實(shí)習(xí)記者｜王穎
記者｜張一諾
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，橋水基金與ETF資管巨頭道富環(huán)球（State Street）宣布建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。同日，道富向美國(guó)SEC提交了注冊(cè)發(fā)行“SPDR橋水全天候ETF”的申請(qǐng)。
這意味著，對(duì)于全球廣大零售投資者而言，曾經(jīng)只存在于媒體報(bào)道和暢銷書中的橋水基金“全天候”策略，即將進(jìn)入自選股列表，散戶也有機(jī)會(huì)參與橋水原本只服務(wù)于機(jī)構(gòu)投資者的策略。
道富向SEC提供的申請(qǐng)文件顯示，橋水基金將使用其“全天候”策略對(duì)該ETF進(jìn)行二級(jí)管理，提供針對(duì)該產(chǎn)品的每日模型投資組合，目標(biāo)將年化波動(dòng)率水平控制在10%至12%之間。
該基金將由橋水采用知名的“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)”策略進(jìn)行子管理，該基金的費(fèi)用和代碼尚未公布。
橋水基金的聯(lián)席首席投資官KarenKarniol-Tambour和高級(jí)投資助理Christopher Ward負(fù)責(zé)創(chuàng)建模型投資組合，由道富銀行全球投資顧問(wèn)James Kramer領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)將負(fù)責(zé)該基金的日常管理。也就是說(shuō)橋水并不直接管理該ETF，而是通過(guò)創(chuàng)建投資組合模型交付的方式參與其中，該ETF由道富團(tuán)隊(duì)來(lái)負(fù)責(zé)基金的日常管理。
據(jù)悉，這個(gè)新的ETF將試圖沿用橋水知名產(chǎn)品全天候基金的策略(All-Weather Strategy)。該策略最初于1996年推出，由橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐（Ray Dalio）提出，便被用于管理達(dá)利歐的信托資產(chǎn)，采用一種被稱為風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略的投資方法。
該策略的核心思想在于，利用杠桿根據(jù)預(yù)期波動(dòng)性調(diào)整資產(chǎn)權(quán)重。不是通過(guò)大量投資股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)追求高收益，而是通過(guò)在投資組合中均衡配置債券、大宗商品等不同資產(chǎn)，并增加較為穩(wěn)健的投資，以較低的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)相似的回報(bào)。橋水基金對(duì)這一策略的不斷迭代，強(qiáng)調(diào)了構(gòu)建一個(gè)能夠抵御商業(yè)周期波動(dòng)的資產(chǎn)組合的重要性。
橋水基金聯(lián)合首席投資官凱倫·卡尼奧爾-坦布爾表示，多元化資產(chǎn)配置是應(yīng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的重要步驟。她指出，傳統(tǒng)資產(chǎn)配置方式在過(guò)去幾十年里依賴于充足的流動(dòng)性、持續(xù)的通貨緊縮和地緣政治穩(wěn)定，但未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境將更加復(fù)雜多變。因此，通過(guò)另類投資方式增強(qiáng)多元化和對(duì)一系列結(jié)果的抵御能力將成為未來(lái)幾十年重要的財(cái)富管理工具。
由于近年來(lái)，大多數(shù)基金經(jīng)理業(yè)績(jī)跑不贏標(biāo)普500指數(shù)的客觀事實(shí)，越來(lái)越多的投資者轉(zhuǎn)向被動(dòng)型指數(shù)基金，投資者對(duì)多元化投資的熱情有所減退。2022年，通脹上升和美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策對(duì)股票和債券市場(chǎng)造成了重創(chuàng)，風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略也未能幸免，尤其是由于其通常較高的債務(wù)配置。
對(duì)于橋水而言，達(dá)成這項(xiàng)合作，是公司突破“困境重建”狀態(tài)的一個(gè)機(jī)會(huì)。在2022年傳奇基金經(jīng)理瑞·達(dá)利歐“退休交權(quán)”后，橋水的新管理層在過(guò)去兩年里持續(xù)面對(duì)投資業(yè)績(jī)不佳和大量資金退出的處境。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》，截至8月底，橋水管理的資產(chǎn)為 1000 億美元，遠(yuǎn)低于其 1600 億美元的歷史峰值。其旗艦絕對(duì)阿爾法對(duì)沖基金（Pure Alpha）在2022年和2023年遭受了巨額虧損。
盡管橋水基金的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略在過(guò)去幾年里受到了一定程度的挑戰(zhàn)，但橋水基金對(duì)這一策略進(jìn)行了迭代升級(jí)，強(qiáng)調(diào)持有能夠經(jīng)受住商業(yè)周期起伏的資產(chǎn)平衡。因此，“SPDR橋水全天候ETF”的推出被視為橋水基金在ETF市場(chǎng)的一次重要嘗試。