10月21日，三峽旅游（002627.SZ）發(fā)布了三季報。財報數(shù)據顯示，今年前三季度，三峽旅游實現(xiàn)營收5.56億元，同比減少56.58%；歸母凈利潤1.12億元，同比增長7.21%，這也創(chuàng)下了三峽旅游上市以來前三季度凈利潤的新高。

對于今年前三季度營收減少，三峽旅游表示，主要系公司2023年末剝離乘用車4S服務業(yè)務和供應鏈業(yè)務后，本期無乘用車4S服務及供應鏈業(yè)務收入，剔除這兩項業(yè)務的影響，兩期同口徑對比，本期營業(yè)收入較上年同期增加4351.88萬元，同比增長8.48%。

公開資料顯示，三峽旅游原為宜昌交運集團，是一家以旅客運輸服務、汽車經銷為主營業(yè)務，旅客運輸服務為核心業(yè)務的道路客運企業(yè)。

隨著高鐵時代的到來，傳統(tǒng)水陸客運業(yè)務受到較大沖擊。三峽旅游隨即進行了產業(yè)調整，自2014年開始拓展旅游業(yè)務。2021年，公司也正式更名為“湖北三峽旅游集團股份有限公司”，證券簡稱變更為“三峽旅游”，徹底從交通運輸行業(yè)切換到旅游賽道。

雖然是從客運行業(yè)轉型到的旅游領域，但是背靠長江三峽世界級旅游資源，三峽旅游已經打造成了以“兩壩一峽”為代表的長江休閑觀光游輪產品體系，包括長江夜游、升船機、高峽平湖、船進三峽人家等產品，另外還構建了以長江三峽系列游輪為載體，宜昌旅游集散中心為平臺，旅游車、旅行社和景區(qū)等其他要素為配套的“兩壩一峽”旅游綜合服務體系。

不過業(yè)績層面，擁有豐厚的資源三峽旅游近年來盈利能力卻并不樂觀。財報數(shù)據顯示，2011年至2020年，三峽凈利潤穩(wěn)定在5000萬元至1億元之間。2020年之后，三峽旅游凈利潤變化不大，盈利質量卻出現(xiàn)明顯下滑。

據界面新聞統(tǒng)計，2020年以后，三峽旅游每年都接收政府補貼高達4000萬元至5000萬元，三峽旅游利潤總額的一半基本來自于此。2023年，三峽旅游接收政府補貼3800萬元，同時因剝離乘用車4S和物流業(yè)務一次性投資收益達6000余萬元，上述兩項占據了三峽旅游利潤總額的70%。

近年來，造成三峽旅游盈利能力偏低的最直接原因是毛利率過低。Wind數(shù)據顯示，2018年至2023年，三峽旅游的毛利率均低于15%。反觀同樣是自然景區(qū)上市公司的黃山旅游（600054.SH）、長白山（600309.SH），其毛利率普遍在40%以上。

究其原因，遠低于同行的毛利率與三峽旅游原本龐雜的業(yè)務構成脫不開關系。從業(yè)務板塊來看，三峽旅游業(yè)務原本主要包括經營旅游綜合服務業(yè)務、綜合交通服務業(yè)務以及去年年底剛剛剝離的乘用車經銷及服務業(yè)務、供應鏈管理業(yè)務。其中毛利率較低的交通服務業(yè)務和盈利能力偏弱的供應鏈、汽車經銷業(yè)務拉低了三峽旅游的整體毛利率。

針對上述情況，近年來，三峽旅游開始聚焦旅游主業(yè)。去年年底，三峽旅游接連剝離了供應鏈和汽車經銷業(yè)務。另外，今年3月，三峽旅游對旅游產品結算價進行微調，提升客單價，增加旅游產品的邊際效益。上述舉措確實有效提升了三峽旅游的毛利率。最新財報數(shù)據顯示，今年前三季度三峽旅游的毛利率升高至33.7%，是上市以來的最高水平。

除此之外，去年以來，國內游輪旅游熱度不斷攀升，三峽旅游旗下游輪接待人數(shù)也不斷增長。今年前9月，長江三峽游輪累計發(fā)船4123艘次，為去年同期的101.13%，累計完成客運量93.58萬人。今年國慶期間，三峽旅游旗下游輪產品共接待購票游客16.60萬人，同比增長20.19%，較2019年國慶假期翻了近一倍，其中“兩壩一峽”游船更是躋身湖北國慶假期熱門景區(qū)TOP5。

目前，三峽旅游正不斷加大在游輪運力的投入。繼“長江三峽1”號游輪后，新一代新能源游輪——西陵峽“和悅”號與“和諧”號也于今年相繼投入運營。另外，今年3月底，三峽旅游省際豪華游輪項目開工，三峽旅游宣布正式進入省際豪華游輪市場。

三峽旅游表示，未來將充分發(fā)揮經營管理、核心資源和上市公司優(yōu)勢，打造核心競爭力，進而實現(xiàn)“三峽旅游產業(yè)主導者”的戰(zhàn)略目標。