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“牛市”買基金不如定存,華安基金“新動(dòng)力”踏空之謎?

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“牛市”買基金不如定存,華安基金“新動(dòng)力”踏空之謎?

作為國(guó)內(nèi)最早的基金公司“老五家”之一,華安基金如何逆襲?

文 | 獨(dú)角金融 張黎明

自9月24日以來(lái)一個(gè)多月時(shí)間,A股展開一波大幅反彈,盡管國(guó)慶長(zhǎng)假后市場(chǎng)有所調(diào)整,但上證指數(shù)、滬深300等漲幅均超20%,主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績(jī)普遍回暖,部分產(chǎn)品凈值大漲四成。

但也有少部分基金,錯(cuò)過本輪行情。華安基金旗下一只權(quán)益產(chǎn)品(華安新動(dòng)力靈活配置混合A),在上述時(shí)間段內(nèi)跑輸一年定期存款利率。

拉長(zhǎng)時(shí)間維度,2023年,作為基金“老五家”之一,在主動(dòng)權(quán)益規(guī)模TOP20的公司中,華安基金主動(dòng)權(quán)益規(guī)模下滑29%,幅度最大。

作為國(guó)內(nèi)最早的基金公司“老五家”之一,華安基金如何逆襲?

1、錯(cuò)判形勢(shì),提前清倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn)

數(shù)據(jù)顯示,華安新動(dòng)力靈活配置混合A從9月24日至10月28日的1個(gè)多月時(shí)間內(nèi),凈值下跌至-0.12%,同期1300余只靈活配置型基金平均上漲18.87%。

華安新動(dòng)力靈活配置混合凈值走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源:Choice數(shù)據(jù)

值得一提的是,A股自9月24日起開始大幅上漲,而華安新動(dòng)力A的凈值9月24日下跌0.06%,9月25日上漲0.06%,隨后凈值就一路下跌,從1.2634元下跌至1.2594元,盡管跌幅并不大,但在此期間市場(chǎng)大幅上漲。

該基金凈值直至10月10日才觸底回升,10月17日達(dá)到高點(diǎn)后又一路下行,截至10月31日,該基金凈值為1.2624元,與9月24日的凈值1.2627元基本持平,完全錯(cuò)過了本輪A股的反彈行情。

產(chǎn)品單日凈值漲跌情況

資料顯示,華安新動(dòng)力A是一只靈活配置型基金,成立于2015年3月,基金經(jīng)理為張瑞、李振宇。

該基金的投資目標(biāo)為:“在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,通過大類資產(chǎn)的優(yōu)化配置和高安全邊際的證券精選,追求超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)和資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值”。該基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為:“中國(guó)人民銀行公布的一年期定期存款利率(稅后)+3%”。

即使在如今,部分銀行三個(gè)月定期存款利率甚至下降至1%,但華安新動(dòng)力靈活配置混合凈值走勢(shì)也完全跑輸前者,更不用說(shuō)比其高出3個(gè)百分點(diǎn)的收益。

歸因分析后發(fā)現(xiàn),提前清倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn),誤判股市走向,是該基金踏空本輪行情的重要原因。

基金三季報(bào)顯示,截至三季度末,華安新動(dòng)力A的股票倉(cāng)位為0,債券占總資產(chǎn)比例為38.14%,銀行存款占總資產(chǎn)比例為29.61%;此前的二季度末,華安新動(dòng)力A股票占總資產(chǎn)比例為9.12%,債券占總資產(chǎn)比例為78.3%,銀行存款占總資產(chǎn)比例為3.36%。也就是說(shuō),三季度華安新動(dòng)力將股票清倉(cāng),降低了債券持倉(cāng)比例,提高了銀行存款比例。

對(duì)此,深圳一家私募基金經(jīng)理對(duì)《深圳商報(bào)》表示,大漲或大跌等極端行情,是考驗(yàn)基金經(jīng)理前瞻能力和應(yīng)變能力的重要指標(biāo),尤其是特定區(qū)間段內(nèi)的收益和回撤情況,也可以很大程度上體現(xiàn)基金經(jīng)理的管理水平。

“全能型的基金經(jīng)理的確罕見,但如果完全踏空大漲行情,也需要有一定的反思。”上述私募基金經(jīng)理還表示,“如果在上漲周期中跑贏基準(zhǔn)的勝率較高,則認(rèn)為該基金經(jīng)理是善于進(jìn)攻,上攻能力較強(qiáng);反之,如果在下跌周期中跑贏基準(zhǔn)的勝率較高,則認(rèn)為該基金經(jīng)理善于防守,防御能力較強(qiáng)?!?/p>

2、權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模下滑

華安基金管理有限公司成立于1998年,總部位于上海,是中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的首批五家基金管理公司之一。截至9月30日,華安基金的管理規(guī)模超過了6000億元,達(dá)6514.12億元。截至目前,該公司控股股東為國(guó)泰君安(601211.SH),持股比例50%;國(guó)泰君安投資管理股份有限公司,持股20%。

早期,華安基金在韓方河等創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)下,一直處在行業(yè)前五之列。不過2006年,董事長(zhǎng)王成明、總經(jīng)理韓方河均因涉案被查,公司一時(shí)間出現(xiàn)動(dòng)蕩,來(lái)自原股東上海國(guó)際信托的俞妙根擔(dān)任總經(jīng)理,逐漸穩(wěn)定了局面。

2009年華安基金海選總經(jīng)理,有海外工作背景的李勍獲任總經(jīng)理,此后出現(xiàn)了多位高管的離職,包括董事長(zhǎng)俞妙根、副總經(jīng)理韓勇、首席投資官王國(guó)衛(wèi)等。好在李勍逐漸穩(wěn)定了局面,公司排名穩(wěn)定在前十名左右。

2014年李勍去職后,華安基金再次出現(xiàn)高管與基金經(jīng)理離任,包括分管投研的副總經(jīng)理、首席投資官尚志民,分管銷售的副總秦軍。高層的動(dòng)蕩使得華安基金沒能把握住2014-2015年的市場(chǎng)爆發(fā),排名下滑到行業(yè)十名開外。

妙投資深研究員劉國(guó)輝表示,目前華安基金主動(dòng)權(quán)益實(shí)力在行業(yè)里也算上游梯隊(duì),但離一線有一定距離。2023年底主動(dòng)權(quán)益規(guī)模在992億元左右,居行業(yè)第13位。整體非貨規(guī)模3369億元,也在第13位。

獨(dú)角金融梳理發(fā)現(xiàn),從2021年起,華安基金權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)下滑,其中是混合類基金,下滑明顯。

數(shù)據(jù)來(lái)源:天天基金網(wǎng)

其中,股票型基金整體規(guī)模,從2021年中旬的38.94億元,下降至今年3季度末的21.86億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源:天天基金網(wǎng)

而混合型基金的整體規(guī)模,從2021年末的1839.27億元,下降至今年三季度末的980.87億元。

“現(xiàn)金奶牛”權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模下滑,帶來(lái)公司整體利潤(rùn)下調(diào)。

據(jù)“券商中國(guó)”統(tǒng)計(jì),2023年華安基金主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品平均收益為-12.04%,在行業(yè)排名第八;但同時(shí)華安基金2023年主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模從年初的1398億元下降到年末的992億元,下降幅度接近29%,下跌幅度在行業(yè)頭部前二十里排名第一。這直接導(dǎo)致華安基金2023年的營(yíng)收凈利雙雙下滑。

具體來(lái)看,華安基金2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.39億元,同比下滑4.55%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.5億元,同比下滑7.86%。

同時(shí),華安基金旗下部分產(chǎn)品還在持續(xù)降費(fèi),影響了公司收入。

10月26日,華安基金剛發(fā)布公告,自10月28日起降低旗下華安上證科創(chuàng)板芯片ETF及其聯(lián)接基金、華安上證科創(chuàng)板新一代信息技術(shù)ETF及其聯(lián)接基金的管理費(fèi)率及托管費(fèi)率,4只基金的年管理費(fèi)由0.50%調(diào)降至0.15%,托管費(fèi)率由0.10%調(diào)降至0.05%。

3、能否回歸第一梯隊(duì)?

劉國(guó)輝認(rèn)為,如果僅憑如今的實(shí)力,華安基金難回一線。

首先是從權(quán)益團(tuán)隊(duì)的變動(dòng)來(lái)看,幾位明星經(jīng)理沒能留住,吸納外部人才能力又不足。

其實(shí)2021年的華安基金在主動(dòng)權(quán)益領(lǐng)域具備了沖擊一線的實(shí)力,不過自崔瑩等實(shí)力基金經(jīng)理離職后,公司整體表現(xiàn)離一線公司有一定差距。

近兩年里,華安基金走了兩位實(shí)力選手(基金經(jīng)理崔瑩、原華安品質(zhì)甄選基金經(jīng)理張亮),只補(bǔ)充了劉瀟一位過往業(yè)績(jī)還不錯(cuò)的基金經(jīng)理,與上海的富國(guó)基金、匯添富基金等招兵買馬相比形成鮮明對(duì)照,也就是說(shuō),公司與頭部陣營(yíng)相比,實(shí)力相對(duì)薄弱。

頭部公司在早年也多經(jīng)歷過高管與優(yōu)秀基金經(jīng)理紛紛離職的打擊,不過從2021年市場(chǎng)調(diào)整以來(lái)的表現(xiàn)看,頭部公司都在調(diào)整中實(shí)現(xiàn)了團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定,相對(duì)來(lái)說(shuō)華安基金在行業(yè)TOP20基金公司里團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性不夠強(qiáng),特別是崔瑩的離職,使得華安基金幾乎成為唯一一家頭牌選手離職的TOP20公司。

就像一支球隊(duì)的頭號(hào)球星轉(zhuǎn)會(huì),實(shí)力難免受影響。

劉國(guó)輝表示,造成這種局面的原因可能在于,華安基金在股、債、指數(shù)產(chǎn)品上發(fā)展都比較平均,都處在行業(yè)10-15名之間,都還行但都沒有特別突出的優(yōu)勢(shì),沒有哪個(gè)業(yè)務(wù)可以打造成強(qiáng)有力的現(xiàn)金奶牛。而頭部公司或者各項(xiàng)業(yè)務(wù)都強(qiáng),或者債強(qiáng)股弱,或者股強(qiáng)債弱,或者指數(shù)產(chǎn)品強(qiáng),能夠形成發(fā)展支點(diǎn)。

其次,從現(xiàn)有權(quán)益團(tuán)隊(duì)看,投研實(shí)力是有的,橫跨多種風(fēng)格,但除了成長(zhǎng)風(fēng)格基金經(jīng)理在行業(yè)中較強(qiáng)外,其他并不出眾。劉國(guó)輝認(rèn)為,與頭部公司相比,華安基金”優(yōu)秀選手不夠多“。

價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理比較稀缺,優(yōu)秀的行業(yè)基金也不足,并沒有在新能源、半導(dǎo)體等優(yōu)質(zhì)賽道上形成拳頭產(chǎn)品。

“整體來(lái)說(shuō)華安基金目前的權(quán)益團(tuán)隊(duì)中胡宜斌、王斌在全市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)力,其他基金經(jīng)理雖然也還算優(yōu)秀,但與頭部公司的同風(fēng)格基金經(jīng)理相比,不僅數(shù)量不夠多,也還需要拿出更出色更穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。”劉國(guó)輝總結(jié)。

你認(rèn)為,華安基金后續(xù)還會(huì)重新回歸一線嗎?歡迎在評(píng)論區(qū)互動(dòng)。

 
本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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“牛市”買基金不如定存,華安基金“新動(dòng)力”踏空之謎?

作為國(guó)內(nèi)最早的基金公司“老五家”之一,華安基金如何逆襲?

文 | 獨(dú)角金融 張黎明

自9月24日以來(lái)一個(gè)多月時(shí)間,A股展開一波大幅反彈,盡管國(guó)慶長(zhǎng)假后市場(chǎng)有所調(diào)整,但上證指數(shù)、滬深300等漲幅均超20%,主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績(jī)普遍回暖,部分產(chǎn)品凈值大漲四成。

但也有少部分基金,錯(cuò)過本輪行情。華安基金旗下一只權(quán)益產(chǎn)品(華安新動(dòng)力靈活配置混合A),在上述時(shí)間段內(nèi)跑輸一年定期存款利率。

拉長(zhǎng)時(shí)間維度,2023年,作為基金“老五家”之一,在主動(dòng)權(quán)益規(guī)模TOP20的公司中,華安基金主動(dòng)權(quán)益規(guī)模下滑29%,幅度最大。

作為國(guó)內(nèi)最早的基金公司“老五家”之一,華安基金如何逆襲?

1、錯(cuò)判形勢(shì),提前清倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn)

數(shù)據(jù)顯示,華安新動(dòng)力靈活配置混合A從9月24日至10月28日的1個(gè)多月時(shí)間內(nèi),凈值下跌至-0.12%,同期1300余只靈活配置型基金平均上漲18.87%。

華安新動(dòng)力靈活配置混合凈值走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源:Choice數(shù)據(jù)

值得一提的是,A股自9月24日起開始大幅上漲,而華安新動(dòng)力A的凈值9月24日下跌0.06%,9月25日上漲0.06%,隨后凈值就一路下跌,從1.2634元下跌至1.2594元,盡管跌幅并不大,但在此期間市場(chǎng)大幅上漲。

該基金凈值直至10月10日才觸底回升,10月17日達(dá)到高點(diǎn)后又一路下行,截至10月31日,該基金凈值為1.2624元,與9月24日的凈值1.2627元基本持平,完全錯(cuò)過了本輪A股的反彈行情。

產(chǎn)品單日凈值漲跌情況

資料顯示,華安新動(dòng)力A是一只靈活配置型基金,成立于2015年3月,基金經(jīng)理為張瑞、李振宇。

該基金的投資目標(biāo)為:“在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,通過大類資產(chǎn)的優(yōu)化配置和高安全邊際的證券精選,追求超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)和資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值”。該基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為:“中國(guó)人民銀行公布的一年期定期存款利率(稅后)+3%”。

即使在如今,部分銀行三個(gè)月定期存款利率甚至下降至1%,但華安新動(dòng)力靈活配置混合凈值走勢(shì)也完全跑輸前者,更不用說(shuō)比其高出3個(gè)百分點(diǎn)的收益。

歸因分析后發(fā)現(xiàn),提前清倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn),誤判股市走向,是該基金踏空本輪行情的重要原因。

基金三季報(bào)顯示,截至三季度末,華安新動(dòng)力A的股票倉(cāng)位為0,債券占總資產(chǎn)比例為38.14%,銀行存款占總資產(chǎn)比例為29.61%;此前的二季度末,華安新動(dòng)力A股票占總資產(chǎn)比例為9.12%,債券占總資產(chǎn)比例為78.3%,銀行存款占總資產(chǎn)比例為3.36%。也就是說(shuō),三季度華安新動(dòng)力將股票清倉(cāng),降低了債券持倉(cāng)比例,提高了銀行存款比例。

對(duì)此,深圳一家私募基金經(jīng)理對(duì)《深圳商報(bào)》表示,大漲或大跌等極端行情,是考驗(yàn)基金經(jīng)理前瞻能力和應(yīng)變能力的重要指標(biāo),尤其是特定區(qū)間段內(nèi)的收益和回撤情況,也可以很大程度上體現(xiàn)基金經(jīng)理的管理水平。

“全能型的基金經(jīng)理的確罕見,但如果完全踏空大漲行情,也需要有一定的反思。”上述私募基金經(jīng)理還表示,“如果在上漲周期中跑贏基準(zhǔn)的勝率較高,則認(rèn)為該基金經(jīng)理是善于進(jìn)攻,上攻能力較強(qiáng);反之,如果在下跌周期中跑贏基準(zhǔn)的勝率較高,則認(rèn)為該基金經(jīng)理善于防守,防御能力較強(qiáng)?!?/p>

2、權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模下滑

華安基金管理有限公司成立于1998年,總部位于上海,是中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的首批五家基金管理公司之一。截至9月30日,華安基金的管理規(guī)模超過了6000億元,達(dá)6514.12億元。截至目前,該公司控股股東為國(guó)泰君安(601211.SH),持股比例50%;國(guó)泰君安投資管理股份有限公司,持股20%。

早期,華安基金在韓方河等創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)下,一直處在行業(yè)前五之列。不過2006年,董事長(zhǎng)王成明、總經(jīng)理韓方河均因涉案被查,公司一時(shí)間出現(xiàn)動(dòng)蕩,來(lái)自原股東上海國(guó)際信托的俞妙根擔(dān)任總經(jīng)理,逐漸穩(wěn)定了局面。

2009年華安基金海選總經(jīng)理,有海外工作背景的李勍獲任總經(jīng)理,此后出現(xiàn)了多位高管的離職,包括董事長(zhǎng)俞妙根、副總經(jīng)理韓勇、首席投資官王國(guó)衛(wèi)等。好在李勍逐漸穩(wěn)定了局面,公司排名穩(wěn)定在前十名左右。

2014年李勍去職后,華安基金再次出現(xiàn)高管與基金經(jīng)理離任,包括分管投研的副總經(jīng)理、首席投資官尚志民,分管銷售的副總秦軍。高層的動(dòng)蕩使得華安基金沒能把握住2014-2015年的市場(chǎng)爆發(fā),排名下滑到行業(yè)十名開外。

妙投資深研究員劉國(guó)輝表示,目前華安基金主動(dòng)權(quán)益實(shí)力在行業(yè)里也算上游梯隊(duì),但離一線有一定距離。2023年底主動(dòng)權(quán)益規(guī)模在992億元左右,居行業(yè)第13位。整體非貨規(guī)模3369億元,也在第13位。

獨(dú)角金融梳理發(fā)現(xiàn),從2021年起,華安基金權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)下滑,其中是混合類基金,下滑明顯。

數(shù)據(jù)來(lái)源:天天基金網(wǎng)

其中,股票型基金整體規(guī)模,從2021年中旬的38.94億元,下降至今年3季度末的21.86億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源:天天基金網(wǎng)

而混合型基金的整體規(guī)模,從2021年末的1839.27億元,下降至今年三季度末的980.87億元。

“現(xiàn)金奶?!睓?quán)益資產(chǎn)規(guī)模下滑,帶來(lái)公司整體利潤(rùn)下調(diào)。

據(jù)“券商中國(guó)”統(tǒng)計(jì),2023年華安基金主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品平均收益為-12.04%,在行業(yè)排名第八;但同時(shí)華安基金2023年主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模從年初的1398億元下降到年末的992億元,下降幅度接近29%,下跌幅度在行業(yè)頭部前二十里排名第一。這直接導(dǎo)致華安基金2023年的營(yíng)收凈利雙雙下滑。

具體來(lái)看,華安基金2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.39億元,同比下滑4.55%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.5億元,同比下滑7.86%。

同時(shí),華安基金旗下部分產(chǎn)品還在持續(xù)降費(fèi),影響了公司收入。

10月26日,華安基金剛發(fā)布公告,自10月28日起降低旗下華安上證科創(chuàng)板芯片ETF及其聯(lián)接基金、華安上證科創(chuàng)板新一代信息技術(shù)ETF及其聯(lián)接基金的管理費(fèi)率及托管費(fèi)率,4只基金的年管理費(fèi)由0.50%調(diào)降至0.15%,托管費(fèi)率由0.10%調(diào)降至0.05%。

3、能否回歸第一梯隊(duì)?

劉國(guó)輝認(rèn)為,如果僅憑如今的實(shí)力,華安基金難回一線。

首先是從權(quán)益團(tuán)隊(duì)的變動(dòng)來(lái)看,幾位明星經(jīng)理沒能留住,吸納外部人才能力又不足。

其實(shí)2021年的華安基金在主動(dòng)權(quán)益領(lǐng)域具備了沖擊一線的實(shí)力,不過自崔瑩等實(shí)力基金經(jīng)理離職后,公司整體表現(xiàn)離一線公司有一定差距。

近兩年里,華安基金走了兩位實(shí)力選手(基金經(jīng)理崔瑩、原華安品質(zhì)甄選基金經(jīng)理張亮),只補(bǔ)充了劉瀟一位過往業(yè)績(jī)還不錯(cuò)的基金經(jīng)理,與上海的富國(guó)基金、匯添富基金等招兵買馬相比形成鮮明對(duì)照,也就是說(shuō),公司與頭部陣營(yíng)相比,實(shí)力相對(duì)薄弱。

頭部公司在早年也多經(jīng)歷過高管與優(yōu)秀基金經(jīng)理紛紛離職的打擊,不過從2021年市場(chǎng)調(diào)整以來(lái)的表現(xiàn)看,頭部公司都在調(diào)整中實(shí)現(xiàn)了團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定,相對(duì)來(lái)說(shuō)華安基金在行業(yè)TOP20基金公司里團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性不夠強(qiáng),特別是崔瑩的離職,使得華安基金幾乎成為唯一一家頭牌選手離職的TOP20公司。

就像一支球隊(duì)的頭號(hào)球星轉(zhuǎn)會(huì),實(shí)力難免受影響。

劉國(guó)輝表示,造成這種局面的原因可能在于,華安基金在股、債、指數(shù)產(chǎn)品上發(fā)展都比較平均,都處在行業(yè)10-15名之間,都還行但都沒有特別突出的優(yōu)勢(shì),沒有哪個(gè)業(yè)務(wù)可以打造成強(qiáng)有力的現(xiàn)金奶牛。而頭部公司或者各項(xiàng)業(yè)務(wù)都強(qiáng),或者債強(qiáng)股弱,或者股強(qiáng)債弱,或者指數(shù)產(chǎn)品強(qiáng),能夠形成發(fā)展支點(diǎn)。

其次,從現(xiàn)有權(quán)益團(tuán)隊(duì)看,投研實(shí)力是有的,橫跨多種風(fēng)格,但除了成長(zhǎng)風(fēng)格基金經(jīng)理在行業(yè)中較強(qiáng)外,其他并不出眾。劉國(guó)輝認(rèn)為,與頭部公司相比,華安基金”優(yōu)秀選手不夠多“。

價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理比較稀缺,優(yōu)秀的行業(yè)基金也不足,并沒有在新能源、半導(dǎo)體等優(yōu)質(zhì)賽道上形成拳頭產(chǎn)品。

“整體來(lái)說(shuō)華安基金目前的權(quán)益團(tuán)隊(duì)中胡宜斌、王斌在全市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)力,其他基金經(jīng)理雖然也還算優(yōu)秀,但與頭部公司的同風(fēng)格基金經(jīng)理相比,不僅數(shù)量不夠多,也還需要拿出更出色更穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?!眲?guó)輝總結(jié)。

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