記者｜趙陽戈

若一切順利，創(chuàng)業(yè)板或?qū)⒂瓉硇鲁蓡T。9月30日，在苦熬1年半后，IPO公司惠通科技終向前邁出一步，完成了注冊(cè)提交。

這是否意味著1年半以前上會(huì)之時(shí)，上市委重點(diǎn)關(guān)注的問題已得到解決了呢？

另外，惠通科技2024年上半年的第一大客戶身份神秘，且一來就給公司帶來7成以上的收入，頗為蹊蹺。

2023年?duì)I收凈利大跌

交易所信息顯示，2022年6月17日，惠通科技獲得受理，目的地創(chuàng)業(yè)板，在完成兩輪問詢之后，于2023年3月3日上會(huì)并成功獲得通過，距今已然1年半。公司的保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源證券，預(yù)計(jì)融資金額4.0246億元。

惠通科技是一家化學(xué)工程高端裝備及產(chǎn)品整體技術(shù)方案提供商，主要從事高分子材料及雙氧水生產(chǎn)領(lǐng)域的設(shè)備制造、設(shè)計(jì)咨詢和工程總承包業(yè)務(wù)，服務(wù)于高性能尼龍（PA66）、生物基尼龍（PA56）、生物降解材料（PBAT/PBS）、聚酯（PET）和雙氧水（H2O2）等產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，擁有化工石化醫(yī)藥行業(yè)（化工過程）專業(yè)工程設(shè)計(jì)甲級(jí)資質(zhì)，具備從設(shè)計(jì)、主設(shè)備制造到裝置開車的全流程綜合技術(shù)服務(wù)能力。

惠通科技與揚(yáng)農(nóng)化工、平煤神馬、凱賽生物、中國天辰、怡達(dá)股份、長鴻高科、萬華化學(xué)、兗礦集團(tuán)、山西華陽、湖北宜化、法國液化空氣集團(tuán)等客戶有合作。惠通科技服務(wù)的已建或在建項(xiàng)目中，尼龍66生產(chǎn)線累計(jì)設(shè)計(jì)年產(chǎn)能超過14.3萬噸，PBAT生物降解材料生產(chǎn)線累計(jì)設(shè)計(jì)年產(chǎn)能超過30萬噸、雙氧水流化床生產(chǎn)線累計(jì)設(shè)計(jì)年產(chǎn)能超過310萬噸。該公司在尼龍66、PBAT/PBS 、雙氧水（流化床）的市占率分別為20%、11%、35%。

公司2023年?duì)I業(yè)收入5.92億元，凈利潤9870.81萬元，2024年上半年?duì)I業(yè)收入4.43億元，凈利潤8286.05萬元。公司預(yù)測(cè)2024年全年?duì)I業(yè)收入8.08億元，凈利潤1.08億元。而2022年公司營業(yè)收入和凈利潤數(shù)據(jù)分別為8.13億元和1.31億元，2023年公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下跌，2024年企穩(wěn)。

2024年上半年出現(xiàn)神秘大客戶

2023年上會(huì)時(shí)，上市委第一個(gè)問詢的主要問題，便是關(guān)聯(lián)交易。

根據(jù)惠通科技申報(bào)材料， 2016年惠通科技設(shè)立員工持股平臺(tái)，其參股公司OBHE（歐瑞康巴馬格惠通（揚(yáng)州）工程有限公司）的16名員工(均為惠通科技前員工)成為持股平臺(tái)合伙人。惠通科技實(shí)際控制人嚴(yán)旭明為前述人員提供部分借款，并承諾如其為OBHE工作至2021年9月30日，則免除其借款債務(wù)。根據(jù)之前數(shù)據(jù)，惠通科技向OBHE的銷售收入占營業(yè)收入的比例較大，其中2020年來自OBHE的毛利貢獻(xiàn)占比超過50%。

根據(jù)2024年9月30日披露的注冊(cè)稿，OBHE是惠通科技前五名客戶中的關(guān)聯(lián)方，OBHE是公司持股40%的參股公司，主要從事聚酯工程業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)惠通科技為其提供工程業(yè)務(wù)的配套核心設(shè)備及設(shè)計(jì)咨詢服務(wù)。按照惠通科技的說法，2021年至2024年上半年，公司對(duì)OBHE的主營業(yè)務(wù)銷售中已實(shí)現(xiàn)最終銷售的比例分別為100%、100%、100%及57.69%。

從早期的申報(bào)稿數(shù)據(jù)看，2019年和2020年惠通科技對(duì)OBHE的銷售收入占比分別為35.15%和46.01%。如今2024年上半年已降為6.82%，比例下降了不少。

不過，另值得注意的是，一個(gè)匿名客戶，于2024年上半年第一次躋身惠通科技前五客戶名單，且一口氣成為第一大客戶，占比更是高達(dá)73.14%。說明書顯示，該企業(yè)2009年10月8日成立，負(fù)責(zé)代表某集團(tuán)在全球范圍內(nèi)采購各種漿紙生產(chǎn)所需的設(shè)備、技術(shù)和相關(guān)服務(wù)?；萃萍寂c之無關(guān)聯(lián)關(guān)系?？磥?，惠通科技算是在2024年上半年“傍上了大腿”。

PBAT/PBS工藝包技術(shù)依賴問題淡化

在上會(huì)時(shí)，上市委還提及一個(gè)主要業(yè)務(wù)技術(shù)問題，即生物降解材料（PBAT/PBS）工藝包技術(shù)的依賴。

對(duì)此惠通科技表示，鑒于行業(yè)內(nèi)生物降解材料生產(chǎn)技術(shù)與工藝已經(jīng)較為成熟，公司主要基于在該領(lǐng)域突出的主設(shè)備制造及設(shè)計(jì)服務(wù)能力獲取業(yè)務(wù)。盡管在短期內(nèi)，公司在實(shí)施生物降解材料（PBAT/PBS）工程項(xiàng)目中涉及的工藝包技術(shù)仍有賴于業(yè)主方提供或第三方授權(quán)，但由于工藝技術(shù)方選擇較多，技術(shù)的可替代性較強(qiáng)，不存在對(duì)單一工藝技術(shù)提供方重大技術(shù)依賴的情況，也不存在因暫不具備PBAT/PBS自主工藝包技術(shù)而影響相關(guān)業(yè)務(wù)承攬的情況。

需要指出的是，前后對(duì)比看，由于新客戶的加入，惠通科技的主要客戶群體發(fā)生了變化。

根據(jù)2022年6月17日的申報(bào)稿，惠通科技2021年生物降解材料領(lǐng)域的收入僅2億元，占比40.26%，這是從2019年的0.03%占比一路狂奔上來的。

但從2024年9月30日的注冊(cè)稿來看，2022年生物降解材料領(lǐng)域的收入還一度上升到3.25億元，但2023年年就下降為4180.15萬元，2024年上半年更是只有593.33萬元，惠通科技的生產(chǎn)重點(diǎn)發(fā)生了巨大變化。

與之對(duì)應(yīng)的是，雙氧水業(yè)務(wù)的收入崛起，2021年金額6544.6萬元，占比還為13.21%；2022年金額1.83億元，占比22.57%；2023年該業(yè)務(wù)又出現(xiàn)回落，金額6980.15萬元，占比11.84%；2024年上半年金額3.23億元，占比73.62%。

對(duì)比看可知，2024年上半年神秘大客戶的出現(xiàn)，正是這個(gè)雙氧水業(yè)務(wù)金額暴增的原因。