文 | 野馬財經(jīng) 高遠山
編輯丨武麗娟
經(jīng)歷公司換帥、易主，賣身給美的（000333.SZ）創(chuàng)始人何享健兒子何劍鋒之后，顧家家居(603816.SH)創(chuàng)始人顧江生又惹上了麻煩。
10月12日，天眼查信息一則被執(zhí)行人信息顯示，顧家集團及其法定代表人顧江生因涉及6.5億元的法律糾紛，被浙江省杭州市中級人民法院列為被執(zhí)行人。10月14日晚，顧家家居公告稱，顧家集團持有顧家家居1.03億股股票，這些股份已全部被司法標記和輪候凍結。
顧家集團成立于2008年12月，法定代表人為顧江生，經(jīng)營范圍含實業(yè)投資、企業(yè)管理咨詢、貨物進出口等，由王火仙、顧江生、王才良、王麗英共同持股。
顧家集團曾是顧家家居的原控股股東。2023年11月，盈峰集團對外宣布計劃以102.99億元收購顧家家居29.42%股份。今年1月10日，股份過戶手續(xù)辦理完成，顧家家居的控股股東正式變更為盈峰睿和投資，公司實際控制人也變更為何劍鋒。目前，顧家集團共持有顧家家居1.03億股，持股比例為12.55%，為第二大股東。
9月22日，顧家家居完成“換帥”，顧江生辭去顧家家居董事長，“美的系”老將鄺廣雄被任命為新任董事長。
2018年，45歲的顧江生曾稱“世界有宜家，中國有顧家”，并提出10年后，顧家家居的營收、市值達到雙千億。如今，苦心經(jīng)營20多年的家族產(chǎn)業(yè)易主，“雙千億”目標也已夢碎，被執(zhí)行6.5億的“浙江富商”能否度過此次危機？
剛卸任董事長，顧江生又被強制執(zhí)行6.5億
顧家集團以及顧江生被浙江省杭州市中級人民法院列為被執(zhí)行人，強制執(zhí)行6.5億元的消息引發(fā)了眾多市場猜測。
而就在此前，顧家集團剛剛因一起法律糾紛被司法處置。
今年8月份，因顧江生和顧家集團拖欠前高管720萬元薪水而被告上法庭，顧家集團所持有的顧家家居股份也被司法凍結。
2024年初，顧江生遭到顧家家居原副董事長金志國討薪且被起訴——金志國聲稱顧江生及顧家集團拖欠其720萬元人民幣的固定報酬，為此他向杭州市中級人民法院提起訴訟，并成功申請凍結了顧家集團持有的顧家家居部分股份。
今年3月，顧江生在顧家集團的股權1755萬元被杭州市拱墅區(qū)法院凍結。4月，顧家集團在浙商產(chǎn)融投資基金的股權1億元被錢塘區(qū)法院凍結。
目前，顧家集團及顧江生正被諸多訴訟纏身。天眼查顯示，顧家集團共有39起涉訴案件，其中被告身份的有28起，多為借款合同糾紛、企業(yè)借貸糾紛等案件。
對于顧江生此次突然被強制執(zhí)行，上海久誠律師事務所主任許峰律師認為，企業(yè)的涉案情況，除了訴訟文書，不排除也可能包括仲裁文書。仲裁本身是保密的，未必會公開，具體還是得看基礎法律文書，沒法猜測。
雖然顧家家居已經(jīng)由姓“顧”改姓“何”，顧家集團仍舊是其第二大股東，持股比例12.55%。
10月14日晚，顧家家居公告稱，顧家集團持有顧家家居1.03億股股票，這些股份已全部被司法標記和輪候凍結。顧家集團不屬于公司控股股東、實際控制人，該事項不會導致公司控制權發(fā)生變更，不會對公司日常經(jīng)營和管理造成影響。香頌資本董事沈萌認為，司法凍結是強執(zhí)的前提和保障，司法執(zhí)行的對象是股東，而且目前也不是控股股東，所以相關處罰對上市公司的經(jīng)營影響有限，或許可能會造成所持股份的變化。
新董事長來自“美的系”
9月22日，顧家家居公告稱，董事長顧江生辭去了公司董事長、董事會戰(zhàn)略委員會主任委員職務，不過還會繼續(xù)擔任公司董事和董事會戰(zhàn)略委員會委員。
圖源：顧家家居公告
與此同時，顧家家居也公布選舉新任董事長為鄺廣雄。
而這位新掌舵人與“美的系”淵源頗深。據(jù)顧家家居2024年1月17日發(fā)布的公告，2002年7月至2018年10月，鄺廣雄歷任美的日電集團財務經(jīng)理，美的美國公司財務經(jīng)理，美的廚房電器財務總監(jiān)，美的中央空調(diào)財務總監(jiān)，美的庫卡中國合資公司財務總監(jiān)。2018年10月至今擔任盈峰集團副總裁，為盈峰環(huán)境第九屆董事會董事。
2024年2月2日，鄺廣雄被選為顧家家居第五屆董事會非獨立董事。
據(jù)“財聯(lián)社”援引“新田發(fā)布”的消息，2024年8月，鄺廣雄以盈峰集團副總裁的身份考察了湖南魯麗木業(yè)公司等企業(yè)，似乎是為掌舵顧家家居做準備。
事實上，此前的顧家家居算得上是顧江生的家族產(chǎn)業(yè)。到此次辭任董事長前，顧江生已經(jīng)掌舵顧家家居長達20年。
顧江生的爺爺顧池是當?shù)匦∮忻麣獾墓そ常赣H顧玉華也曾做過家具，還在1996年創(chuàng)辦了顧家家居的前身海龍家私，以沙發(fā)制造為主，前店后廠、自產(chǎn)自銷。
27歲時，顧江生辭去教師公職，接手海龍家私，并很快開始以“顧家”的品牌名闖蕩江湖。顧江生頗有經(jīng)商頭腦，僅僅三年內(nèi)便將公司的產(chǎn)值從3500萬翻到了1個億，后續(xù)還借助國際家具博覽會的舞臺，讓顧家家居走向世界。
在外界眼中，顧江生多次展示出自己的“工匠精神”。如“浙江經(jīng)視”曾報道，顧江生的微信名是“一輩子只做家具”；2016年顧家家居上市時，顧江生曾表示要挑戰(zhàn)行業(yè)標桿宜家集團，在2026年實現(xiàn)公司市值過千億；2018年，顧江生又喊出銷售目標，“2018年做到百億，2028年做到千億”。
不過，隨著地產(chǎn)紅利見頂，公司業(yè)績增長愈發(fā)緊迫。于是顧江生自2018年開始頻頻出手并購，一方面確實有壯大營收的考慮，另一方面也是順應行業(yè)“整家定制”的趨勢，補充自己在產(chǎn)品方面的短板，尋求在市占率方面的突破。
從并購標的來看，顧家家居在海外出手主要盯上的是高端沙發(fā)品牌；而在國內(nèi)，公司除了沙發(fā)品牌外，還參股了家居建材銷售公司居然之家、主營床墊業(yè)務的泉州璽堡家居、做定制衣柜的班爾奇家居等。顧家家居還曾試圖收購國內(nèi)床墊龍頭喜臨門（603008.SH），不過最終僅以買入4.84%股份收場。
與此同時，顧家家居不斷加碼投資生產(chǎn)基地。截至2023年上半年，公司披露的重大非股權投資中，有8個工程項目，總投資金額逾92億元，遍布黃岡、越南、墨西哥等地。不過，最近其中兩個定制家具項目建設進度有些停滯，2023年上半年均只推進了約2%。
2021年，顧家家居還提出“千店計劃”，計劃2022年突破1000家全屋定制門店。
但無論是并購、擴產(chǎn)還是全屋定制，都需要燒錢，而且2022年，顧家家居的營收增長已經(jīng)陷入停滯。公司的資金壓力，正在近幾年逐漸凸顯。
截至2023年9月末，顧家家居的總負債超81億元，達到歷史最高。其中短期借款31.08億元，同比增長111.73%。
兩個月之后，11月6日，顧家家居宣稱，其正與美的太子何劍鋒旗下的盈峰集團籌劃股權轉(zhuǎn)讓事宜，而且上市公司的控制權也可能發(fā)生變更。
到今年1月，何劍鋒最終以88.8億元的總價款購得顧家家居29.42%的股權，成為顧家家居第一大股東。顧家家居的實控人也由顧江生變成了何劍鋒。
家電行業(yè)專家丁少將認為，顧家家居控股權變更可能有三個原因，一是家居行業(yè)面臨經(jīng)營下行的較大壓力；二是顧家家居大股東可能對資金有需求；三是顧家高管層與美的有千絲萬縷的聯(lián)系。
而盈峰集團出手的時機，也恰好踩中美的高速擴張的節(jié)點。去年以來，美的先是推行了兩次“A拆A”計劃，隨后又著手運作H股上市，擴展資本版圖的動向不可謂不明顯。
不過轉(zhuǎn)賣顧家家居后顧江生并沒有立刻離場，顧江生也繼續(xù)擔任顧家家居董事長一職達8個月之久，直到9月份卸任董事長一職。
何劍鋒入主半年，顧家家居凈利潤下降2.97%
再回到何劍鋒本人，他既是美的大老板何享健之子，也是現(xiàn)在美的集團的非執(zhí)行董事，還在美的集團控股股東美的控股擔任總裁。多層關系映襯下，也讓外界有顧家家居與美的方面實現(xiàn)強強聯(lián)合之感，對交易有了產(chǎn)業(yè)協(xié)同的聯(lián)想。
不過今年8月22日，顧家家居交出了何劍鋒入主以來的首份中報，這份成績單卻并沒有那么亮眼。
顧家家居上半年實現(xiàn)總營收89.08億元，相較去年同期88.78億元增加了0.34%，但歸母凈利潤為為8.96億元，同比下降2.97%，這也是2017年以來顧家家居首次出現(xiàn)中報利潤下降。此外，今年上半年，顧家家居經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入6.37億元，同比減少18.1%。
圖源：顧家家居半年報
那為何會增收不增利？顧家家居表示，家具的生產(chǎn)和銷售會受到國民經(jīng)濟發(fā)展水平、居民可支配收入變化、居民消費習慣的轉(zhuǎn)變及房地產(chǎn)行業(yè)的景氣程度等因素的影響?？傮w上，軟體家具行業(yè)的周期性與國民經(jīng)濟整體發(fā)展的周期一致。
據(jù)半年報披露，顧約家家居研發(fā)費用增加5831.65萬元，同比增長47.51%；銷售費用增加8675.56萬元，同比增長6.07%；管理費用增加1907.77萬元，同比增長9.85%。
面對未來的挑戰(zhàn)，顧家家居表示將繼續(xù)加大研發(fā)投入，推動產(chǎn)品創(chuàng)新，提升產(chǎn)品品質(zhì)和服務水平。同時，公司還將繼續(xù)拓展整家定制業(yè)務，通過線上線下融合的方式，提升消費者的購物體驗。
凈利潤下跌的同時，顧家家居在二級市場的表現(xiàn)也不樂觀。去年下半年以來，顧家家居股價持續(xù)下降，今年以來跌幅進一步擴大。截至10月14日，顧家家居收盤價30.24元/股，與何劍鋒投資的交易價36.72元/股相比跌幅18%。
據(jù)關注泛家居領域的公眾號“大材研究”表示，伴隨家居家裝消費進入存量階段，甚至是縮量時代，這條賽道的成長性將受到抑制，即使是頭部企業(yè)，也很難獲得明顯的增長，大展身手的施展空間收窄，那么，跳出家居版圖，向更廣泛的行業(yè)尋找機會，有可能成為一種越漸普遍的戰(zhàn)略選擇。
不過，業(yè)績和股價承壓下，顧家家居推出福利型股權激勵以穩(wěn)定軍心。在公布新董事長鄺廣雄上任的同時，還同時公布了2024年限制性股票激勵計劃（草案）。
計劃顯示，顧家家居將給與84名“核心骨干”合計983.5萬股股份，約占總股本的1.2%，價格為11.84元/股。
股權激勵的解鎖條件則為：2025年、2026年和2027年，顧家家居的凈利潤分別不低于2021年-2023年平均凈利的100%、105%和110.25%。2021年-2023年期間，顧家家居歸母凈利潤分別為16.64億元、18.12億元和20.06億元。以此計算，2025年-2027年凈利潤對應目標分別為18.27億元、19.19億元和20.15億元。
可以看出，該股權激勵的業(yè)績考核目標門檻偏低，該計劃能否起到激勵骨干提振業(yè)績的作用還需拭目以待。
而尋覓到“美的系”這棵大樹，或許就是顧家家居新機遇的開始。
對于新董事長鄺廣雄上任，對顧家家居未來發(fā)展可能帶來的影響，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜稱，首先，鄺廣雄在美的集團豐富的財務管理經(jīng)驗可能會幫助顧家家居在財務和資金管理方面有所提升。其次，顧家家居在鄺廣雄的領導下會更加注重效率和盈利能力。此外，他的背景和經(jīng)驗可能會促進顧家家居與美的集團之間的合作，尤其是在智能家居和家電領域的協(xié)同發(fā)展。
“美的系”資本版圖再擴容
事實上，不止鄺廣雄來自“美的系”，何劍鋒收購顧家家居之后，顧家家居任命了新一屆的管理層，公司總裁李東來、公司副總裁李云海、公司副總裁歐亞非等幾位核心管理層都出自美的集團。
而何劍鋒在過去12年里一直是美的集團的董事，在今年6月董事會換屆后，才退任為非執(zhí)行董事職務。
9月17日，美的集團在港交所主板掛牌上市（0300.HK），截至10月14日，美的集團A股、港股市值分別為6043億元，6238億港元。
不過，何劍鋒已不在美的集團最新的董事會名單之上。
但何劍鋒與“美的系”關系依然緊密。公開信息顯示，何劍鋒的妻子盧德燕與何享健共同執(zhí)掌美的集團大股東美的控股，盧德燕持有5.45%的股份，間接持有美的集團1.7%股份，市值104.28億元。
盧德燕還掌管著家族的地產(chǎn)業(yè)務，也是港股公司美的置業(yè)（3990.HK）的實控人，何劍鋒本人也是美的置業(yè)的非執(zhí)行董事，通過配偶權益享有美的置業(yè)的控制權；此外，盧德燕和何享健還同為新三板公司美的物業(yè)的實控人。
目前何劍鋒間接控制了4家上市公司，包括美的置業(yè)、盈峰環(huán)境、百納千成和顧家家居。
今年1月，何劍鋒通過盈峰集團的全資孫公司盈峰睿和投資，以88.8億元的價格受讓顧家家居29.42%的股份，成為顧家家居的控股股東，而這場收購也成為國內(nèi)家居行業(yè)史上最大金額的股權轉(zhuǎn)讓案。
不少行業(yè)人士分析認為，這場用時僅2個月的巨額并購案成功落地，不僅表明雙方快速的執(zhí)行力，也證明何劍鋒在重大資本并購上的個人能力。在何劍鋒入股之后，顧家家居或許能夠借助美的集團在產(chǎn)業(yè)鏈領域的能力進一步快速擴張。
背靠“美的系”顧家家居是否能依托“美的系”的管理和產(chǎn)業(yè)資源 ，與“美的系”的上下游產(chǎn)生協(xié)同，進而實現(xiàn)再擴張？柏文喜表示，顧家家居確實有可能與“美的系”的上下游產(chǎn)生協(xié)同效應。不過，這種協(xié)同效應的實現(xiàn)需要雙方在戰(zhàn)略規(guī)劃、資源配置、市場拓展等方面進行深入的合作和協(xié)調(diào)。
雖然有潛在的正面影響和協(xié)同效應，但顧家家居的未來發(fā)展還受到市場環(huán)境、行業(yè)競爭、內(nèi)部管理等多種因素的影響。因此，鄺廣雄上任后的具體影響和“美的系”協(xié)同效應的實現(xiàn)程度，還需要時間來觀察和評估。
不過，據(jù)“財聯(lián)社”報道，部分投資者擔憂，顧家家居新一屆董事會成員缺乏家居行業(yè)背景。當然也不乏投資者對高層換血持樂觀預期，他們期待在國內(nèi)家居消費疲軟的當下，“美的系”龐大的海外業(yè)務能為顧家家居的出海打開局面。
海外市場向來是美的集團的必爭之地。早在2006年，美的集團就已經(jīng)開始啟動海外直接投資建廠(ODI)計劃，并在海外將一系列家電品牌收入囊中，其中，收購了埃及空調(diào)品牌miraco32.5%的股份、完成對德國庫卡機器人100%的股權收購、收購意大利空調(diào)品牌Clivet80%股權......
這幾年，美的集團也多次提及海外市場計劃，2021年，美的集團在投資者平臺上談及海外市場發(fā)展計劃時表示，公司已經(jīng)提出明確的目標，到2025年，海外銷售收入要突破400億美元（約2927億元人民幣），國際市占率達到10%。
公司在2022年年報中也表示，將努力從中國本土化企業(yè)向全球化企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，加快海外業(yè)務布局與增長。
從業(yè)績來看，美的集團四成收入來自海外業(yè)務。2022年及2023年，海外業(yè)務占比分別為41.48%、40.4%。在沖刺港股上市的《招股書》中，美的集團也將公司定位成“一家全球領先的科技集團”。
這次赴港二次上市，將會擴大美的集團在海外市場的影響力。
據(jù)野馬財經(jīng)不完全統(tǒng)計，目前何氏家族成員已投資了11家上市公司，其中A股9家，港股1家，德國1家，另外還有1家新三板公司，還曾參股10余家金融機構。加上2024年控股的科陸電子、顧家家居及美的集團此次港股上市，其資本版圖再度擴容。
圖源：野馬財經(jīng) 截至2023年6月8日
對此，資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬認為，美的集團通過在資本市場融資和自有資金積累，不斷地去收購不同領域的企業(yè)，加快多元化擴張，像滾雪球一樣把公司規(guī)模越做越大。但是，“非相關多元化收購擴張”的模式，不代表就能在新進入的領域擁有核心技術。因為真正的核心關鍵技術是花錢買不來的，必須立足于自主創(chuàng)新。建議美的今后在多元化收購擴張中，優(yōu)先考慮與核心家電主業(yè)相關的企業(yè)，這樣會更加容易整合被收購企業(yè)。
梁振鵬還表示，從家電核心主業(yè)，跨越到家居、電梯、醫(yī)療器械、工業(yè)機器人、新能源汽車等非家電領域，行業(yè)跨度較大，屬于“非相關多元化”發(fā)展，市場風險較大。
董事長辭任，前東家被強制執(zhí)行，“美的系”接盤后，你看好顧家家居的后續(xù)發(fā)展嗎？歡迎評論區(qū)留言討論。