文 | 子彈財(cái)經(jīng) 星空
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近期，活力集團(tuán)控股有限公司在港交所遞交了上市招股書，擬在香港主板上市，招商證券國(guó)際和民銀資本為聯(lián)席保薦人。
對(duì)于活力集團(tuán)，可能有些人不夠了解，但說起航班管家和高鐵管家這兩款A(yù)pp產(chǎn)品，不少人應(yīng)該耳熟能詳，活力集團(tuán)就是這兩款產(chǎn)品的母公司。
值得一提的是，活力集團(tuán)的執(zhí)行董事、董事會(huì)主席以及CEO王江，不僅是一位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，還是一位天使投資人，他曾創(chuàng)辦巖漿數(shù)碼和連咖啡，還投中過美團(tuán)、UC等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如今終于迎來他自己的第一個(gè)IPO。
那么，此次沖刺港股IPO，活力集團(tuán)能否受到資本的青睞？
01 盈利不穩(wěn)定，市場(chǎng)份額占比僅1.2%
招股書顯示，活力集團(tuán)在2009年推出首款移動(dòng)應(yīng)用航班管家，并在2012年推出高鐵管家。截至2024年6月30日，該公司所有平臺(tái)的注冊(cè)用戶累計(jì)超過1.74億人。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），公司營(yíng)收分別為3.436億元、2.801億元、5.016億元和2.814億元。
同期，毛利分別為1.711億元、1.32億元、2.85億元和1.65億元，毛利率分別是49.8%、47.1%、56.8%和58.6%。
報(bào)告期內(nèi)，公司年內(nèi)利潤(rùn)分別為-3.575億元、-75.8萬(wàn)元、5930.9萬(wàn)元及3171.2萬(wàn)元。其中，2024年上半年較2023年同期的期內(nèi)利潤(rùn)有所下滑，同比下降0.9%。
可見，活力集團(tuán)最近一年半才剛實(shí)現(xiàn)盈利，且盈利能力波動(dòng)較大。報(bào)告期內(nèi)，公司的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1353.5萬(wàn)元、-67萬(wàn)元、6164.2萬(wàn)元和3899.2萬(wàn)元。
而對(duì)比在線旅游行業(yè)的其他兩家上市公司，在今年上半年，同程旅行的凈利潤(rùn)為8.303億元，同比增長(zhǎng)了13.15%，攜程的凈利潤(rùn)為81.45億元，同比增長(zhǎng)了103.32%。
活力集團(tuán)與同程旅行和攜程相比，盈利能力也有較大差距。
招股書還顯示，2023年按綜合互聯(lián)網(wǎng)出行服務(wù)GMV計(jì)算，活力集團(tuán)的GMV規(guī)模為308億元，市場(chǎng)份額占比約為1.2%，排名第11位，中國(guó)前五大提供商約占總時(shí)長(zhǎng)規(guī)模的67.3%。其中排名第一的公司是攜程，市場(chǎng)份額占比31.6%。
但排名第2到第10的公司，均不提供一站式服務(wù)，因此若按一站式服務(wù)平臺(tái)來看，活力集團(tuán)僅次于攜程，是市場(chǎng)規(guī)模第二大平臺(tái)。
此外，活力集團(tuán)存在著收入結(jié)構(gòu)單一性的風(fēng)險(xiǎn)，一旦旅行市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)或競(jìng)爭(zhēng)加劇，有可能會(huì)讓公司面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
招股書披露，其營(yíng)收主要來自于3大業(yè)務(wù)，分別是旅行相關(guān)服務(wù)、線上營(yíng)銷服務(wù)、數(shù)據(jù)及技術(shù)服務(wù)。
其中，旅行相關(guān)服務(wù)的營(yíng)收占比一直維持在80%以上，且呈上升趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比分別是83.2%、85.9%、88.1%和89.5%。
過往數(shù)據(jù)還顯示，該公司的線上營(yíng)銷服務(wù)的營(yíng)收占比則從2021年的占比11.7%，下降到2024年上半年的7%。數(shù)據(jù)及技術(shù)服務(wù)的營(yíng)收占比在報(bào)告期內(nèi)分別是5.1%、6.6%、3.7%和3.5%。
另外，活力集團(tuán)在2015年還推出了網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，名叫伙力專車。
然而，該業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)的收入并不高，分別是1134.01萬(wàn)元、392.16萬(wàn)元、802.60萬(wàn)元和309.56萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收的比例均不足4%。同期，平臺(tái)訂單量分別為16.39萬(wàn)、5.99萬(wàn)、11.52萬(wàn)和5.59萬(wàn)份。
這樣的營(yíng)收規(guī)模與訂單量，和滴滴出行、曹操出行等平臺(tái)相差甚遠(yuǎn)。
未來，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，活力集團(tuán)能否進(jìn)一步搶占更多市場(chǎng)份額？還要打上一個(gè)問號(hào)。
02 王江身份多重，創(chuàng)業(yè)與投資兩手抓
招股書顯示，活力集團(tuán)最早成立于2009年9月，創(chuàng)始人是王江、李黎軍和易兵。
目前，王江擔(dān)任活力集團(tuán)的執(zhí)行董事、董事會(huì)主席以及CEO，易兵擔(dān)任公司的執(zhí)行董事兼高級(jí)副總裁，李黎軍則擔(dān)任公司的非執(zhí)行董事，目前只負(fù)責(zé)向董事會(huì)提供專業(yè)意見。
曾有報(bào)道稱，李黎軍曾在深圳電信新技術(shù)中心擔(dān)任負(fù)責(zé)人，早年曾與騰訊創(chuàng)始人馬化騰在一個(gè)大廈里辦公。
當(dāng)騰訊早期遇到資金困難時(shí)，李黎軍曾借給馬化騰50萬(wàn)元周轉(zhuǎn)。當(dāng)還錢時(shí)，馬化騰曾主動(dòng)提出要不要將李黎軍的50萬(wàn)元轉(zhuǎn)成騰訊股份，但李黎軍當(dāng)時(shí)沒同意，選擇了讓馬化騰歸還資金。
這個(gè)“要現(xiàn)金，不要騰訊股份”的選擇，或許讓李黎軍錯(cuò)失了許多財(cái)富吧？不過，當(dāng)時(shí)騰訊名不見經(jīng)傳，從李黎軍的視角看，千羊在望不如一兔在手，也無(wú)可厚非。
另外，活力集團(tuán)CEO王江的人生履歷也極為豐富多彩——他不僅是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，還是天使投資人。
公開資料顯示，王江出生于1973年，現(xiàn)年51歲，他是陜西西安人。1996年7月，王江畢業(yè)于清華大學(xué)工程物理學(xué)專業(yè)，此后進(jìn)入上海西門子移動(dòng)通信有限公司做市場(chǎng)和銷售工作。
從2001年起，王江開始創(chuàng)業(yè)，第一家公司是上海巖漿數(shù)碼技術(shù)有限公司，主要做的是手機(jī)游戲。
到2005年時(shí)，王江的巖漿數(shù)碼已經(jīng)做到了當(dāng)時(shí)中國(guó)最大手游公司、諾基亞手機(jī)移動(dòng)百寶箱的最大SP，這家公司每個(gè)月的收入能有四五百萬(wàn)元。
也是在2005年，王江賣掉了巖漿數(shù)碼，他也順勢(shì)進(jìn)入了公司收購(gòu)方華友世紀(jì)擔(dān)任高管。
2007年，已經(jīng)賺到第一桶金的王江，投出了自己的第一筆天使投資，就是何小鵬創(chuàng)辦的UC瀏覽器，7年后的2014年，阿里以43.5億美元收購(gòu)了UC瀏覽器。
由于畢業(yè)于清華大學(xué)，王江也通過校友關(guān)系認(rèn)識(shí)了比他小6歲的王興，2010年王興創(chuàng)辦美團(tuán)時(shí)，王江在美團(tuán)的種子輪就進(jìn)行了投資。
此外，王江還曾投資過e代駕、大麥科技等項(xiàng)目。雖然他說自己只是一名“業(yè)余天使投資人”，但他投資的知名項(xiàng)目確實(shí)不少，投資回報(bào)頗豐。
2014年，王江還以聯(lián)合創(chuàng)始人的身份創(chuàng)辦了連咖啡，這是一個(gè)連鎖咖啡品牌，據(jù)窄門餐眼平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，該品牌曾在全國(guó)曾覆蓋10個(gè)城市，歷史在營(yíng)門店156家，但到2023年8月之后，其門店已經(jīng)全部關(guān)閉，轉(zhuǎn)型線上。
2019年，連咖啡與中石化易捷合作推出了易捷咖啡，2020年雙方正式成立合資公司，通過加油站渠道在易捷便利店內(nèi)推出易捷咖啡。
不過，2024年6月8日，代表連咖啡的上海連享商務(wù)咨詢有限公司已經(jīng)從易捷咖啡（北京）有限公司退股，退出時(shí)的持股比例為10%。
盡管王江聯(lián)合創(chuàng)辦的連咖啡已無(wú)往日的高光，但他在2009年開始參與的航班管家、高鐵管家項(xiàng)目逐漸形成氣候，這兩個(gè)平臺(tái)隸屬于活力集團(tuán)，有望為王江帶來首個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的IPO。
在活力集團(tuán)上市前，王江持股16.79%，李黎軍持股15.66%。易兵持股2.28%，并且美團(tuán)創(chuàng)始人王興也是活力集團(tuán)的股東之一，持股比例為2.28%。
03 產(chǎn)品屢遭用戶投訴，王江需提升用戶體驗(yàn)
作為活力集團(tuán)的旗艦產(chǎn)品，航班管家、高鐵管家近年來雖然取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但屢遭用戶投訴，也值得管理層注意。
黑貓投訴平臺(tái)顯示，航班管家累計(jì)投訴量達(dá)到1950條，其中截至11月13日的近30天內(nèi)投訴量為191條。
高鐵管家的累計(jì)投訴量為5530條，其中近30天內(nèi)的投訴量為37條。
「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，消費(fèi)者投訴的問題主要集中在：退票后退款速度慢、默認(rèn)勾選增值服務(wù)費(fèi)用等。
如一位消費(fèi)者在今年11月9日投訴稱，高鐵管家默認(rèn)增至服務(wù)收費(fèi)過高，他表示自己在購(gòu)買高鐵票時(shí)發(fā)現(xiàn)平臺(tái)默認(rèn)勾選了一個(gè)增值服務(wù)費(fèi)30元，因此他想要退款。
最終在11月9日當(dāng)天，高鐵管家進(jìn)行了回復(fù)。該消費(fèi)者則確認(rèn)投訴完成，并對(duì)滿意度和處理速度給出了滿分5顆星的評(píng)價(jià)，但對(duì)其服務(wù)態(tài)度則給出了3顆星的評(píng)價(jià)。
同樣是11月9日，也有消費(fèi)者投訴航班管家，要求他們返還未到賬的82元返現(xiàn)紅包并解釋領(lǐng)取問題。
該消費(fèi)者稱自己在9月25日在航班管家上購(gòu)票，9月30日乘坐飛機(jī)，平臺(tái)曾承諾有82元的返現(xiàn)紅包會(huì)在乘機(jī)3日后自動(dòng)到賬，但他在領(lǐng)取紅包時(shí)出現(xiàn)了問題，既點(diǎn)不了紅包，又不會(huì)自動(dòng)返現(xiàn)，且七天后返現(xiàn)頁(yè)面消失。
因此，他要求航班管家返現(xiàn)，并解釋為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況。
11月10日，他確認(rèn)投訴完成，并表示已經(jīng)在官方客服那里處理完了，對(duì)滿意度、處理速度和服務(wù)態(tài)度都給出了滿分5星評(píng)價(jià)。
以上是兩條已經(jīng)完成的投訴，目前還有不少未完成的投訴。
截至11月13日的近30天內(nèi)，高鐵管家的投訴完成數(shù)量為12條，占期內(nèi)投訴總量的約32%；航班管家的投訴完成數(shù)量為27條，占期內(nèi)投訴總量的約14%。
另外，「子彈財(cái)經(jīng)」在消費(fèi)保平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，航班管家近30天內(nèi)獲得了24次投訴，其中虛假宣傳、捆綁銷售的投訴占比分別為25%；退改問題的投訴占比為20.83%；其余為價(jià)格糾紛、霸王條款、發(fā)票問題以及無(wú)故取消訂單等投訴問題。
而高鐵管家近30天內(nèi)獲得了27次投訴，其中退改問題的投訴占比為40.74%，虛假宣傳的投訴占比為18.52%，霸王條款的投訴占比為14.81%。
圖 / 航班管家（左），高鐵管家（右）
另?yè)?jù)12315投訴公示平臺(tái)信息，活力集團(tuán)的核心公司深圳市活力天匯科技股份有限公司近一個(gè)月的投訴總量為19件，環(huán)比增長(zhǎng)375%。
未來，王江、李黎軍等管理層仍需要帶領(lǐng)活力集團(tuán)改進(jìn)消費(fèi)服務(wù)的體驗(yàn)，做好售后服務(wù)，確保合理的消費(fèi)訴求獲得充分滿足。
手握兩款“國(guó)民App”的活力集團(tuán)，最終能否順利登陸港交所？「子彈財(cái)經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。