文 | 斑馬消費
成長瓶頸難突破，股價長期破發(fā)，市值一夜回到了回到7年前（估值），趣睡科技目前正在遭遇多重困境。
公司的早期投資者們，已不想繼續(xù)守候了，相繼拋出減持計劃。最新加入減持大軍的，是雷軍的順為投資和天津金米。
“雷軍系”減持
業(yè)績持續(xù)下滑，股價長期磨底，趣睡科技（301336.SZ）的早期重要投資者們，已不打算繼續(xù)守下去了。
今年8月6日，公司第四大股東尚勢成長披露減持預(yù)告，因基金到期退出需求，擬于3個月內(nèi)，通過集中競價和大宗交易方式，分別減持不超過1%股權(quán)。
早在2015年11月，尚勢成長就通過增資進入趣睡科技，當時，公司成立才一年時間。趣睡科技上市后，尚勢成長持有公司182.37萬股，占公司總股本的4.56%。
尚勢成長的速度很快，8-10月，頂格完成了減持，均價分別為32.33元/股和31.41元/股，套現(xiàn)2500萬元左右，目前仍持股2.02%。
近期，趣睡科技的股價，剛剛隨著大盤有所回升，又有重要股東坐不住了。
11月6日，順為投資和天津金米，通過上市公司披露，擬于2024年11月28日至2025年2月27日，合計減持不超過2%股權(quán)。這兩家機構(gòu)，均為雷軍間接控制，當前合計持有趣睡科技9.00%股權(quán)，為僅次于實際控制李勇的第二大股東。
頭頂雷軍的光環(huán)，順為投出了很多知名創(chuàng)業(yè)項目，隨著被投公司的上市，獲得了高額投資收益。
順為投資趣睡科技的時間更早，2015年5月，就拿出約1000萬元投資天使輪，當時，趣睡科技成立才幾個月時間。
2023年8月14日，順為投資和天津金米所持趣睡科技股權(quán)全部解除限售上市流通，但雷軍一直按兵未動。
事實上，在趣睡科技上市之前，順為投資已通過多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，合計套現(xiàn)超1.9億元，提前實現(xiàn)了近20倍投資收益。
按趣睡科技當前股價計算，順為投資和天津金米的持股市值在1.3億元左右。減持時機和價格，對這兩家機構(gòu)來說，只是賺多賺少的問題。
背靠小米長大
床墊，是個極其傳統(tǒng)的行業(yè)，每個家庭都會使用，但需求差異又非常大，導(dǎo)致該市場整體呈現(xiàn)出大而散的特點。
床墊行業(yè)中，已誕生了慕思、夢百合、喜臨門等頭部企業(yè)，它們通過各自的優(yōu)勢，占據(jù)中高端市場，更多的中小品牌或加工廠，也能通過價格優(yōu)勢，找到各自的用戶。
這個看起來很笨重的行業(yè)，有沒有互聯(lián)網(wǎng)化改造的空間？
美國Casper公司找到了一個方案。2014年，該公司通過技術(shù)研發(fā)，推出可卷起來的床墊，這樣可以減小體積、方便運輸，更適合互聯(lián)網(wǎng)銷售。為體現(xiàn)對自身產(chǎn)品的自信，Casper向用戶承諾，可100天免費試用。
當時，李勇正在籌劃自己的創(chuàng)業(yè)方向。過去，他曾在科龍、美的、全友等大企業(yè)工作，長期負責市場開發(fā)工作。受Casper模式的啟發(fā)，他帶領(lǐng)趣睡科技同樣以床墊切入家居市場。
新穎的模式、早期的眾籌等市場開拓方式，趣睡的8H床墊被貼上科技的標簽，通過各大電商平臺走紅。
由于雷軍的投資，趣睡科技很自然地成為了小米生態(tài)鏈的一員。趣睡旗下的產(chǎn)品，也主要通過小米旗下各電商平臺銷售。
2018年-2021年，公司通過小米系平臺實現(xiàn)的收入分別為3.83億元、4.18億元、3.27億元、2.90億元，分別占比各期營收的79.81％、75.69％、68.43％、61.41％。
上市之前，外界就曾普遍質(zhì)疑，趣睡科技的銷售，對單一平臺和關(guān)聯(lián)方的依賴過大，一旦雙方合作發(fā)生變故，將對公司整體經(jīng)營造成重大影響。
趣睡科技也一直在調(diào)整在各電商平臺的銷售權(quán)重，但效果看起來并不明顯。今年上半年，公司來自小米系平臺的收入占比仍超過60%。
李勇并不是沒有想過把命運掌握在自己手中，只是，效果不太理想。
早在2015年，公司就自建8hsleep網(wǎng)站等平臺，展示并銷售旗下產(chǎn)品。但直到今年上半年，自建銷售平臺的注冊用戶才30250人，月活躍用戶更是低至1.83人。
瓶頸難以突破
趣睡科技旗下主要品牌是“8H”，公司投入大量資源，向外界傳達出“每天愛我8小時”的品牌理念。
未曾想，在公司啟動上市之時，卻有第三方公司突然站出來，就“8H”商標的爭議提起訴訟。
2022年8月，杭州中院一審判決，趣睡科技停止侵害豪中豪擁有的8H商標專用權(quán)行為，在各平臺停止銷售帶8H標識的侵權(quán)商品并賠償損失。趣睡科技不服判決，上訴至浙江省高院。
盡管核心商標存在重大爭議，趣睡科技仍于2022年8月12日成功登陸創(chuàng)業(yè)板。
直到2023年10月，雙方達成和解，趣睡科技以20萬元受讓豪中豪的“8H”系列商標，困擾公司長達兩年的商標糾紛問題才徹底了結(jié)。
更難的成長性問題，公司卻一時找不到解決之法。
趣睡科技創(chuàng)立之初，曾經(jīng)歷過很長一段時間的高增長歲月，并于2019年登頂。該年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.52億元、歸母凈利潤7393萬元。之后，一路走低。到2023年，營收和歸母凈利潤，分別已萎縮至3.05億元和2386萬元。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)遭遇瓶頸之際，公司決定向智能化家居業(yè)務(wù)發(fā)力，推出智能電動床、智能電動沙發(fā)、智能水暖毯、智能床墊等智能化家居產(chǎn)品。但仍未能給公司業(yè)績帶來根本性改善。
為調(diào)動管理層和核心員工的積極性，今年，公司完成了上市后首次股權(quán)激勵計劃的授予，同時，也提出了較高的解鎖目標。要求2024年-2026年，營業(yè)收入增速（較2023年度）分別不低于30%、60%和90%；或歸母凈利潤增速（較2023年度）不低于80%、90%和100%。
理想很豐滿、現(xiàn)實很骨感。今年前三季度，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比下滑1.87%和1.38%，第一年的目標恐怕就難以完成。
雷軍的投資、小米概念的加持，趣睡科技曾眾星捧月，眾多明星資本都是其戰(zhàn)略股東。上市之前，更是一飛沖天。當天，股價大漲171.04%，收于101.72元/股，總市值超過40億元。
輝煌，只停留了片刻，之后，公司股價一路下行。今年以來，更是長期跌破發(fā)行價，多次觸及歷史低點。
11月7日，趣睡科技收于34.87元/股，市值13.95億元，與公司2017年的估值基本持平。