文丨直通IPO 王非

小小的攝像頭，即將催生一家A股上市公司。

10月14日，曾掛牌新三板的廣東弘景光電科技股份有限公司（下稱：弘景光電）沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO，順利過會(huì)。這是今年過會(huì)的第36家企業(yè)，也是保薦機(jī)構(gòu)申萬宏源保薦成功的第3單IPO項(xiàng)目。

此次IPO，弘景光電計(jì)劃募資4.88億元，將用于光學(xué)鏡頭及模組產(chǎn)能擴(kuò)建、研發(fā)中心建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金。按照不低于25%的發(fā)行比例計(jì)算，弘景光電發(fā)行市值約為19.52億元。

來源：深交所官網(wǎng)

需要注意的是，弘景光電在過往四輪融資中，多次簽訂對(duì)賭協(xié)議。截至此次IPO遞表前，該公司相關(guān)對(duì)賭安排均已終止，且自始無效、不可恢復(fù)，算得上是掃除了一大障礙。

身為弘景光電掌舵人，1969年11月出生的趙治平，擁有碩士研究生學(xué)歷，此前曾在東莞信泰光學(xué)、鳳凰光學(xué)、舜宇光學(xué)（中山）、舜科光學(xué)（天津）等多家公司任職，從制造部課長(zhǎng)、 品保部部長(zhǎng)兼管理者代表一路升至光學(xué)元件事業(yè)部本部長(zhǎng)、總經(jīng)理、董事長(zhǎng)。

弘景光電的前身“弘景有限”于2012年8月注冊(cè)成立，彼時(shí)趙治平以職員身份工作了兩年。2014年7月起，趙治平開啟了兩年的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理工作，自此走到臺(tái)前。隨后，在2016年5月，弘景有限整體變更為股份有限公司——弘景光電，他才正式以董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理的身份，執(zhí)掌公司至今。

自成立以來，弘景光電共完成四輪融資，引進(jìn)永輝化工、昆石投資、點(diǎn)亮資本、傳新未來、立灣投資、德賽西威、全志科技等投資方，公司估值從2.3億元一路增至11.9億元。

截至招股說明書簽署日，趙治平直接持有弘景光電約28.10%股份，系公司第一大股東；同時(shí)，他通過擔(dān)任員工持股平臺(tái)弘云投資、弘寬投資、弘大投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，間接控制公司部分表決權(quán)，合計(jì)控股約42.74%。

同時(shí)，趙治平與公司第二大股東周東（直接持股約11.81%，合計(jì)控股約14.27%）簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，最終擁有弘景光電約57.01%表決權(quán)，系控股股東、實(shí)際控制人。

此外，智能駕駛頭部企業(yè)、A股上市公司德賽西威為弘景光電最大外部股東，持股約5.67%。

來源：弘景光電招股書

作為一家專業(yè)從事光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，弘景光電致力于面向全球光電領(lǐng)域提供專業(yè)的光學(xué)成像與視頻影像解決方案，主要產(chǎn)品包括智能汽車光學(xué)鏡頭及攝像模組和新興消費(fèi)光學(xué)鏡頭及攝像模組，其中智能汽車產(chǎn)品應(yīng)用于智能座艙、智能駕駛，新興消費(fèi)產(chǎn)品應(yīng)用于智能家居、全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)和其他產(chǎn)品。

來源：弘景光電招股書

其中，在智能汽車領(lǐng)域，弘景光電2022年在全球車載光學(xué)鏡頭市場(chǎng)占有率3.70%，排名全球第六；在智能家居領(lǐng)域，公司2023年在全球家用攝像機(jī)（含可視門鈴）光學(xué)鏡頭領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率為9.95%；在全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域，公司2023年在全球全景相機(jī)鏡頭模組市場(chǎng)的占有率達(dá)25%以上。

成立至今，弘景光電已與眾多Tier 1及EMS廠商建立了穩(wěn)定合作關(guān)系，產(chǎn)品進(jìn)入了比亞迪、蔚來、小鵬、戴姆勒-奔馳、小米、Insta 360等國(guó)內(nèi)外知名品牌。其中，Insta 360正是9月30日剛剛中止IPO的知名企業(yè)影石創(chuàng)新。

招股書顯示，2021-2023年及今年上半年（下稱：報(bào)告期），弘景光電向前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為48.79%、59.46%、77.65%、78.43%，前五大客戶集中度較高。

需要注意的是，自2022年起，弘景光電的第一大客戶均為影石創(chuàng)新。2022-2023年及今年上半年，弘景光電來自影石創(chuàng)新的銷售收入占比分別為32.20%、45.84%、46.94%。

具體到全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)光學(xué)鏡頭及攝像模組這一細(xì)分收入來源，弘景光電對(duì)影石創(chuàng)新的依賴更為嚴(yán)重。報(bào)告期內(nèi)，前述業(yè)務(wù)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5.85%、33.33%、46.29%、47.38%；對(duì)影石創(chuàng)新的銷售收入，則占該類產(chǎn)品銷售收入的87.56%、99.09%、99.75%、99.72%。

于是在上市委會(huì)議上，上市審核委員會(huì)要求弘景光電補(bǔ)充說明影石創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。

此外，弘景光電還面臨存貨跌價(jià)、應(yīng)收款項(xiàng)壞賬等風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期末，弘景光電存貨賬面價(jià)值分別約為6793.59萬、9218.56萬、1.13億、1.45億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為23.91%、15.55%、 16.61%、16.34%；應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別約為6257.36萬、1.40億、1.63億、2.00億元，加上應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值，合計(jì)占資產(chǎn)總額的比例分別為22.70%、23.79%、23.62%、23.58%。

盡管存在諸多問題，但整體而言，弘景光電乘著行業(yè)快速發(fā)展的東風(fēng)，正處于“高歌猛進(jìn)”的階段。

報(bào)告期內(nèi)，弘景光電的營(yíng)業(yè)收入分別約為2.52億、4.46億、7.73億、4.50億元；綜合毛利率分別為26.40%、26.98%、30.52%、30.75%；凈利潤(rùn)分別約為1525.81萬、5645.37萬、1.16億、6852.44萬元；扣非歸母凈利分別約為1497.10萬、5056.89萬、1.14億、6851.54萬元。

來源：弘景光電招股書

其中，2021-2023年，弘景光電營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)75.24%，扣非歸母凈利復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)176.31%。

憑借于此，弘景光電對(duì)本年度，作出了較為樂觀的預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.50-11.00億元，同比增長(zhǎng)35.83%-42.30%，凈利潤(rùn)1.60-1.75億元，同比增長(zhǎng)37.42%-50.30%，扣非歸母凈利1.6-1.75億元，同比增長(zhǎng)39.99%-53.11%。