文｜融中財(cái)經(jīng)

貝萊德，要收購(gòu)一家信貸公司？

據(jù)媒體報(bào)道，近日貝萊德正在與HPS Investment Partners就收購(gòu)事宜進(jìn)行深入談判，意圖通過(guò)此次收購(gòu)在私人信貸領(lǐng)域中增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。如果收購(gòu)成功，貝萊德的另類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模將超過(guò)5000億美元，進(jìn)一步擴(kuò)大其在全球資管行業(yè)的市場(chǎng)份額。這一舉措不僅將改變私人信貸行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，也可能推動(dòng)整個(gè)行業(yè)向更加規(guī)范和穩(wěn)健的方向發(fā)展。

在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和債務(wù)水平的雙重影響下，私人信貸市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力巨大，這次貝萊德考慮對(duì)HPS的收購(gòu)不僅顯示了貝萊德對(duì)市場(chǎng)前景的樂(lè)觀態(tài)度，也反映了其在全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)變化中的適應(yīng)能力和前瞻性。

面對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，貝萊德并未退縮，而是采取了一系列應(yīng)對(duì)措施，包括人事調(diào)整和投資策略的優(yōu)化，以適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的特殊需求。貝萊德對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資承諾并未改變，公司將繼續(xù)尋求與本土公募基金的競(jìng)爭(zhēng)之道，同時(shí)探索在中國(guó)ETF市場(chǎng)和養(yǎng)老金市場(chǎng)中的新機(jī)遇。

在金融科技的浪潮中，貝萊德也不甘落后，持續(xù)加大對(duì)科技創(chuàng)新的投入，以提高風(fēng)險(xiǎn)管理效率和交易效率。在全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，貝萊德正利用其平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，積極布局私募股權(quán)、對(duì)沖基金、私募債、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等另類(lèi)投資領(lǐng)域，以期在全球資產(chǎn)管理領(lǐng)域中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。

收購(gòu)信貸公司

貝萊德，正在考慮收購(gòu)一家私人信貸公司。

近日，據(jù)多家媒體報(bào)道全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德正在與HPS Investment Partners就收購(gòu)事宜進(jìn)行深入的談判，目前貝萊德是唯一一個(gè)與HPS積極探討收購(gòu)的競(jìng)購(gòu)方，目的是在迅速擴(kuò)張的私人信貸領(lǐng)域中增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)知情人士的消息，雙方正在努力在年底前達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，但由于討論內(nèi)容的敏感性，這些人士選擇匿名。另有知情人士指出，如果雙方在估值問(wèn)題上無(wú)法達(dá)成共識(shí)，HPS可能會(huì)考慮進(jìn)行首次公開(kāi)募股（IPO）或出售部分股權(quán)。

HPS方面，他們期望在IPO后能夠獲得110億美元的估值，如果選擇出售，他們則希望獲得高于這一估值的價(jià)格。若收購(gòu)成功，貝萊德的另類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模將超過(guò)5000億美元。截至第三季度末，貝萊德管理的資產(chǎn)總額達(dá)到了11.5萬(wàn)億美元。

貝萊德收購(gòu)HPS Investment Partners將對(duì)私人信貸行業(yè)產(chǎn)生顯著影響，首先，這一舉措將進(jìn)一步提升行業(yè)集中度，貝萊德作為全球最大的資產(chǎn)管理公司，通過(guò)收購(gòu)HPS，其在私人信貸市場(chǎng)的份額將進(jìn)一步擴(kuò)大，鞏固其在全球資管行業(yè)的領(lǐng)先地位，同時(shí)對(duì)其他競(jìng)爭(zhēng)者構(gòu)成更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。此外，這一收購(gòu)行為可能會(huì)改變私人信貸行業(yè)的現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局，使得競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，尤其是在提供創(chuàng)新資本解決方案和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)方面。這可能會(huì)促使其他參與者提升服務(wù)質(zhì)量和創(chuàng)新能力，以維持或增強(qiáng)自身的市場(chǎng)地位。

貝萊德的收購(gòu)將使其另類(lèi)資產(chǎn)管理規(guī)模有望超過(guò)5000億美元，極大增強(qiáng)其在全球金融市場(chǎng)的影響力。對(duì)于HPS而言，如果選擇IPO，其上市后的估值目標(biāo)是110億美元，這表明HPS對(duì)自身市場(chǎng)價(jià)值的高預(yù)期。隨著私人銀行和信貸行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，預(yù)計(jì)會(huì)推動(dòng)服務(wù)創(chuàng)新和科技應(yīng)用的發(fā)展。私人銀行需要不斷創(chuàng)新服務(wù)模式和產(chǎn)品種類(lèi)，提供更加全面、專(zhuān)業(yè)的財(cái)富管理服務(wù)?？萍嫉倪M(jìn)步和創(chuàng)新為私人銀行行業(yè)帶來(lái)了更多的發(fā)展機(jī)遇，提高了私人銀行的運(yùn)營(yíng)效率、風(fēng)險(xiǎn)管理和客戶服務(wù)水平。

同時(shí)，隨著監(jiān)管政策的收緊和客戶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注度提升，合規(guī)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理成為私人銀行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的重要因素。貝萊德收購(gòu)HPS后，需要在風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)方面作出表率，這可能會(huì)推動(dòng)整個(gè)行業(yè)向更加規(guī)范和穩(wěn)健的方向發(fā)展。金融市場(chǎng)的不斷開(kāi)放和全球化進(jìn)程的加速推進(jìn)，使得國(guó)際合作與競(jìng)爭(zhēng)成為私人銀行行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)之一。貝萊德的全球網(wǎng)絡(luò)和資源將有助于推動(dòng)私人銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新性發(fā)展，提升中國(guó)私人銀行在國(guó)際市場(chǎng)中的地位和影響力。綜上所述，貝萊德收購(gòu)HPS將對(duì)私人信貸行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，不僅會(huì)改變行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，還會(huì)推動(dòng)服務(wù)創(chuàng)新、科技應(yīng)用、合規(guī)經(jīng)營(yíng)和國(guó)際合作等方面的發(fā)展。

信貸市場(chǎng)新格局

如果貝萊德成功收購(gòu)HPS，私人信貸市場(chǎng)將迎來(lái)一系列變化。

隨著貝萊德在私人信貸市場(chǎng)的份額擴(kuò)大，市場(chǎng)集中度將得到提升，這不僅鞏固了貝萊德在全球資管行業(yè)的領(lǐng)先地位，也對(duì)其他競(jìng)爭(zhēng)者構(gòu)成了更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。此次收購(gòu)可能會(huì)改變私人信貸行業(yè)的現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局，使得競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，尤其是在提供創(chuàng)新資本解決方案和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)方面。這將促使其他參與者提升服務(wù)質(zhì)量和創(chuàng)新能力，以維持或增強(qiáng)自身的市場(chǎng)地位。

隨著私人銀行和信貸行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，預(yù)計(jì)會(huì)推動(dòng)服務(wù)創(chuàng)新和科技應(yīng)用的發(fā)展。私人銀行需要不斷創(chuàng)新服務(wù)模式和產(chǎn)品種類(lèi)，提供更加全面、專(zhuān)業(yè)的財(cái)富管理服務(wù)?？萍嫉倪M(jìn)步和創(chuàng)新為私人銀行行業(yè)帶來(lái)了更多的發(fā)展機(jī)遇，提高了私人銀行的運(yùn)營(yíng)效率、風(fēng)險(xiǎn)管理和客戶服務(wù)水平。

此外，私人信貸市場(chǎng)仍具有巨大的增長(zhǎng)潛力，貝萊德的收購(gòu)可能會(huì)加速這一增長(zhǎng)趨勢(shì)。私募信貸已成為私募市場(chǎng)中的第三大資產(chǎn)類(lèi)別，資產(chǎn)規(guī)模突破1.5萬(wàn)億美元。貝萊德的收購(gòu)可能會(huì)進(jìn)一步吸引更多機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注私募信貸領(lǐng)域，增加對(duì)這一資產(chǎn)類(lèi)別的配置。綜上所述，貝萊德收購(gòu)HPS將對(duì)私人信貸行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，推動(dòng)服務(wù)創(chuàng)新、科技應(yīng)用、合規(guī)經(jīng)營(yíng)和國(guó)際合作等方面的發(fā)展。

私人債務(wù)市場(chǎng)的增長(zhǎng)受到多種因素的影響，其中包括全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和債務(wù)水平，全球經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?020年開(kāi)始反彈，通脹也遠(yuǎn)高于預(yù)期，但公共債務(wù)仍然居高不下。

政策支持和財(cái)政刺激也是關(guān)鍵因素之一，前幾年各國(guó)政府采取了特殊措施來(lái)維持受突發(fā)事件沖擊的消費(fèi)者和企業(yè)所需的流動(dòng)性，這些政策在支持經(jīng)濟(jì)方面起到了有效作用，但也導(dǎo)致了消費(fèi)者和企業(yè)債務(wù)激增。投資者信心和金融市場(chǎng)的不確定性也對(duì)私人債務(wù)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，快速加息可能增加全球金融市場(chǎng)的不確定性，削弱投資者對(duì)新興市場(chǎng)的信心，加速資本外流。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)進(jìn)口的依賴(lài)也是影響私人債務(wù)市場(chǎng)的一個(gè)重要因素，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)往往依賴(lài)于進(jìn)口，可能引起通脹上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

私人信貸市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)和監(jiān)管環(huán)境也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，私人信貸帶來(lái)的直接金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)似乎是有限的，但鑒于這一生態(tài)系統(tǒng)不透明且高度相互關(guān)聯(lián)，如果在有限監(jiān)管的情況下繼續(xù)快速增長(zhǎng)，現(xiàn)有的脆弱性可能會(huì)成為更廣泛的金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。私人信貸市場(chǎng)的貸款標(biāo)準(zhǔn)和估值問(wèn)題也是影響市場(chǎng)增長(zhǎng)的一個(gè)因素，私人信貸市場(chǎng)貸款很少交易，因此不能用市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行估值，它們通常只按季度使用風(fēng)險(xiǎn)模型進(jìn)行定價(jià)，而且可能會(huì)受到各基金陳舊而主觀的估值的影響。這些因素共同作用于私人債務(wù)市場(chǎng)，影響其增長(zhǎng)趨勢(shì)和穩(wěn)定性。

貝萊德的“冰與火”

近年來(lái)，貝萊德在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加和市場(chǎng)波動(dòng)中面臨了一些發(fā)展困境。

尤其對(duì)于進(jìn)入中國(guó)這件事情，貝萊德表現(xiàn)得有點(diǎn)“水土不服”。

早在2019年湯曉東從廣發(fā)證券離職加入貝萊德，成為貝萊德中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人，湯曉東在職期間，貝萊德基金作為首家外商獨(dú)資公募，于2021年6月正式獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)，并相繼發(fā)行了包括貝萊德中國(guó)新視野、港股通遠(yuǎn)景視野等在內(nèi)的多只基金。

但是，貝萊德的表現(xiàn)似乎差強(qiáng)人意，隨著2023年9月宣布關(guān)閉中國(guó)靈活股票基金也頻頻傳來(lái)了退出中國(guó)的消息，對(duì)此貝萊德也表示由于中國(guó)靈活股票管理規(guī)模較小，充分考慮投資者和股東利益后作出清盤(pán)決定不過(guò)這也不代表貝萊德有退出中國(guó)的意圖。

其實(shí)從中國(guó)視野A的重倉(cāng)布局來(lái)看，貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、寧波銀行、紫金礦業(yè)等，貝萊德延續(xù)了在海外的配置風(fēng)格——重點(diǎn)行業(yè)中的龍頭股，比如在海外布局了蘋(píng)果、微軟等新一代信息技術(shù)企業(yè)，對(duì)標(biāo)中國(guó)新能源、先進(jìn)制造行業(yè)的重要性就布局了寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng)。行業(yè)上，中國(guó)視野A的布局也較為分散，包括了大消費(fèi)、工業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等等，也選擇了貴州茅臺(tái)這樣的大白馬。

分散性投資來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)行業(yè)布局白馬股，這樣的策略其實(shí)不會(huì)出大問(wèn)題。但是近兩年由于大盤(pán)行情不好，這樣比較傳統(tǒng)的投資策略反而不吃香。而貝萊德比起“明星經(jīng)理”更重視平臺(tái)管理的策略也和近年來(lái)基金消費(fèi)者的偏好有所不同，就顯得十分的“水土不服”。

面對(duì)中國(guó)市場(chǎng)基金業(yè)績(jī)下滑的挑戰(zhàn)，貝萊德采取了一系列應(yīng)對(duì)措施。公司進(jìn)行了中國(guó)區(qū)的人事任命調(diào)整，范華接任貝萊德中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人。策略調(diào)整方面，貝萊德表示需要全新的投資策略靈活調(diào)整投資組合來(lái)應(yīng)對(duì)新格局，將更注重行業(yè)、區(qū)域及資產(chǎn)類(lèi)別的細(xì)分觀點(diǎn)，全面把握全球市場(chǎng)波動(dòng)性加劇所帶來(lái)的機(jī)遇。貝萊德基金偏愛(ài)有海歸背景的基金經(jīng)理，在國(guó)內(nèi)公募管理經(jīng)驗(yàn)較少，未來(lái)可能需要加強(qiáng)本土化研究和投資團(tuán)隊(duì)的建設(shè)。面對(duì)銷(xiāo)售模式差異和文化差異的問(wèn)題，貝萊德基金可以通過(guò)加強(qiáng)投資研究，提高投資策略的適應(yīng)性，優(yōu)化銷(xiāo)售模式，以適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的需求。盡管貝萊德關(guān)閉了“中國(guó)靈活股票基金”，但這一決策是日?；鸸芾聿僮鞯囊徊糠?，而不是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資策略的變更，貝萊德對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資承諾并未改變。

貝萊德認(rèn)為，了解宏觀環(huán)境對(duì)于管控宏觀風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要，在當(dāng)前的新格局下，結(jié)構(gòu)性利率更高、金融環(huán)境更嚴(yán)峻，市場(chǎng)仍在適應(yīng)這樣的新環(huán)境。貝萊德預(yù)計(jì)，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在政策支撐下溫和復(fù)蘇，對(duì)債市的展望也偏向樂(lè)觀。隨著美國(guó)利率壓力逐步解除、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善等積極因素發(fā)生，權(quán)益市場(chǎng)的回報(bào)值得期待。通過(guò)這些措施，貝萊德正努力解決在中國(guó)市場(chǎng)遇到的挑戰(zhàn)，并尋求與本土公募基金的競(jìng)爭(zhēng)之道。

對(duì)于未來(lái)，貝萊德的發(fā)展機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在多個(gè)方面。公司有望在中國(guó)ETF市場(chǎng)和養(yǎng)老金市場(chǎng)中扮演更重要的角色，鑒于中國(guó)ETF市場(chǎng)的巨大發(fā)展?jié)摿?，貝萊德可以利用其在指數(shù)和ETF產(chǎn)品方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步挖掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)。貝萊德將繼續(xù)加大對(duì)金融科技的投入，通過(guò)建立類(lèi)似Aladdin的資產(chǎn)管理系統(tǒng)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理效率和交易效率，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中，貝萊德希望利用板塊機(jī)遇，如人口老齡化背景下的醫(yī)療保健板塊投資機(jī)會(huì)，以及周期性因素中的能源和金融類(lèi)股票。亞洲市場(chǎng)，尤其是中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)遇，也是貝萊德關(guān)注的重點(diǎn)，公司視中國(guó)為未來(lái)最大的增長(zhǎng)機(jī)遇之一，并專(zhuān)注于在中國(guó)建立本土業(yè)務(wù)。

貝萊德將繼續(xù)投資于科技創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理，以增加資產(chǎn)管理的彈性和持久性。此外，隨著全球科技變革接續(xù)和高凈值群體擴(kuò)容，另類(lèi)投資延續(xù)規(guī)模擴(kuò)張之勢(shì)。貝萊德依托平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，打開(kāi)局面，特別是在私募股權(quán)、對(duì)沖基金、私募債、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。這些機(jī)會(huì)表明貝萊德在全球資產(chǎn)管理領(lǐng)域中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位的潛力，同時(shí)也顯示了其在全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)變化中的適應(yīng)能力和前瞻性。

本次對(duì)于私人信貸企業(yè)的出手，正是貝萊德持續(xù)發(fā)展的下一步。