前言：
全球資產(chǎn)配置專(zhuān)家加里·布林森（Gary Brinson）曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，大約90%的投資收益都是來(lái)自于成功的資產(chǎn)配置?！辟Y產(chǎn)配置的目的，是通過(guò)多樣化投資來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，盡可能幫助投資者避免出現(xiàn)嚴(yán)重的投資失誤，同時(shí)還能獲得較好的回報(bào)。本文將從理論和實(shí)操兩個(gè)角度來(lái)解讀資產(chǎn)配置以及進(jìn)行資產(chǎn)配置的具體方法。
什么是資產(chǎn)配置？
大類(lèi)資產(chǎn)配置以投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資限制等作為約束條件，通過(guò)持續(xù)跟蹤不同類(lèi)別資產(chǎn)的回報(bào)率、波動(dòng)性以及相關(guān)性，并運(yùn)用特定的方法論或策略模型，將具有不同收益和風(fēng)險(xiǎn)特征的資產(chǎn)進(jìn)行合理搭配，從而盡可能達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)間的平衡。
圖：部分大類(lèi)資產(chǎn)配置模型展示圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：易方達(dá)
為什么需要資產(chǎn)配置？
從市場(chǎng)角度看，世界上沒(méi)有任何一種資產(chǎn)可以永遠(yuǎn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。觀(guān)察全球各類(lèi)資產(chǎn)，會(huì)發(fā)現(xiàn)不同國(guó)家的股票、債券、商品和匯率排序變化不一，全球大類(lèi)資產(chǎn)在各自周期中輪動(dòng)反復(fù)。因此，大類(lèi)資產(chǎn)配置既必要又可行。
圖：不同類(lèi)資產(chǎn)收益率相關(guān)性較低，部分存在相反關(guān)系
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間為2023/10/23~2024/10/23
從行為金融學(xué)角度，根據(jù)丹尼爾·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基的研究，大部分投資者都有“損失厭惡”的心理狀態(tài)，損失的痛苦可以達(dá)到獲得感的2倍甚至以上。從大眾角度看，投資的波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生較強(qiáng)的心理厭惡。因此，對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，由于有效的資產(chǎn)配置可以降低波動(dòng)率，因此其還具備一定的提升投資獲得感的功能。
圖：行為金融學(xué)理論中，投資者獲得感與損失感效應(yīng)對(duì)比
數(shù)據(jù)來(lái)源：Shlomo B , Thaler R H .Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle[J].The Quarterly Journal of Economics, 1995, 110.DOI:10.2307/2118511.
如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？
構(gòu)建資產(chǎn)配置涉及多個(gè)環(huán)節(jié)，包括投資前的規(guī)劃、投資中的管理和投資后的監(jiān)控。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，一些相對(duì)簡(jiǎn)單的策略可能更容易上手操作，例如“60/40”策略，即將60%的資金投資于股票，40%的資金投資于債券。投資者可以根據(jù)自己的實(shí)際情況調(diào)整這一比例。它操作簡(jiǎn)單，投資方便，是大眾投資者不錯(cuò)的選擇。除此之外，投資者還可以考慮采用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)、目標(biāo)日期等更復(fù)雜的策略。
在制定投資策略的基礎(chǔ)上，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)作為資產(chǎn)配置的重要組成部分，其具體產(chǎn)品的選擇是投資者需要特別關(guān)注的。ETF（交易所交易基金）作為一種投資工具，具有以下優(yōu)勢(shì)，投資者可多加關(guān)注：
1.高Beta特性：ETF通常具有高有效倉(cāng)位，不設(shè)置止盈止損點(diǎn)，與基準(zhǔn)指數(shù)的偏差低，有較強(qiáng)的跟蹤市場(chǎng)趨勢(shì)的能力。
2.工具性強(qiáng)：ETF的持倉(cāng)穩(wěn)定，不受規(guī)模限制，具有較強(qiáng)的Beta屬性，能夠準(zhǔn)確地反映投資者的市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)。
3.透明度高：ETF的持倉(cāng)和表現(xiàn)可追溯、可解釋?zhuān)m合進(jìn)行定量分析，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅意外偏離基準(zhǔn)的可能性較低。
4.標(biāo)準(zhǔn)化：ETF適合用來(lái)構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化的投資策略，便于策略的復(fù)制、資金的增加和調(diào)整。
5.低成本：ETF提供了一種低成本的方式，讓投資者能夠快速、方便地獲得對(duì)應(yīng)指數(shù)的權(quán)益敞口。
圖：資產(chǎn)配置一般性流程概覽
數(shù)據(jù)來(lái)源：易方達(dá)
總體來(lái)看，在復(fù)雜多變的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，資產(chǎn)配置的重要性日益凸顯。通過(guò)資產(chǎn)配置，投資者不僅能有效地平衡風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)，還能關(guān)注到不同市場(chǎng)和資產(chǎn)類(lèi)別的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。 其中，權(quán)益類(lèi)ETF憑借其高透明度、靈活性和低成本優(yōu)勢(shì)，有望成為構(gòu)建資產(chǎn)配置的有力助手。
相關(guān)產(chǎn)品：
易方達(dá)中證A500指數(shù)基金（A類(lèi)：022459，C類(lèi)：022460）發(fā)售中；
創(chuàng)業(yè)板ETF（159915），場(chǎng)外聯(lián)接（A類(lèi)：110026；C類(lèi)：004744）；
滬深300ETF易方達(dá)（510310），場(chǎng)外聯(lián)接（A類(lèi)：110020；C類(lèi)：007339）。