記者｜張喬遇

江蘇天工科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：天工股份），一家專注于鈦及鈦合金材料的研發(fā)、制造與銷(xiāo)售的企業(yè)，將于11月1日再次接受上市審議委員會(huì)的審議，向資本市場(chǎng)邁進(jìn)又一關(guān)鍵步伐。

值得注意的是，天工股份作為北京證券交易所（北交所）年內(nèi)首個(gè)遭遇暫緩審議的首次公開(kāi)募股（IPO）項(xiàng)目，其上市進(jìn)程備受矚目。

公司曾在8月23日首次接受上市審議，卻在一周后被監(jiān)管出具暫緩審議的決定。此次上會(huì)前的準(zhǔn)備階段，天工股份的招股書(shū)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，原因在于其中被發(fā)現(xiàn)存在多處低級(jí)信批錯(cuò)誤，其保薦機(jī)構(gòu)為申萬(wàn)宏源證券，此類(lèi)疏忽不禁讓人對(duì)其信批嚴(yán)謹(jǐn)性產(chǎn)生疑問(wèn)，同時(shí)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查能力和核查能力提出挑戰(zhàn)，公司信批質(zhì)量究竟如何？

同時(shí)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高度依賴單一大客戶常州索羅曼，合作歷史短且客戶背景較弱，增加了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)頻頻出現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤錯(cuò)，信披質(zhì)量幾何？

回顧天工股份的上市進(jìn)程，其步伐原本也算迅速，公司自2023年12月29日正式遞交招股書(shū)以來(lái)，共經(jīng)過(guò)兩輪問(wèn)詢，并于今年8月首次上會(huì)接受審議。然而，在一系列關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的推進(jìn)中，天工股份的招股書(shū)卻頻頻暴露出信息披露的“低級(jí)錯(cuò)誤”。

同時(shí)，公司首輪上會(huì)結(jié)果也不理想，發(fā)審委出具了針對(duì)天工股份的三大審議意見(jiàn)，并暫緩上市進(jìn)度。這也使得公司成為年內(nèi)首例被暫緩審議的IPO項(xiàng)目。

天工股份從事的鈦及鈦合金材料行業(yè)，生產(chǎn)的板材、管材、線材產(chǎn)品應(yīng)用在化工、石化、能源、冶金、消費(fèi)電子等多個(gè)領(lǐng)域。

2021年至2022年，天工股份的研發(fā)費(fèi)用相對(duì)較低，分別為1085.08萬(wàn)元、1719.53萬(wàn)元，且占當(dāng)期總收入的比重均未超過(guò)5%。然而，在2024年8月23日披露的招股書(shū)中卻出現(xiàn)了10.35億元的驚人數(shù)字。經(jīng)核實(shí)，這一數(shù)據(jù)實(shí)則是天工股份錯(cuò)誤地將當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入列入了研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目，而公司當(dāng)期真實(shí)的研發(fā)費(fèi)用應(yīng)為3812.47萬(wàn)元。

天工股份在此次招股書(shū)中所犯的低級(jí)錯(cuò)誤還不止于此。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，公司證券代碼也寫(xiě)錯(cuò)了，將“834594”誤寫(xiě)成“834549”，而這個(gè)錯(cuò)誤的證券代碼實(shí)際上是新三板掛牌公司大隆匯的。

此類(lèi)情況已屢見(jiàn)不鮮，例如國(guó)創(chuàng)醫(yī)藥在申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)，對(duì)于存在對(duì)收購(gòu)重慶賽維剩余股權(quán)的信披前后矛盾的情況；擬IPO企業(yè)科利德曾存在將參與非研發(fā)活動(dòng)的33名專職研發(fā)人員職工薪酬未按照工時(shí)進(jìn)行分?jǐn)?，均?jì)入研發(fā)費(fèi)用的信披不準(zhǔn)確的情況；大地股份擬北交所IPO過(guò)程中也被指申請(qǐng)文件中存在較多文字、格式錯(cuò)誤及行文不規(guī)范的問(wèn)題。這些問(wèn)題直接引發(fā)了對(duì)保薦機(jī)構(gòu)是否勤勉盡責(zé)履職，是否有效發(fā)揮把關(guān)作用的質(zhì)疑。

收入暴漲依靠大客戶，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)嗎？

截至本招股書(shū)簽署日，天工投資直接持有公司75.58%的股份，為公司控股股東。朱小坤、于玉梅及朱澤峰通過(guò)天工投資持有公司75.58%的股份，朱小坤直接持有公司2.47%的股份。朱澤峰擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，朱小坤擔(dān)任公司董事，朱小坤與于玉梅為夫妻，朱澤峰為二人之子，三人共同為公司實(shí)際控制人，天工股份實(shí)則是一個(gè)“家族企業(yè)”。

需要指出的是，天工股份的間接控股股東為香港上市公司天工國(guó)際（00826.HK）。是一家主要從事高速鋼生產(chǎn)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的香港投資控股公司。報(bào)告期內(nèi)（2021年至2023年及2024年上半年），天工國(guó)際及其子公司（不包括天工股份）的凈利潤(rùn)分別為6.51億元、4.54億元、2.45億元和1.05億元，受?chē)?guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)偏緊和特鋼行業(yè)增長(zhǎng)放緩的影響下，天工國(guó)際的產(chǎn)品銷(xiāo)售不增反降，原材料上漲未能全部傳導(dǎo)至產(chǎn)品端使得毛利率整體下滑，業(yè)績(jī)暴跌。

相比之下，天工股份在報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)卻實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。公司從事鈦及鈦合金材料生產(chǎn)制造，利用原材料海綿鈦生產(chǎn)鈦板材、鈦管材、鈦線材等。公司2010年正式建成投產(chǎn)，目前產(chǎn)能7000噸鈦材，報(bào)告期各期收入分別為2.83億元、3.83億元、10.35億元和4.07億元；凈利潤(rùn)分別為2034.32萬(wàn)元、7030.69萬(wàn)元、1.75億元和1.05億元。

特別是2022年和2023年，公司收入同比實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，其中2023年的收入增幅尤為顯著，這部分收入貢獻(xiàn)要得益于2022年11月起對(duì)單一大客戶常州索羅曼的銷(xiāo)售大幅增加的影響，2022年、2023年及2024年上半年來(lái)自常州索羅曼及其關(guān)聯(lián)公司銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別達(dá)到27.88%、83.45%、76.84%。對(duì)單一客戶形成重度依賴。

對(duì)于2022年11月開(kāi)始向常州索羅曼銷(xiāo)售增加的原因，公司表示系與常州索羅曼關(guān)于鈦材在消費(fèi)電子終端產(chǎn)品應(yīng)用的探索節(jié)奏、下游消費(fèi)電子終端產(chǎn)品的發(fā)布節(jié)奏、銷(xiāo)售情況一致，具有合理性。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑旃す煞菖c常州索羅曼的合作歷史較短，源自2020年，2021年開(kāi)始向常州索羅曼連續(xù)小批量供應(yīng)鈦材用于下游的研發(fā)測(cè)試，2022年鈦材供應(yīng)量加大并于2023年開(kāi)始量產(chǎn)供應(yīng)。天眼查顯示，常州索羅曼成立時(shí)間較短，于2020年12月29日才設(shè)立，注冊(cè)資本為2399.87萬(wàn)元，其控股方為廈門(mén)墨力，工商信息顯示廈門(mén)墨力的注冊(cè)資金為 100 萬(wàn)元。

值得注意的是，2021年3月，天工股份還與常州索羅曼合資成立了天工索羅曼，設(shè)立之初主要配合、輔助常州索羅曼及公司共同開(kāi)發(fā)消費(fèi)電子用鈦材。

2022年下半年，隨著下游終端客戶系列產(chǎn)品訂單量增加，雙方?jīng)Q定由天工索羅曼承擔(dān)部分加工環(huán)節(jié)，由開(kāi)發(fā)產(chǎn)品及貿(mào)易的輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)為復(fù)合加工能力的重資產(chǎn)模式以加強(qiáng)深度合作。