界面新聞?dòng)浾?| 楊志錦

界面新聞編輯 | 江怡曼

10月LPR下調(diào)已無懸念，只是幅度多少的問題。

中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年10月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期（簡稱5年期）以上LPR為3.6%,相比上次均下調(diào)25BP。

這是繼2月5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)25BP，7月兩個(gè)期限品種LPR報(bào)價(jià)分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)之后的年內(nèi)第三次下調(diào)，且下調(diào)幅度為LPR報(bào)價(jià)改革以來最高，超出市場(chǎng)預(yù)期。

LPR已經(jīng)成為銀行貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)，即“貸款利率=LPR+點(diǎn)差”。此次LPR下調(diào)有助于降低企業(yè)融資和居民信貸成本：增量貸款將以最新LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)，存量貸款將在重定價(jià)日調(diào)整。

房貸方面，增量房貸利率將顯著低于LPR。央行《2024年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》披露，截至6月末，除北京、上海、深圳3個(gè)一線城市外，其余城市首套和二套房貸利率下限均取消。即便以設(shè)置房貸利率下限的北京為例，其首套房貸利率下限為LPR-45BP,此次LPR下調(diào)后北京首套房貸利率降至3.15%。

存量房貸利率大部分將統(tǒng)一降至3.3%。此前監(jiān)管部門宣布，對(duì)于LPR基礎(chǔ)上加點(diǎn)幅度高于-30BP的存量房貸，將其加點(diǎn)幅度調(diào)整為不低于-30BP，且不低于所在城市目前執(zhí)行的新發(fā)放商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率加點(diǎn)下限。

在存量房貸利率調(diào)整以及重定價(jià)之后，絕大多數(shù)存量房貸利率將降至LPR-30BP，即降至3.3%。但北、上、深二套及以上存量房貸利率需考慮當(dāng)?shù)卣呦孪蕖?/span>

總體看，今年以來LPR下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)，加上各商業(yè)銀行統(tǒng)一批量調(diào)整的存量房貸利率平均約下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，今年房貸利率降幅可能超過1個(gè)百分點(diǎn)。

2019年8月，央行推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化改革。改革后的LPR由各報(bào)價(jià)行按照對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，于每月20日（遇節(jié)假日順延）以公開市場(chǎng)操作利率（主要指中期借貸便利MLF利率）加點(diǎn)的方式形成報(bào)價(jià)。

今年6月央行宣布7天逆回購利率作為主要政策利率之后，LPR相應(yīng)錨定7天逆回購利率。在7天逆回購利率下調(diào)后，LPR也有望下調(diào)。

9月24日央行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會(huì)上宣布，公開市場(chǎng)7天期逆回購操作利率下調(diào)20BP預(yù)計(jì)本次政策利率調(diào)整之后，將會(huì)帶動(dòng)中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)大概在0.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期LPR、存款利率等也將隨之下行0.2到0.25個(gè)百分點(diǎn)。

最終LPR下調(diào)25BP，降幅高于7天逆回購利率降幅。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，伴隨一攬子增量政策陸續(xù)推出，宏觀政策在穩(wěn)增長方向全面發(fā)力，LPR報(bào)價(jià)較大幅度下調(diào)符合當(dāng)前宏觀政策的大方向，是把央行“有力度的降息”向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

9月25日召開的政治局會(huì)議表示，要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出，切實(shí)做好基層“三?！惫ぷ鳌Ｒ档痛婵顪?zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息。要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。

潘功勝10月18日在金融街論壇表示，進(jìn)一步健全貨幣政策框架，目標(biāo)體系方面，將把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為重要考量，更加注重發(fā)揮利率等價(jià)格型調(diào)控工具的作用。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年9月PPI同比下降2.8%，連續(xù)24個(gè)月收縮；CPI同比上漲0.4%，連續(xù)第8個(gè)月上漲，但都低于1%；GDP平減指數(shù)連續(xù)6個(gè)季度為負(fù)值。

實(shí)踐中，低物價(jià)將為貨幣政策的寬松操作提供基礎(chǔ)，同時(shí)貨幣政策寬松操作也會(huì)支持經(jīng)濟(jì)增長、提振物價(jià)。LPR大幅下調(diào)有助于刺激需求、提升物價(jià)水平。

此外，降準(zhǔn)、MLF及存款利率下調(diào)將為LPR下調(diào)提供了空間，即可保持銀行凈息差的穩(wěn)定。

9月25日，1年期MLF利率下調(diào)30BP，降幅高于7天逆回購利率10BP。當(dāng)前MLF是利率曲線上定價(jià)偏高的點(diǎn)，且MLF期限偏長，存量規(guī)模比逆回購更高，對(duì)銀行負(fù)債端影響更大，因此多調(diào)整10BP有助于穩(wěn)定銀行凈息差。

9月27日，央行宣布，自2024年9月27日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此次降準(zhǔn)將釋放長期流動(dòng)性1萬億，有助于降低銀行資金成本。此外，央行表示，年底前有可能進(jìn)一步再下調(diào)0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)。

10月18日，多個(gè)國家大行再度下調(diào)人民幣存款掛牌利率,定期存款的不同期限品種掛牌利率均下調(diào)25BP。從調(diào)整幅度來看，此次調(diào)整較上一輪力度更大。

潘功勝9月24日在發(fā)布會(huì)上表示，下調(diào)存量房貸利率將減少銀行的利息收入，但也會(huì)減少客戶的提前還款。央行降準(zhǔn)相當(dāng)于為銀行直接提供低成本的、長期的資金運(yùn)營，MLF和公開市場(chǎng)操作是央行向商業(yè)銀行提供中短期資金的主要方式，利率的下降也將降低銀行的資金成本。 

潘功勝稱，前幾次的存款利率，通過利率自律機(jī)制，引導(dǎo)存款利率下行形成的重新定價(jià)效果將會(huì)累計(jì)顯現(xiàn)。因?yàn)榇婵罾手匦露▋r(jià)要比貸款慢，所以前幾次引導(dǎo)存款利率下行，隨著時(shí)間的推移，重定價(jià)的效果會(huì)累計(jì)顯現(xiàn)出來。所以在政策調(diào)整的方案設(shè)計(jì)中，人民銀行的技術(shù)團(tuán)隊(duì)經(jīng)過多輪認(rèn)真地量化分析評(píng)估，這次利率調(diào)整對(duì)銀行收益的影響是中性的，銀行的凈息差將保持基本穩(wěn)定。   

王青表示，年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)可能將保持穩(wěn)定。一方面，9月政策利率下調(diào)幅度較大，四季度將進(jìn)入政策效果觀察期，繼續(xù)降息的可能性較小。這意味著LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)會(huì)保持穩(wěn)定。另一方面，當(dāng)前銀行凈息差處在歷史低位，這會(huì)制約報(bào)價(jià)行持續(xù)壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。著眼于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，提振經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能，帶動(dòng)物價(jià)水平溫和回升，2025年LPR報(bào)價(jià)或還有一定下調(diào)空間。