界面新聞?dòng)浾?| 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

10月9日盤后，東阿阿膠發(fā)布2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。2024年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別預(yù)計(jì)為11億元-11.75億元、10.15億元-10.90億元，分別同比增長(zhǎng)40%–50%、45%–56%。

其中，第三季度，公司歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別預(yù)計(jì)為3.62億元-4.37億元、3.15億元-3.90億元，分別同比增長(zhǎng)43%–73%、50%–85%。

這一業(yè)績(jī)?cè)鏊俅笾屡c東阿阿膠2023年全年水平持平。當(dāng)期，公司歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)47.55%、54.70%，分別達(dá)到11.51億元、10.83億元。同期，公司營(yíng)收為47.15億元，同比增長(zhǎng)16.66%。

這背后是東阿阿膠近5年的業(yè)績(jī)爬坡、回血。

此前，東阿阿膠依靠提價(jià)拉升業(yè)績(jī)。2006年至2018年，公司阿膠塊提價(jià)17次，營(yíng)收也由10億元飆升至超70億元，歸母凈利潤(rùn)超20億元。

直到2019年，東阿阿膠渠道庫(kù)存持續(xù)積壓、業(yè)績(jī)暴雷，阿膠系列產(chǎn)品營(yíng)收同比下滑超40億元，創(chuàng)下上市以來(lái)首虧。

此后，東阿阿膠開(kāi)始清理庫(kù)存、淡出毛驢養(yǎng)殖等低值領(lǐng)域，改變收入結(jié)構(gòu)，并尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2022年，東阿阿膠提出“藥品+健康保健品”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式。前者除傳統(tǒng)產(chǎn)品阿膠塊外，新增長(zhǎng)點(diǎn)包括復(fù)方阿膠漿、龜鹿二仙口服液、海龍膠口服液等療效和產(chǎn)品力較為確切的品種。

這其中，東阿阿膠認(rèn)為，作為OTC（非處方藥）產(chǎn)品，復(fù)方阿膠漿在現(xiàn)行說(shuō)明書適應(yīng)證范圍外，或還存在擴(kuò)展空間。由此，公司在2022年啟動(dòng)復(fù)方阿膠漿大品種戰(zhàn)略，在臨床上驗(yàn)證產(chǎn)品有效性，以進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)空間。

2023年6月，公司還啟動(dòng)了男士滋補(bǔ)品牌“皇家圍場(chǎng)1619”，重點(diǎn)布局線下零售市場(chǎng)，產(chǎn)品包括健腦補(bǔ)腎口服液、健腦補(bǔ)腎丸、龜鹿二仙口服液等。

值得一提的是，同年新版醫(yī)保目錄中，復(fù)方阿膠漿被解除支付限制，也就是醫(yī)保支付不再要求患者有重度貧血檢驗(yàn)證據(jù)。

由此，復(fù)方阿膠漿2023年增量超40%。2024年上半年，該產(chǎn)品收入增長(zhǎng)超45%。公司中報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)披露，其在補(bǔ)氣補(bǔ)血口服液品類中的市場(chǎng)份額約為34%。

在健康保健品領(lǐng)域，東阿阿膠主打桃花姬阿膠糕等“阿膠+”“+阿膠”類產(chǎn)品。其主要針對(duì)年輕群體，意在公司品牌年輕化，并為未來(lái)阿膠塊的持續(xù)增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。

到2024年上半年，東阿阿膠營(yíng)收27.48億元，同比增長(zhǎng)26.80%。其中，阿膠及系列產(chǎn)品、其他藥品及保健品、毛驢養(yǎng)殖及銷售三塊營(yíng)收分別占92.84%、4.82%、1.36%，分別同比變動(dòng)32.52%、-11.91%、-42.39%。

這一方面顯示出公司的基本盤阿膠類產(chǎn)品業(yè)績(jī)持續(xù)回升，另一方面也可見(jiàn)想要打造新品并不容易。

此外，前述改變也反映在存貨、銷售費(fèi)用數(shù)據(jù)上。截至2024年上半年，公司存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比降至不到10%。這一數(shù)字在2016年、2017年一度高至約40%。

同期，當(dāng)人們不再愿意為文化價(jià)值支付高額溢價(jià)時(shí)，東阿阿膠業(yè)績(jī)也更依賴營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)。2024年上半年，公司銷售費(fèi)用在總營(yíng)收中的占比為36.39%。而這一數(shù)字在2018年前后約為25%。