市場表現(xiàn)：

2024年10月30日早盤，30年國債指數ETF（511130）高開高走，盤中寬幅震蕩，成交額近3.5億，交投活躍，該ETF近五日獲連續(xù)5日資金凈流入2.39億元。

相關券商發(fā)文表示，從機構需求角度出發(fā)，短期30年國債交易盤風險偏好下降，保險還在觀望，銀行在二級市場參與30年國債交易的偏好也有下降，短期資金做多動力不足；但是四季度至明年一季度，保險配置盤增量資金入場，有布局2025年收益的訴求，屆時超長國債可能有波段機會。 

觀點：

1、浙商固收：近期30-10年國債期限利差持續(xù)走闊，原因或在政策預期驅動、中央加杠桿趨勢確定以及保險資金轉向觀望

浙商固收表示，近期30年國債表現(xiàn)明顯弱于其他期限利率品種，近期30-10年國債期限利差持續(xù)走闊，截至10月25日利差重新回到20bp以上，我們判斷30年表現(xiàn)明顯走弱的核心原因在于：1）政策預期帶動債市情緒走弱，交易型機構系統(tǒng)性降低久期倉位以轉向防守；2）中央加杠桿取代地方加杠桿的趨勢基本確定，長期國債供給壓力增加，以保險等機構為代表的配置盤配置需求更大程度得到滿足；3）保險資金轉向觀望，在增量之前大量入場之前等待更合適的參與機會。

2、浙商固收：四季度至明年一季度，保險配置盤增量資金入場，有布局2025年收益的訴求，屆時超長國債可能有波段機會

浙商固收表示，2024年以來，30年國債的機構需求呈現(xiàn)出如下三個特點：

基金和非銀產品戶前三季度波段增持，但是8月初以來呈減倉趨勢。這反映以8月初為節(jié)點，在大行賣債、政策預期調整和信用債連續(xù)多輪調整的影響下，基金對30年國債的偏好發(fā)生了明顯切換。從基金季報披露的重倉券種中30年國債規(guī)模變動可以發(fā)現(xiàn)，“固收+”基金在三季度末可能出于對沖權益市場風險原因重倉30年國債規(guī)模還不減反增，但是純債基金均明顯減少對30年國債的重倉，尤其是中長債基。

此外，我們可以看到債基在小幅減持30年國債的同時還在大量減持信用債，賣債規(guī)模甚至強于2022年理財負反饋階段。這背后主要反映了，信用低估值、高持倉的前期背景下，基金情緒偏弱，預防性規(guī)避潛在負債端贖回驅動的流動性風險。

因此，站在當下時點，債基的高風險倉位已有降低，在政策預期沒有弱化的假設下，基金保守性策略可能延續(xù)；若后續(xù)會議內容超預期，債基資金恐慌性出逃導致急跌的概率也變小。

第二，保險三季度大量增持30年國債，但是進入10月份以來繼續(xù)大幅增持趨勢轉弱。前期保險在費率調降落地前夕，保費收入有脈沖性增長，因此在8月份地方債發(fā)行放量以來，對地方債和國債的配置需求均同步增長，但是負債端脈沖結束后，邁入四季度負債端增長可能放緩。

同時，配置型險資可能在等待四季度更合適的入場機會，季節(jié)性規(guī)律上看11月中旬和12月底可能有配置小高峰，這部分資金大概率是對明年增量資金布局的提前搶跑；心態(tài)上看，近期債市慢熊疊加四季度會議超預期召開的概率較大，當前觀望情緒較強。

第三，農商行四月底至三季度末波段減持，年初至今對30年國債已經轉為凈賣出。前期債牛期間，農商行受監(jiān)管約束，系統(tǒng)性降低債券組合久期，后續(xù)再大規(guī)模入場的概率偏?。浑m然銀行信貸投放壓力逐年增加、短期難以緩解，但是10年以內長債可以部分替代對于30年國債的需求。因此我們判斷農商行可能小幅參與30年國債機會，但是較難大量增持。

因此，從機構需求角度出發(fā)，短期30年國債交易盤風險偏好下降，配置盤還在觀望，短期資金做多動力不足；銀行在二級市場參與30年國債交易的偏好下降；但是四季度至明年一季度，保險配置盤增量資金入場，有布局2025年收益的訴求，屆時超長國債可能有波段機會。

3、格林大華期貨：債市大概率會進入一個震蕩格局，股債蹺蹺板可能會繼續(xù)。短線國債期貨市場或震蕩，繼續(xù)等待和觀察未來政策的力度

格林大華期貨表示，9月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤降幅較8月擴大。10月25日國常會強調，持續(xù)抓好一攬子增量政策的落地落實，加大逆周期調節(jié)力度，進一步提升宏觀調控成效。十四屆全國人大常委會第十二次會議將于11月4日至8日舉行，議程包括審議國務院關于金融工作情況的報告。債券市場可能會繼續(xù)等待和觀察未來政策的力度，債市大概率會進入一個震蕩格局，股債蹺蹺板可能會繼續(xù)。短線國債期貨市場或震蕩。

寧證期貨：美聯(lián)儲降息預期的逐步兌現(xiàn)，人民幣貶值壓力有所緩解，國內貨幣政策寬松打開空間，對債市存在支撐

寧證期貨表示，隨著美聯(lián)儲降息預期的逐步兌現(xiàn)，人民幣貶值壓力有所緩解，國內貨幣政策寬松打開空間。一系列穩(wěn)增長及刺激政策出臺，股市大幅上漲，使得國內債市承壓。但是經濟下行壓力依然存在，貨幣整體依然保持寬松格局，對債市存在支撐，國債處于多空轉換階段，趨勢性機會尚未到來。

相關產品:

30年國債指數ETF（511130）跟蹤上證30年期國債指數。超長期限國債的票息優(yōu)勢較強，在風險收益比合理的前提下，高票息長久期品種的配置性價比正在逐步提升。博時上證30年期國債ETF具有四大優(yōu)勢——投資價值優(yōu)、進攻性強、流動性好、工具性佳，產品同時兼具30年國債現(xiàn)券特征和場內ETF投資便利性，可為投資者提供一鍵配置30年期國債的投資工具。

風險提示：

基金不同于銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金凈值存在波動風險，基金管理人管理的其他基金業(yè)績不構成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。投資者應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產品概要》等法律文件，及時關注本公司出具的適當性意見，各銷售機構關于適當性的意見不必然一致，本公司的適當性匹配意見并不表明對基金的風險和收益做出實質性判斷或者保證?；鸷贤嘘P于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎決策并自行承擔風險，不應采信不符合法律法規(guī)要求的銷售行為及違規(guī)宣傳推介材料。本材料中所提及的基金詳情及購買渠道可在管理人官方網站查詢-博時基金-基金產品。