界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

針對(duì)A股，六部門重磅發(fā)聲。

據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站消息，11月1日，商務(wù)部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、稅務(wù)總局、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家外匯局修訂發(fā)布《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）。

商務(wù)部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等六部門表示，戰(zhàn)略投資是特定外國(guó)投資者直接取得并中長(zhǎng)期持有一家上市公司股份的行為。2005年，商務(wù)部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、稅務(wù)總局、原工商總局、國(guó)家外匯局等五部門發(fā)布《辦法》，為外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資上市公司提供了制度保障。據(jù)統(tǒng)計(jì)，《辦法》實(shí)施以來，外國(guó)投資者累計(jì)戰(zhàn)略投資600多家上市公司，為促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展發(fā)揮了積極作用。

六部門有關(guān)司局負(fù)責(zé)人表示，引導(dǎo)更多優(yōu)質(zhì)外資投向上市公司，既能夠促進(jìn)利用外資擴(kuò)總量、提質(zhì)量，也有助于推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管制度日益完善，為有效防范風(fēng)險(xiǎn)提供了制度保障。

修訂后的《辦法》主要是從五方面降低了投資門檻，旨在進(jìn)一步拓寬外資投資證券市場(chǎng)渠道，發(fā)揮戰(zhàn)略投資渠道引資潛力，鼓勵(lì)外資開展長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。

一是允許外國(guó)自然人實(shí)施戰(zhàn)略投資。原《辦法》僅允許外國(guó)法人或其他組織實(shí)施戰(zhàn)略投資，外國(guó)自然人不能實(shí)施投資。本次修訂與《中華人民共和國(guó)外商投資法》保持一致，將外國(guó)自然人納入外國(guó)投資者范疇，允許其對(duì)上市公司實(shí)施戰(zhàn)略投資。

二是放寬外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求。原《辦法》要求外國(guó)投資者境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元。為便利和促進(jìn)上市公司引入更多長(zhǎng)期資金，本次修訂適當(dāng)降低了對(duì)非控股股東外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求。如外國(guó)投資者實(shí)施戰(zhàn)略投資后不成為上市公司的控股股東，則對(duì)其資產(chǎn)要求降低為實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5000萬美元或者管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于3億美元；如成為上市公司控股股東，則依然要求其實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或者管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元。

三是增加要約收購(gòu)這一戰(zhàn)略投資方式。原《辦法》規(guī)定的戰(zhàn)略投資方式僅包括定向增發(fā)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種方式。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》相關(guān)規(guī)定和證券市場(chǎng)實(shí)際情況，此次修訂增加允許外國(guó)投資者以要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資。

四是以定向發(fā)行、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的，允許以境外非上市公司股份作為支付對(duì)價(jià)。原《辦法》并無涉及跨境換股的相關(guān)規(guī)定，戰(zhàn)略投資作為并購(gòu)的一種特殊情形，適用《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》相關(guān)要求?！蛾P(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》規(guī)定，以跨境換股形式并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的，作為支付手段的股權(quán)應(yīng)當(dāng)是境外上市公司股權(quán)。本次修訂，為吸引外國(guó)投資者綜合運(yùn)用現(xiàn)金、股權(quán)等多種方式戰(zhàn)略投資上市公司，也便利境內(nèi)上市公司通過跨境換股收購(gòu)境外資產(chǎn)，同時(shí)考慮到定向發(fā)行、要約收購(gòu)已有監(jiān)管規(guī)則保障交易公允，我們對(duì)跨境換股實(shí)施分類管理。對(duì)于以定向發(fā)行、要約收購(gòu)方式實(shí)施的戰(zhàn)略投資，允許以境外非上市公司股權(quán)實(shí)施跨境換股。

五是適當(dāng)降低持股比例和持股鎖定期要求。原《辦法》規(guī)定，外國(guó)投資者對(duì)上市公司首次戰(zhàn)略投資取得的上市公司股份比例應(yīng)當(dāng)在10%以上，并且取得的股份在三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

本次修訂，結(jié)合證券市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，取消以定向發(fā)行方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的持股比例要求，將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的持股比例要求從10%降低至5%；適當(dāng)放寬持股鎖定期要求，同時(shí)堅(jiān)持戰(zhàn)略投資的中長(zhǎng)期投資屬性，將外國(guó)投資者的持股鎖定期由不低于3年調(diào)整為不低于12個(gè)月，如果其他規(guī)定對(duì)鎖定期有更長(zhǎng)期限要求的（如《中華人民共和國(guó)證券法》第七十五條、《上市公司收購(gòu)管理辦法》第七十四條、《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》第五十九條相關(guān)要求），則需要符合相關(guān)規(guī)定。

此外，修訂后的《辦法》對(duì)加強(qiáng)監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)作出了規(guī)定，主要體現(xiàn)在加強(qiáng)監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)等五個(gè)方面。

一是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。要求聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)就戰(zhàn)略投資是否合規(guī)出具專業(yè)意見，中介機(jī)構(gòu)經(jīng)盡職調(diào)查認(rèn)為不合規(guī)的，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)不予辦理相關(guān)手續(xù)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》等規(guī)定處罰不盡責(zé)中介機(jī)構(gòu)。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)說明外國(guó)投資者及其一致行動(dòng)人通過各種方式（含QFII/RQFII、滬深港通等機(jī)制）合計(jì)持有上市公司股份情況，防范多方式持股超出股比限制或取得控制權(quán)。違反負(fù)面清單的，由有關(guān)部門予以處理。

二是規(guī)定投資者在信息披露時(shí)可以作出合規(guī)承諾。外國(guó)投資者在履行信息披露義務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)戰(zhàn)略投資是否符合《辦法》一并進(jìn)行披露，并可以應(yīng)相關(guān)方要求對(duì)合規(guī)戰(zhàn)略投資作出承諾，若違規(guī)則自愿在一定期間不行使表決權(quán)、不質(zhì)押股份等。

三是與外商投資安全審查制度銜接。外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資上市公司，影響或可能影響國(guó)家安全的，應(yīng)當(dāng)依照《外商投資安全審查辦法》等相關(guān)規(guī)定進(jìn)行安全審查。

四是與反壟斷審查規(guī)則銜接。戰(zhàn)略投資達(dá)到經(jīng)營(yíng)者集中標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)申報(bào)反壟斷審查。構(gòu)成經(jīng)營(yíng)者集中，且達(dá)到國(guó)務(wù)院規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中。

五是增加商務(wù)主管部門的行政處罰規(guī)定。除各聯(lián)發(fā)部門依法履行監(jiān)督處罰職責(zé)外，商務(wù)主管部門還可以對(duì)違反《辦法》相關(guān)規(guī)定的行為進(jìn)行行政處罰。

南開金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝告訴界面新聞，“此次修訂體現(xiàn)了中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的決心，通過降低門檻吸引外資，增強(qiáng)了中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

“在擴(kuò)大開放的同時(shí)，新《辦法》也強(qiáng)化了監(jiān)管，如與外商投資安全審查制度和反壟斷審查規(guī)則的銜接，確保開放的同時(shí)守住國(guó)家安全底線。增加要約收購(gòu)和降低持股比例要求，將增加市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度，有助于提升市場(chǎng)的效率和吸引力。通過降低投資門檻和持股鎖定期，鼓勵(lì)外國(guó)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展?！碧锢x認(rèn)為。

他表示，總體而言，新《辦法》的出臺(tái)是中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程中的重要一步，它不僅有助于吸引更多的外國(guó)投資者，也為中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和健康發(fā)展提供了有力支持。通過降低投資門檻、拓寬投資渠道、優(yōu)化投資環(huán)境等措施，我國(guó)將吸引更多優(yōu)質(zhì)外資投向上市公司，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，這也將有助于提高我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化水平和競(jìng)爭(zhēng)力，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展注入新的動(dòng)力和活力。