界面新聞?dòng)浾?| 袁穎琪
睡眠科技企業(yè)喜臨門（603008.SH）計(jì)劃向特定對(duì)象非公開發(fā)行A股股票，募集資金總額不超過8.5億元，資金將主要用于智能家居產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（二期）建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
本次定增，喜臨門擬以12.81元/股的價(jià)格，向控股股東發(fā)行6635.44萬股，后者持股比例將從發(fā)行前的35.33%提升至44.97%。盡管大股東全額認(rèn)購可以體現(xiàn)對(duì)喜臨門未來發(fā)展的信心，但市場對(duì)此反應(yīng)平淡。10月14日收盤，喜臨門股價(jià)略微上漲，不及大盤表現(xiàn)。
實(shí)際上，喜臨門這次定增也存在不少隱憂。
中報(bào)透露隱患
喜臨門上半年?duì)I業(yè)總收入39.58億元，同比增長4.02%；歸母凈利潤2.34億元，同比增長5.14%。這樣穩(wěn)健的表現(xiàn)在家居行業(yè)中十分難得。Wind統(tǒng)計(jì)的全部17家成品家具公司中，有7家公司中報(bào)的歸母凈利潤增長，其中喜臨門排在第5位，業(yè)績好于夢百合（603313.SH）、慕思股份（001323.SZ）。
喜臨門業(yè)績?cè)鲩L主要得益于多年來一直深耕多元化渠道，包括線下零售、酒店等存量渠道的優(yōu)化升級(jí)，以及出海、線上新零售的增量拓展。在國內(nèi)市場，喜臨門擁有線下和線上全覆蓋的市場銷售網(wǎng)絡(luò)和渠道，線下專賣店總數(shù)達(dá)5000多家。公司通過優(yōu)化開店、TOP裝企分銷、渠道下沉等方式豐富流量渠道，并在線上拓展拼多多渠道，加大內(nèi)容種草平臺(tái)運(yùn)營。2023年以來，公司拓展海外市場，海外OEM業(yè)務(wù)增長超過38%。2023年，喜臨門的海外收入達(dá)到16.7億元，同比增長46%，占總收入比達(dá)19%。
此外，喜臨門凈利增速快于營收增速也得益于良好的費(fèi)用管理。上半年，公司銷售費(fèi)用7.7億元，占營業(yè)收入比為19.4%，比今年年初時(shí)下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)。
但是，喜臨門第二季度的收入也透露出隱患，第二季度營業(yè)收入21.96億元，同比下滑6.03%。這是公司為數(shù)不多的單季度收入下滑。同時(shí)，二季度歸母凈利潤為1.6億元，同比微降0.64%。對(duì)于家居行業(yè)，一季度是淡季，隨后二到四季度較為平均。喜臨門在下半年?duì)I收是否能保持增長動(dòng)力仍有待觀察。
新增產(chǎn)能如何消化？
正是因?yàn)闋I收增長出現(xiàn)隱憂，喜臨門發(fā)布的定增計(jì)劃引來了對(duì)新增產(chǎn)能能否順利消化的疑慮。
喜臨門在國內(nèi)有八大生產(chǎn)基地，同時(shí)在泰國設(shè)有海外生產(chǎn)基地，主要生產(chǎn)床墊和軟品，供應(yīng)東南亞、歐洲及北美市場客戶。床墊、軟床等家具成品因體積、重量較大，運(yùn)輸中易受到物流制約，因此家具行業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)較強(qiáng)的地域性，行業(yè)集中度較為分散，全國化布局的家具企業(yè)少之又少。喜臨門的生產(chǎn)基地位于紹興袍江、浙江嘉興、河北香河、四川成都、廣東佛山、河南蘭考、江西萍鄉(xiāng)（建設(shè)中），東南西北中全域覆蓋，有助于喜臨門降低運(yùn)輸成本，覆蓋更廣范圍的客戶群。
這次喜臨門募集資金中，6.5億元將用于智能家居產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（二期）建設(shè)。該項(xiàng)目選址江西省萍鄉(xiāng)市安源區(qū)工業(yè)園。公司希望該項(xiàng)目建設(shè)完成后，能承接湖南、貴州、廣東、廣西等6省市的訂單，業(yè)務(wù)區(qū)域覆蓋華中及華南區(qū)域。項(xiàng)目主要用于擴(kuò)建床墊、軟床、沙發(fā)及其他配套產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。
但問題是，目前床墊內(nèi)銷表現(xiàn)十分乏力。受房地產(chǎn)景氣度影響，2023年喜臨門內(nèi)銷收入為69億元，增長4.5%。前瞻研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年我國床墊行業(yè)市場規(guī)模已達(dá)752億元，到2028年市場規(guī)模將達(dá)840億元，預(yù)計(jì)未來年復(fù)合增長率為4%。
今年二季度，喜臨門的營收增速已經(jīng)出現(xiàn)下滑，這可能是收入下滑的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)前行業(yè)整體增長乏力的情況給喜臨門的募資項(xiàng)目投產(chǎn)后的產(chǎn)能利用率能否達(dá)標(biāo)打上了問號(hào)。