文 | 野馬財(cái)經(jīng) 劉俊群
編輯丨劉欽文
資本市場又上演了一出“打折甩賣”的好戲，這次主角是600億“芯片巨頭”兆易創(chuàng)新和打三折出售的IPO公司蘇州賽芯，背后還站著幾位重量級(jí)玩家——“芯片大佬”朱一明、“私募大佬”葛衛(wèi)東、鋰電龍頭欣旺達(dá)的實(shí)控人王明旺，陣容不小。
近日，存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域公司——兆易創(chuàng)新科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“兆易創(chuàng)新”）擬攜手石溪資本、合肥國投、合肥產(chǎn)投，以現(xiàn)金方式，收購蘇州賽芯70%股份，交易價(jià)格為5.81億元。
來源：公告
其中，兆易創(chuàng)新作為最大買家，豪擲3.16億拿下38%股權(quán)，直接坐上控股股東位置，將蘇州賽芯收入囊中。兆易創(chuàng)新創(chuàng)始人朱一明這位硅谷“隱形大佬”，再一次秀出他的布局野心。
截至2024年11月15日，兆易創(chuàng)新（603986.SH）股價(jià)報(bào)收于90.47元/股，市值達(dá)602.3億元。
另一邊蘇州賽芯電子科技股份有限公司（下稱“蘇州賽芯”），本是沖刺IPO的熱門選手，2022年估值高達(dá)27億，背后還有元禾資本、欣旺達(dá)創(chuàng)始人王明旺、歌爾股份這樣的金主，風(fēng)光一時(shí)。然而IPO路途多舛，公司陷入多起專利訴訟，上市計(jì)劃擱淺。于是，蘇州賽芯干脆三折出手，賣身兆易創(chuàng)新。
此次交易讓兆易創(chuàng)新以低價(jià)收獲了新賽道，而蘇州賽芯的股東們也順利套現(xiàn)。資本市場再一次見證“體面退出”的另一種選擇。
“芯片大佬”朱一明 “撿漏”？600億上市公司重金收購
這筆交易落槌后，兆易創(chuàng)新將正式成為蘇州賽芯的控股股東。而為了給蘇州賽芯“松綁”，兆易創(chuàng)新不僅要支付3.16億元的收購款，還將向其提供1.3億元的貸款，幫助蘇州賽芯償還銀行貸款，解除其蘇州大樓的抵押。
這份手筆不小的財(cái)務(wù)支援，讓人將目光聚焦在收購方身上：兆易創(chuàng)新究竟是何方神圣？
據(jù)公開資料顯示，兆易創(chuàng)新成立于2005年，是國內(nèi)芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的“隱形巨頭”，專注于存儲(chǔ)芯片和微控制器（MCU）生產(chǎn)。其存儲(chǔ)芯片相當(dāng)于設(shè)備的“記憶模塊”，而MCU則是設(shè)備的“控制中樞”，廣泛用于物聯(lián)網(wǎng)和智能設(shè)備中，是當(dāng)今智能化生活的關(guān)鍵組成部分。
2016年，兆易創(chuàng)新在A股上市，市值一度高達(dá)1440億元，成為全球領(lǐng)先的無晶圓廠Flash供應(yīng)商之一。據(jù)新媒體“Omdia”數(shù)據(jù)顯示，盡管兆易創(chuàng)新在2022年全球市占率僅2%，但在國內(nèi)市場上已穩(wěn)居頭部。
兆易創(chuàng)新的產(chǎn)品早已覆蓋日常生活的各個(gè)角落。無論是智能手機(jī)和平板，還是汽車電子和工業(yè)設(shè)備，都能找到兆易創(chuàng)新芯片的身影。
2023年，公司存儲(chǔ)芯片和MCU產(chǎn)品貢獻(xiàn)了主要收入，其中存儲(chǔ)芯片收入40.77億元，占總營收的70.8%；MCU收入占比22.86%。但受市場波動(dòng)影響，2023年公司營收下降至57.61億元，同比下降29.08%，凈利潤也下滑92.2%至1.61億元。
不過，進(jìn)入2024年第三季度，公司營收達(dá)到56.5億元，同比增長28.56%，實(shí)現(xiàn)了由虧轉(zhuǎn)盈。此外，凈利潤達(dá)8.32億元，同比增長了91.87%。
除盈利能力實(shí)現(xiàn)反彈，這次收購蘇州賽芯，兆易創(chuàng)新無疑也是“有備而來”。2024年前三季度，公司賬面現(xiàn)金高達(dá)92.66億元，流動(dòng)負(fù)債僅為19.69億元。資金實(shí)力也為這次收購提供了有力支撐。
而這場收購的幕后推手，正是兆易創(chuàng)新的創(chuàng)始人朱一明。
據(jù)新媒體“創(chuàng)客公社”報(bào)道稱，年僅17歲時(shí)，朱一明便從江蘇鹽城考入清華物理系，后赴美深造，曾在硅谷技術(shù)崗位嶄露頭角。
32歲時(shí)，他回國創(chuàng)立兆易創(chuàng)新，并將公司推上A股。46歲時(shí)，朱一明在合肥“二次創(chuàng)業(yè)”，又打造出超級(jí)獨(dú)角獸——長鑫科技，投前估值高達(dá)1400億元。
2024年，他以71億元身家登上胡潤百富榜，穩(wěn)居國產(chǎn)芯片界的“頂流”。目前，朱一明持有兆易創(chuàng)新的股份為6.87%。
此外，“私募大佬”葛衛(wèi)東也是他的“盟友”之一。2020年，葛衛(wèi)東出資15億元參與兆易創(chuàng)新的定增，如今持有公司2.81%的股份，是兆易創(chuàng)新的第三大股東。
隨著蘇州賽芯的加入，兆易創(chuàng)新的版圖進(jìn)一步擴(kuò)展，朱一明的“芯片帝國”也正一步步壯大。
從“IPO夢”到三折“出局”，蘇州賽芯為何選擇“賣身”？
而曾經(jīng)滿懷IPO夢想的蘇州賽芯，最終選擇了“賣身”兆易創(chuàng)新。這家公司又經(jīng)歷了怎樣的曲折？
早在2020年，蘇州賽芯便為上市鋪路，完成了IPO輔導(dǎo)備案。2022年初，公司獲得2.15億元的Pre-IPO輪融資。當(dāng)時(shí)，公司市場估值高達(dá)27.15億元，前景一片光明。
據(jù)《招股書》可知，賽芯電子是一家集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主攻方向是鋰電池保護(hù)芯片和電源管理芯片，這些芯片廣泛應(yīng)用于智能穿戴設(shè)備、電子煙和移動(dòng)電源領(lǐng)域，是現(xiàn)代智能生活的“幕后推手”。
小米、OPPO、vivo、榮耀、漫步族、南孚電池、萬魔等品牌都是它的客戶。2021年，蘇州賽芯的產(chǎn)品年銷量突破10億顆，影響力不容小覷。
業(yè)績上，蘇州賽芯在2019至2021年間穩(wěn)步增長，營收從1.35億元增加至2.45億元，凈利潤從2853萬元提升至7135萬元。2023年及2024年上半年，公司營收2.51億元和1.34億元，凈利潤達(dá)3494.58萬元和3492.1萬元。其中，2024年上半年凈利潤幾乎等同于上年全年水平。
業(yè)績一路向好，2020年6月，蘇州賽芯正式開啟IPO之路，在科創(chuàng)板的申請(qǐng)迅速被受理，短短一個(gè)月便進(jìn)入問詢階段，似乎離上市僅一步之遙。
然而，就在上市前夕，公司收到的問詢函中，上交所對(duì)賽芯電子的研發(fā)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等問題進(jìn)行了問詢。
在過去一年里，蘇州賽芯身陷5起知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟，與深圳市富滿電子集團(tuán)股份有限公司（下稱“富滿電子”）、上海晶準(zhǔn)電子科技有限公司（下稱“晶準(zhǔn)電子”）的糾紛尤為顯著。富滿電子以侵犯專利為由提起訴訟，索賠金額高達(dá)5000萬元；另一家競爭對(duì)手晶準(zhǔn)電子也對(duì)其提起了多項(xiàng)專利訴訟。兩家公司訴訟的總索賠金額達(dá)到1.15億元。
雖然蘇州賽芯表示，這些涉案產(chǎn)品對(duì)公司收入的實(shí)際影響較低，且在敗訴的情況下，代理律師預(yù)估的合計(jì)賠付金額不超過250萬元，但訴訟仍給公司在資本市場面前蒙上了一層陰影。
2023年4月，蘇州賽芯選擇撤回了上市申請(qǐng)。一年半后，2024年11月，蘇州賽芯放棄IPO并轉(zhuǎn)向收購，以8.3億元的估值出售70%股權(quán)，僅作價(jià)5.81億元，幾乎是三年前估值的三折。
值得一提的是，蘇州賽芯的創(chuàng)始人譚健，清華大學(xué)自動(dòng)化系本科畢業(yè)，與兆易創(chuàng)新的創(chuàng)始人朱一明是校友。譚健后赴美深造，獲得普渡大學(xué)電機(jī)工程博士學(xué)位，并曾任貝爾實(shí)驗(yàn)室主研究員。譚健和配偶楊燕婷均為美國國籍，譚健合計(jì)持有蘇州賽芯66.13%的股份，是公司的實(shí)際控制人。
此外，此次收購兆易創(chuàng)新還與蘇州賽芯簽訂了業(yè)績對(duì)賭，《盈利補(bǔ)償協(xié)議》設(shè)定，蘇州賽芯未來三年利潤目標(biāo)為：2024年扣非凈利潤不低于6000萬元，接下來兩年分別不低于7000萬元和8000萬元。未達(dá)標(biāo)的話，賽芯需用現(xiàn)金補(bǔ)償差額，超額完成則有獎(jiǎng)勵(lì)。
此外，蘇州賽芯還承諾將交易款的20%用于購買兆易創(chuàng)新的股票，兩位清華學(xué)霸進(jìn)一步綁定，你中有我，我中有你。
對(duì)于像蘇州賽芯這樣的公司，IPO之路或許更像是一場“馬拉松”，而資本市場并不止IPO一條賽道。香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，IPO受挫的企業(yè)在短期內(nèi)難以達(dá)成上市目標(biāo)時(shí)，往往會(huì)選擇退而求其次，通過收購重組實(shí)現(xiàn)資本化。對(duì)于那些堅(jiān)持等待IPO政策松綁的企業(yè)來說，等待意味著時(shí)間成本，也意味著不確定性。
兩大“龍頭股”間接牽手，誰是大贏家？
在這場收購中，兆易創(chuàng)新顯然“撿到了便宜”。以三折估值收購蘇州賽芯，對(duì)于財(cái)力雄厚的兆易創(chuàng)新來說，是個(gè)“抄底”的好機(jī)會(huì)。
正如投行人士張勇所言，許多IPO撤回企業(yè)在市場下行時(shí)估值被大幅壓低，此時(shí)財(cái)力雄厚的公司正好出手。這類公司原本估值或達(dá)百億，現(xiàn)在可能只需六七十億，像兆易創(chuàng)新這樣“財(cái)大氣粗”的公司當(dāng)然不會(huì)錯(cuò)過這種機(jī)會(huì)。
而對(duì)兆易創(chuàng)新來說，收購蘇州賽芯不僅僅是“撿便宜”。中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜進(jìn)一步表示，上市公司收購IPO撤否企業(yè)，也是看到了這些企業(yè)潛在的價(jià)值和成長性，或者希望通過收購實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散。
兆易創(chuàng)新副董事長兼總經(jīng)理何衛(wèi)表示，這次收購不僅是為了擴(kuò)展模擬芯片產(chǎn)品線，還將大幅提升兆易創(chuàng)新的市場覆蓋度和盈利能力，進(jìn)一步增強(qiáng)客戶黏性。
兆易創(chuàng)新也在公告中提到，收購蘇州賽芯將有助于推動(dòng)公司在模擬芯片領(lǐng)域的戰(zhàn)略，通過本次收購，公司可進(jìn)一步增強(qiáng)模擬團(tuán)隊(duì)實(shí)力，提升電池管理相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備，繼續(xù)擴(kuò)充相關(guān)產(chǎn)品線，開拓新的市場，從而強(qiáng)化公司在芯片行業(yè)的競爭力。
而被收購的蘇州賽芯方面，這次交易同樣是一個(gè)不錯(cuò)的“退出”機(jī)會(huì)。投行人士張勇進(jìn)一步解釋，有些IPO撤否企業(yè)選擇轉(zhuǎn)向收購重組。通過收購重組，這些企業(yè)可以確保此前VC和投資者的資金得到回收。
據(jù)收購公告顯示，被收購前，蘇州賽芯的股東全部權(quán)益賬面價(jià)值約為2.13億元，而評(píng)估價(jià)值則高達(dá)8.31億元，增值為289.48%。
此次交易完成后，蘇州賽芯創(chuàng)始人譚健也因此獲得豐厚的收益。他將轉(zhuǎn)讓25.57%股份，原出資1477.67萬元，交易對(duì)價(jià)則為1.64億元，回報(bào)率約10倍。
而妻子楊艷婷轉(zhuǎn)讓公司21.67%的股份，交易對(duì)價(jià)為1.39億元。此次收購，夫妻共落袋3.03億元。
其他投資方同樣收獲頗豐。
2020年8月，鋰電池公司欣旺達(dá)（300207.SZ）的實(shí)際控制人之一王明旺，以800萬元的價(jià)格收購蘇州賽芯0.84%的股權(quán)。同時(shí)，蘇州賽芯的股東——賽芯企管將1.05%的股權(quán)以1000萬元作價(jià)賣給了“私募基金”畢方一號(hào)。王明旺還通過持有畢方一號(hào)27.73%的財(cái)產(chǎn)份額，間接加碼了蘇州賽芯的投資。
兩個(gè)月后，欣旺達(dá)子公司前海弘盛和元禾系基金（元禾璞華、元禾知產(chǎn)）也陸續(xù)進(jìn)場，以每股16.68元的價(jià)格入股賽芯，三方分別認(rèn)購59.94萬股、179.81萬股和23.97萬股，總持股比例達(dá)到4.4%。
隨著2020年后的增資和股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這些股東的持股比例有所稀釋。當(dāng)收購交易來臨，這些投資方也賺得了豐厚回報(bào)。
公告顯示，元禾璞華以179.81萬元的初始投入，獲得了4355.26萬元的對(duì)價(jià)金額，累計(jì)賺取了4175.45萬元；元禾知產(chǎn)則以23.97萬元的投資，實(shí)現(xiàn)了580.34萬元的收益，累計(jì)賺取556.37萬元。
欣旺達(dá)系的收益更為驚人。畢方一號(hào)以59.94萬元的初始投資，收獲了1468.93萬元的對(duì)價(jià)金額，累計(jì)賺取1408.99萬元；前海弘盛同樣以59.94萬元的投資，獲得1451.75萬元，累計(jì)賺取1391.81萬元；王明旺個(gè)人以47.95萬元的投入，最終獲得1175.39萬元，累計(jì)賺取了1127.44萬元。這些投資方的回報(bào)倍數(shù)均超24倍。
值得一提的是，2022年，“蘋果產(chǎn)業(yè)鏈巨頭”、市值達(dá)900億元的歌爾股份（002241.SZ）也曾以4500萬元入股蘇州賽芯，如今持股1.93%。
兆易創(chuàng)新和歌爾股份，這兩大經(jīng)常被媒體用來比較的龍頭股，也通過此次收購達(dá)成了間接“牽手”，引發(fā)不少關(guān)注。
來源：《招股書》
最終，這場收購中，兆易創(chuàng)新以三折“抄底”蘇州賽芯，擴(kuò)展了模擬芯片版圖。而蘇州賽芯的投資人們也獲得了高回報(bào)，順利套現(xiàn)離場。IPO雖未成，但蘇州賽芯的投資人們體面退出，以收購方式收回了早期投資，給資本市場留下了另一種退場選擇。
你覺得蘇州賽芯的選擇是明智的“體面離場”，還是錯(cuò)失了IPO的更大機(jī)會(huì)？評(píng)論區(qū)聊聊吧！