文 | 酒訊 半顆
編輯 | 方圓
華潤入主即將進(jìn)入第三個(gè)年頭，金種子酒仍在虧損。
10月25日，金種子酒發(fā)布2024年三季報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，金種子酒業(yè)前三季度實(shí)現(xiàn)營收8.06億元，同比下降24.90%；凈利潤為-9952.61萬元，同比下降185.51%，大幅虧損。
自華潤入主金種子酒以來，對(duì)其進(jìn)行了許多調(diào)整，更換管理層、拓展渠道、實(shí)行高端化……這些措施也為金種子酒帶來了局部的業(yè)績(jī)提升，但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，仍未挽救整體的頹勢(shì)。如今雙方攜手進(jìn)入第三個(gè)年頭，到底是華潤打開金種子酒的姿勢(shì)不對(duì)，還是金種子酒真的扶不上墻？
圖片來源：金種子酒官網(wǎng)
01 高端上漲反降利
從公司三季度財(cái)報(bào)來看，金種子酒前9個(gè)月的營業(yè)并非沒有亮點(diǎn)。
亮點(diǎn)主要表現(xiàn)在中高端產(chǎn)品上，2024年前三季度，金種子酒中高端白酒實(shí)現(xiàn)銷售收入22015.57萬元，凈增長(zhǎng)4350.99萬元，增幅達(dá)24.63%。其中高端酒（馥16、馥20等）營收增速為50.7%，中端酒（馥7、馥9、柔和大師等）營收增速為18.93%，高端酒增速較快。
圖片來源：金種子酒2024第三季度財(cái)報(bào)截圖
此外，金種子酒在省外拓展方面也較省內(nèi)更為亮眼。數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，金種子酒省外營收實(shí)現(xiàn)1.41億元，同比增加19.7%；對(duì)比之下，省內(nèi)營收同比增長(zhǎng)13.09%，低于省外增速。
實(shí)際上，在上半年，金種子酒的表現(xiàn)略有回暖跡象。據(jù)其半年報(bào)顯示，2024年上半年，金種子酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約6.67億元，同比減少13.16%；雖然營收下降，但實(shí)現(xiàn)凈利潤1109.8萬元，同比增長(zhǎng)129.35%。而在此之前，公司中報(bào)已經(jīng)連續(xù)虧損了5年。
圖片來源：金種子酒2024上半年財(cái)報(bào)截圖
但扳回的一局很快失守，金種子酒到了第三季度又出現(xiàn)了大幅度虧損，前三季度扣非凈利潤為-1.11億元，同比下降128.92%。單看第三季度的成績(jī)，實(shí)現(xiàn)營收1.39億元，同比-54.41%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤-1.15億元，去年同期為-0.06億元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.11億元，創(chuàng)下2020年以來單季度新低。
對(duì)于業(yè)績(jī)不佳的原因，金種子酒解釋，前三季度營業(yè)收入下滑主要系報(bào)告期藥業(yè)銷售業(yè)務(wù)停止，相應(yīng)收入減少所致。利潤下滑主要系行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，酒類銷售收入下降；同時(shí)公司本期注銷安徽金太陽醫(yī)藥經(jīng)營有限公司，公司藥品銷售收入同比減少。
醫(yī)藥業(yè)務(wù)原本是金種子重要的營收來源，2023年全年，藥品銷售收入實(shí)現(xiàn)4.23億元，占總營收的28%。今年以來金種子酒逐漸將其剝離，2024年上半年，金種子酒醫(yī)藥業(yè)務(wù)的營收已降至1.03億元，三季度藥業(yè)銷售業(yè)務(wù)停止，導(dǎo)致整體營收減少。
圖片來源：金種子酒2023年財(cái)報(bào)截圖
雖然報(bào)告期內(nèi)金種子酒中高端營收上漲，但醫(yī)藥業(yè)務(wù)剝離、整體營收的下降，讓這4350萬元的增幅杯水車薪，中高端的增長(zhǎng)也沒有挽救金種子凈利下滑的局面。
02 耕耘三年未發(fā)芽
三季度業(yè)績(jī)之下，到底是華潤打開金種子酒的姿勢(shì)不對(duì)，還是金種子酒真的扶不起來？
站在華潤的角度，它確實(shí)已經(jīng)很努力“搭把手”了。在渠道資源方面，華潤曾嘗試將其在啤酒領(lǐng)域積累的渠道資源與金種子酒進(jìn)行整合，希望借此提升金種子酒的市場(chǎng)覆蓋和滲透力。華潤入局初始，就曾在安徽600多家雪花啤酒經(jīng)銷商中，擇取較優(yōu)的100家對(duì)金種子的光瓶酒進(jìn)行渠道嫁接。
不過，由于啤酒和白酒在消費(fèi)場(chǎng)景、目標(biāo)人群以及市場(chǎng)運(yùn)作上的顯著差異，渠道整合的實(shí)際效果并不如預(yù)期，消費(fèi)場(chǎng)景的不同導(dǎo)致渠道共享并未產(chǎn)生有效的疊加效應(yīng)。
而在管理層調(diào)整方面，華潤入主后對(duì)金種子酒的高層人員進(jìn)行了大規(guī)模的更換，任命了新的管理團(tuán)隊(duì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，白酒行業(yè)作為一個(gè)高度依賴品牌積累和市場(chǎng)認(rèn)知的領(lǐng)域，單純的管理層調(diào)整很難在短期內(nèi)帶來質(zhì)的提升，管理團(tuán)隊(duì)的更迭對(duì)內(nèi)在企業(yè)文化和運(yùn)營機(jī)制的改變有限，也沒有改變金種子酒在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被動(dòng)挨打的局面。
此外，華潤還通過資產(chǎn)處置來改善金種子酒的財(cái)務(wù)狀況，賣地、賣藥成為公司短期內(nèi)緩解資金壓力的手段。今年4月，金種子酒宣布出售旗下的醫(yī)藥業(yè)務(wù)——安徽金太陽生化藥業(yè)有限公司。今年6月，又掛牌出售近百處辦公與住宅用房，轉(zhuǎn)讓底價(jià)從14萬元至809萬元不等。
圖片來源：金種子酒公告截圖
這種靠出售閑置資產(chǎn)來獲得現(xiàn)金流的方式，確實(shí)曾拉升過金種子酒的業(yè)績(jī)，讓賬面“變得好看”。金種子酒唯一實(shí)現(xiàn)扭虧的2020年，就是靠賣地獲得的2.16億元補(bǔ)償，如果扣除這筆補(bǔ)償款，公司實(shí)際經(jīng)營依舊虧損。這類舉措治標(biāo)不治本，只能短期提升公司業(yè)績(jī)，窟窿補(bǔ)不上了，反而會(huì)更加“難看”。
酒訊就出售藥業(yè)、土地及未來發(fā)展致函金種子酒方面，截至發(fā)稿，對(duì)方暫未回復(fù)。
盡管華潤系如此努力欲改善金種子酒業(yè)績(jī)現(xiàn)狀，但在入主的近三年里，這家老牌酒企虧損局面卻并未得到根本性改善。2022年和2023年，金種子酒營業(yè)收入分別為11.86億元和14.69億元，凈利潤均處于虧損狀態(tài)，分別為-1.87億元和-2206.96萬元，扣非凈利潤則分別為-2.06億元和-5760.64萬元。參照往年表現(xiàn)來看，金種子酒三季度如此艱難，全年繼續(xù)虧損可能性很大。
華潤暫時(shí)沒能把種子捂發(fā)芽，而金種子酒卻已經(jīng)被其他“徽酒好兄弟”遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在身后。以四大徽酒營收數(shù)據(jù)為例，2024年前三季度，迎駕貢酒營收同比提升13.81%，凈利潤同比增長(zhǎng)20.19%，遠(yuǎn)高于金種子酒；口子窖雖然營收凈利雙下滑，但是其前三季度營收為43.6億，為金種子酒的5倍多，凈利為13.1億，同樣遠(yuǎn)高于金種子酒；古井貢酒暫未發(fā)布2024年三季報(bào)，但從2024半年報(bào)來看，古井貢酒上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入138.06億元，同比增長(zhǎng)22.07%，而金種子酒上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.67億元，同比下降13.1%，差距幅度巨大。
圖片來源：迎駕貢酒2024前三季度財(cái)報(bào)截圖
03 小眾香型難暖市場(chǎng)
提升業(yè)績(jī)的首要前提是需要提升企業(yè)盈利能力，酒訊在之前的文章《高端市場(chǎng)含“金”量不足，扭虧“種子”何時(shí)發(fā)芽？》中曾提及，金種子酒的盈利能力仍有諸多欠缺。三季報(bào)的虧損賬面也證實(shí)了這一點(diǎn)。
若想提升盈利能力，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)行高端化升級(jí)是關(guān)鍵。華潤入主后，引領(lǐng)金種子酒進(jìn)行高端化升級(jí)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，取得了一定的成效，金種子酒中高端產(chǎn)品增速較為穩(wěn)定。但整體來看，其高端產(chǎn)品所占比例仍顯不足。2024年前三季度，金種子酒低端產(chǎn)品收入為4.33億元，占總體比例為66.3%，高端產(chǎn)品占總體比例僅為7.3%。酒訊通過搜索金種子天貓旗艦店發(fā)現(xiàn)，店內(nèi)銷量前15的產(chǎn)品均為低端酒，第16名為中端白酒馥7，高端白酒馥20的銷量排行在20名以外，30天僅售12單。
圖片來源：金種子酒天貓官方旗艦店
白酒高端化進(jìn)展緩慢，這或許也與金種子主推香型“馥香型”有關(guān)。金種子酒總經(jīng)理何秀俠曾表示，馥合香2023年實(shí)現(xiàn)2個(gè)多億的銷售額，今年（2024）的目標(biāo)最少5個(gè)億，明年再翻番，馥合香要做到2023年、2024年、2025年都是翻倍的節(jié)奏。從目前的營收數(shù)據(jù)來看，這一目標(biāo)較難實(shí)現(xiàn)。
方正證券研報(bào)認(rèn)為，徽酒競(jìng)爭(zhēng)加劇，需求整體弱復(fù)蘇下新品推廣仍需時(shí)效顯現(xiàn)，以底盤產(chǎn)品為基換取馥合香培育成長(zhǎng)時(shí)間，靜待長(zhǎng)期改革成效的逐步釋放。在徽酒競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求偏淡的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，高端化新品的推廣仍需持續(xù)的消費(fèi)者培育，
馥香型白酒是一種相對(duì)小眾的香型，與消費(fèi)者更熟悉的濃香型、醬香型相比，市場(chǎng)接受度和品牌認(rèn)知度相對(duì)較低，推向高端市場(chǎng)需要大量的市場(chǎng)推廣和消費(fèi)者教育。華潤系在白酒方面本就經(jīng)驗(yàn)不足，如今想要將小眾香型推向自己并不熟悉的高端市場(chǎng)，會(huì)更不容易。
圖片來源：金種子酒官網(wǎng)
廣科咨詢首席策略師沈萌認(rèn)為，香型作為一種技術(shù)工藝，需要長(zhǎng)時(shí)間的口碑積累，也不是一朝一夕之事。華潤雖然規(guī)模大、業(yè)務(wù)多，但是真正能夠影響白酒市場(chǎng)的資源有限，疊加經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)收縮，白酒需求整體低迷，都影響了金種子酒的表現(xiàn)。
此外，金種子酒作為一家區(qū)域性白酒企業(yè)，在安徽省內(nèi)拼不過其他幾家徽酒龍頭，想要向外擴(kuò)展，挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻。華潤雖然擁有強(qiáng)大的渠道資源，但這些渠道多集中在啤酒領(lǐng)域，與白酒的消費(fèi)場(chǎng)景和市場(chǎng)特性并不完全契合，難以為金種子酒的省外擴(kuò)張?zhí)峁┯辛χС帧?/p>
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華潤的投入并非毫無成效，但在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，金種子酒所采取的措施見效相對(duì)緩慢。要想真正實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，金種子酒還需要在品牌塑造、渠道拓展和產(chǎn)品創(chuàng)新上作出更多努力。