文 | 聽潮Ti 賀穎
編輯 | 張曉
曾經被問到“您的投資標準和哲學是什么”時，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富回答：“我不是個投資人，沒有什么投資標準，只是想做好名創(chuàng)優(yōu)品這個產品?！?/p>
如今，葉國富卻帶著名創(chuàng)優(yōu)品做了一筆外界看不懂的投資。
上個月，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布公告，以62.7億元收購永輝超市29.4%的股權，成為后者最大股東。
葉國富的這筆投資，讓很多人都感到了意外。
此時的永輝超市，早已不是十多年前的“A股生鮮第一股”，它已經連續(xù)三年虧損，三年累計虧損金額高達80億元，總市值也從2020年的突破千億跌到了不足300億。
圖/國信證券
也有不少聲音質疑，從業(yè)務協(xié)同性來看，名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市看起來很違和。
再從行業(yè)視角來看，名創(chuàng)優(yōu)品在此時入股永輝，大舉進入線下零售，也是在“逆潮流”。
近兩年，在消費降級的風潮下，線下零售業(yè)挑戰(zhàn)重重。
家樂福2023年大面積關店；盒馬在經歷過撤回上市申請、被傳出售、替換CEO后，如今已經大幅收縮；高鑫零售成了阿里“其他業(yè)務”中收入下滑和虧損加大的主要原因，2020年阿里增持并控股高鑫零售時，它的市值還在760億港元上下徘徊，但如今已經跌落至170億港元左右。等等。
這一背景下，過去多年一度希望在線下零售業(yè)大展身手的一眾互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也消磨掉了耐心，轉變姿態(tài)。
比如就在名創(chuàng)優(yōu)品入股永輝之前，今年上半年，京東已經先后兩次進行了減持。如今，京東集團僅通過京東世貿持有永輝2.94%的股權。
究竟是市場不懂葉國富，還是葉國富不懂零售？
在葉國富的眼里，他認為是市場看不懂他，甚至他不希望被看懂。
“大家都看不懂就對了，如果都看得懂我就沒有機會了”在朋友圈里，葉國富如此寫道。
01 入股永輝、重押海外，名創(chuàng)優(yōu)品大冒險
“我下午4點鐘去，人非常多。第二天下午又來，我看人還是很多。兩個工作日下午人流旺盛，我在想，如果這個店是我的該多好?！?月23日晚間，葉國富在電話會上分享了自己7月末去河南鄭州胖東來幫永輝超市調改的第一家店的經歷。
名創(chuàng)優(yōu)品大手筆入股永輝，一個關鍵的驅動因素，正是胖東來對永輝門店的調改。
近幾年，隨著新興零售業(yè)態(tài)發(fā)展，永輝超市的日子不算太好過。永輝超市一改以往的超級擴張模式，過去4年門店減少了440家，還開始進入“賣賣賣”模式，這兩年接連出售大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司、紅旗連鎖、永輝云金科技有限公司65%的股份。
為夯實基本盤、改善業(yè)績表現(xiàn)，今年5月，永輝超市成為新晉“網(wǎng)紅”胖東來“幫扶”的企業(yè)之一。
胖東來的調改，很快顯現(xiàn)出了效果。6月中旬，永輝超市第一家“幫扶”門店開業(yè)首日，達到了日銷13.9倍、當日客流5.3倍的成績——這也正是葉國富在鄭州永輝看到時的場景，甚至有人在工作日排隊2小時，只為買在永輝超市銷售的胖東來爆款自有商品，精釀小麥啤酒。
過去半年里，不只是永輝，嘉百樂、步步高、中百集團等旗下的諸多門店，在經過胖東來調改后，都實現(xiàn)了業(yè)績高漲。比如根據(jù)聯(lián)商網(wǎng)的報道，胖東來改造后的步步高長沙梅溪湖店，5月的平均日銷售額達到了133.18萬元，是早前的近9倍，日均客流1.16萬人，是改造前的近6倍。
圖/德邦證券
胖東來模式的成功，讓葉國富看到了機會。他篤定這種模式可以復制到全國，“我希望胖東來的模式能夠走出許昌，帶領中國零售業(yè)走出一個新天地?！?/p>
至于如何結合名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市的優(yōu)勢協(xié)同作戰(zhàn)，葉國富給出的答案是：名創(chuàng)優(yōu)品的優(yōu)勢在于積累了1400多個全球供應商，可協(xié)助永輝超市開發(fā)更好的自有品牌生活用品，永輝則將為名創(chuàng)優(yōu)品補充生鮮等品類。今年上半年，永輝的自主品牌實現(xiàn)銷售額12.8億元，占營業(yè)收入僅3.4%。
對名創(chuàng)優(yōu)品來說，這無疑是一場“昂貴”的大冒險。
客觀來看，相對于永輝歷史最低價2.08元/股，和京東當年9元/股的購入價，名創(chuàng)優(yōu)品本輪收購均價2.35元/股無疑十分劃算。但2023年永輝營收786億，名創(chuàng)則只有152億，后者2024 年中期財報顯示，賬上有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物62.33億元，算得上是現(xiàn)實版的“蛇吞象”。
資本市場上，不看好名創(chuàng)這筆投資的聲音也很多。
投行Jefferies稱，名創(chuàng)優(yōu)品投資永輝超市，可能使名創(chuàng)涉足不太有利或不太成熟的投資領域，未來12個月的估值面臨壓力，將名創(chuàng)優(yōu)品的評級從“買入”下調至“持有”；分析師Anne Ling等也在報告中指出，這筆交易將消耗名創(chuàng)優(yōu)品目前大部分的凈現(xiàn)金，相信投資者可能更愿意其將資金用于更高的股息支付或者股票回購。
資本市場的反饋也更為直觀。名創(chuàng)優(yōu)品成為最大股東的消息一出，永輝超市股份連續(xù)五個漲停，目前總市值已從9月24日的203.19億元上漲30%，市值凈增超60億，而名創(chuàng)優(yōu)品在港股和美股的股價一度暴跌。
從入股永輝角度來看，零星門店的業(yè)績上漲也無法帶動集團的業(yè)績表現(xiàn)。
8月23日晚間，永輝超市披露了2024年半年度報告，營業(yè)收入同比上年同期減少10.11%。雖然在8月底，永輝超市公布了全國第一批共十個啟動門店自主調改的城市，但對于葉國富期待的“山姆和Trader Joe’s”而言，還太早、太遙遠。
對名創(chuàng)優(yōu)品自身而言，在全面IP化、全球化以來，今年上半年，名創(chuàng)優(yōu)品海外門店已經新增266家至2753家，海外營收達27.32億元，同比增長42.6%，營收占比已經超過總營收的35%，成為推動公司業(yè)績增長的重要引擎。
圖/華福證券
但面對著Temu、Tiktok等擁有更多選擇的電商平臺，以及泡泡瑪特這一更具有IP優(yōu)勢潮玩賽道玩家，其海外板塊并非高枕無憂。
再加之其在海外的“超級門店”越做越大，房租、運營管理等成本也隨之上升——巴黎歐洲最大旗艦店落地巴黎香榭麗舍大街，位于印度尼西亞雅加達的旗艦店面積有3000平方米，位于美國紐約時代廣場的門店是全世界最貴的地段之一。有數(shù)據(jù)顯示，其超級門店的前期投入大約是普通門店的2倍。
一位出海部門前員工曾對媒體所表示：名創(chuàng)優(yōu)品出海太“激進”，不像大公司一樣慎重考慮。如今的名創(chuàng)優(yōu)品忙著在各國開店，開更大、更高端的店，但各國在政策、文化、政治風險等方面都天差地別，且經驗很難復制。葉國富所暢想的“全球門店數(shù)量在五年內翻倍”，還需要經歷更多的磨合和探索。
02 膽大、敢賭、“葉大炮”，葉國富一直在折騰
不過，葉國富可不管什么冒險與不冒險。他只相信自己看到的機會，不管是不是逆潮流，也不在乎別人怎么看。
某種程度上，早些年名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)業(yè)之初，本身就是逆潮流。
當時，“互聯(lián)網(wǎng)+”已經成為風潮，但葉國富不管，他沒去做互聯(lián)網(wǎng)，而是一頭扎進了線下實體店。
后來很多次，他也曾公開質疑線上零售、新零售，為此還被外界起了個“葉大炮”的外號。
2016年天貓雙11創(chuàng)下1207億成交額時，葉國富第二天就包下《廣州日報》和《21世紀經濟報道》頭版，以“廣州阿富”身份喊話“杭州老馬”：“就算11號賣了1200億，你跟北京老王的約定，仍然沒勝算。早點認輸，1個億，我?guī)湍憬o！”
馬云首次提出“新零售”概念，中國零售如火如荼進行新零售轉型時，葉國富也說：“新零售如果是馬云說的線上+線下的話，是一個巨大的坑，千萬別跳那個坑?！?/p>
再到如今入股永輝超市，他甚至有點得意不被外界理解，并生出了更大的野心。
圖/名創(chuàng)優(yōu)品官網(wǎng)
葉國富說，胖東來模式是比開市客、山姆更優(yōu)秀的零售模式，名創(chuàng)優(yōu)品將全力支持永輝，將永輝超市打造成中國人自己的山姆和Trader Joe’s。
在他看來，中國線下超市正面臨結構性的供給側變革。在諸多零售業(yè)態(tài)與模式中，以胖東來為主要代表的國內超市掀起的變革將重塑線下超市格局，永輝超市在胖東來的幫扶下調改，有潛力在變革中脫穎而出。
但堅守線下零售也不是全部的葉國富。過去十年間，他曾經緊跟市場趨勢嘗試過餐飲、P2P、服飾、生活家居、海淘電商、家居零售、潮玩等十余個業(yè)務方向，其中不少都是在看到市場高增長后啟動的。
對每一個看到的機會，葉國富總是果敢、敢賭。
2020年名創(chuàng)優(yōu)品準備做潮玩TOP TOY、并全面互聯(lián)網(wǎng)化后，這位從線下實體起家的大老板從衣著開始改變——脫下了西裝、領帶、襯衫、皮鞋，取而代之的是白色短 T、Lululemon 慢跑褲、Adidas 運動鞋和華為智能手表。
這一變化帶動了整個公司變“潮”，高管們都換掉了西裝革履、穿上了潮牌，名創(chuàng)優(yōu)品則開始IP化，在全球范圍內瘋狂聯(lián)名，迪士尼、三麗鷗、寶可夢、侏羅紀、芭比等全球近100個知名IP進入了名創(chuàng)優(yōu)品的門店，還一改以往“十元店”的刻板印象，在全球最昂貴的地段開起了“超級門店”。從此，“十元店”開啟了高端化征程。
只是這一次，葉國富的賭局顯然更大，幾乎是“All in”永輝背后，對名創(chuàng)優(yōu)品而言，是更大的機會，也是更大的風險。