界面新聞?dòng)浾?| 馮雨晨

今年陷入虧損的集友股份（603429.SH）繼續(xù)剝離卷煙業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

10月11日，集友股份公告擬出售全資子公司安徽集友紙業(yè)包裝有限公司（簡(jiǎn)稱“集友包裝”）100%股權(quán)，其中99%股權(quán)以1.88億元出售給太湖縣永源科技實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱“永源科技”），1%股權(quán)以190萬元出售給太湖勇新包裝科技有限公司（簡(jiǎn)稱“勇新包裝”）。

這是今年集友股份再度出售卷煙包裝印刷子公司。結(jié)合以往數(shù)據(jù)來看，本次出售的集友包裝為集友股份營(yíng)收組成的重要部分，2023年，集友股份總營(yíng)收6.63億元，集友包裝就貢獻(xiàn)了2.04億元。

剝離重要盈利子公司

上述受讓方永源科技屬國(guó)有企業(yè)，成立于9月29日，為安徽太湖經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資開發(fā)有限公司所控制。另一受讓方勇新包裝則為集友包裝職工齊亮、詹郁于2024年9月29日設(shè)立的公司。

一位上市公司董秘辦人士表示，1%股權(quán)賣給職工的考慮可能在于，國(guó)資收購(gòu)方看中標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)以及后續(xù)預(yù)期，如果標(biāo)的公司核心團(tuán)隊(duì)后續(xù)離職會(huì)影響收購(gòu)目的，將1%股權(quán)賣給職工能起到綁定作用。

出售目的上，集友股份認(rèn)為，近兩年自身煙草包裝印刷業(yè)務(wù)發(fā)展未達(dá)到原計(jì)劃的目標(biāo)，且自2023年起其卷煙包裝材料的中標(biāo)業(yè)務(wù)量較少，預(yù)計(jì)未來面臨著卷煙包裝印刷業(yè)務(wù)量大幅下降情況。本次出售有利于盤活卷煙包裝印刷相關(guān)的資產(chǎn)。

煙用接裝紙、煙標(biāo)等煙草包裝印刷業(yè)務(wù)是集友股份的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。多年來，集友股份煙標(biāo)、煙用接裝紙兩項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比超95%。

本次出售對(duì)象集友包裝主要煙用接裝紙、煙用封簽紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是集友股份的重要營(yíng)收來源。

2021年至2023年及2024年上半年，集友股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.04億、8.28億元、6.63億元、2.84億，其中集友包裝分別貢獻(xiàn)營(yíng)收額2.59億元、2.85億元、2.04億元、9415.14萬元，同期集友股份凈利潤(rùn)分別為1.37億元、1.67億元、1.17億元、-6915.71萬元，同期集友包裝貢獻(xiàn)盈利6552萬元、7439.95萬元、5554.49萬元、2911.3萬元。

出售集友包裝后，集友股份如何應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)銳減沖擊值得關(guān)注。

標(biāo)的公司凈資產(chǎn)今年銳減4個(gè)億

本次交易中集友包裝的評(píng)估價(jià)為1.92億元，評(píng)估增值率較凈資產(chǎn)不高，為11.62%。不過，這是建立在今年來集友包裝凈資產(chǎn)明顯減少的基礎(chǔ)之上。

2021年至2023年，集友包裝凈資產(chǎn)分別為4.46億元、5.2億元、5.76億元，但截至2024年7月31日，集友包裝凈資產(chǎn)驟降至1.72億元。

審計(jì)報(bào)告顯示，凈資產(chǎn)銳減原因主要集中在貨幣資金和其他應(yīng)收賬款。2023年底，集友包裝貨幣資金和其他應(yīng)收賬款分別為2.72億元、2.15億元，至2024年7月底，這兩項(xiàng)科目降至7022.89萬元、824.97萬元，合計(jì)減少數(shù)額將近4億元。

進(jìn)一步看審計(jì)報(bào)告，集友包裝凈資產(chǎn)大減與集友股份的往來款相關(guān)。

之所以今年來貨幣資金減少約2.02億元，審計(jì)報(bào)告解釋為支付母公司往來款以及購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性存款所致，同步來看，截至7月底，集友包裝交易性金融資產(chǎn)總計(jì)新增2005.92萬元，因此貨幣資金主要流向支付集友股份往來款。對(duì)于其他應(yīng)收賬款減少1.33億元，則是：應(yīng)付母公司分紅款沖減應(yīng)收母公司往來款所致。

煙標(biāo)印刷業(yè)務(wù)行業(yè)持續(xù)洗牌

今年來，集友股份不止一次釋放收縮卷煙包裝印刷業(yè)務(wù)信號(hào)。

2024年7月，公司將持有曲靖麒麟福牌印刷有限公司69.96%股權(quán)作價(jià)4630萬元轉(zhuǎn)讓給云南新風(fēng)尚包裝有限公司，交易標(biāo)的主要從事煙用接裝紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2024年4月，集友股份宣布終止原本計(jì)劃投資2.49億元的募投項(xiàng)目“太湖生產(chǎn)基地升級(jí)改造暨新建年產(chǎn)50萬大箱煙標(biāo)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”。彼時(shí)集友股份表示，將加快開拓社會(huì)包裝印刷業(yè)務(wù)，計(jì)劃將原有煙標(biāo)印刷業(yè)務(wù)的富余產(chǎn)能用于社會(huì)包裝印刷業(yè)務(wù)，公司現(xiàn)有的印刷產(chǎn)能尚能夠滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

煙標(biāo)印刷行業(yè)正在經(jīng)歷洗牌。一位業(yè)內(nèi)人士表示，從行業(yè)下游需求看，下半年卷煙產(chǎn)銷、結(jié)構(gòu)都保持了持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，這說明上游印刷需求仍在。企業(yè)在成本控制、市場(chǎng)拓展、產(chǎn)品投入等方面表現(xiàn)分化，行業(yè)中有的企業(yè)選擇退出，有的企業(yè)正在擴(kuò)容。

*ST金時(shí)（002951.SZ）、東峰集團(tuán)（601515.SH）等都在剝離煙標(biāo)印刷業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型。

*ST金時(shí)煙標(biāo)業(yè)務(wù)核心子公司四川金時(shí)印務(wù)有限公司自2023年3月停產(chǎn)，隨后正式退出煙標(biāo)印刷業(yè)務(wù)。2024年3月，*ST金時(shí)籌劃以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買青島展誠(chéng)科技有限公司控股權(quán)，擴(kuò)充在集成電路設(shè)計(jì)服務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。但一周后該交易宣布終止。

2023年10月，東峰集團(tuán)對(duì)外出售盈利子公司湖南福瑞印刷有限公司全部股權(quán)，對(duì)印刷包裝業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化處置，聚焦新能源新型材料及I類藥包材業(yè)務(wù)。

另一邊，陜西金葉（000812.SZ）、永吉股份（603058.SH）等上市煙配公司煙標(biāo)業(yè)務(wù)走出不錯(cuò)的成績(jī)。2024年上半年，陜西金葉實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)6316.31萬元，同比增加37.61%，主要系公司煙草配套產(chǎn)業(yè)收入和毛利率增加所致。永吉股份三季報(bào)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2024年前三季度歸屬凈利潤(rùn)約為1.15億元到1.35億元，同比增加89.99%到123.04%，其中提到，公司貴州省外煙標(biāo)印刷業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)凈增長(zhǎng)。