界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東
截至11月7日收盤，化債(AMC)概念板塊指數(shù)報(bào)1142.89點(diǎn)，漲幅達(dá)4.95%，成交748.29億元，概念股52只上漲，4只下跌。
其中，華聞集團(tuán)（000793.SZ）、中銳股份（002374.SZ）、信達(dá)地產(chǎn)（600657.SH）、新力金融（600318.SH）、陜國(guó)投A（000563.SZ）、佳隆股份（002495.SZ）、中航產(chǎn)融（600705.SH）漲停，高偉達(dá)（300465.SZ）、碧水源（300070.SZ）實(shí)現(xiàn)20CM漲停，世聯(lián)行（002285.SZ）、光大嘉寶（600622.SH）、中原證券（601375.SH）、越秀資本（000987.SZ）、渝開發(fā)（000514.SZ）等漲幅居前，蒙草生態(tài)（300355.SZ）盤中一度漲超15%，收漲4.44%。
消息面上，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十三次委員長(zhǎng)會(huì)議11月6日下午聽取了全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員、全國(guó)人大常委會(huì)預(yù)算工作委員會(huì)主任許宏才作的關(guān)于《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》審議情況的匯報(bào)，審議了關(guān)于批準(zhǔn)該議案的決議草案代擬稿。
萬聯(lián)證券資深投顧屈放向界面新聞?dòng)浾弑硎?，化債概念股的背景是目前地方政府和?guó)企存在杠桿比例過高，而中央通過自身加杠桿以及地方化債平臺(tái)合作的方式推進(jìn)化債工作。近期表現(xiàn)活躍的化債概念股普遍擁有地方AMC平臺(tái)，并且具備多年債務(wù)處理經(jīng)驗(yàn)。在宏觀財(cái)政政策推動(dòng)下化債概念逐漸走強(qiáng)。但化債過程比較復(fù)雜，因此公司股價(jià)的走勢(shì)與未來的業(yè)績(jī)預(yù)期關(guān)聯(lián)性并不強(qiáng)。從難易程度來看，由于東部各省市經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，因此化債的難度較小。而西部仍然存在繼續(xù)產(chǎn)生新債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。因此投資者需要從這個(gè)角度來具體分析化債板塊未來的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。
“西部省份的經(jīng)濟(jì)體量比較弱，對(duì)各項(xiàng)政策的了解度和對(duì)金融工具的使用熟練度也較弱，不排除在化債過程中，沒有達(dá)到預(yù)期效果，反而還會(huì)增加新負(fù)債的情形?！?屈放認(rèn)為，“以廣州國(guó)資委旗下的越秀控股為例，廣州國(guó)資委掌握的資產(chǎn)很多，它進(jìn)行化債的方式就會(huì)很多，相比西部省份上市公司能夠利用的資產(chǎn)和金融資本較少，化債的方式就相對(duì)單一?！?/p>
信達(dá)證券最新研報(bào)顯示，截至2024年9月，地方債務(wù)規(guī)模體量接近45萬億，債務(wù)壓力增加主要來自于規(guī)模上升。雖然地方政府債務(wù)壓力風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)，但債務(wù)壓力有逐年上升的趨勢(shì)。從利率來看，近3年來存量地方債平均利率逐漸下降，截至2024年9月，地方債平均發(fā)行利率已經(jīng)與10年期國(guó)債收益率的水平接近。截至2024年10月，全國(guó)城投債規(guī)模存續(xù)余額約16萬億，江蘇、浙江、山東存量規(guī)模較高，到期償還壓力也相對(duì)較大。
信達(dá)證券研報(bào)提出可能受益的四條主線：（1）在加大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)背景下，中長(zhǎng)期為地方政府墊資施工的企業(yè)應(yīng)收賬款情況有望改善；（2）對(duì)于城投平臺(tái)而言，一方面財(cái)政化債通過發(fā)行特殊再融資債券置換存量債務(wù)，有利于緩解弱資質(zhì)區(qū)域城投平臺(tái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；（3）金融化債通過創(chuàng)新金融工具對(duì)存量債務(wù)進(jìn)行置換、展期、降息等；（4）年內(nèi)土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券有望再次啟動(dòng)，有利于改善房企土地儲(chǔ)備質(zhì)量。
化債概念走熱的同時(shí)，國(guó)企共贏ETF（159719）也頗受資金青睞。截至2024年11月6日，國(guó)企共贏ETF（159719）近1周累計(jì)上漲2.62%，漲幅排名可比基金1/3。規(guī)模方面，國(guó)企共贏ETF近半年規(guī)模增長(zhǎng)7737.70萬元，實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，新增規(guī)模位居可比基金1/3。資金流入方面，國(guó)企共贏ETF最近22個(gè)交易日內(nèi)，合計(jì)“吸金”1.04億元。