文 | 投資界PEdaily

日前，三只松鼠發(fā)布公告，豪擲3.6億元拿下愛零食、愛折扣、致養(yǎng)食品三家公司的控制權(quán)，同時，將斥資不超過1億元，入局線下量販零食。盡管此次金額不算龐大，但從行業(yè)來看，這是國內(nèi)零食界的又一次大并購。

時間回到2012年，來自安徽的章燎原辭去職業(yè)經(jīng)理人職務(wù)，帶上只有5個人的團(tuán)隊創(chuàng)業(yè)，“三只松鼠”由此創(chuàng)立，并在2019年成功上市。一路走來，三只松鼠經(jīng)歷過輝煌與沉寂，仍然面臨著諸多困境，此次對三家公司的收購，也是章燎原進(jìn)軍線下零食量販的一步，一塊新的版圖緩緩打開。

此次收購或許是消費(fèi)行業(yè)的一個縮影。如今，消費(fèi)已然成為并購領(lǐng)域的第三大行業(yè)，“大魚吃小魚”的一幕幕正在上演。

三只松鼠出手3.6億，拿下三家公司

具體來看三只松鼠的公告：

其全資子公司分別擬以不超過人民幣 2 億元收購湖南愛零食科技有限公司（簡稱“愛零食”）的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)；

擬以不超過人民幣 0.6 億元收購未來已來（天津）科技發(fā)展有限責(zé)任公司（簡稱“愛折扣”）的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)；

擬以不超過人民幣 1 億元收購安徽致養(yǎng)食品有限公司（簡稱“致養(yǎng)食品”）的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。

拿下三家公司的主體是三只松鼠新成立的投資公司——安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡稱“一件事創(chuàng)投”）。這家公司在10月24日剛剛成立，注冊資本1億元，經(jīng)營范圍涉及創(chuàng)業(yè)投資、以自有資金從事投資活動、自有資金投資的資產(chǎn)管理服務(wù)等等。

一件事創(chuàng)投成立之時就有業(yè)內(nèi)人士判斷，這可能是章燎原進(jìn)軍創(chuàng)投的開始，而目前來看，這家新機(jī)構(gòu)或許承擔(dān)了三只松鼠業(yè)務(wù)擴(kuò)張與整合的重任。不過公告也表示，目前該交易仍處于初步籌劃階段，具體方案尚需各方進(jìn)一步協(xié)商確定。

此后，三只松鼠創(chuàng)始人章燎原連發(fā)兩條視頻表示，“愛零食”“愛折扣”將成為三只松鼠事業(yè)合伙人，共同促進(jìn)量販零食行業(yè)的健康發(fā)展。而兩家被收購的企業(yè)也在一定程度上彌補(bǔ)了三只松鼠目前的困境。

（來源：章燎原抖音號）

其中，愛零食2020年誕生于湖南長沙，它的前身是為人熟知的社區(qū)團(tuán)購明星項目“食享會”。隨著社區(qū)團(tuán)購大局已定，2021年，創(chuàng)始人戴山輝及時掉轉(zhuǎn)車頭，決定與唐光亮合作做一家全國連鎖零食品牌。此后愛零食先后收購了貴州量販零食品牌“胡衛(wèi)紅”等多家品牌，目前在湖南、四川等多個省份已經(jīng)開出1800多家門店。

三只松鼠的收購公告發(fā)出后，愛零食也在其官方渠道上發(fā)布一條海報——“1群人1起做1件事”。

另一家品牌愛折扣2020年在天津成立，去年折扣店消費(fèi)盛行之時一度火熱。作為折扣連鎖超市，愛折扣拿下過鐘鼎資本、惟一資本等消費(fèi)機(jī)構(gòu)的融資，而根據(jù)此前數(shù)據(jù)顯示，愛折扣在天津、山西一帶等地已有80多家門店，還擁有臨期行業(yè)華北地區(qū)首屈一指的實體批發(fā)倉庫。

這一次收購，也意味著三只松鼠可以直接將兩家企業(yè)的1880多家門店納入麾下，再加上三只松鼠原有超過300家自有品牌社區(qū)零食店，收購?fù)瓿珊?，三只松鼠將總共擁有將?180家門店，其中量販零食門店超過2100家。

除此之外，致養(yǎng)食品則是三只松鼠的供應(yīng)商，在擬收購之前就與三只松鼠聯(lián)系緊密。今年7月，三只松鼠與合作方甄養(yǎng)共同宣布，通過植物蛋白堅果乳品類并借此進(jìn)入乳飲賽道，并在線下推出三只松鼠甄養(yǎng)堅果飲品，對標(biāo)六個核桃、承德露露等產(chǎn)品。而甄養(yǎng)的主體公司是安徽致養(yǎng)食品有限公司。

在此之前，三只松鼠面臨著三座大山——線下門店乏力、貼牌生產(chǎn)、營銷開支過大等一直為業(yè)界和股東詬病，而在最近幾年內(nèi)，這家零食巨頭正在極力拓展線下門店，并逐漸將產(chǎn)業(yè)鏈控制在自己手中，拓展高端品類。此次收購也可以看出三只松鼠的布局意圖。

幾乎與并購公告同一時間，三只松鼠還宣布擬加大投資建設(shè)零食供應(yīng)鏈及集約基地，實現(xiàn)從堅果到零食的供應(yīng)鏈制造布局、從單一基地到全國五大集約基地的交付布局，并且加大投資孵化新子品牌。

松鼠老爹章燎原的零食版圖再次拓展開來。

消費(fèi)并購進(jìn)行時

三只松鼠之前，去年還有一起震驚業(yè)界的強(qiáng)強(qiáng)合并案。

一年前，零食集合店品牌“零食很忙”和“趙一鳴零食”宣布完成戰(zhàn)略合并，零食很忙創(chuàng)始人晏周出任新集團(tuán)董事長。

合并之前，零食很忙的全國門店已超4000家，而趙一鳴零食門店數(shù)量超過2500家，隨著合并的到來，兩家門店數(shù)量相加近7000家，背后紅杉中國、高榕資本、啟承資本、明越資本、黑蟻資本等一眾投資方加持下，消費(fèi)領(lǐng)域難得一見跑出了一只獨(dú)角獸。

同時，零食界另一巨頭萬辰集團(tuán)，同樣在去年宣布先后收購好想來、來優(yōu)品、吖滴吖滴、陸小饞、老婆大人5家零食品牌合并命名為“好想來”。據(jù)其半年報透露，全國門店數(shù)量為6638家。由此，國內(nèi)零食領(lǐng)域形成“南很忙，北萬辰”兩大巨頭鼎立的局面。

這或許也是消費(fèi)賽道的趨勢。隨著IPO日趨艱難，尤其消費(fèi)更是難上加難，國內(nèi)消費(fèi)企業(yè)正在尋求另一條路徑——并購。

一方面，消費(fèi)行業(yè)主要以擴(kuò)張為主，不論在任何細(xì)分賽道，“萬店模式”都是目標(biāo)，但一味跑馬圈地、低價競爭的模式也加重了整個行業(yè)的內(nèi)耗，此前趙一鳴零食創(chuàng)始人趙定在談及行業(yè)競爭時也曾表示：“如果要去打的話，都是輸家，沒有贏家。”此時，合并或許是一個新出路。

另一方面，并購在一定程度上也是一個三贏局面——

于收購方來說，可以補(bǔ)足缺陷，擴(kuò)大版圖，如三只松鼠對三家企業(yè)的收購；于被收購方來說，“賣身”并不意味著失敗，而是在保證讓公司活下去的同時，能夠?qū)崿F(xiàn)更長遠(yuǎn)的發(fā)展；于投資方而言，通過并購實現(xiàn)退出，能夠及時落袋為安、給LP交代，有時甚至強(qiáng)于苦等IPO。

正如兩個月前，名創(chuàng)優(yōu)品以63億元億買下了永輝超市29.4%的股權(quán)，一躍成為永輝的第一大股東。永輝超市此前的大股東牛奶公司、京東等悉數(shù)賣出股份，落袋為安；而名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富也多次提到，這是其進(jìn)軍商超領(lǐng)域的一個契機(jī)。

最近一段時間里，并購逐漸被一級市場接受，消費(fèi)領(lǐng)域的并購案例也越來越多。中信證券研報顯示，從近五年國內(nèi)并購市場的交易特征來看，消費(fèi)行業(yè)已經(jīng)成為第三大行業(yè)，并購交易數(shù)量占市場總量的15.5%，其中，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的橫向整合是主要動因，占市場總量的46%。

而不難發(fā)現(xiàn)，在消費(fèi)行業(yè)中，龍頭企業(yè)往往通過橫向整合實現(xiàn)全國擴(kuò)張，在市場龍頭地位確立后，企業(yè)往往通過收購實現(xiàn)戰(zhàn)略升級。這在此次三只松鼠的收購中表現(xiàn)得更為明顯。

此前，華映資本管理合伙人王維瑋也曾在媒體采訪中提到：“消費(fèi)品牌的本質(zhì)還是要把業(yè)務(wù)做大，退一萬步講，即便不能上市，國外很多消費(fèi)公司都通過一輪一輪的并購實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)大?！?/p>

“我覺得，2024-2030年中國也將迎來消費(fèi)行業(yè)的整合并購時代。”