界面新聞?dòng)浾?| 郭凈凈

廣東弘景光電科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“弘景光電”）創(chuàng)業(yè)板IPO事項(xiàng)于10月底披露最新進(jìn)展，并回復(fù)深交所上市委審議意見落實(shí)函。

界面新聞了解到，弘景光電曾于2017年1月掛牌新三板交易，并在2020年11月19日退市。公司2022年10月提交上市輔導(dǎo)備案，隨后在2023年6月底提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)材料獲深交所受理，隨后回復(fù)對(duì)輪審核問詢，公司于今年10月14日過會(huì)。該公司此次IPO擬募資4.88億元，用于光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)能擴(kuò)建、研發(fā)中心建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2024年凈利潤(rùn)最高預(yù)增50.3%，全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)攝像模組等主打產(chǎn)品單價(jià)下降

弘景光電從事光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，面向全球光電領(lǐng)域提供專業(yè)的光學(xué)成像與視頻影像解決方案，其主要產(chǎn)品包括智能汽車光學(xué)鏡頭及攝像模組和新興消費(fèi)光學(xué)鏡頭及攝像模組，其中智能汽車產(chǎn)品應(yīng)用于智能座艙、智能駕駛，新興消費(fèi)產(chǎn)品應(yīng)用于智能家居、全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)和其他產(chǎn)品。截至2024年8月31日，公司在手訂單為2.72億元。

在智能汽車領(lǐng)域，根據(jù)TSR研究報(bào)告，弘景光電2022年在全球車載光學(xué)鏡頭市場(chǎng)占有率3.70%，排名全球第六；在智能家居領(lǐng)域，根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)推算，公司2023年在全球家用攝像機(jī)（含可視門鈴）光學(xué)鏡頭領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率為9.95%；在全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)推算，公司2023年在全球全景相機(jī)鏡頭模組市場(chǎng)的占有率25%以上。

2021年至2023年及2024年上半年，弘景光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別是2.52億元、4.46億元、7.73億元及4.5億元，歸母凈利潤(rùn)分別是1525.81萬(wàn)元、5645.37萬(wàn)元、1.16億元及6852.44萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約10.5億元至11億元，同比增35.83%至42.3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.6億元至1.75億元，同比增37.42%至50.3%。

2021年至2023年及2024年上半年，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為28.12%、27.03%、30.75%和30.81%，同行上市公司平均毛利率分別是29.4%、28.23%、26.45%、25.96%。2023年以來(lái)，該公司對(duì)終端品牌商Ring、Blink指定的EMS廠商銷售收入及收入占比大幅提升，且公司對(duì)終端品牌商的毛利率較高，進(jìn)而使得當(dāng)期光學(xué)鏡頭毛利率大幅提升。

其中，報(bào)告期內(nèi)，弘景光電智能汽車光學(xué)鏡頭的毛利率分別為32.02%、29.07%、26.82%和24.66%，智能汽車攝像模組的毛利率分別為25.56%、22.24%、15.58%和10.03%，新興消費(fèi)光學(xué)鏡頭的毛利率分別為22.77%、33.38%、49.93%和50.31%，新興消費(fèi)攝像模組的毛利率分別為20.00%、22.11%、21.20%和20.25%。

據(jù)悉，2021年至2023年，因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇而降低產(chǎn)品銷售單價(jià)，弘景光電旗下智能座艙光學(xué)鏡頭平均銷售單價(jià)呈下降趨勢(shì)，分別為每顆17.75元、17.36元、16.08元，并于2024年上半年回升至17.39元/顆。2024年1-6月，因單價(jià)較低的CMS光學(xué)鏡頭的銷售占比有所提高，公司智能駕駛光學(xué)鏡頭每顆從2023年的34.45元大跌至27.24元。

此外，因單價(jià)較低產(chǎn)品銷售占比提高，弘景光電旗下智能家居光學(xué)鏡頭2022年以來(lái)平均銷售單價(jià)呈逐年下降，每顆從16.6元、15.5元跌至2024年上半年的14.37元。鑒于同樣的原因，該公司全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)光學(xué)鏡頭2021年以來(lái)的平均銷售單價(jià)呈下降趨勢(shì)，每顆從99.04元、93.38元、44.4元直線下滑至43.07元；公司的全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)攝像模組單價(jià)從2021年162.76元/顆漲至214.99元/顆，但該產(chǎn)品單價(jià)在2023年、2024年上半年因芯片、陀螺儀等原材料價(jià)格下降而下調(diào)至199.66元/顆、198.46元/顆。

2021年至2023年及2024年上半年，弘景光電主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中境外銷售金額分別為9094.29萬(wàn)元、13074.35萬(wàn)元、19613.43萬(wàn)元和12512.29萬(wàn)元，占比分別為40.65%、30.1%、25.63%和28%。該公司稱，公司所從事的光學(xué)鏡頭及攝像模組行業(yè)客戶覆蓋面廣，客戶及終端品牌商范圍覆蓋亞洲、北美洲等市場(chǎng)，境外銷售收入占比較高；若未來(lái)中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級(jí)，可能對(duì)公司的外銷業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響。

弘景光電還擔(dān)憂存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。2021年至2023年及2024年上半年，公司存貨賬面價(jià)值分別為6793.59萬(wàn)元、9218.56萬(wàn)元、12504.44萬(wàn)元和14471.80萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的比例分別為23.91%、15.55%、16.61%和16.34%，存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.48次/年、3.76次/年、4.6次/年和4.3次/年。該公司稱，其執(zhí)行以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，根據(jù)客戶訂單量提前采購(gòu)原材料、組織生產(chǎn)和備貨，公司產(chǎn)品定制化程度較高，具有較強(qiáng)的專用性，如果客戶不能按訂單約定提貨，將造成公司產(chǎn)品滯銷，庫(kù)存產(chǎn)品和原材料存在計(jì)提大額跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)。

另?yè)?jù)招股書，2021年至2023年及2024年上半年，公司應(yīng)收賬款期末余額分別為6587.36萬(wàn)元、1.47億元、1.72億元、2.1億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為26.17%、32.9%、22.22%和46.68%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.22次/年、4.20次/年、4.85次/年和4.71次/年。該公司表示，應(yīng)收款項(xiàng)期末余額較高，占用公司營(yíng)運(yùn)資金較多，給公司帶來(lái)了一定的資金壓力；若未來(lái)公司主要客戶經(jīng)營(yíng)發(fā)生困難，進(jìn)而造成資信狀況惡化，則公司存在因貨款收回不及時(shí)甚至無(wú)法收回導(dǎo)致公司產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

2021年至2023年及2024年上半年，弘景光電資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為48.95%、48.29%、43.69%和44.36%。報(bào)告期各期末，該公司流動(dòng)負(fù)債金額分別為1.13億元、2.45億元、2.91億元、3.64億元，貨幣資金余額分別為4674.72萬(wàn)元、9951.83萬(wàn)元、1.26億元、1.81億元。

涉第一大客戶影石創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)屢被追問

2021年至2023年及2024年上半年，弘景光電向影石創(chuàng)新、工業(yè)富聯(lián)、華勤技術(shù)、?？低暤惹拔宕罂蛻舻匿N售收入合計(jì)分別為12280.47萬(wàn)元、26548.67萬(wàn)元、60024.80萬(wàn)元和35312.47萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為48.79%、59.46%、77.65%和78.43%。2022年、2023年、2024年上半年，影石創(chuàng)新是弘景光電的第一大客戶，其涉及銷售收入分別是1.44億元、3.54億元、2.11億元，分別占當(dāng)期營(yíng)收比例為32.2%、45.84%、46.94%。

特別需要注意的是，影石創(chuàng)新是弘景光電全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品最主要的客戶。2021年至2023年及2024年上半年，該公司旗下全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)光學(xué)鏡頭及攝像模組收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為5.85%、33.33%、46.29%和47.38%，其中公司對(duì)影石創(chuàng)新的相關(guān)產(chǎn)品銷售收入占同期該產(chǎn)品銷售收入的比例分別為87.56%、99.09%、99.75%和99.72%。

據(jù)悉，弘景光電的全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品已覆蓋影石創(chuàng)新旗下消費(fèi)級(jí)智能影像設(shè)備和專業(yè)級(jí)智能影像設(shè)備等多款終端產(chǎn)品。影石創(chuàng)新占有全景相機(jī)全球最大市場(chǎng)份額，2022年消費(fèi)級(jí)全景相機(jī)市場(chǎng)占有率為50.7%，專業(yè)級(jí)全景相機(jī)市場(chǎng)占有率為55.4%。

在10月14日發(fā)審會(huì)上，弘景光電被發(fā)審委要求說明公司對(duì)影石創(chuàng)新是否存在重大依賴，與其合作是否存在重大不確定性，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分，補(bǔ)充說明影石創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響；并要求說明智能汽車領(lǐng)域產(chǎn)品銷售收入是否存在持續(xù)下降風(fēng)險(xiǎn)。

影石創(chuàng)新是一家全景相機(jī)服務(wù)商，旗下?lián)碛腥跋鄼C(jī)品牌Insta360。2018年、2019年、2020年和2021年1-9月，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.58億元、5.88億元、8.5億元和9.52億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1828.7萬(wàn)元、5628.05萬(wàn)元、1.2億元和2.08億元。2021年，公司預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.51億元至13.51億元，同比增長(zhǎng)約47.19%至58.96%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.55億元至2.96億元，同比增長(zhǎng)約111.76%至145.81%。另?yè)?jù)披露，該公司2022年?duì)I業(yè)收入超20億元、2023年度營(yíng)業(yè)收入近40億元，2024年度業(yè)績(jī)?nèi)员３州^快增長(zhǎng)。

界面新聞獲悉，影石創(chuàng)新于2020年10月遞交上交所科創(chuàng)板IPO招股書，原計(jì)劃募資4.64億元。2021年7月，該公司第一次上會(huì)被暫緩審議，同年9月二次上會(huì)通過，并于2022年1月進(jìn)入“提交注冊(cè)”階段，至今已超過30個(gè)月，其上市進(jìn)展陷入“僵局”。今年8月，影石創(chuàng)新創(chuàng)始人劉靖康曾稱，會(huì)跟監(jiān)管積極溝通，變更或撤回IPO計(jì)劃。

鑒于此，弘景光電回復(fù)審核問詢指出，全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，影石創(chuàng)新行業(yè)地位日益穩(wěn)固，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)、產(chǎn)品持續(xù)迭代，公司的供貨占比穩(wěn)步提升。公司自2015年與影石創(chuàng)新開始合作，系其攝像模組供貨比例第一供應(yīng)商，2022年供貨占比約50%-55%，2023年供貨占比約70%，2024年1-6月供貨占比進(jìn)一步上升至約75%。

就美國(guó)337調(diào)查影響，弘景光電回復(fù)稱，根據(jù)對(duì)影石創(chuàng)新相關(guān)人員訪談，影石創(chuàng)新認(rèn)為其產(chǎn)品未侵犯美國(guó)GoPro,Inc.，相關(guān)專利且其認(rèn)為美國(guó)GoPro,Inc.涉訴的前述6項(xiàng)專利可能無(wú)效，同時(shí)影石創(chuàng)新也進(jìn)行規(guī)避設(shè)計(jì)。該公司還指出，若影石創(chuàng)新在美國(guó)337調(diào)查中被認(rèn)定構(gòu)成侵權(quán)，相關(guān)產(chǎn)品將無(wú)法在美國(guó)進(jìn)口或在美國(guó)市場(chǎng)銷售，但不影響其在美國(guó)以外市場(chǎng)銷售；根據(jù)與影石創(chuàng)新相關(guān)人員訪談確認(rèn)，2021年至2023年，影石創(chuàng)新來(lái)自美國(guó)的銷售收入占其主營(yíng)收入的比例分別為約20%、約21%和約25%，未來(lái)預(yù)計(jì)在美國(guó)市場(chǎng)銷售占比保持在約25%。由此測(cè)算，若美國(guó)337調(diào)查敗訴，該結(jié)果對(duì)影石創(chuàng)新整體收入影響有限，對(duì)其經(jīng)營(yíng)發(fā)展不存在重大不利影響。

另?yè)?jù)弘景光電測(cè)算，剔除影石創(chuàng)新受美國(guó)337調(diào)查影響的營(yíng)業(yè)收入后，該公司于2021年至2023年及2024年上半年的營(yíng)業(yè)收入分別為2.49億元、4.16億元、6.84億元、3.97億元，凈利潤(rùn)分別為1512.81萬(wàn)元、5332.38萬(wàn)元、1.07億元、6331.60萬(wàn)元。

弘景光電招股書指出，若影石創(chuàng)新因上下游產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)環(huán)境、終端消費(fèi)需求等因素的不利變化或美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)對(duì)其開展的337調(diào)查的裁決結(jié)果對(duì)其產(chǎn)生不利影響，將導(dǎo)致其終端產(chǎn)品的銷售存在不確定性，進(jìn)而對(duì)公司的全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品需求減少，使得公司相關(guān)產(chǎn)品銷售收入的持續(xù)性和穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

此外，弘景光電之前與影石創(chuàng)新于2022年簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，承諾就其供應(yīng)給影石創(chuàng)新的產(chǎn)品在成本方面給予最優(yōu)惠支持，利潤(rùn)率不高于公司與其他客戶合作的同類產(chǎn)品利潤(rùn)率。深交所就此要求該公司評(píng)估是否存在違反戰(zhàn)略合作協(xié)議的情形和風(fēng)險(xiǎn)。

弘景光電回復(fù)稱，通過成本最優(yōu)及不高于其他客戶同類產(chǎn)品利潤(rùn)率的方式，向影石創(chuàng)新提供具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，以保證公司與影石創(chuàng)新合作業(yè)務(wù)的優(yōu)先被選擇權(quán)。同時(shí)，為降低影石創(chuàng)新產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)整對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響，公司通過持續(xù)升級(jí)、改造自動(dòng)化設(shè)備，提高產(chǎn)能利用率，降低單位人工、制造費(fèi)用，提升生產(chǎn)效率；并通過優(yōu)化采購(gòu)方案，形成穩(wěn)定的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，有效將相關(guān)成本傳導(dǎo)至上游供應(yīng)商。這一協(xié)議不會(huì)導(dǎo)致公司向影石創(chuàng)新銷售毛利率大降，不會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響，不存在違反戰(zhàn)略合作協(xié)議的情形和風(fēng)險(xiǎn)。

另?yè)?jù)招股書，目前弘景光電董事長(zhǎng)、總經(jīng)理趙治平直接和間接控制公司57.01%表決權(quán)股份，為公司的控股股東、實(shí)際控制人；本次發(fā)行完成后趙治平直接和間接控制公司表決權(quán)股份比例降至42.75%。深交所上市公司德賽西威（002920.SZ）持股比例為5.6651%。

需要看到的是，弘景光電歷史沿革中存在股權(quán)代持的情形。趙治平曾通過委托公司員工曾偉代持弘景有限的股權(quán)，該股權(quán)代持情形已于2014年7月全部解除完畢。弘景光電稱，上述股權(quán)代持及其解除情況真實(shí)、合理，不存在糾紛或潛在糾紛。

招股書顯示，趙治平2006年-2012年曾任舜宇光學(xué)（中山）有限公司（簡(jiǎn)稱“舜宇光學(xué)”）擔(dān)任總經(jīng)理，于2012年6月離職。2個(gè)月后，他以員工代持形式創(chuàng)立了弘景光電前身弘景有限。據(jù)悉，因趙治平入職時(shí)舜宇光學(xué)簽署的《保密協(xié)議》約定了離職后一年期限的競(jìng)業(yè)限制義務(wù)，趙治平考慮應(yīng)盡量避免與舜宇光學(xué)之間不必要的法律爭(zhēng)議，且擔(dān)心因舜宇光學(xué)的行業(yè)地位，對(duì)正常業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生不利影響；趙治平委托公司員工曾偉代持其股權(quán)。

值得一提的是，趙治平還是與“老東家”舜宇光學(xué)成為了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。據(jù)影石創(chuàng)新披露，2018年至2020年，舜宇光學(xué)子公司余姚舜宇智能光學(xué)是影石創(chuàng)新鏡頭模組的五大供應(yīng)商之一。