度業(yè)績(jī)同比高增速，2025年的豬價(jià)預(yù)期未來也將繼續(xù)上調(diào)，因此養(yǎng)殖板塊的配置優(yōu)勢(shì)明顯。后周期利潤(rùn)正反轉(zhuǎn)，動(dòng)保板塊毛利率環(huán)比上升，飼料公司在Q3噸利已有提升，同時(shí)板塊周轉(zhuǎn)率也有改善。后續(xù)隨著養(yǎng)殖行業(yè)利潤(rùn)高位，存欄增加，后周期板塊預(yù)計(jì)將在2025年?duì)I收和利潤(rùn)預(yù)計(jì)將繼續(xù)增長(zhǎng)。

民生銀行的股東“大佬”們沉浮

劉永好其實(shí)從創(chuàng)辦民生銀行之初就參與其中。民生銀行成立于1996年，是我國(guó)首家由民營(yíng)企業(yè)主要發(fā)起設(shè)立的全國(guó)性股份制商業(yè)銀行。成立之初，股東均為工商聯(lián)企業(yè)成員。包括新希望創(chuàng)始人劉永好、巨人投資史玉柱、“泛海系”盧志強(qiáng)、“東方系”張宏偉等知名民營(yíng)企業(yè)家，設(shè)立目的是為民營(yíng)企業(yè)提供金融支持。

民生銀行上市之初，“新希望系”、“東方系”、“泛海系”三方股東呈鼎立之勢(shì)，劉永好的新希望投資位列第一大股東、本人也被推舉為副董事長(zhǎng)。

從2011年至今的十余年間，民生銀行被眾多資本豪強(qiáng)爭(zhēng)奪。2011年，知名民營(yíng)企業(yè)家郭廣昌的“復(fù)星系”也入局其中，通過旗下A股公司南鋼股份（600282.SH ）以5.5元/股的價(jià)格買入民生銀行A股1.74億股，由此進(jìn)入了民生銀行。

2012年9月，民生銀行慘遭海外機(jī)構(gòu)做空，H股股價(jià)六天暴跌16%。彼時(shí)，復(fù)星集團(tuán)毫擲4600余萬港元進(jìn)行“維穩(wěn)”，通過旗下H股公司復(fù)星國(guó)際（0656.HK）增持民生銀行807.1萬H股。同年，復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌進(jìn)入民生銀行董事會(huì)。

此后，時(shí)任民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)攜手郭廣昌，和其他民生銀行的“小伙伴”們，聯(lián)合發(fā)起或投資了民生電商、簡(jiǎn)單停等多個(gè)項(xiàng)目。

2014年，董文標(biāo)又搞了一個(gè)大手筆，召集包括泛海、蘇寧、巨人、紅豆等59家民企發(fā)起成立大型民營(yíng)投資公司——中民投，2018年又通過增資擴(kuò)股擴(kuò)大“朋友圈”。但一個(gè)很值得玩味的細(xì)節(jié)是：中民投總部設(shè)在上海金外灘國(guó)際廣場(chǎng)，距離郭廣昌的復(fù)星國(guó)際直線距離不足500米，即便如此郭廣昌也沒有投資中民投，原因被外界猜測(cè)為“中民投每一家股東的持股比例都很低，投管會(huì)難起到監(jiān)管責(zé)任，謹(jǐn)慎的郭廣昌不看好這種模式”。

盡管同為民生銀行股東，但是彼此間的關(guān)系漸漸有了親疏遠(yuǎn)近。盤踞其間的民營(yíng)資本，也因?yàn)樽陨戆l(fā)展情況，你方唱罷我登場(chǎng)，有人呼朋喚友，有人偃旗息鼓，有人黯然離場(chǎng)，有人卷土重來……

2016年6月29日與張宏偉的“東方系”結(jié)成一致行動(dòng)人的友軍——肖老板麾下的華夏人壽退出了這場(chǎng)角逐，從財(cái)報(bào)分析，退出時(shí)間大約在2016年三季度。

2017年“復(fù)星系”退出之際，民生銀行爆發(fā)了一輪激烈的爭(zhēng)奪，野馬財(cái)經(jīng)曾經(jīng)撰寫《“鏖戰(zhàn)”民生銀行：復(fù)星系退出，泛海系、東方系、新希望誰主沉浮？》一文，記錄了這段資本江湖的風(fēng)云變幻。有興趣的讀者可以戳藍(lán)色鏈接復(fù)習(xí)一下。

而目前民生銀行的股東席位也是“城頭變幻大王旗”。2023年開始，深圳市立業(yè)集團(tuán)又通過二級(jí)市場(chǎng)增持現(xiàn)身十大股東行列，2023年三季度成為第七大股東，今年一季度買成第四大股東，目前持有民生銀行4.49%的股份。立業(yè)集團(tuán)是一家綜合性產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)，涉及電力設(shè)備制造、新能源、化工、生物醫(yī)藥、金融等多個(gè)領(lǐng)域。背后老板林立被稱為“深圳股神”，曾在銀行和證券交易所工作。多次登上《胡潤(rùn)富豪榜》，2024年林立以950億元的身家位列第157位。

若劉永好麾下的“新希望系”本次舉牌增持獲核準(zhǔn)，則會(huì)取代林立的立業(yè)集團(tuán)，成為民生銀行第四大股東。

而作為民生銀行的重要?jiǎng)?chuàng)始股東——“泛海系”，則在今年退出了民生銀行前十大股東。

隨著股東的此消彼長(zhǎng)，民生銀行的董事會(huì)席位也發(fā)生了變化，“泛海系”盧志強(qiáng)退出，林立“入局”，劉永好、張宏偉、史玉柱、趙鵬、宋春風(fēng)保持穩(wěn)定。

劉永好“卷土重來”，圖啥？

從歷年表現(xiàn)看，民生銀行股權(quán)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)，遠(yuǎn)比新希望主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定。即便是2019年業(yè)績(jī)高峰時(shí)，新希望間接持有4.18%股權(quán)帶來的22.47億元收益、也占到公司凈利潤(rùn)的36.36％。

站在當(dāng)下回溯，2020年后的新希望和民生銀行都算不上順利。不過雖然近年來，民生銀行雖然利潤(rùn)承壓，但股息率始終較高，在42家A股上市銀行中位列第二，截至11月19日收盤達(dá)8.32%、僅次于南京銀行。

“新希望系”如今增持民生銀行對(duì)雙方又將產(chǎn)生哪些影響？

柏文喜稱，“新希望系”的增持行為對(duì)于民生銀行的股價(jià)走勢(shì)與市場(chǎng)信心是一個(gè)利好消息。市場(chǎng)普遍預(yù)期，擁有重要股東的增持將提升投資者對(duì)該行的信心，從而進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)上漲。

“新希望系”增持后，將成為民生銀行的重要股東，這可能會(huì)對(duì)公司的決策及盈利分配產(chǎn)生潛在影響。同時(shí)，新希望集團(tuán)作為一家綜合性企業(yè)，其在農(nóng)業(yè)、食品及資源等多個(gè)領(lǐng)域的投資背景，及其對(duì)金融業(yè)的不斷拓展，使得其增持行為具有重要的市場(chǎng)意義。

此外，對(duì)于“新希望系”來說，“新希望系”通過增持民生銀行股份，可以進(jìn)一步擴(kuò)大其在金融領(lǐng)域的投資，體現(xiàn)出其對(duì)金融市場(chǎng)的看好。這有助于新希望集團(tuán)在金融領(lǐng)域的布局和發(fā)展。

作為民生銀行的創(chuàng)始股東之一，“新希望系”此次增持也可能是為了鞏固其在民生銀行內(nèi)部的影響力。通過增持，“新希望系”有望躋身民生銀行第四大股東，這將增強(qiáng)其在民生銀行中的話語權(quán)。

綜合來看，“新希望系”在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)增持民生銀行股份，從市場(chǎng)估值和政策背景來看是一個(gè)較為合適的時(shí)機(jī)，對(duì)民生銀行而言有助于提升市場(chǎng)信心和股價(jià)，對(duì)“新希望系”而言則有助于其在金融領(lǐng)域的進(jìn)一步布局和增強(qiáng)在民生銀行中的影響力。

你看好“新希望系”增持民生銀行的這一舉動(dòng)嗎？歡迎評(píng)論區(qū)留言討論。