界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

10月10日，DM查債通顯示，利率債市場(chǎng)全面修復(fù)，超長(zhǎng)端現(xiàn)券收益率下行幅度有所擴(kuò)大；10年期國(guó)債活躍券240011收益率午后已降至2.1500%之下，超長(zhǎng)端多數(shù)下行超2BP。

信用債市場(chǎng)一改此前兩日大跌態(tài)勢(shì)，部分銀行二永債收益率日內(nèi)快速下降。

節(jié)后首兩日，信用債市場(chǎng)連續(xù)大幅下跌，弱資質(zhì)信用債拋售踩踏現(xiàn)象突出。10月9日，有AA級(jí)1年期信用債收益率大幅上行90bp至3.10%，AA+級(jí)3年期信用債則上行77bp，同樣至3.10%位置。

有業(yè)內(nèi)消息顯示，10月8日，理財(cái)產(chǎn)品贖回規(guī)模高達(dá)5000億，拋售壓力主要由贖回需求驅(qū)動(dòng)，開(kāi)放式信用債基金產(chǎn)品首當(dāng)其沖，受到較大沖擊。

“信用債，尤其是低評(píng)級(jí)的（信用債）流動(dòng)性差，一旦交易就容易出現(xiàn)偏離估值較大的情況?！比A南一銀行理財(cái)子交易員向界面新聞?dòng)浾弑硎?，“短期若大量理?cái)/基金產(chǎn)品被贖回，杠桿率會(huì)變高甚至突破監(jiān)管要求，基金經(jīng)理就必須賣(mài)資產(chǎn)，信用債短期拋壓加重，收益率就會(huì)驟升?！?/p>

“主要原因還是由于股債蹺蹺板效應(yīng)。近期股市大漲，固收產(chǎn)品被贖回，資金流出所致?！痹摻灰讍T進(jìn)一步補(bǔ)充道。

華創(chuàng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)9日研報(bào)表示，目前債市再次進(jìn)入“先利率、后信用”的調(diào)整，對(duì)比歷史上的贖回潮，目前信用債波動(dòng)或仍在左側(cè)。

據(jù)其分析，2022、2023年贖回階段信用調(diào)整幅度都顯著高于利率，結(jié)合當(dāng)前基金和理財(cái)?shù)内H回壓力，預(yù)計(jì)信用債調(diào)整幅度小于2022年，但可能大于2023年以來(lái)幾輪小級(jí)別贖回潮。今年9月下旬非金信用、二永債已調(diào)整20-30BP，節(jié)后第一天繼續(xù)大幅上行5-15BP，后續(xù)或仍有調(diào)整空間。

不過(guò)，國(guó)盛證券9日研報(bào)認(rèn)為，從信用債市場(chǎng)10月9日數(shù)據(jù)來(lái)看，3年AAA中票、城投債、二級(jí)資本債與同期限國(guó)開(kāi)信用利差分別為54 bp、52 bp、52bp，分別處于近兩年的95.6%、93.6%、56.7%的歷史分位數(shù)，1年的信用債所處的歷史分位數(shù)基本還要更高。

“從贖回之后市場(chǎng)修復(fù)的順序來(lái)看，利率和資金在前，信用債在后。當(dāng)前長(zhǎng)端利率債基本穩(wěn)定下來(lái)，信用債和存單配置窗口臨近?！眹?guó)盛證券在研報(bào)中提及。

有受訪人士也向記者表示，弱資質(zhì)信用債利差走廓無(wú)法代表債市整體行情，整體情況仍需以利率債以及高等級(jí)信用債為主。

界面新聞經(jīng)采訪獲悉，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在股債蹺蹺板效應(yīng)下，若股市沒(méi)有超級(jí)行情的支撐下，債市調(diào)整或已接近尾聲。其中，利率債市場(chǎng)已率先企穩(wěn)。

“目前仍需關(guān)注周六當(dāng)日的財(cái)政部會(huì)議內(nèi)容，周六后債市或?qū)⒒酒蠓€(wěn)?！睖夏畴U(xiǎn)資債券分析師向記者表示。