界面新聞?dòng)浾?| 趙曉娟

界面新聞編輯 | 牙韓翔

“植脂末第一股”佳禾食品(605300.SH)交出了凈利潤(rùn)下滑幅度最大的一份季報(bào)。

10月24日，佳禾食品發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，前三季度公司營(yíng)業(yè)收入為16.8億元，同比下降19.46%；凈利潤(rùn)為8266萬(wàn)元，同比下降59.88%。其中，第三季度單季，公司營(yíng)業(yè)收入為6.07億元，同比下降20.06%；凈利潤(rùn)為1321萬(wàn)元，同比大跌81.25%。

和上半年凈利潤(rùn)下滑49%的幅度相比，三季度佳禾食品的凈利潤(rùn)大幅縮水，佳禾食品給出的原因是，系本期銷售收入下降及銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)所致。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)給出的成本明細(xì)顯示，前三季度佳禾食品銷售費(fèi)用為1.065億元，同比去年0.61億元的水平增加73.96%，其中第三季度單季的銷售費(fèi)用為4424萬(wàn)元。

就收入而言，下滑最為明顯的板塊是“粉末油脂”，和咖啡、植物基、其他產(chǎn)品相比，粉末油脂為佳禾食品貢獻(xiàn)了50%以上的收入。在前三季度，粉末油脂營(yíng)收下滑42%，而三季度單季則下滑51%。

這與茶飲行業(yè)掀起的“去植脂末化”潮流有關(guān)。

植脂末也被稱為奶精，能夠改善食品的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、增香增味。由于性價(jià)比高、且便于保存和使用，已成為制作咖啡、茶、飲料、烹飪和其他食品過(guò)程中重要的食品配料。

2023年7月，霸王茶姬宣布在門店使用新基底產(chǎn)品“冰勃朗非氫化基底乳”，并表示該基底實(shí)現(xiàn)了“0奶精、0植脂末、0氫化植物油”。隨后8月，茶百道上新了真鮮奶茶系列產(chǎn)品，聲稱無(wú)植脂末、無(wú)反式脂肪酸，主打低脂輕負(fù)擔(dān)。

與此同時(shí)，喜茶也推出了新茶飲專用真牛乳“3.8源牧甄奶”，并強(qiáng)調(diào)這款牛乳“0植脂末、0添加”，同時(shí)蛋白質(zhì)含量為3.8g/100mL。而此前喜茶還發(fā)布首個(gè)《現(xiàn)制奶茶品質(zhì)奶原料使用倡議》，呼吁行業(yè)全面升級(jí)用奶原料品質(zhì)，普及真奶應(yīng)用、拒絕奶精，提升行業(yè)品質(zhì)。

在今年，雀巢專業(yè)餐飲也和茶顏悅色達(dá)成進(jìn)一步戰(zhàn)略合作，雀巢甚至推出了一款為茶顏悅色量身定制的全新奶基底產(chǎn)品“放心全脂牛奶”。

這讓業(yè)績(jī)高度依賴上游新茶飲的佳禾食品業(yè)績(jī)大幅下滑。

佳禾食品稱，粉末油脂同比下降幅度較大主要系下游客戶影響所致，目前公司著力開(kāi)發(fā)生產(chǎn)企業(yè)客戶與中小規(guī)模茶飲客戶。銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)主要是因?yàn)镃端產(chǎn)品開(kāi)拓和對(duì)應(yīng)人員團(tuán)隊(duì)的增長(zhǎng)，包括公司宣傳費(fèi)等導(dǎo)致的銷售費(fèi)用增長(zhǎng)。

此外，伊利、蒙牛、君樂(lè)寶等乳制品企業(yè)紛紛加大與B端餐飲渠道等合作，也進(jìn)一步擠壓了像佳禾食品這樣的市場(chǎng)份額。

蒙牛集團(tuán)總裁高飛在其2024年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上提到，蒙牛在專業(yè)營(yíng)養(yǎng)和B端專業(yè)乳制品業(yè)務(wù)與多家大型品牌建立了合作關(guān)系，該業(yè)務(wù)涵蓋餐飲、咖啡、茶飲和烘焙等領(lǐng)域，與肯德基、必勝客、瑞幸、庫(kù)迪、蜜雪冰城等品牌建立了良好的合作關(guān)系。

而被寄予厚望、作為對(duì)沖“植脂末”業(yè)務(wù)下滑的咖啡業(yè)務(wù)，并沒(méi)有完全“支棱起來(lái)”。早在2023年，佳禾食品通過(guò)定增募資5.5億元用于咖啡擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，彼時(shí)佳禾食品稱，公司咖啡業(yè)務(wù)正處于快速成長(zhǎng)階段、將緊抓咖啡市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的機(jī)遇。

今年上半年，佳禾食品也表示，以茶飲市場(chǎng)需求為導(dǎo)向開(kāi)發(fā)出4倍濃縮的“卡麗瑪”濃醇牛乳產(chǎn)品以及濃郁順滑的咖啡飲品濃縮奶油等產(chǎn)品，并順勢(shì)推出面向C端渠道銷售的“非常麥”燕麥奶、“金貓”咖啡、“蘇小丸”預(yù)制甜品等產(chǎn)品，快速擴(kuò)張渠道，提高企業(yè)盈利能力。7月30日，PROBAT PX120N全自動(dòng)烘焙機(jī)正式投產(chǎn)，目前年產(chǎn)能達(dá)2.7萬(wàn)噸。

但實(shí)際上，咖啡業(yè)務(wù)上半年?duì)I收增長(zhǎng)了3%，前三季度增長(zhǎng)了7.17%，增長(zhǎng)速度沒(méi)能超過(guò)其他產(chǎn)品類目，而且因其基數(shù)尚小，沒(méi)能從整體上拉動(dòng)佳禾食品的業(yè)績(jī)。

開(kāi)源證券的研報(bào)給出了風(fēng)險(xiǎn)提示，咖啡業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、食品安全問(wèn)題等。華鑫證券研報(bào)則給出了大客戶合作終止、產(chǎn)能利用率提升不及預(yù)期、C 端開(kāi)拓不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)提示。