文 | 侃見財(cái)經(jīng)

零食巨頭三只松鼠，終于否極泰來。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，三只松鼠分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)為71.69億和3.41億，同比增長(zhǎng)56.46%和101.15%；其中第三季度，三只松鼠分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)為20.95億和5153.24萬，同比增長(zhǎng)24.03%和221.89%。

此外，三只松鼠還高調(diào)宣布將“殺入”量販零食渠道。

財(cái)報(bào)披露的同時(shí)，三只松鼠還發(fā)布了一則公告稱，擬以不超過2億元收購(gòu)湖南愛零食科技有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)；據(jù)相關(guān)媒體消息，愛零食作為量販零食巨頭，在四川等多個(gè)省份已經(jīng)開出1800多家門店。

此前，侃見財(cái)經(jīng)曾多次對(duì)三只松鼠進(jìn)行跟蹤和分析。今年以來，在“D+N”全渠道協(xié)同打法的助力下，三只松鼠的業(yè)績(jī)開始復(fù)蘇，但無論是之前的淘寶、京東等電商平臺(tái)，還是今年大力布局的抖音，由此可見，三只松鼠依舊無法擺脫流量的“桎梏”。但是，隨著三只松鼠高調(diào)“殺入”量販零食渠道，情況開始有了變化——如果能夠布局成功，那么三只松鼠就不再只能依靠線上渠道“謀生”了。

加碼線下渠道

實(shí)際上，在收購(gòu)愛零食之前，三只松鼠一直都有布局線下渠道。

回看過去，早在2019年，伴隨著電商紅利接近尾聲，三只松鼠就選擇了加快布局線下店，以此擺脫對(duì)線上的依賴。

根據(jù)資料顯示，在2019年“年貨節(jié)”期間，創(chuàng)始人章燎原曾宣布到2020年要開出1000家線下門店，且5年內(nèi)開設(shè)10000家線下門店的瘋狂擴(kuò)張計(jì)劃。

然而，三只松鼠的線下布局并不順利。剛開始，三只松鼠的線下門店分為“投食店”和“聯(lián)盟店”，2020年三只松鼠共有投食店171家投食店和872家聯(lián)盟店，勉強(qiáng)完成了“2020年要開出1000家線下門店”的目標(biāo)。但是，受到特殊原因的影響，三只松鼠的線下門店陸續(xù)出現(xiàn)虧損，最終不得不大規(guī)模關(guān)店。

從財(cái)報(bào)來看，2021年三只松鼠的線下門店收入為16.09億元；但到2024年上半年，由于投食店及聯(lián)盟店大部分關(guān)停，線下門店的收入合計(jì)僅2.3億元。

隨著線下布局的“潰敗”，近兩年三只松鼠調(diào)整了策略——除了模仿量販零食店開設(shè)社區(qū)零食店以外，還將旗下主打的堅(jiān)果產(chǎn)品進(jìn)駐零食很忙和趙一鳴的所有門店，這意味著三只松鼠的線下布局從自營(yíng)為主轉(zhuǎn)向了跟量販零食店合作；不過，從上半年的營(yíng)收情況來看，進(jìn)駐零食很忙和趙一鳴的效果并不明顯。

但是，即便效果不理想，但三只松鼠還是不得不“死磕”線下，理由在開頭已經(jīng)提過——無論是之前的淘寶、京東等電商平臺(tái)，還是今年大力布局的抖音，甚至是未來興起的其他線上平臺(tái)，三只松鼠在經(jīng)營(yíng)模式上并沒有變化——即便平臺(tái)會(huì)發(fā)生變化，但本質(zhì)上三只松鼠還是寄生在平臺(tái)上，無法擺脫流量的桎梏。

如今，隨著業(yè)績(jī)逐步回暖，三只松鼠又開始加碼布局線下渠道——近日，三只松鼠發(fā)公告宣布，公司全資子公司安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬以不超過2億元收購(gòu)湖南愛零食科技有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。公開資料顯示，愛零食目前在四川等多個(gè)省份已經(jīng)開出1800多家門店，目標(biāo)是3年打造3000家門店。

對(duì)于三只松鼠而言，在業(yè)績(jī)回暖的時(shí)候加碼線下業(yè)務(wù)確實(shí)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，但值得思考的是——在競(jìng)爭(zhēng)激烈的量販零食市場(chǎng)，現(xiàn)在進(jìn)入三只松鼠的勝算又會(huì)有多高？

勝算有多高？

對(duì)于三只松鼠而言，現(xiàn)在進(jìn)入量販零食市場(chǎng)并不是一個(gè)好的選擇。

這背后主要的原因是——量販零食業(yè)態(tài)在經(jīng)過2年的野蠻生長(zhǎng)后，現(xiàn)在行業(yè)紅利期已近尾聲了。

根據(jù)《2023中國(guó)零食量販行業(yè)藍(lán)皮書》顯示，2021—2023年，全國(guó)量販零食門店數(shù)量從2500家增長(zhǎng)至2.5萬家（預(yù)計(jì)值，2023年10月為2.3萬家），增長(zhǎng)了1000%；到2025年，全國(guó)量販零食門店數(shù)量預(yù)估將達(dá)到3萬家，即2024年約增長(zhǎng)5000家，可見量販零食門店數(shù)量的增速明顯放緩了。

一旦行業(yè)不再高速增長(zhǎng)，就會(huì)逐漸進(jìn)入存量博弈狀態(tài)，競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)越來越激烈。但是，量販零食行業(yè)呈現(xiàn)出“一家獨(dú)大”的局面——2023年11月，國(guó)內(nèi)量販零食兩大品牌零食很忙、趙一鳴零食戰(zhàn)略合并成零食很忙集團(tuán)，當(dāng)時(shí)門店數(shù)量合計(jì)6500余家，今年2月這一數(shù)量已變?yōu)?500家，規(guī)模位列行業(yè)第一。

對(duì)比來看，愛零食目前在四川等多個(gè)省份已經(jīng)開出1800多家門店，目標(biāo)是3年打造3000家門店，雖然規(guī)模也不小，但體量還很難跟零食很忙集團(tuán)相提并論。

此外，如果大舉布局量販零食渠道，量販零食“低價(jià)走量”的經(jīng)營(yíng)模式還會(huì)對(duì)三只松鼠本就不高的利潤(rùn)率數(shù)據(jù)造成影響。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至今年三季度，三只松鼠的毛利率為25.44%，凈利率為4.76%；對(duì)比布局量販零食渠道最成功的鹽津鋪?zhàn)觼砜?，同樣截至今年三季度，鹽津鋪?zhàn)拥拿蕿?1.84%，凈利率為12.83%。

整體而言，由于行業(yè)紅利期已經(jīng)過去，雖然加碼線下對(duì)三只松鼠的經(jīng)營(yíng)狀況的確有幫助，但現(xiàn)在進(jìn)入量販零食市場(chǎng)充滿了不確定性?；蛟S是對(duì)其前景感到擔(dān)憂近期，雖然三只松鼠的股價(jià)有所回升，并且業(yè)績(jī)也在回暖，但最熟悉經(jīng)營(yíng)狀況的大股東卻一直在減持——據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，從2020年7月開始到現(xiàn)在目前，IDG和今日資本旗下的三家公司累計(jì)套現(xiàn)超過40億元；而據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，從2020年7月至2024年10月8日止，上述三家公司合計(jì)減持套現(xiàn)約41.4億元。

此外，從股價(jià)走勢(shì)來看，在公告披露的第二天，三只松鼠的股價(jià)也是沖高回落，這表示資本對(duì)于三只松鼠的信心不足。