文 | 動(dòng)脈網(wǎng)
在醫(yī)療一級(jí)市場(chǎng)普遍偏冷的當(dāng)下，眼科的投融資卻逆勢(shì)活躍。
動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2024年1月1日至10月10日，眼科一級(jí)市場(chǎng)已發(fā)生34起融資事件，與去年近乎持平，處于醫(yī)療各細(xì)分領(lǐng)域前列。
尤其需要注意的是，在參與投資的主體上，眼科賽道產(chǎn)業(yè)基金正興起：愛(ài)爾眼科作為最早一批設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的連鎖機(jī)構(gòu)，參加設(shè)立了7家產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金和機(jī)構(gòu)，已撬動(dòng)70億的產(chǎn)業(yè)資金規(guī)模；2023年11月，何氏眼科參投眼科產(chǎn)業(yè)基金；OK鏡龍頭歐普康視近年出資超7億，形成了上市公司+四支基金的投資矩陣；眼科醫(yī)療器械龍頭愛(ài)博醫(yī)療也參與了多只基金……
從過(guò)往以市場(chǎng)VC/PE投資為主，到如今產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模加持，眼科行業(yè)正迎來(lái)新的一輪產(chǎn)業(yè)孵化。這背后，是行業(yè)對(duì)構(gòu)建生態(tài)以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的趨勢(shì)所然，以及眼科技術(shù)和產(chǎn)品正從過(guò)去的Fast Follow、Me too向Me better、First in class的持續(xù)演進(jìn)，為行業(yè)帶來(lái)了新增量。
與此同時(shí)，在產(chǎn)品端，眼科行業(yè)進(jìn)展更是喜人。僅在今年9月，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新品牌們便在多個(gè)中高端眼科設(shè)備和高值眼科耗材領(lǐng)域取得新突破：佳視諾德獲批“國(guó)產(chǎn)首張”雙氣路高速玻切頭注冊(cè)證；圖湃數(shù)字化全息掃頻OCT術(shù)中導(dǎo)航顯微鏡首發(fā)上市；蕾明視康自主研發(fā)的第一款國(guó)產(chǎn)三焦點(diǎn)人工晶狀體正式上市……
另外，無(wú)論是企業(yè)，還是投資人，他們都越來(lái)越重視原發(fā)創(chuàng)新。動(dòng)脈網(wǎng)在參加今年的CCOS大會(huì)（2024中華醫(yī)學(xué)會(huì)第二十八次全國(guó)眼科學(xué)術(shù)大會(huì)）期間發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的廠商和投資人都在聊根技術(shù)創(chuàng)新。他們認(rèn)為，只有從底層根技術(shù)正向研發(fā)，才能突破眼科專利限制和封鎖，亦能真正與國(guó)際巨頭比肩，這是國(guó)產(chǎn)品牌當(dāng)下及未來(lái)最關(guān)鍵的“戰(zhàn)場(chǎng)”。
毫無(wú)疑問(wèn)，正是由于眼科行業(yè)生態(tài)持續(xù)建立，以及創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，才給了眼科投資人拒絕躺平最大的底氣。
底氣來(lái)源：眼科創(chuàng)新產(chǎn)品大突破，國(guó)產(chǎn)品牌多點(diǎn)開(kāi)花
作為人體非常特殊的器官，眼睛因其復(fù)雜的光學(xué)特性，在疾病的診斷和治療上特別依賴相關(guān)設(shè)備。
“在臨床端，一般科室的主要設(shè)備種類不超過(guò)10種，而眼科多達(dá)30種以上，是設(shè)備種類最豐富的科室之一?！辟Y深投資人李洋（應(yīng)受訪人要求，為化名）告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“眼科患病人數(shù)不斷上升，所以對(duì)眼科設(shè)備和耗材的使用量和需求量正持續(xù)增加?！?/p>
眼科器械部分產(chǎn)品示意圖 產(chǎn)品圖來(lái)自各企業(yè)官網(wǎng)
不過(guò)在供給側(cè)，我國(guó)眼科醫(yī)療器械領(lǐng)域長(zhǎng)期存在極高的進(jìn)口壟斷率。比如在眼科醫(yī)療設(shè)備方向，據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)在2021年時(shí)的調(diào)研顯示，按照銷售金額計(jì)算，進(jìn)口眼科設(shè)備供應(yīng)商的市場(chǎng)占比在當(dāng)時(shí)高達(dá)98%，哪怕按銷售數(shù)量計(jì)算，該比例也達(dá)到了90%以上。
這些產(chǎn)品幾乎來(lái)自全球一線品牌，包括蔡司（ZEISS）、愛(ài)爾康（Alcon）、拓普康（Topcon）、海德堡（Heidelberg）、佳能（Canon）等這些德國(guó)、日本、美國(guó)的老牌高端制造業(yè)巨頭。以蔡司為例，該品牌在2020年時(shí)旗下產(chǎn)品飛秒激光在國(guó)內(nèi)的市占率達(dá)到近60%，眼科手術(shù)顯微鏡市占率達(dá)到近70%，眼科OCT市占率達(dá)到近30%。
超高的進(jìn)口壟斷率背后，是極高的技術(shù)壁壘。據(jù)國(guó)內(nèi)一家眼科設(shè)備創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)始人此前告訴動(dòng)脈網(wǎng)，眼科器械研發(fā)與制造是典型的“入門(mén)容易，精通難”“低端低門(mén)檻，高端高門(mén)檻”的賽道。
但得益于國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新勢(shì)力近年來(lái)的持續(xù)發(fā)力，中國(guó)的眼科器械產(chǎn)品（尤其在眼科高值耗材和中高端設(shè)備領(lǐng)域）正在強(qiáng)勢(shì)崛起。
比如在眼科高值耗材領(lǐng)域，人工晶體的研發(fā)正在提速，與國(guó)際巨頭的差距持續(xù)拉平。作為用聚合物材料制成的能夠植入眼內(nèi)的人工透鏡，人工晶體用于取代白內(nèi)障手術(shù)中被摘除的天然晶狀體，也是全世界用量最大的人工器官和植入類醫(yī)療器械，其可根據(jù)材質(zhì)可分為硬性人工晶體和軟性人工晶體。
目前，常見(jiàn)的軟性人工晶體又可細(xì)分為單焦點(diǎn)人工晶狀體、雙焦點(diǎn)人工晶狀體、三焦點(diǎn)人工晶狀體、人工晶狀體疊加景深延長(zhǎng)技術(shù)、人工晶狀體疊加抗散光技術(shù)。其中，單焦點(diǎn)晶體僅能滿足晶狀體不再渾濁這一問(wèn)題，但對(duì)于患者常見(jiàn)的近視、遠(yuǎn)視或者老花問(wèn)題并不能解決，而雙焦點(diǎn)、三焦點(diǎn)則能夠?yàn)榛颊咛峁└嘁暢獭?/p>
資料參考：思宇醫(yī)械觀察動(dòng)脈網(wǎng)制圖
三焦點(diǎn)人工晶體市場(chǎng)在中國(guó)主要被蔡司和強(qiáng)生眼科占據(jù)，在該領(lǐng)域內(nèi)，蔡司旗下的AT LISA TRI 839MP型人工晶體是國(guó)內(nèi)患者的主要選擇。該晶體型號(hào)利用親水性丙烯酸酯材料制成，采用非球面結(jié)構(gòu)。此前，國(guó)內(nèi)沒(méi)有一款真正的國(guó)產(chǎn)三焦點(diǎn)人工晶狀體問(wèn)世，制約因素主要在于材料設(shè)計(jì)、光學(xué)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品注冊(cè)等方面。
9月，蕾明視康宣布其自主研發(fā)的第一款國(guó)產(chǎn)三焦點(diǎn)人工晶狀體——視全極 正式上市，為國(guó)產(chǎn)三焦點(diǎn)晶狀體的應(yīng)用拉開(kāi)序幕，加之此前愛(ài)博諾德上市的雙焦點(diǎn)人工晶體，國(guó)產(chǎn)高端人工晶體滲透率有望提升，全面加速國(guó)產(chǎn)替代。
又比如在眼科中高端設(shè)備領(lǐng)域，超乳玻切的研發(fā)正達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，逐漸扭轉(zhuǎn)進(jìn)口壟斷局面。在眼科臨床中，玻璃體切割術(shù)是眼科手術(shù)當(dāng)中級(jí)別最高的手術(shù)之一，通常被歸類為四級(jí)手術(shù)。這種手術(shù)涉及眼后節(jié)的操作，包括切除玻璃體以及可能的視網(wǎng)膜操作。玻切機(jī)和玻切頭的出現(xiàn)，為該手術(shù)帶來(lái)了巨大支持，但相關(guān)設(shè)備的研發(fā)難度極高，此前該領(lǐng)域無(wú)國(guó)產(chǎn)品牌。
同在9月，佳視諾德研發(fā)的一次性使用玻切頭已獲得NMPA的上市批準(zhǔn)，這是國(guó)內(nèi)首款自主研制的國(guó)產(chǎn)化玻切頭，也是全球第二個(gè)基礎(chǔ)切速達(dá)到每分鐘10000次（根據(jù)切速劃分，目前主流玻切頭切速分為5000cpm、7500cpm、10000cpm，切速越高，手術(shù)時(shí)對(duì)視網(wǎng)膜擾動(dòng)越小，安全性更高）的雙氣路玻切頭。與此同時(shí)，佳視諾德自主研發(fā)的玻切機(jī)也已經(jīng)進(jìn)入申報(bào)階段，預(yù)計(jì)明年初獲批。在超乳玻切領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)正實(shí)現(xiàn)巨大突破。
除上述兩款產(chǎn)品外，國(guó)產(chǎn)品牌在其他多個(gè)領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)新的進(jìn)展。例如在被譽(yù)為眼科醫(yī)療設(shè)備的“航空母艦”——眼科手術(shù)顯微鏡領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)品牌圖湃醫(yī)療旗下的數(shù)字化全息掃頻OCT術(shù)中導(dǎo)航顯微鏡在9月首發(fā)上市，這預(yù)示著國(guó)產(chǎn)高端眼科手術(shù)顯微鏡時(shí)代加速到來(lái)。
全飛秒激光屈光手術(shù)設(shè)備的市場(chǎng)絕對(duì)主導(dǎo)地位也長(zhǎng)期被國(guó)外品牌所占據(jù)。其中，蔡司旗下產(chǎn)品visuMax 是全球唯一一款能夠?qū)嵤┤w秒激光屈光手術(shù)的設(shè)備。在這一方向上，國(guó)內(nèi)的研發(fā)進(jìn)度正在迅速跟上。今年5月，仙微視覺(jué)研制的擁有100%自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的首臺(tái)國(guó)產(chǎn)“飛秒激光角膜屈光手術(shù)設(shè)備”（Finevision2000）在南京批量生產(chǎn)下線，目前已完成近千例動(dòng)物試驗(yàn)和實(shí)驗(yàn)室研究，正在推進(jìn)注冊(cè)臨床試驗(yàn)。
眼科光學(xué)生物測(cè)量?jī)x采用非接觸方法進(jìn)行眼解剖學(xué)特征測(cè)量，可準(zhǔn)確測(cè)量眼軸長(zhǎng)度(AL)、前房深度(ACD)、角膜曲率(Km)、晶狀體厚度(LT)、白到白角膜直徑(WTW)等眼生物參數(shù)，因此廣泛應(yīng)用于白內(nèi)障手術(shù)術(shù)前檢查及屈光不正眼軸長(zhǎng)測(cè)量等臨床領(lǐng)域。今年5月，Intalight賽煒發(fā)布了旗下第2代可視化掃頻生物測(cè)量技術(shù)。據(jù)官方介紹，該技術(shù)具有9mm范圍全角膜地形圖，能為IOL優(yōu)選提供更全面的信息，以及在白內(nèi)障術(shù)前術(shù)后均具備強(qiáng)大的評(píng)估作用。
在產(chǎn)品持續(xù)涌現(xiàn)的背后，是商業(yè)化的迅速放量。以眼科OCT為例，在蛋殼研究院的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，2022年在公立醫(yī)院掛網(wǎng)﹙國(guó)家招采網(wǎng)和各省級(jí)招采網(wǎng)﹚的OCT設(shè)備中，一共中標(biāo)485臺(tái)，可溯源為467臺(tái)。在可溯源的眼科OCT產(chǎn)品中，國(guó)產(chǎn)占比達(dá)到了45%，已經(jīng)趨近一半，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯，涌現(xiàn)了比格威醫(yī)療、Intalight賽煒、莫廷醫(yī)療、圖湃醫(yī)療、唯仁醫(yī)療、執(zhí)鼎醫(yī)療（根據(jù)企業(yè)名稱的首字母拼音順序排序）等明星企業(yè)。同時(shí)，多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度也在提速。
圖片來(lái)源：《2024年高端眼科醫(yī)療設(shè)備行業(yè)現(xiàn)狀與未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)藍(lán)皮書(shū)》
不難發(fā)現(xiàn)，在眼科高值耗材和中高端設(shè)備領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品“多點(diǎn)開(kāi)花”。同時(shí)，持續(xù)豐富的產(chǎn)品線與勇于創(chuàng)新的國(guó)產(chǎn)新銳企業(yè)，為眼科投資人提供了足夠豐富的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。
縱深挺進(jìn)：重視底層根技術(shù)，與國(guó)際巨頭正面“剛”
“根技術(shù)是企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的源頭，一個(gè)高端眼科器械產(chǎn)品能賣得上價(jià)格，無(wú)非有兩個(gè)原因，要么它是行業(yè)唯一，要么它是行業(yè)第一?！痹贑COS大會(huì)期間，一位眼科行業(yè)上市公司創(chuàng)始人如此表示。
何謂根技術(shù)？其是指能夠衍生出并支撐著一個(gè)或多個(gè)技術(shù)簇的技術(shù)。也就是說(shuō)，根技術(shù)為技術(shù)樹(shù)之根，持續(xù)為整個(gè)技術(shù)樹(shù)提供滋養(yǎng)，在很大程度上決定著技術(shù)樹(shù)的榮枯。
舉個(gè)例子，在TMT領(lǐng)域，Android系統(tǒng)就是安卓手機(jī)行業(yè)的“根”；微軟windows操作系統(tǒng)是PC電腦的“根”；以太坊ERC20協(xié)議是諸多加密貨幣的“根”。
“具有根技術(shù)優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)新企業(yè)在未來(lái)?yè)碛懈蟮目赡苄裕哺芡顿Y人青睞?！辟Y深投資人李洋表示，“一方面，這類企業(yè)擁有更強(qiáng)的研發(fā)能力和積淀，能突破國(guó)際巨頭專利的限制和封鎖，與進(jìn)口品牌正面‘剛’；另一方面，根技術(shù)能使其延展更多產(chǎn)品線，未來(lái)也不會(huì)局限于眼科，能更大程度對(duì)抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
不過(guò)，根技術(shù)的研發(fā)難度也極大。一位眼科設(shè)備的創(chuàng)始人就提到，如果企業(yè)要堅(jiān)持從底層根技術(shù)正向研發(fā)，時(shí)間周期會(huì)被拉長(zhǎng)，因此在這個(gè)過(guò)程中的每個(gè)決策就會(huì)變得極其重要。因?yàn)橐坏Q策方向錯(cuò)誤，技術(shù)路線便走錯(cuò)，結(jié)果就是花費(fèi)數(shù)億元和投入五六年時(shí)間，最后產(chǎn)品難以符合市場(chǎng)期望。
所以，要想在底層根技術(shù)路徑上持續(xù)縱深挺進(jìn)，還更需入局企業(yè)更大的戰(zhàn)略定力，以及行業(yè)生態(tài)的支持與耐心陪伴。
行業(yè)融合：產(chǎn)業(yè)資本蜂擁入局，新的孵化浪潮正在來(lái)臨
眼科醫(yī)療一級(jí)市場(chǎng)正在發(fā)生明顯的變化。
根據(jù)動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，我國(guó)眼科領(lǐng)域的融資事件中，國(guó)資背景的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)占比約42%，市場(chǎng)化的機(jī)構(gòu)占比約30%，以CVC為代表的產(chǎn)業(yè)方背景機(jī)構(gòu)占比約28%（2023年占比約25%），后者持續(xù)提升。
動(dòng)脈網(wǎng)制圖
產(chǎn)業(yè)資本蜂擁入局的背后，是行業(yè)對(duì)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)的巨大期待。
以上游的龍頭企業(yè)歐普康視為例，該公司已出資近10億元，并形成了上市公司+四支基金的投資矩陣，在眼科器械等領(lǐng)域持續(xù)出手：在眼科及眼視光產(chǎn)業(yè)鏈上，歐普康視投資覆蓋了防治、篩查、手術(shù)、藥物治療多個(gè)環(huán)節(jié)，選取了有技術(shù)先進(jìn)性和市場(chǎng)潛力的產(chǎn)品。
具體來(lái)看，歐普康視投資的廣州視明應(yīng)用AI技術(shù)研發(fā)視功能和裸眼 3D 等產(chǎn)品；廣州衛(wèi)視博研發(fā)人工玻璃體和視網(wǎng)膜加固產(chǎn)品，代表產(chǎn)品折疊式人工玻璃體球囊是國(guó)際首創(chuàng)的挽救眼球的人工器官，可以精細(xì)模擬人眼玻璃體結(jié)構(gòu)和功能；迪視醫(yī)療研發(fā)出了顯微手術(shù)機(jī)器人……
處于下游的何氏眼科近期也表達(dá)了參與行業(yè)生態(tài)共建的信號(hào)?！昂问涎劭圃诜€(wěn)健前行的過(guò)程中，也會(huì)積極與眼科產(chǎn)業(yè)界各方一起強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將產(chǎn)業(yè)生態(tài)做大做優(yōu)做強(qiáng)?！焙问涎劭贫聲?huì)秘書(shū)周晉峰在CCOS大會(huì)同期活動(dòng)眼科器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇上表示。
具體方向上，何氏眼科會(huì)持續(xù)與高端設(shè)備、消費(fèi)醫(yī)療、眼科藥物、人工智能等方向的創(chuàng)新企業(yè)保持交流、互動(dòng)，并給予產(chǎn)業(yè)合作、投資等各類支持，共同促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。
“隨著產(chǎn)業(yè)資本的進(jìn)入，眼科器械領(lǐng)域的存量?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的資產(chǎn)會(huì)在兩三年內(nèi)被瓜分完畢，產(chǎn)業(yè)孵化進(jìn)入新周期?！辟Y深投資人李洋表示，“一些成長(zhǎng)性好、產(chǎn)品出色的企業(yè)，會(huì)得益于上市龍頭相對(duì)充沛的資金、完善的渠道實(shí)現(xiàn)更快的成長(zhǎng)，也能更輕松‘熬’過(guò)當(dāng)下的資本寒冬期，未來(lái)也能通過(guò)被并購(gòu)成為龍頭旗下產(chǎn)品鏈條的重要一環(huán)。”
不過(guò)，李洋也建議，國(guó)產(chǎn)眼科器械領(lǐng)域的新勢(shì)力在未來(lái)勢(shì)必走向全球，也會(huì)有企業(yè)成為與蔡司比肩的巨頭企業(yè)。因此，對(duì)于部分創(chuàng)新企業(yè)而言，成長(zhǎng)過(guò)程中絕不能躺平，在緊緊抓住新一波產(chǎn)業(yè)孵化浪潮的同時(shí)，不能成為附庸，一定要有足夠的“野心”，始終聚焦高端和做平臺(tái)型企業(yè)，在行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中走出差異化路徑。
只有這樣，國(guó)產(chǎn)眼科器械才能擁有更為燦爛的明天。