界面新聞記者 | 郭凈凈

中船雙瑞（洛陽）特種裝備股份有限公司（簡稱“雙瑞股份”）創(chuàng)業(yè)板IPO申請于近日更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，并回復(fù)深交所針對公司IPO申請的第三輪審核問詢。

據(jù)介紹，作為中國船舶集團(tuán)有限公司的成員企業(yè)，雙瑞股份于2022年12月22日提交深交所創(chuàng)業(yè)板IPO申請材料，目前已先后五次更新申請材料，并于2023年7月進(jìn)入問詢階段。

預(yù)計(jì)2024年?duì)I收增速下降

雙瑞股份前身是洛陽雙瑞特種裝備有限公司，設(shè)立于2005年，由七二五所下轄的八室（鑄鍛鋼）、十室（膨脹節(jié)及壓力容器）、十二室（橋梁支座）組建而成。2012年，七二五所一室的高壓氣瓶業(yè)務(wù)并入公司。公司已形成橋梁安全裝備、管路補(bǔ)償裝備以及特種材料制品三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和高效節(jié)能裝備、能源儲運(yùn)裝備兩大新興產(chǎn)業(yè)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別是12.62億元、13.36億元、16.11億元，歸母凈利潤分別是1.05億元、8996.83萬元、1.11億元，綜合毛利率分別為27.34%、26.1%和24.9%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別是5.96%、5.58%、6.03%。公司曾于2022年進(jìn)行現(xiàn)金分紅7828.64萬元。

另據(jù)了解，雙瑞股份預(yù)測2024年全年?duì)I業(yè)收入為16.4-17.85億元，同比增長1.81%-10.81%，營業(yè)收入增速有所放緩。深交所要求該公司分析2024年預(yù)計(jì)營業(yè)收入增速下降的原因，未來業(yè)績增長是否可持續(xù)。

對此，雙瑞股份回復(fù)稱，2022年因宏觀經(jīng)濟(jì)活動放緩等因素影響，存在部分產(chǎn)品市場需求階段性下滑、產(chǎn)品交付時(shí)間推遲等情況，當(dāng)期收入同比增速僅為5.87%；2023年在上年收入基數(shù)較低情況下，疊加市場需求恢復(fù)、產(chǎn)品集中交付等因素，取得20.59%的較高收入增速。公司應(yīng)用于船海工程領(lǐng)域的特種材料鍛件、金屬波紋管膨脹節(jié)等產(chǎn)品的產(chǎn)能不足，在訂單持續(xù)快速增長情況下，收入實(shí)現(xiàn)速度放緩，公司亟需增加相關(guān)產(chǎn)能，為業(yè)績的持續(xù)增長提供產(chǎn)能保障。“2024年預(yù)計(jì)營業(yè)收入增速有所下降，但公司產(chǎn)品整體毛利率水平預(yù)計(jì)提升約2個(gè)百分點(diǎn)，毛利潤預(yù)計(jì)同比增長11.49%，高于2021-2023年的毛利潤的平均增速8.56%。”

擔(dān)憂橋梁安全裝備、特種材料制品等主業(yè)收入波動

值得一提的是，近年來雙瑞股份旗下橋梁安全裝備業(yè)務(wù)面臨不小波動。2021年至2023年，該公司橋梁安全裝備收入分別為59452.72萬元、59204.13萬元和70024.80萬元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為47.73%、44.88%和43.88%；毛利率分別為25.62%、23.47%和24.23%。其中，報(bào)告期內(nèi)洛陽本部（不含武漢分公司）的橋梁安全裝備收入分別為55128.42萬元、42943.41萬元和55498.48萬元。

對此，該公司稱，橋梁安全裝備主要用于鐵路、公路、橋梁等項(xiàng)目建設(shè)，主要由政府主導(dǎo)投資，受國家宏觀政策、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期等綜合影響。2020年至2022年，大型鐵路項(xiàng)目普遍出現(xiàn)延期，加上政府鐵路投資額下降，公司的橋梁安全裝備市場需求短期有所下降。

據(jù)披露，2020年至2022年，雙瑞股份公司本部橋梁支座銷售收入由59582.01萬元下降至37536.32萬元。深交所要求雙瑞股份結(jié)合本部橋梁支座銷售收入下滑原因、在手及新增訂單情況、訂單轉(zhuǎn)化情況，披露未來橋梁支座收入是否會持續(xù)下滑及對公司影響，以及除外部原因外，是否存在行業(yè)競爭加劇及公司產(chǎn)品缺乏競爭力等原因。

雙瑞股份回復(fù)稱，政府鐵路投資額下滑及部分鐵路項(xiàng)目延期，導(dǎo)致公司鐵路支座的新增訂單、訂單轉(zhuǎn)化率和收入階段性下滑；2020年至2022年本部鐵路支座新增訂單分別為49485.98萬元、30990.88萬元、26394.48萬元，訂單轉(zhuǎn)化率分別為61.94%、56.19%、46.62%，新增訂單減少及訂單轉(zhuǎn)化率下降導(dǎo)致本部鐵路支座收入2021年、2022年分別同比下滑30.26%、27.99%。

2023年，該公司旗下本部橋梁支座實(shí)現(xiàn)收入49427.81萬元，同比增長31.68%，未延續(xù)2020-2022年的持續(xù)下滑趨勢，其中本部鐵路支座收入同比增長36.64%。雙瑞股份稱，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)活動逐漸恢復(fù)，鐵路項(xiàng)目的招標(biāo)、施工陸續(xù)啟動，2023年新增訂單同比增長84.76%；本部公路支座收入同比增長21.98%，增長原因主要是前期停工的公路項(xiàng)目集中交付，2023年本部公路支座訂單轉(zhuǎn)化率達(dá)到67.28%。

但雙瑞股份預(yù)期，2024年橋梁安全裝備預(yù)計(jì)收入66405萬元，同比下降5.17%，收入增速相比2023年的18.28%出現(xiàn)較大幅度下滑。據(jù)其解釋，2023年項(xiàng)目集中招標(biāo)完成后，2024年項(xiàng)目招標(biāo)節(jié)奏放緩，公司上半年新簽合同15046.12萬元，且公路項(xiàng)目推進(jìn)速度較慢，2024年橋梁安全裝備預(yù)計(jì)收入與2023年的高基數(shù)相比也有所下降。

另據(jù)雙瑞股份回復(fù)問詢材料，2024年公司特種材料制品預(yù)計(jì)收入33450萬元，同比減少6.67%，收入增速相比2023年的54.20%明顯下降。該公司指出，特種材料鑄件產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，低材質(zhì)、低毛利率的產(chǎn)品減少，公司增大高毛利率的工程泵鑄件訂單承接量，2024年新增訂單下降，但是產(chǎn)品毛利率有所提升； 2023年宏觀經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)后，因部分上年訂單集中交付，導(dǎo)致2023年收入增速偏高；主要應(yīng)用在船海工程領(lǐng)域的特種材料鍛件產(chǎn)能不足，2024年收入增長放緩，以及隨著收入規(guī)?？焖贁U(kuò)大，相比往年收入規(guī)模較小時(shí)增長速度逐漸有所下降。

應(yīng)收賬款占營收比重近六成

2021年至2023年，雙瑞股份的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為68605.44萬元、85417.72萬元和94259.64萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為32.49%、41.35%和40.25%，占公司各期營業(yè)收入的比例分別為54.37%、63.94%和58.51%。截至2024年5月31日，應(yīng)收賬款期后回款比例分別為88.34%、66.17%和23.46%。

報(bào)告期內(nèi)，該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別是2.22次、1.73次、1.79次。其中，2022年、2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均值。雙瑞股份稱，公司2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，主要系應(yīng)收賬款規(guī)模相比2021年末增長較多；可比公司新筑股份、海德科技2022年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)較多下滑。

據(jù)雙瑞股份回復(fù)深交所問詢材料，2020年至2022年及2023年上半年，該公司應(yīng)收賬款逾期金額占比分別為34.33%、25.12%、30.13%和25%。該公司解釋稱，2022年部分客戶的項(xiàng)目延期，向公司結(jié)算付款的時(shí)間較長，導(dǎo)致應(yīng)收賬款同比2021年增長較大；2023年末應(yīng)收賬款隨公司收入規(guī)模增長而增加，占營收比例相比2022年有所下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善。

雙瑞股份的客戶以鐵路公路交通建設(shè)和能源化工、艦船制造、供熱工程等領(lǐng)域的大型國有企業(yè)為主。報(bào)告期內(nèi)，公司中國國家鐵路集團(tuán)、中國船舶集團(tuán)、中國鐵路工程集團(tuán)、Sulzer LTD、中國交通建設(shè)集團(tuán)等前五大客戶營業(yè)收入占整體營業(yè)收入的比重分別為49.05%、47.85%和53.11%，前五大最終客戶收入占營業(yè)收入的比重分別為47.94%、46.81%和51.76%。

雙瑞股份表示，該等客戶信用狀況良好，但回款手續(xù)較為復(fù)雜、流程較慢，可能會導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款余額持續(xù)增加。公司已根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定對應(yīng)收賬款計(jì)提了充分的壞賬準(zhǔn)備，但如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢惡化或者客戶自身發(fā)生重大經(jīng)營困難，導(dǎo)致回款情況較公司預(yù)期發(fā)生重大差異，公司的應(yīng)收賬款可能出現(xiàn)損失，將對公司的經(jīng)營狀況和盈利情況造成不利影響。

另外，雙瑞股份被要求說明不從實(shí)際供應(yīng)商直接采購而是通過關(guān)聯(lián)方物貿(mào)集團(tuán)或725所采購部分物資的原因及合理性。對此，該公司回復(fù)深交所問詢稱，報(bào)告期內(nèi)，公司向中船物貿(mào)采購的模式為“統(tǒng)談統(tǒng)簽”，即公司委托中船物貿(mào)發(fā)布詢價(jià)、詢價(jià)確定實(shí)際供應(yīng)商后由中船物貿(mào)采購再銷售給公司，中船物貿(mào)僅為名義供應(yīng)商。中船物貿(mào)僅作為名義供應(yīng)商，在交易過程中收取3‰的服務(wù)費(fèi)用，實(shí)際采購價(jià)格根據(jù)中船物貿(mào)采購平臺的詢比價(jià)確定。為了減少關(guān)聯(lián)交易，公司經(jīng)與中船物貿(mào)協(xié)商，2020年6月后逐步將物資采購模式變更為“分談分簽”的模式，即直接與供應(yīng)商簽訂采購合同。

被追問募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)的合理性

招股書顯示，雙瑞股份擬公開發(fā)行股票數(shù)量不低于80,000,001股且不超過106,666,666股，占發(fā)行后總股本的比例不低于20%且不超過25%。本次發(fā)行前，該公司實(shí)際控制人中國船舶集團(tuán)直接和間接合計(jì)控制公司71.07%股份；假設(shè)本次發(fā)行25%的股份后，中國船舶集團(tuán)仍將直接和間接合計(jì)控制公司53.3%股份。

本次募集資金65374萬元，募投項(xiàng)目包括特種裝備研發(fā)中心項(xiàng)目、高品質(zhì)不銹鋼及合金材料產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目、余熱利用及冷熱聯(lián)供產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。募投項(xiàng)目主要為橋梁安全裝備、管路補(bǔ)償裝備、特種材料制品、高效節(jié)能裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)測算，目前主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率在70%左右，其中橋梁支座的產(chǎn)能利用率于2021年至2023年分別為73.77%、64%和63.69%等。

深交所要求雙瑞股份結(jié)合各募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率、市場前景、目前機(jī)器設(shè)備的閑置及利用等情況，分析擴(kuò)產(chǎn)后相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量消化的可行性，相關(guān)募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)的合理性。

對此，雙瑞股份解釋稱，公司已制定產(chǎn)能消化措施，產(chǎn)能消化具有可行性，募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)具有合理性。其中，特種裝備研發(fā)中心項(xiàng)目不涉及產(chǎn)能利用率低仍要擴(kuò)產(chǎn)的情形，系針對下游市場結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行的研發(fā)能力補(bǔ)強(qiáng)建設(shè)；高品質(zhì)不銹鋼及合金材料產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目涉及新增產(chǎn)能，但不涉及產(chǎn)能利用率低仍要擴(kuò)產(chǎn)的情形，系在下游國產(chǎn)化需求快速增長下對自身生產(chǎn)能力的補(bǔ)強(qiáng)建設(shè)；余熱利用及冷熱聯(lián)供產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目涉及產(chǎn)能利用不飽和仍要擴(kuò)產(chǎn)的情形，系前瞻性布局研發(fā)及制造基礎(chǔ)，解決現(xiàn)階段季節(jié)性產(chǎn)能緊張現(xiàn)狀，支撐產(chǎn)業(yè)定位轉(zhuǎn)型。