文 | 野馬財經(jīng) 高遠山
編輯丨高巖
“創(chuàng)新藥一哥”——專注腫瘤藥物研發(fā)的全球性醫(yī)藥公司百濟神州，最近遭遇“多事之秋”！
10月25日，據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》消息，百濟神州大中華區(qū)首席商務(wù)官殷敏被相關(guān)方面帶走調(diào)查?！敖缑妗庇浾咴蛞竺粑⑿虐l(fā)送消息詢問此事，同樣未獲答復(fù)。
而百濟神州近來重大變動不斷。先是在7月19日，公司首席財務(wù)官（CFO）王愛軍辭職，公司換上了新任CFO——全球制藥龍頭默沙東前高管Aaron Rosenberg，這已經(jīng)是近三年里，百濟神州的第三任CFO了。換CFO的緣故被外界猜測為與公司難以盈利有關(guān)。
一個多月后，百濟神州(BGNE.NASDAQ；6160.HK；688235.SH)披露了財報數(shù)據(jù)，上半年營業(yè)總收入119.96億元，同比增長65.4%；但是歸母凈利潤卻為負數(shù)，虧損28.77億元。而這已經(jīng)是百濟神州自2017年以來，連續(xù)第7年持續(xù)虧損，合計虧損金額超過570億元。
10月25日，受殷敏被帶走調(diào)查消息影響，百濟神州股價閃崩、一度跌停，截至閉市，A股股價報收于172.6元/股，下跌3.6%，總市值2383億元。
10月25日，A股閉市之后，百濟神州在官方微信公眾號發(fā)布聲明稱，獲悉公司一名員工正在配合相關(guān)調(diào)查，但據(jù)了解，該員工所涉事件與百濟神州無關(guān)。百濟神州將一如既往地重視并遵循合法、合規(guī)且高道德標準的運營原則。
被調(diào)查疑牽涉阿斯利康“騙?！笔录?/h4>
除了公司澄清之外，“第一財經(jīng)”也援引知情人士說法稱，殷敏被調(diào)查的原因，與百濟神州自身的經(jīng)營無關(guān)。
公開資料顯示，殷敏畢業(yè)于上海交通大學(xué)，主修金融貿(mào)易以及計算機科學(xué)，2002年獲中歐國際工商學(xué)院碩士學(xué)位。曾供職于禮來制藥，先后任職財務(wù)部、人力資源部。2006年至2021年就職于阿斯利康，先后擔任財務(wù)總監(jiān)、歐洲區(qū)戰(zhàn)略項目負責人、大中華區(qū)合規(guī)官、商業(yè)及渠道副總裁、香港澳門總經(jīng)理、中國腫瘤事業(yè)部總經(jīng)理。殷敏于2022年1月加盟百濟神州，擔任大中華區(qū)首席商務(wù)官。殷敏入職以來，百濟神州在國際市場上“攻城略地”，主要戰(zhàn)績包括澤布替尼在美擴大適應(yīng)證、年銷售突破10億美元，替雷利珠單抗在中美歐三大市場獲批上市等。
據(jù)國家醫(yī)保局2022年初的公告，2021年7月，深圳市醫(yī)保局根據(jù)舉報線索，核查發(fā)現(xiàn)阿斯利康工作人員涉嫌欺詐騙保，后在國家醫(yī)保局指導(dǎo)下，聯(lián)合深圳市公安局等單位進行專案查辦。打掉一個涉嫌篡改腫瘤患者基因檢測結(jié)果騙取醫(yī)保基金的詐騙團伙，抓獲涉案人員17名，全部依法采取刑事強制措施。
涉事的阿斯利康曾在2022年1月在公司官網(wǎng)上披露，該騙保行為發(fā)生在2021年8月，是阿斯利康在內(nèi)部合規(guī)檢查中發(fā)現(xiàn)的。
依據(jù)殷敏的公開履歷可以梳理出：2018年6月，殷敏開始擔任阿斯利康中國副總裁、腫瘤業(yè)務(wù)部負責人，半年后又成為了阿斯利康中國腫瘤業(yè)務(wù)部總經(jīng)理，也就是后來被查處涉嫌“騙?！钡姆伟┧幬铩┤鹕车闹苯迂撠熑?。
從2021年下半年騙保一事東窗事發(fā)至2022年初，阿斯利康中國區(qū)數(shù)位高管離職，除了殷敏離職投奔百濟神州之外，阿斯利康中國消化及全產(chǎn)品拓展業(yè)務(wù)部總經(jīng)理董莉君；阿斯利康中國副總裁、數(shù)字化與商業(yè)創(chuàng)新部負責人徐晶；阿斯利康原東區(qū)RGM、銷售顧問委員會主席張岸巍；阿斯利康中國消化及呼吸霧化業(yè)務(wù)部（GNR）助理副總裁何益敏；阿斯利康中國副總裁杜浩晨；阿斯利康及縣業(yè)務(wù)部負責人何樹真；阿斯利康中國副總裁、零售事業(yè)部負責人王東；阿斯利康中國副總裁，心血管、腎臟及代謝事業(yè)部負責人朱彤；，腫瘤事業(yè)部戰(zhàn)略項目管理辦公室副總監(jiān)陸雁斌等十多位中高層陸續(xù)離職。
此事直到今年7月份依然余波未了，據(jù)“財聯(lián)社”報道，阿斯利康3位公司高管在長白山腫瘤峰會上被帶走調(diào)查，合計已經(jīng)有數(shù)十位現(xiàn)員工和前員工遭到調(diào)查。而已經(jīng)離職2年多的殷敏遭到調(diào)查，也被業(yè)界認為與肺癌藥物泰瑞沙騙保一案相關(guān)。
百濟神州出海 直面國際醫(yī)藥巨頭的“圍剿”
殷敏入職百濟神州以來，主要負責大中華區(qū)的銷售工作。今年上半年，百濟神州國內(nèi)外營業(yè)總收入119.96億元，同比增長65.4%；歸母凈利潤虧損28.77億元。盡管是連續(xù)7年虧損，但較上年同期的50.85億元的虧損已經(jīng)有了不小的進步。
導(dǎo)致百濟神州業(yè)績變好的主要因素是：2024年半年度，公司產(chǎn)品收入增長至119.08億元，而上年同期產(chǎn)品收入只有66.96億元。
產(chǎn)品收入的增長主要得益于自主研發(fā)產(chǎn)品百悅澤（通用名：澤布替尼膠囊）和百澤安(替雷利珠單抗注射液)以及安進授權(quán)產(chǎn)品的銷售增長。
尤其是“王牌抗癌藥”百悅澤，2023年銷售額就達13億美元（約合91.38億元人民幣），超過百濟神州總收入的一半。2024上半年，全球銷售額總計80.18億元，同比增長122%。
制藥界有個習(xí)慣，會將年銷售額超十億美元的藥品稱為“重磅炸彈”。百悅澤因此打破了國產(chǎn)創(chuàng)新藥領(lǐng)域“重磅炸彈”零的紀錄。
然而出海剛見起色，澤布替尼（百悅澤）就卷入多起專利侵權(quán)風波。先是2023年6月，美國生物制藥公司艾伯維向澤布替尼發(fā)起專利侵權(quán)訴訟，指控其侵犯自身同類型產(chǎn)品伊布替尼的專利；2024年3月8日，百濟神州又分別對山德士和MSN兩家藥企提起專利侵權(quán)訴訟，理由是山德士和MSN向美國食藥監(jiān)局（FDA）尋求批準銷售澤布替尼的仿制藥。
醫(yī)藥專家郭新峰認為，這個現(xiàn)象在美國發(fā)生其實挺不可思議的。原研藥專利還沒到期就去仿制，這跟之前高喊尊重法律、尊重知識產(chǎn)權(quán)的美國藥企形象有些出入。
在郭新峰看來，山德士和MSN可能是利用了美國一些議案或者法規(guī)的漏洞，比如在特定條件下，允許藥企在原研藥專利未到期的情況下進行仿制。但這種情況的合理性有待推敲，申請成功的概率也比較小。
需要注意的是，藥企向FDA去提交ANDA申請的成本并不高，F(xiàn)DA也完全可以拒絕申請。百濟神州也表示，ANDA訴訟很常見，未來可能還會收到其他仿制藥公司的額外通知。
除了仿制藥外，澤布替尼還面臨美國生物制藥公司艾伯維的“專利維權(quán)”。2023年6月，艾伯維在美國發(fā)起專利侵權(quán)訴訟，指控澤布替尼侵犯其BTK抑制劑產(chǎn)品伊布替尼的專利。百濟神州曾公開表示，公司的研發(fā)是原創(chuàng)性的，將對侵權(quán)指控開展堅決辯護。
無論維權(quán)還是挑戰(zhàn)，目的顯而易見，均與原研藥巨大的市場和利益有關(guān)。
2019年11月，百濟神州的澤布替尼獲美國FDA批準，成為國內(nèi)第一款在美上市的抗癌新藥。這是一種布魯頓氏酪氨酸激酶（BTK）小分子抑制劑，適應(yīng)癥覆蓋慢性淋巴細胞白血病、華氏巨球蛋白血癥、套細胞淋巴瘤等。目前已在全球超65個國家市場獲批上市。
而伊布替尼，正是全球第一款與澤布替尼同類的抗癌藥。澤布替尼在“頭對頭”臨床PK試驗中，顯示出更優(yōu)異的療效和安全性。這才讓其脫穎而出。
3月7日，F(xiàn)DA剛剛批準了澤布替尼的第5項適應(yīng)癥，這讓其成為了首個獲批5項腫瘤適應(yīng)癥的BTK抑制劑。
7年研發(fā)投入600億，累計虧損570億！
百濟神州成立于2010年，2021年12月在科創(chuàng)板上市。
可以看到，近年來，百濟神州在營收增長的同時，凈利潤卻在持續(xù)虧損。2017年至2023年分別為虧損9.82億元、47.47億元、69.15億元、113.84億元、97.48億元、136.42億元、67.16億元，2024年上半年，虧損收窄至29億元，7年多時間累計虧損約570億元。
對于連年虧損，百濟神州解釋稱，主要是大部分產(chǎn)品管線仍處于新藥研發(fā)階段，尚未形成銷售，研發(fā)支出金額較大。
創(chuàng)新藥是典型的研發(fā)驅(qū)動型行業(yè)，耗時長、投資大，行業(yè)門檻極高。研發(fā)投入和管線布局是企業(yè)在長期競爭中勝出的重要指標。
百濟神州上市之前，在A股藥企中，研發(fā)投入最慷慨的是恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)。從2013年的5.63億元增長至2022年的63.46億元，十年時間研發(fā)投入增長超十倍。2022年研發(fā)費用占營收比重為29.83%。
百濟神州2021年上市后，一舉成為行業(yè)研發(fā)支出的領(lǐng)頭羊。2018年至2024年中報，其研發(fā)費用分別為45.97億元、65.88億元、89.43億元、95.38億元和111.52億元、128.13億元、66.28億元。從2022年起，百濟神州研發(fā)費用首次超過百億，高出恒瑞醫(yī)藥近一倍。
近7年，百濟神州研發(fā)費用合計超600億元，且在科創(chuàng)板33家醫(yī)藥企業(yè)中，也僅有這一家年度研發(fā)支出超過100億元。
艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認為，在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，高研發(fā)投入并不一定會保證未來一定是高利潤，因為創(chuàng)新藥的研發(fā)存在極高的風險和不確定性。但是創(chuàng)新藥要想在未來市場中找到一席之地，研發(fā)投入也是必不可少的。雖然百濟神州在研發(fā)上投入大量資金，但新藥研發(fā)是漫長復(fù)雜的過程，其中涉及到臨床前研究、臨床試驗、生產(chǎn)、銷售以及相關(guān)服務(wù)等多個環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)確實都會存在著失敗的可能性。
也就是說，做研發(fā)不一定有出路，但是不做研發(fā)一定沒有出路。
張毅表示，這種大量投入研發(fā)的模式是否能夠持久，和公司財務(wù)狀況、融資能力以及市場需求和走勢，以及研發(fā)方向是否正確，都有非常密切的關(guān)系。不管如何，構(gòu)建門檻都一定是在研發(fā)上下工夫。
你看好尚在虧損中的百濟神州嗎？評論區(qū)聊聊吧。