文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 段楠楠
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作為現(xiàn)代版“鏢局”，安邦護(hù)衛(wèi)業(yè)績穩(wěn)定得讓競爭對(duì)手羨慕。過去五年，安邦護(hù)衛(wèi)收入始終維持正向增長且無一年下滑。
然而，收入持續(xù)增長的安邦護(hù)衛(wèi)目前在資本市場(chǎng)似乎不太受歡迎，自2023年12月上市以來，公司股價(jià)距離最高點(diǎn)已近腰斬。
此外，由于移動(dòng)支付興起，居民對(duì)于現(xiàn)金需求逐年減少，安邦護(hù)衛(wèi)未來經(jīng)營也令人擔(dān)憂。在此背景下，公司能否找到第二增長點(diǎn)變得至關(guān)重要。
01 業(yè)績穩(wěn)定，股價(jià)下跌
改革開放以后，隨著我國金融體系的日益發(fā)展，銀行的規(guī)模也逐漸擴(kuò)大，隨之而來的資金押運(yùn)問題也成為各大銀行思考的重點(diǎn)。
1996年7月8日，公安部專門下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)金融保衛(wèi)工作的通知》，明確提出組建統(tǒng)一專業(yè)的押運(yùn)機(jī)構(gòu)。
為了資金安全，銀行選擇將資金交給更為專業(yè)的安保機(jī)構(gòu)押運(yùn)。在此背景下，誕生了不少武裝押運(yùn)公司，安邦護(hù)衛(wèi)便是其中之一。
2006年，為了服務(wù)“平安浙江”建設(shè)，提高浙江省金融押運(yùn)安全水平，在浙江省政法委批示下，安邦護(hù)衛(wèi)正式成立。
2015年，通過股權(quán)劃轉(zhuǎn)的方式，安邦護(hù)衛(wèi)成為浙江省國資委旗下全資公司，國資委又將安邦護(hù)衛(wèi)股權(quán)劃轉(zhuǎn)至浙江省國資公司，此后公司控股股東一直是浙江省國有資本運(yùn)營公司，實(shí)控人則為浙江省國資委。
在浙江省國資委信用背書下，安邦護(hù)衛(wèi)迅速壟斷了浙江省銀行武裝押運(yùn)業(yè)務(wù)。公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，安邦護(hù)衛(wèi)在浙江省內(nèi)銀行網(wǎng)點(diǎn)市占率約為81%。
在浙江省國資委支持下，安邦護(hù)衛(wèi)穩(wěn)步發(fā)展。到2022年公司收入達(dá)到23.79億元，歸母凈利潤高達(dá)1.14億元。
由于持續(xù)盈利，安邦護(hù)衛(wèi)現(xiàn)金流極為充裕。2022年底，安邦護(hù)衛(wèi)貨幣資金多達(dá)11.23億元。同期，公司短期借款、長期借款、一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債還不到8500萬元。
即便如此，不缺錢的安邦護(hù)衛(wèi)也選擇向上交所主板發(fā)起沖擊。
從此前安邦護(hù)衛(wèi)公布的募資用途來看，主要用于集團(tuán)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和浙江公共安全服務(wù)中心（一期）項(xiàng)目。值得注意的是，該兩個(gè)項(xiàng)目均不是用來擴(kuò)大現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模，主要是對(duì)現(xiàn)有的經(jīng)營情況補(bǔ)充升級(jí)。
此后，安邦護(hù)衛(wèi)有條不紊地推動(dòng)企業(yè)上市，2023年12月正式在上交所主板上市。
上市之初，由于標(biāo)的稀缺，安邦護(hù)衛(wèi)股價(jià)被爆炒，2023年12月20安邦護(hù)衛(wèi)股價(jià)一度漲超180%，最終收盤股價(jià)報(bào)收45.48元/股，全天上漲141.89%。
但此后公司股價(jià)便一路下行，截至今年10月18日，安邦護(hù)衛(wèi)股價(jià)報(bào)收28.85元/股，較公司股價(jià)最高點(diǎn)53.15元/股下跌超45%。
公司股價(jià)下跌，與資本市場(chǎng)變化及上市之初公司股價(jià)被爆炒有很大關(guān)系。不過公司股價(jià)跌幅如此之大，總歸讓投資者體驗(yàn)不好。
02 97%收入來源浙江，核心業(yè)務(wù)拓展難
對(duì)于安邦護(hù)衛(wèi)而言，股價(jià)的漲跌并不會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營，真正讓安邦護(hù)衛(wèi)感到揪心的是，自身主營業(yè)務(wù)發(fā)展遇到了較大的瓶頸。
從收入來看，2024年上半年安邦護(hù)衛(wèi)70%以上的收入來源于金融安全服務(wù)。
所謂金融安全服務(wù)，主要是公司為銀行提供車輛，銀行按需調(diào)度，按年付服務(wù)費(fèi)，網(wǎng)點(diǎn)較少的銀行則與大行共用車輛。因此，安邦護(hù)衛(wèi)客戶也主要是以四大行為主的銀行。
服務(wù)于四大行為首的銀行客戶讓安邦護(hù)衛(wèi)客戶極為穩(wěn)健，但公司也面臨業(yè)務(wù)太過集中和移動(dòng)支付興起的沖擊。
從公司收入來看，其97%以上的收入來源于浙江省內(nèi)，這也意味著公司業(yè)務(wù)增長很大程度上要看浙江省內(nèi)銀行網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量增長情況。
值得注意的是，從公司招股書及財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，浙江省銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)似乎正在減少。2022年至2024年上半年，浙江省內(nèi)銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量約為13327個(gè)、13291個(gè)、13062個(gè)，呈逐年下滑趨勢(shì)。
而公司業(yè)績還能提升與提價(jià)以及拓展綜合安防有關(guān)，2020年公司單價(jià)為14.48萬元/網(wǎng)點(diǎn)，2022年提升至14.99萬元/網(wǎng)點(diǎn)。
正如公司所言，在押運(yùn)價(jià)格上安邦護(hù)衛(wèi)有一定議價(jià)能力，不過公司在浙江省內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)市占率接近81%，且省內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)不斷萎縮的背景下，僅靠漲價(jià)很難維持公司業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張。
鑒于此，公司只有拓展省外資源才是最優(yōu)解。
然而，與其他行業(yè)不同，大部分城市都有自身的武裝押運(yùn)企業(yè)，且大多數(shù)都有當(dāng)?shù)貒Y背景，很難被取代，這也意味著，安邦護(hù)衛(wèi)想要拓展省外資源將非常困難。
此外，隨著移動(dòng)支付的興起，日?，F(xiàn)金交易也在減少。
過去5年，我國移動(dòng)支付出現(xiàn)爆發(fā)式增長。數(shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)移動(dòng)支付筆數(shù)為605.31億筆，到2023年大幅增長至1851.47億筆，現(xiàn)金支付也在減少。
這樣一來，勢(shì)必會(huì)造成銀行押送現(xiàn)金的頻率減少，公司金融安全服務(wù)業(yè)務(wù)也會(huì)受到影響。此前，安邦護(hù)衛(wèi)也明確表示，移動(dòng)支付方式對(duì)公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)增長造成沖擊。
為此，安邦護(hù)衛(wèi)也在積極拓展其他業(yè)務(wù)，如綜合安防服務(wù)。所謂綜合安防服務(wù)，主要為政府、銀行、大型活動(dòng)等提供安全保障服務(wù)。
2020年至2023年，安邦護(hù)衛(wèi)綜合安防服務(wù)收入分別為3.45億元、4.10億元、5.63億元、6.05億元，收入增速較快。
不過，綜合安防服務(wù)屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，一場(chǎng)大型活動(dòng)所需安保人員眾多，因此該業(yè)務(wù)相對(duì)于金融安全服務(wù)盈利能力較弱。
數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，公司金融安全服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)29.20%，而綜合安防服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率只有8.76%。
此外，公司綜合安防業(yè)務(wù)毛利率還出現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。2023年上半年，公司該業(yè)務(wù)毛利率為10.29%，2024年上半年下降至8.76%。
對(duì)于安邦護(hù)衛(wèi)而言，在移動(dòng)支付興起的影響下，公司核心業(yè)務(wù)金融安全業(yè)務(wù)增長已出現(xiàn)疲態(tài)。
雖然公司綜合安防業(yè)務(wù)能帶來一定的增量，但鑒于該業(yè)務(wù)毛利率過低，即便持續(xù)增長，其帶來的利潤也有限。
03 董事長、總經(jīng)理股權(quán)價(jià)值超2200萬元
作為勞動(dòng)密集型企業(yè)，安邦護(hù)衛(wèi)雇員人數(shù)并不少。
截至2023年底，安邦護(hù)衛(wèi)員工總數(shù)16565人，此外在大型活動(dòng)舉辦時(shí)公司還會(huì)雇傭部分外包人員，這也使得公司職工薪酬支出較高。數(shù)據(jù)顯示，安邦護(hù)衛(wèi)2023年公司員工薪酬支出為1.47億元。
此前，安邦護(hù)衛(wèi)層披露2022年公司普通員工平均年薪為8.87萬元，勞務(wù)派遣員工年薪為6.29萬元，同期浙江省平均年薪為9.16萬元。
雖然普通員工薪資并不高，但董事長吳高峻和總經(jīng)理諸葛斌卻收入頗高，2023年兩人年薪均為136.1萬元，均高于行業(yè)平均薪資水平。
除工資收入較高外，董事長吳高峻和總經(jīng)理諸葛斌還擁有價(jià)值不菲的股權(quán)。截至2024年6月30日，兩人均持有安邦護(hù)衛(wèi)80萬股，按公司現(xiàn)有股價(jià)計(jì)算，兩人持有股權(quán)價(jià)值均超2200萬元。
據(jù)悉，兩人均在2015年加入安邦護(hù)衛(wèi)，董事長吳高峻此前為浙江省公安廳政治部副主任，總經(jīng)理諸葛斌則是浙江省機(jī)電集團(tuán)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理、黨委委員。
兩人獲得安邦護(hù)衛(wèi)股權(quán)，均是通過股權(quán)激勵(lì)的方式獲得。此前，安邦護(hù)衛(wèi)為了調(diào)動(dòng)公司核心骨干員工的積極性和創(chuàng)造性，同時(shí)為回報(bào)其對(duì)公司做出的貢獻(xiàn)，在2020年9月進(jìn)行了股改后第一次股權(quán)激勵(lì)，彼時(shí)股權(quán)激勵(lì)價(jià)格為11.70 元/股，與外部投資者相當(dāng)。
2023年12月，安邦護(hù)衛(wèi)以19.10元/股價(jià)格發(fā)行上市，兩人股權(quán)價(jià)值迎來第一次增值。
截至今年10月18日，公司股價(jià)報(bào)收28.85元/股，較兩人股權(quán)激勵(lì)時(shí)的價(jià)格上漲超146%，若按兩人持有股權(quán)計(jì)算，該筆股權(quán)激勵(lì)將分別為兩人帶來超1350萬元的收益。
「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，除公司董事長和總經(jīng)理獲得不菲的收益外，公司眾多核心員工也受益頗豐。
截至今年6月30日，公司兩大員工持股平臺(tái)寧波捍衛(wèi)企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)、寧波衛(wèi)邦企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)分別持有公司416.75萬股、413.73萬股，累計(jì)價(jià)值超2.3億元。
據(jù)悉，該兩大員工持股平臺(tái)涵蓋了公司核心員工數(shù)十人，公司上市后該部分員工股權(quán)激勵(lì)也收益頗豐。
企業(yè)持續(xù)發(fā)展，惠及核心員工是好事。不過作為勞動(dòng)密集型企業(yè)，隨著人力成本的不斷上升，公司盈利空間很有可能被擠壓，尤其是公司目前第二大業(yè)務(wù)綜合安防業(yè)務(wù)。
有浙江省國資背書，安邦護(hù)衛(wèi)經(jīng)營基本面將很穩(wěn)定，但隨著移動(dòng)支付興起，公司核心業(yè)務(wù)很難再高速成長，如何盡快尋找出第二增長點(diǎn)變得至關(guān)重要。