文 | 子彈財經(jīng)
9月11日，明月鏡片股份有限公司（以下簡稱“明月鏡片”）發(fā)布公告，公司董事彭云飛由于個人原因，申請辭去公司董事、戰(zhàn)略與投資委員會委員職務(wù)。
事實上，除董事變動外，明月鏡片作為國內(nèi)鏡片龍頭企業(yè)，目前還存在諸多問題，包括國內(nèi)外市場競爭壓力大、業(yè)績增速下滑、AI與眼鏡的技術(shù)融合不夠成熟、募資項目延期等。
根據(jù)明月鏡片2024年半年報，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.85億元，同比增長5.21%；歸母凈利潤8897萬元，同比增長11.04%。業(yè)績雖然實現(xiàn)雙增，但營收與歸母凈利潤均創(chuàng)出2021年上市以來同期最低增速。
去年同期，公司營收、歸母凈利潤增速還高達27.78%、53.38%。
此外，公司董事長謝公晚提出“永久退出價格戰(zhàn)”后，在消費下行趨勢下，公司能否持續(xù)保持高端定位，還有待觀察。
01 謝公晚家族，身家縮水四成
說起光學鏡片，不少消費者會想起蔡司、依視路Essilor等國外知名品牌。而在國內(nèi)，明月鏡片也是數(shù)一數(shù)二的光學鏡片的龍頭品牌。
明月鏡片的創(chuàng)始人為謝公晚。公開信息顯示，1986年，年僅18歲的謝公晚帶著半成品眼鏡片和鏡架去東北當小販，也因此賺到了人生的第一桶金。
此后，謝公晚來到江蘇省丹陽市繼續(xù)他的眼鏡創(chuàng)業(yè)之路。據(jù)丹陽市人民政府網(wǎng)站信息，丹陽市是全國最大的眼鏡鏡片生產(chǎn)基地，約占全國產(chǎn)量的70%左右、世界總產(chǎn)量的一半左右。
2002年，謝公晚與弟弟謝公興、妹妹謝微微成立明月鏡片。此后，生意越做越大，明月鏡片也成功登陸資本市場。
2021年12月16日，明月鏡片在深交所創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市，公司實際控制人為謝公晚、謝公興、謝公晚妹夫曾少華。與此同時，明月鏡片也是第一家登陸A股的國產(chǎn)品牌鏡片制造商。
從眼鏡地攤小販到知名眼鏡上市公司董事長，謝公晚可謂創(chuàng)造了商業(yè)“奇跡”。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，在2023年中國品牌鏡片行業(yè)零售格局中，按零售量計，明月鏡片以12.4%的市場份額排名第一。
然而，近年來，明月鏡片在資本市場上的表現(xiàn)不盡如人意。
明月鏡片發(fā)行價格為每股26.91元。上市首日，公司股價大漲149.31%，收盤價67.09元/股，總市值達90.13億元。彼時，按照發(fā)行后實控人持股比例61.21%來計算，謝公晚一家身家超過55億元。
圖 / Wind
然而，上市首日的股價“高光”并沒有持續(xù)多久，受市場環(huán)境等因素影響，明月鏡片股價一直在下跌趨勢。
「子彈財經(jīng)」注意到，為了提振市場的信心，明月鏡片在此前也作出調(diào)整措施。
2023年10月，明月鏡片提出上市以來的首次股權(quán)回購計劃。同年12月25日，明月鏡片股份回購計劃完成，公司累計回購股份77.95萬股，占公司總股本約0.39%，成交總金額2999.76萬元。
圖 / 明月鏡片公告
然而，公司股價在短暫上升后仍然回落。截至10月10日收盤價，明月鏡片的收盤價為26.74元/股，市值僅剩53.88億元。今年以來，公司股價降幅35.39%。
2024年半年報顯示，目前謝公晚、謝公興、曾少華直接及間接持有明月鏡片62.948%的股份。以此計算，目前謝公晚一族的身家已經(jīng)跌至33億元左右，較上市之初的55億元，縮水近4成。
不過，9月24日，國新辦發(fā)布會釋放一系列重磅利好信息，A股三大指數(shù)集體大漲，國慶后，上證指數(shù)一度站上3600點高位。
明月鏡片能否乘著此次牛市“東風”實現(xiàn)股價“逆襲”？仍需進一步觀察。
02 銷售費用規(guī)模高于同行，募投項目延期三年
明月鏡片主營業(yè)務(wù)為光學鏡片。和其他消費品不同的是，眼鏡零售是一個低頻次消費。艾瑞調(diào)研結(jié)果顯示，消費者購鏡花費集中在400-2000元之間，平均換鏡周期約15個月。
圖 / 《艾瑞咨詢：中國眼鏡行業(yè)白皮書》
因為較低的消費頻次，鏡片行業(yè)不得不用“高毛利”來維持盈利水平。公開數(shù)據(jù)顯示，2021年-2024年上半年，明月鏡片銷售毛利率分別為54.69%、53.97%、57.58%和59.40%。整體上看，公司毛利率一直維持在較高的水平。
圖 / Wind
而明月鏡片為了提高品牌知名度，持續(xù)進行廣告投放。早在2017年，明月鏡片就邀請陳道明擔任品牌代言人。2022年，公司再簽品牌代言人劉昊然。
圖 / 明月鏡片公告
因此，明月鏡片的銷售費用也支出不少。2023年財報顯示，公司銷售費用為1.47億元，較2022年增長了46.02%。其中，廣告費就高達5343.42萬元，同比增長46.02%。2023年，明月鏡片銷售費用占當期營業(yè)收入的比例為19.69%。
圖 / 明月鏡片2023年財報
此外，2024年上半年，明月鏡片的銷售費用為7358.28萬元，較上年同期增長9.51%，占當期營業(yè)收入的比例為19.11%。
圖 / 明月鏡片2024年半年報
而公司的競爭對手之一康耐特光學（2276.HK），2023年和2024年上半年的銷售及分銷費用分別為1.03億元、5360萬元，收入分別為17.6億元、9.76億元，銷售及分銷費用占當期營業(yè)收入的比例為5.86%、5.49%，遠低于明月鏡片。
圖 / 康耐特光學2023年財報、2024年半年報
在加大營銷投放的同時，明月鏡片也一直在強調(diào)以研發(fā)為本，持續(xù)進行研發(fā)投入，升級技術(shù)。但近年來，明月鏡片的研發(fā)費用僅在兩千萬元左右。2023年和2024年上半年，明月鏡片研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為3.74%和3.82%。
圖 / Wind（單位：萬元）
2024年上半年，同行公司康耐特光學的研發(fā)成本為4839.9萬元，占當期收入的比例為4.96%，明顯高于明月鏡片。
圖 / 康耐特光學2024年半年報
值得注意的是，明月鏡片申報IPO時所要募投的研發(fā)、擴產(chǎn)等項目，也遲遲沒有完成。
公告顯示，明月鏡片擬使用募投資金5.68億元，主要用于高端樹脂鏡片擴產(chǎn)項目、常規(guī)樹脂鏡片擴產(chǎn)及技術(shù)升級項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和營銷網(wǎng)絡(luò)及產(chǎn)品展示中心建設(shè)項目。
圖 / 明月鏡片公告
但截至2024年7月末，明月鏡片募投項目的投入資金僅有1.18億元。
其中，高端樹脂鏡片擴產(chǎn)項目擬使用募集資金3億元，預計2024年3月20日可使用。但實際上截至2024年7月底，該項目只使用了2620.02萬元，且預計2027年3月20日才可以使用，整整延遲了三年時間。
對此，明月鏡片表示，2021年和2022年公司所處行業(yè)受到宏觀環(huán)境因素影響短期內(nèi)有所波動，因此導致項目延期。
此外，公司的研發(fā)中心建設(shè)項目擬投入募集資金6210.47萬元，但現(xiàn)如今只投入2484.92萬元。據(jù)悉，研發(fā)中心建設(shè)項目主要是為新技術(shù)與新產(chǎn)品的開發(fā)提供研發(fā)平臺。
可見，上市近三年的明月鏡片，在IPO時預計投資的項目均沒有順利完成。公告顯示，截至2024年6月30日，明月鏡片募集資金賬戶余額5.32億元，均放在銀行賬戶中吃活期利息。
圖 / 明月鏡片公告
香頌資本董事沈萌曾對媒體分析表示，募投項目延期甚至終止，一方面是因為市場環(huán)境較差，需求減弱；另一方面，部分企業(yè)上市時募資仍以擴大產(chǎn)能為目標，但產(chǎn)能過剩的現(xiàn)實會導致部分募投項目本身不具合理性。
因此，明月鏡片的募投項目是否可以順利完成，還需要進行多方面的評估和考量。
03 永久退出價格戰(zhàn)，加碼AI成效如何？
早在2019年1月17日，明月鏡片在上海中心舉辦了主題為“重構(gòu)行業(yè)新動能”的2019年戰(zhàn)略發(fā)布會。這次發(fā)布會上，謝公晚宣布，明月鏡片永久退出價格戰(zhàn)。
據(jù)悉，明月鏡片退出價格戰(zhàn)是基于退出過度競爭的低端低價市場的考慮，希望通過不斷地健全公司市場監(jiān)督管理機制，嚴管市場秩序、保持價格穩(wěn)定。
據(jù)了解，明月鏡片產(chǎn)品包含1.56、1.60、1.67、1.71、1.74全部常用折射率。一般而言，在相同度數(shù)、直徑的前提下，鏡片折射率越高，鏡片的邊緣越薄，重量越輕，佩戴越美觀、舒適。相應(yīng)地，價格也越貴。
但事實上，永久退出價格戰(zhàn)的“理想”，實現(xiàn)起來并不容易。
首先是競爭對手多，且品質(zhì)良莠不齊。
在我國，除了隱形眼鏡等品類外，框架眼鏡等其他眼鏡產(chǎn)品不屬于醫(yī)療器械，行業(yè)準入門檻低。在企查查中對“眼鏡”關(guān)鍵字檢索顯示，成立年限在1年內(nèi)的企業(yè)就有269.16萬家。
圖 / 企查查
因此，明月鏡片試圖用一己之力來制定行業(yè)標準，嚴管市場秩序可能存在一定困難。消費下行趨勢下，不少消費者可能更傾向于性價比高的產(chǎn)品，明月鏡片不加入價格戰(zhàn)，不意味著其他企業(yè)不加入，屆時難免受到行業(yè)價格內(nèi)卷的波及。
關(guān)于明月鏡片永久退出價格戰(zhàn)的問題，鏡啡眼鏡創(chuàng)始人胡仕琦向「子彈財經(jīng)」表示，整體上看，明月鏡片在價格保護方面做得可圈可點。但是在國內(nèi)市場內(nèi)卷的情況下，也可能存在外部經(jīng)銷商拿明月鏡片打價格戰(zhàn)的情況。
其次是境外品牌的市場擠占。
目前，國內(nèi)眼鏡鏡片行業(yè)集中度仍然較高，頭部企業(yè)搶占了大部分市場。
根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《中國眼鏡行業(yè)白皮書》，按銷售額劃分，2022年頭部企業(yè)的銷售額占行業(yè)總銷售額的比重為86.7%。其中，卡爾蔡司與依視路的份額均超過20%；作為國內(nèi)鏡片廠商代表的萬新眼鏡片位列第三，市場份額為8.9%；豪雅次之，市場份額約6.5%。而明月鏡片的銷售份額僅有6.2%。
圖 /《艾瑞咨詢：中國眼鏡行業(yè)白皮書》
可見，境外品牌在我國擁有廣泛市場，國產(chǎn)廠商若不以價格取勝，勢必要在產(chǎn)品技術(shù)、研發(fā)上突出重圍。
胡仕琦透露，國產(chǎn)鏡片相比于德國蔡司等境外品牌，在生產(chǎn)工藝和品牌力，以及配方和原材料上都有很大區(qū)別。此外，從消費者認知的角度，明月鏡片和德國蔡司也不在一個層級。
值得注意的是，2023年財報顯示，明月鏡片1.60及1.71自由曲面雙面非球面鏡片剛剛實現(xiàn)量產(chǎn)，且1.80超高折樹脂單體開發(fā)及鏡片制備工藝開發(fā)還在小試當中。
圖 / 明月鏡片2023年財報
因此，明月鏡片可能與境外鏡片龍頭企業(yè)還存在一定差距。
值得一提的是，近年來智能眼鏡與AI技術(shù)的融合持續(xù)深化，眼鏡已逐漸成為信息時代的流量入口所在，這也同時對眼鏡產(chǎn)品提出了更高的要求。
2024年上半年，全球眼鏡巨頭Ray-Ban（雷朋）與Meta聯(lián)合開發(fā)的AI眼鏡Meta Ray-Ban，意外地獲得了大賣。國金證券研報稱，估算Meta Ray-Ban在2024年銷量預計達200萬臺，全球銷量或超600萬臺。
據(jù)悉，Meta Ray-BanAI集成了Meta AI技術(shù)，允許用戶通過語音命令進行免提控制和信息查詢，具有攝像、提醒、翻譯、掃描等多種功能。
而國內(nèi)企業(yè)在智能AI眼鏡上也有大動作。
8月29日，雷鳥創(chuàng)新與國內(nèi)眼鏡零售公司博士眼鏡宣布成立合資公司，將共同在新一代AI眼鏡上開展合作。
事實上，明月鏡片在智能AI眼鏡上也有成果。公司推出的智能眼鏡sasky具有語音助手功能，可以語音喚醒SIRI、小愛同學，并具有接打電話、導航、音樂休閑放松等功能。
但是和Meta Ray-Ban相比，sasky的“AI智能度”尚有差距，消費者對sasky也并不買賬。明月鏡片天貓旗艦店顯示，sasky售價為559元起，僅售出2副。
圖 / 明月鏡片天貓旗艦店
不過，明月鏡片也即將有新動作。明月鏡片投資者問答信息顯示，今年4月，明月鏡片與德國高端光學和相機制造商徠卡公司達成鏡片領(lǐng)域全方位的合作，目前合作正在推進過程中。公司將在下半年擇機召開與徠卡的聯(lián)合發(fā)布會，屆時會更詳細地發(fā)布雙方合作情況。
明月鏡片加碼AI、與徠卡展開合作，接下來能否有新突破，依然有待市場的檢驗。