文 | 雪豹財(cái)經(jīng)社 王亞駿
10月11日晚，身居國(guó)內(nèi)某一線城市的投資者肖琳（化名）在美股剛開(kāi)盤(pán)后，將持有的特斯拉看跌期權(quán)平倉(cāng)。這為她帶來(lái)了近400%的收益。
當(dāng)天，特斯拉舉辦了Robotaxi Day?；顒?dòng)結(jié)束后的第一個(gè)交易日，特斯拉股價(jià)收跌8.78%報(bào)217.8美元，是Magnificent 7中跌幅最大的股票。
在大洋彼岸，馬斯克與空頭們的戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)持續(xù)了11年。
2013年，“中概股殺手”、香櫞資本創(chuàng)始人安德魯·萊福特是第一個(gè)對(duì)特斯拉發(fā)起沖鋒的知名空頭。此后，從敢于駕車(chē)撞向Model 3的散戶，到前世界首富比爾·蓋茨，均加入了這個(gè)陣營(yíng)。
他們對(duì)馬斯克的發(fā)起的攻擊花樣百出：將馬斯克的承諾形容為“馬糞”、組織無(wú)人機(jī)群打探特斯拉內(nèi)部的消息、甚至詛咒馬斯克入獄……
面對(duì)攻勢(shì)，馬斯克和特斯拉如何應(yīng)對(duì)？
做空吧，就在盛會(huì)前
從2020年起開(kāi)始買(mǎi)特斯拉股票的肖琳，在Robotaxi Day的前一天買(mǎi)入看跌期權(quán)。
作出這個(gè)投資決策頗需勇氣。
長(zhǎng)期給予特斯拉“中性”評(píng)級(jí)的德意志銀行，在9月10日罕見(jiàn)地將特斯拉的評(píng)級(jí)調(diào)高至“買(mǎi)入”，并將其列為汽車(chē)行業(yè)的首選股。
特斯拉知名多頭“木頭姐”Cathie Wood則表示，未來(lái)5到10年內(nèi)，自動(dòng)駕駛出租車(chē)市場(chǎng)有機(jī)會(huì)為特斯拉帶來(lái)4萬(wàn)億至5萬(wàn)億美元收入。
除了Robotaxi，華爾街還期待著另一個(gè)明星產(chǎn)品在此次活動(dòng)中登臺(tái)。
Deepwater Management分析師Gene Munster預(yù)測(cè)，Model Q也可能在這次活動(dòng)中亮相。
這款售價(jià)2.5萬(wàn)美元的廉價(jià)車(chē)型，被華爾街視為特斯拉進(jìn)一步擴(kuò)張市場(chǎng)份額的關(guān)鍵。4月，馬斯克放出風(fēng)：Model Q預(yù)計(jì)將在2025年初、甚至今年晚些時(shí)候開(kāi)始生產(chǎn)。
馬斯克本人也為Robotaxi Day極盡造勢(shì)之能。
9月，他在社交媒體上宣稱，這將是載入史冊(cè)的一天。一位用戶稱Robotaxi Day是特斯拉自Model 3發(fā)布以來(lái)最重要的時(shí)刻，馬斯克對(duì)此給予肯定回復(fù)：“In my opinion，yes.”
不過(guò)，肖琳并未被這些聲音干擾和動(dòng)搖。
對(duì)自動(dòng)駕駛難以實(shí)現(xiàn)的判斷，加上過(guò)去4年投資經(jīng)歷訓(xùn)練出的“盤(pán)感”，她堅(jiān)信：舉辦盛會(huì)的特斯拉，存在做空的機(jī)會(huì)。
在萬(wàn)眾期待中，這場(chǎng)活動(dòng)因故延遲了近一個(gè)小時(shí)。馬斯克登臺(tái)演講19分鐘后，活動(dòng)戛然而止。
失望，是市場(chǎng)對(duì)Robotaxi Day的普遍評(píng)價(jià)。
“就這些？(That's it?）”摩根士丹利分析師Adam Jonas本希望能在這次活動(dòng)中得到有關(guān)FSD系統(tǒng)性能的最新進(jìn)展、對(duì)共享乘車(chē)服務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃、特斯拉與人工智能公司xAI的合作情況等信息，但這些期待都沒(méi)有被滿足。
富國(guó)銀行、摩根大通等投行的分析師，也均在活動(dòng)結(jié)束后表達(dá)了不滿。
賣(mài)出看跌期權(quán)后，肖琳在社交媒體上發(fā)布了自己此次做空特斯拉的戰(zhàn)績(jī)。
還有多少沉默的空頭，在聚光燈之外偷笑？
最賺錢(qián)的空頭標(biāo)的
2019年5月，索恩投資大會(huì)在紐約舉行。在這個(gè)全球?qū)_基金界規(guī)模最大、最負(fù)盛名的會(huì)議上，綠光資本創(chuàng)始人大衛(wèi)·埃因霍恩當(dāng)眾指著一張印有馬斯克頭像的PPT說(shuō)：“這是馬糞（a lot of horseshit）?！?/p>
這張PPT上，還印著馬斯克對(duì)特斯拉自動(dòng)駕駛所做的承諾。
埃因霍恩并非脾氣火爆之人。相反，在員工眼中，他是個(gè)從不生氣的老板，喜歡將公司的業(yè)績(jī)歸功于團(tuán)隊(duì)，并熱衷于慈善事業(yè)。華爾街將埃因霍恩視為標(biāo)志性空頭人物之一。2008年，他曾通過(guò)做空雷曼兄弟賺取了10億美金。
他與馬斯克結(jié)怨的原因，也是做空。
2017年10月，埃因霍恩向投資者表示，特斯拉在自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的“假定市場(chǎng)領(lǐng)先地位”，反映出的更可能是讓未經(jīng)充分測(cè)試的危險(xiǎn)產(chǎn)品上路的意愿，而不是真正的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
他還認(rèn)為，特斯拉面臨制造短缺、產(chǎn)品缺陷和召回等風(fēng)險(xiǎn)。在此次表態(tài)之前，他就已經(jīng)開(kāi)始做空特斯拉。
彼時(shí)，身處產(chǎn)能地獄的馬斯克并沒(méi)有立即回應(yīng)埃因霍恩的言論。直到2018年8月，在實(shí)現(xiàn)了周產(chǎn)5000輛Model 3的目標(biāo)，讓特斯拉成為一家“真正的車(chē)企”后，馬斯克向埃因霍恩寄去了一箱短褲，以嘲諷他的做空行為。（編者注：做空與短褲的英文均為short）
收到短褲后，埃因霍恩回應(yīng)稱，馬斯克是一個(gè)言出必行的人（a man of his word），但“它們的確存在一些制造問(wèn)題”。埃因霍恩并未明說(shuō)“它們”指的是短褲，還是Model 3。
他也在醞釀自己的反擊。
走出產(chǎn)能地獄后不久，馬斯克隨即陷入交付地獄。2019年Q1，特斯拉交付了6.3萬(wàn)輛汽車(chē)，環(huán)比下降31%。4月，埃因霍恩在給股東的信中稱特斯拉的汽車(chē)“輪子都在往下掉”， 并認(rèn)為它對(duì)自動(dòng)駕駛能力的“夸張描述”是為了分散投資者對(duì)需求問(wèn)題的注意力。
馬斯克很快用行動(dòng)作出反擊。
2019年4月，特斯拉在自動(dòng)駕駛投資者日上表示，無(wú)人駕駛汽車(chē)將重塑人們的生活，并幫助特斯拉實(shí)現(xiàn)巨額盈利。
這次活動(dòng)結(jié)束后，勝利的天平開(kāi)始向馬斯克傾斜?！恶R斯克傳》作者沃爾特·艾薩克森稱，讓投資者相信特斯拉會(huì)成為全球最有價(jià)值的車(chē)企，是馬斯克舉辦“自動(dòng)駕駛投資者日”的原因之一。
同年，特斯拉推出了首款自研自動(dòng)駕駛芯片HW3.0，并允許部分車(chē)主試用初始版本的FSD。
自動(dòng)駕駛能力的提升，與上海超級(jí)工廠開(kāi)工、交付量上漲等因素一起推高了特斯拉的股價(jià)。2019年6月至2020年12月，特斯拉股價(jià)上漲超1800%。
2019年11月，馬斯克公開(kāi)向埃因霍恩喊話，稱他對(duì)特斯拉提出了許多虛假指控，而這些虛假指控，是埃因霍恩在自己所管理資產(chǎn)縮水三分之二等事實(shí)面前，保全面子的手段。
”最后，請(qǐng)?jiān)试S我們送你一件短褲作為小禮物，以幫助你度過(guò)這段困難時(shí)期?！?/p>
但這場(chǎng)局部勝利，并沒(méi)有驅(qū)散盤(pán)旋在特斯拉頭頂?shù)目疹^，空頭對(duì)特斯拉自動(dòng)駕駛的質(zhì)疑也始終沒(méi)有平息。
2022年，特斯拉股價(jià)全年跌超65%。金融數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)S3 Partners的數(shù)據(jù)顯示，特斯拉股價(jià)的下跌讓空頭們?cè)诋?dāng)年總共獲得了約170億美元的收益，也使特斯拉成為當(dāng)年最賺錢(qián)的空頭標(biāo)的。
去年7月，2016年就開(kāi)始做空特斯拉、在華爾街有“末日博士”之稱的尼克斯聯(lián)合基金（Kynikos Associates）創(chuàng)始人吉姆·查諾斯表示，特斯拉FSD在零售市場(chǎng)上的價(jià)值可能接近于零。
沒(méi)有盡頭的戰(zhàn)爭(zhēng)
在特斯拉空頭陣營(yíng)中，身價(jià)最高的成員并不在華爾街。
2022年4月，馬斯克在社交媒體上爆料稱，他從TED（一個(gè)非營(yíng)利組織）人士那里聽(tīng)說(shuō)，前世界首富比爾·蓋茨持有5億美元的特斯拉空頭頭寸。這讓他非常生氣，即使對(duì)方道歉也難以安撫他的情緒。
蓋茨看好自動(dòng)駕駛，他做空特斯拉的理由，是電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)將供大于求，導(dǎo)致價(jià)格下跌。《馬斯克傳》寫(xiě)道，蓋茨一度因此損失了15億美元。
因?yàn)閮扇酥g的“宿怨”，2022年4月中旬，蓋茨向馬斯克發(fā)送了一份親手執(zhí)筆撰寫(xiě)的慈善項(xiàng)目文件，但后者的回復(fù)只有一句話：“你是不是還拿著5億美元的特斯拉空頭頭寸呢？”
在馬斯克眼中，向 部分慈善事業(yè)每投 1美元，只會(huì)產(chǎn) 20美分的影響。比爾·蓋茨可以通過(guò)投資特斯拉，為 候變化做更多有益之事。
馬斯克將改善氣候乃至改變世界的愿景寫(xiě)入了自己的“宏圖計(jì)劃3.0”中，他規(guī)劃出了一條能支持超80億人生存的可持續(xù)能源之路。
這是一條在整個(gè)汽車(chē)行業(yè)歷史上從未有人走過(guò)的路，沒(méi)有任何指向標(biāo)。
一位外資投行的汽車(chē)分析師向雪豹財(cái)經(jīng)社表示，自成立以來(lái)，特斯拉一直在攀爬的是技術(shù)周期，相比于傳統(tǒng)車(chē)企的成本周期，不確定性更大，所以做空的機(jī)會(huì)也更多。
為了獲勝，空頭們各顯神通。有人為了獲取特斯拉內(nèi)部數(shù)據(jù)，組織了地面力量和無(wú)人機(jī)群去探查特斯拉工廠的情況。一名叫蘭迪普·霍蒂的特斯拉做空者，甚至曾故意驅(qū)車(chē)撞向正在行駛的Model 3。
2021年4月，霍蒂詛咒道：“特斯拉沒(méi)有任何價(jià)值，馬斯克終將進(jìn)監(jiān)獄?！笔悄?，馬斯克成為世界首富。
馬斯克堅(jiān)信，特斯拉未來(lái)可以憑借自動(dòng)駕駛等武器徹底碾碎空頭們。
在今年6月舉辦的股東大會(huì)上，馬斯克稱Robotaxi將為公司市值帶來(lái)5億到10萬(wàn)億美元的增長(zhǎng)，再加上Optimus機(jī)器人，最終特斯拉總市值將達(dá)到目前蘋(píng)果的10倍，超過(guò)30萬(wàn)億美元。
今年7月，馬斯克又在社交媒體上開(kāi)炮：一旦特斯拉完全解決了自動(dòng)駕駛問(wèn)題，并實(shí)現(xiàn)Optimus機(jī)器人的量產(chǎn)，任何持有空頭頭寸的人都會(huì)被消滅，即便是比爾·蓋茨也不例外。
在Robotaxi Day上，馬斯克給出了摧毀空頭計(jì)劃的階段性目標(biāo)：特斯拉的無(wú)人駕駛出租車(chē)CyberCab預(yù)計(jì)于2026年生產(chǎn)。
不過(guò)，鑒于跳票已經(jīng)成為馬斯克個(gè)人形象的一部分，這個(gè)時(shí)間并非沒(méi)有變數(shù)。
Freedom Capital Markets首席全球策略師Jay Woods曾表示，特斯拉看起來(lái)很有希望，但馬斯克一貫以來(lái)的作風(fēng)，讓承諾變得不太可信。
這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，目前還看不到盡頭。