界面新聞?dòng)浾?| 郭凈凈
11月2日，揚(yáng)州天富龍集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“天富龍”）更新上交所主板IPO申請(qǐng)動(dòng)態(tài)，公司已更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所為容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）并更新相關(guān)財(cái)務(wù)資料。
該公司于2023年6月提交IPO上市申請(qǐng)材料獲上交所受理，并于2023年12月回復(fù)上市審核問(wèn)詢。2024年8月27日，天富龍聘請(qǐng)的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取限制業(yè)務(wù)活動(dòng)的監(jiān)管措施，其發(fā)行上市審核遭上交所中止。9月30日，該公司發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期。
毛利率持續(xù)走低，被追問(wèn)主要產(chǎn)品收入是否存在下滑風(fēng)險(xiǎn)
天富龍以差別化滌綸短纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品布局由再生有色滌綸短纖維，拓展至差別化復(fù)合纖維及聚酯新材料，目前公司年產(chǎn)能為58.6萬(wàn)噸。
天富龍稱，公司本次股權(quán)融資并上市將引入長(zhǎng)期資金。招股書(shū)顯示，該公司此次IPO公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)1.2億股，擬募資7.9億元，用于年產(chǎn)17萬(wàn)噸低熔點(diǎn)聚酯纖維、1萬(wàn)噸高彈力低熔點(diǎn)纖維項(xiàng)目，及再生短纖研發(fā)中心、低熔點(diǎn)纖維研發(fā)中心等項(xiàng)目。
本次募投項(xiàng)目中的高彈力低熔點(diǎn)纖維預(yù)計(jì)將逐步替代醫(yī)療器材、高鐵及航空座椅、汽車(chē)內(nèi)飾、高端床墊、文胸行業(yè)等使用的傳統(tǒng)聚氨酯泡棉等海綿，目前公司已掌握相關(guān)配方、技術(shù)及工藝，并已經(jīng)過(guò)小批量試產(chǎn)。
2021年至2023年及2024年1-6月（報(bào)告期內(nèi)），該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為28.57億元、25.76億元、33.36億元和17.84億元，歸母凈利潤(rùn)分別是4.5億元、3.58億元、4.31億元、2.25億元；研發(fā)費(fèi)用分別是9742.73萬(wàn)元、9326.4萬(wàn)元、1.17億元、5993.2萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例的3.41%、3.62%、3.52%、3.36%。
天富龍稱，整體而言，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售下半年情況優(yōu)于上半年，報(bào)告期內(nèi)，公司下半年收入占全年收入比例分別53.96%、54.10%和56.58%，主要原因?yàn)橄掠慰蛻舸嬖谝患径却汗?jié)休假、四季度為一季度開(kāi)工備貨等情形；“2022年第四季度，受外部特定因素影響及原油價(jià)格回落使得產(chǎn)品價(jià)格有所下降影響，當(dāng)年度第四季度收入略低于其他年度”。
2021年至2023年及2024年1-6月，天富龍的綜合毛利率分別為22.26%、18.86%、18.31%和17.42%，持續(xù)走低。該公司稱，如果未來(lái)上游原材料成本提高、下游客戶嚴(yán)控成本，或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)降低售價(jià)等方式爭(zhēng)奪市場(chǎng)，而公司未能及時(shí)與客戶協(xié)商確認(rèn)價(jià)格調(diào)整事項(xiàng)，將面臨產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
被上交所問(wèn)及毛利率下滑原因及毛利率與同行業(yè)可比公司存在差異的原因及合理性，天富龍解釋，公司綜合毛利率下滑主要原因?yàn)楣井a(chǎn)品成本不斷上升；2021年至2023年，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)分別為6751.13元/噸、6792.57元/噸和6778.17元/噸，波動(dòng)較小；公司產(chǎn)品得到客戶廣泛認(rèn)可，在市場(chǎng)上具有一定品牌影響力和議價(jià)能力，毛利率相對(duì)較高。
具體看來(lái)，天富龍的再生有色滌綸短纖維主要應(yīng)用于汽車(chē)內(nèi)飾、鋪地材料、家用紡織、建筑工程、鞋服材料等領(lǐng)域，其原料供應(yīng)商以從事廢棄PET聚酯制品回收加工的個(gè)體工商戶為主。2021年至2023年及2024年上半年，天富龍的再生有色滌綸短纖維收入分別為9.87億元元、9.97億元、10.7億元、5.61億元，毛利率分別為34.64%、36.15%、31.86%和31.33%。
另外，天富龍旗下差別化復(fù)合纖維產(chǎn)品分為低熔點(diǎn)短纖維、聚烯烴復(fù)合短纖維、熱熔長(zhǎng)絲和中空聚酯短纖維四大類，其原材料供應(yīng)商主要為大型石油化工生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司差別化復(fù)合纖維營(yíng)業(yè)收入分別為18.27億元、14.83億元、17.93億元、10.92億元，毛利率分別為14.85%、7.23%、12.95%和10.5%；銷(xiāo)量分別為24.8萬(wàn)噸、19.28萬(wàn)噸、23.17萬(wàn)噸和14.34萬(wàn)噸，銷(xiāo)量存在波動(dòng)。
其中，報(bào)告期內(nèi)，公司低熔點(diǎn)短纖維毛利率分別為14.92%、6.80%、13.92%和10.95%。2024年1-6月，低熔點(diǎn)短纖維毛利率下降2.97個(gè)百分點(diǎn)。天富龍解釋稱，產(chǎn)品價(jià)格略有下降，同時(shí)原材料采購(gòu)價(jià)格上漲和“珠海項(xiàng)目”投產(chǎn)后新增折舊較多導(dǎo)致成本上升。
上交所要求天富龍分析主要產(chǎn)品收入是否存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。天富龍回復(fù)稱，公司目前在手訂單充足，預(yù)計(jì)收入不存在大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)披露，截至2024年3月末，公司在手訂單金額為14317.29萬(wàn)元，客戶覆蓋汽車(chē)內(nèi)飾、家用紡織、建筑工程等應(yīng)用領(lǐng)域生產(chǎn)企業(yè)。
政策優(yōu)惠金額占利潤(rùn)總額比例近三成，擔(dān)心應(yīng)收賬款、存貨等過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)
2021年至2023年及2024年上半年，天富龍享受增值稅即征即退稅收優(yōu)惠而增加計(jì)入損益的金額分別為4809.86萬(wàn)元、6253.54萬(wàn)元、5422.87萬(wàn)元和3768.22萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例為8.43%、16.05%、11.68%和15.51%；公司獲得的所得稅優(yōu)惠金額分別為6304.30萬(wàn)元、5179.4萬(wàn)元、6133.36萬(wàn)元和3370.10萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為11.05%、13.29%、13.21%和13.87%。
報(bào)告期內(nèi)，上述兩項(xiàng)優(yōu)惠金額合計(jì)為1.11億元、1.14億元、1.16億元、7138.32億元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別是19.48%、29.34%、24.89%、29.4%。天富龍表示，若未來(lái)資源綜合利用政策發(fā)生重大不利變化，若未來(lái)上述稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化或公司未能持續(xù)符合高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，將對(duì)公司的收益狀況產(chǎn)生一定的影響。
另需關(guān)注的是，2021年至2023年及2024年上半年，天富龍的應(yīng)收款項(xiàng)賬面價(jià)值分別為6.76億元、5.23億元、6.64億元、5.93億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為21.55%、16.21%、19.03%和15.84%。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額分別為917.38萬(wàn)元、987.31萬(wàn)元、1088.34萬(wàn)元和1128.63萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額的比例分別為5.19%、5.17%、5.08%和5.10%。
天富龍稱，報(bào)告期內(nèi)，公司主要客戶商業(yè)信譽(yù)良好且與公司合作關(guān)系穩(wěn)定，應(yīng)收款項(xiàng)賬齡絕大部分在一年以內(nèi)；公司根據(jù)實(shí)際情況制定了信用政策，對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)估以確定應(yīng)收款項(xiàng)的信用期限。不過(guò)，該公司坦言，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司未來(lái)應(yīng)收款項(xiàng)余額預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加；“如果未來(lái)下游客戶經(jīng)營(yíng)困難或資信情況發(fā)生重大不利變化，則公司將面臨應(yīng)收款項(xiàng)回收困難而導(dǎo)致發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)”。
值得一提的是，報(bào)告期各期末，天富龍應(yīng)收賬款前五大客戶余額合計(jì)占公司應(yīng)收賬款余額比例分別為46.05%、47.24%、48.82%和38.04%。報(bào)告期內(nèi)，公司存在應(yīng)收深圳市比亞迪供應(yīng)鏈管理有限公司賬款余額，該部分款項(xiàng)為公司部分汽車(chē)內(nèi)飾領(lǐng)域客戶通過(guò)“迪鏈”債權(quán)憑證支付貨款，該類債權(quán)憑證實(shí)質(zhì)為數(shù)字化應(yīng)收賬款債權(quán)憑證，且公司以收取合同現(xiàn)金流量為目的，報(bào)告期內(nèi)未進(jìn)行背書(shū)轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)。
2021年至2023年及2024年上半年，天富龍存貨的賬面價(jià)值分別為3.43億元、3.98億元、4.09億元、6.98億元，占資產(chǎn)總額比例分別為12.26%、12.34%、11.71%和18.65%，各期的存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.02次、5.63次、6.71次和2.64次（未經(jīng)年化）。
天富龍稱，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，存貨規(guī)?？赡苓M(jìn)一步增加，較大的存貨余額可能會(huì)影響到公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，降低資金運(yùn)作效率；“若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或競(jìng)爭(zhēng)加劇，出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷(xiāo)、存貨積壓等情形，將造成公司存貨跌價(jià)損失增加，對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響”。
實(shí)控人夫婦控股近94%，多次涉關(guān)聯(lián)方資金拆借、轉(zhuǎn)貸等財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形
本次發(fā)行前，天富龍實(shí)際控制人朱大慶、陳慧夫婦合計(jì)持有公司79.3%的股權(quán)，與朱興榮簽署了一致行動(dòng)協(xié)議，通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議控制公司14.60%的表決權(quán)，合計(jì)控制公司表決權(quán)股份占公司總股本的93.9%。
這一情況下，上交所追問(wèn)天富龍：公司治理機(jī)制和內(nèi)部控制的有效性，現(xiàn)有治理和內(nèi)控機(jī)制能否有效防止實(shí)際控制人損害公司利益的行為發(fā)生，是否可以有效保護(hù)中小投資者權(quán)益。
需要注意的是，報(bào)告期內(nèi)，天富龍多次與實(shí)際控制人朱大慶及其關(guān)聯(lián)方、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人朱興榮及其關(guān)聯(lián)方發(fā)生資金拆借；公司存在使用個(gè)人卡的財(cái)務(wù)不規(guī)范情形，形成關(guān)聯(lián)方通過(guò)個(gè)人卡短期占用公司資金的往來(lái)；2020年，公司為關(guān)聯(lián)方寶云缸套、晶玖汽配銀行借款提供擔(dān)保。上交所要求天富龍說(shuō)明上述資金拆借的形成原因，關(guān)聯(lián)擔(dān)保形成的原因。
天富龍回復(fù)問(wèn)詢稱，報(bào)告期初，公司存在應(yīng)收實(shí)際控制人兄長(zhǎng)朱寶云及其控制的企業(yè)相關(guān)往來(lái)款，因部分拆借資金尚未到約定的還款期限，朱寶云及其控制的企業(yè)資金有限，無(wú)法提前歸還全部本息，為及時(shí)清理歷史形成的拆借，實(shí)際控制人朱大慶與朱寶云及其控制的企業(yè)通過(guò)債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移的形式，先行代為償付債務(wù)，其后，朱寶云及其控制的企業(yè)根據(jù)與朱大慶的協(xié)商情況將陸續(xù)歸還至朱大慶；截至2021年末，上述拆出款項(xiàng)均已收回；同時(shí)關(guān)聯(lián)方資金拆借、關(guān)聯(lián)擔(dān)保等事項(xiàng)均已規(guī)范整改，相關(guān)款項(xiàng)及利息均已收回。
就報(bào)告期內(nèi)存在轉(zhuǎn)貸、不規(guī)范使用票據(jù)、個(gè)人卡收付款、通過(guò)員工及高管個(gè)人銀行賬戶代發(fā)年終獎(jiǎng)、資金拆借等部分財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范的情形，上交所要求天富龍說(shuō)明轉(zhuǎn)貸行為是否有真實(shí)的交易背景；說(shuō)明頻繁資金拆借的原因及對(duì)公司財(cái)務(wù)內(nèi)控有效性的影響；說(shuō)明與相關(guān)方資金往來(lái)的實(shí)際流向和使用情況，是否存在資金體外循環(huán)；前述行為的合法合規(guī)性，是否構(gòu)成重大違法違規(guī)，是否存在被處罰的情形或風(fēng)險(xiǎn)，是否滿足發(fā)行條件。
天富龍回復(fù)稱，公司報(bào)告期內(nèi)存在“轉(zhuǎn)貸”以及歷史配合“轉(zhuǎn)貸”行為，相關(guān)貸款借款人均已償還或提前償還完畢。公司通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部子公司和供應(yīng)商“轉(zhuǎn)貸”事項(xiàng)雖不符合《貸款通則》《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，但是公司并不以非法占有為目的，相關(guān)資金去向均用于日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)，且貸款銀行均出具了確認(rèn)函，確認(rèn)與公司不存在糾紛或潛在糾紛；在歷史配合“轉(zhuǎn)貸”事項(xiàng)中，公司并非規(guī)定之責(zé)任承擔(dān)主體，也不屬于刑法規(guī)定的需依法追究刑事責(zé)任的貸款詐騙行為。公司報(bào)告期內(nèi)未因“轉(zhuǎn)貸”事項(xiàng)受到行政處罰，公司報(bào)告期內(nèi)存在的“轉(zhuǎn)貸”及歷史配合“轉(zhuǎn)貸”事項(xiàng)不構(gòu)成重大違法違規(guī)。
另?yè)?jù)招股書(shū)披露，關(guān)聯(lián)方上海礪拓自2020年6月至2021年6月期間從事聚酯纖維貿(mào)易業(yè)務(wù)，與公司曾經(jīng)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易，陳雪、陳堅(jiān)分別持有上海礪拓80%、20%的股權(quán)，公司對(duì)上海礪拓同時(shí)存在銷(xiāo)售和采購(gòu)，上海礪拓承租威英化纖房屋，2020年、2021年公司分別向陳雪拆出資金13000萬(wàn)元、1000萬(wàn)元。
天富龍被上交所要求說(shuō)明設(shè)立上海礪拓開(kāi)展貿(mào)易業(yè)務(wù)的原因，業(yè)務(wù)開(kāi)展是否獨(dú)立于公司，與公司是否存在業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)混同，是否讓渡公司商業(yè)機(jī)會(huì)，是否損害公司利益；同時(shí)存在銷(xiāo)售和采購(gòu)的原因、交易必要性、價(jià)格公允性、上海礪拓向下游銷(xiāo)售毛利率合理性、是否實(shí)現(xiàn)最終銷(xiāo)售及最終客戶情況，是否存在其他利益安排。
對(duì)此，天富龍解釋稱，2020年，為拓寬華東地區(qū)銷(xiāo)售渠道，增加外部市場(chǎng)報(bào)價(jià)的活躍性，董事兼董事會(huì)秘書(shū)陳雪、公司實(shí)際控制人陳慧之弟陳堅(jiān)共同成立上海礪拓，以滌綸纖維貿(mào)易為主業(yè)。經(jīng)營(yíng)初期，為盡快積累開(kāi)展貿(mào)易所需經(jīng)營(yíng)資金，上海礪拓承接部分天富龍小批量訂單客戶，上海礪拓客戶存在與天富龍客戶重疊之情形，業(yè)務(wù)開(kāi)展對(duì)天富龍存在依賴，存在業(yè)務(wù)不獨(dú)立的情況。為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，2021年6月上海礪拓修改經(jīng)營(yíng)范圍，不再?gòu)氖屡c天富龍相同或者相似的業(yè)務(wù)；為進(jìn)一步規(guī)范，上海礪拓于2023年初辦理注銷(xiāo)手續(xù)。
天富龍進(jìn)一步回復(fù)，上海礪拓下游客戶與天富龍客戶存在重合，雙方合作期內(nèi)上海礪拓新開(kāi)拓了其他客戶，天富龍與上海礪拓業(yè)務(wù)合作具有商業(yè)合理性，交易價(jià)格公允，公司不存在讓渡商業(yè)機(jī)會(huì)的情形，不存在其他利益安排。上海礪拓經(jīng)營(yíng)期間不存在以公司名義開(kāi)展業(yè)務(wù)，向公司采購(gòu)的纖維產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)最終銷(xiāo)售；公司對(duì)上海礪拓的定價(jià)均為統(tǒng)一定價(jià)，不存在對(duì)上海礪拓的利益輸送。