界面新聞記者 | 袁穎琪
界面新聞編輯 | 陳菲遐
在節(jié)前的A股上漲行情中，消費板塊作為超跌反彈的代表，表現尤為引人注目。具體來看，消費大類下的各個細分板塊有哪些亮點？哪些個股更具有投資價值？哪些個股經歷暴漲之后已經開始顯露風險？
美容板塊領漲，服飾紡織漲幅落后
數據顯示，消費板塊9月23日至30日的整體平均漲幅與大盤指數持平。特別值得關注的是SW美容護理板塊，以30.07%的漲幅在所有消費板塊中獨占鰲頭；緊隨其后的是SW食品飲料和SW社會服務板塊，漲幅分別為28.53%和28.19%。上述三個板塊的漲幅均超過了上證A股和深證A股的漲幅。
SW輕工制造和SW商貿零售板塊表現不及指數平均，但仍然表現出色，漲幅分別為25.37%和25.27%；緊隨其后的是家用電器和農林牧漁領域，周漲幅分別為23.49%和23.34%。SW紡織服飾板塊的周漲幅為22.19%，在所有板塊中排名最后。這些板塊是典型的超跌板塊，此前股價經歷大幅回調，業(yè)績基本面也受到消費整體低迷影響。
醫(yī)美耗材領跑，愛美客被錯殺？
盡管消費股整體漲幅不錯，但大幅超指數平均表現的細分板塊較為分散，而且涉及的個股并不多?？梢钥闯觯壳跋M類個股上漲的基本面驅動因素并不是主因，所以大體上各板塊的股價表現較為平均。個別亮點板塊表現突出，或因投資者對這些板塊基本面改善的預期較為強烈。
消費類表現突出的細分板塊，集中在跑贏指數的幾個板塊中。例如，美容護理板塊上漲主要是靠細分板塊醫(yī)療美容板塊帶動，該板塊周漲幅43.14%，其中醫(yī)美耗材的漲幅更是達到55.1%。另外，該板塊市值貢獻最多的化妝品細分板塊漲幅也表現不俗，漲幅為31.48%，均超過了上證和深證指數。
醫(yī)美耗材板塊有代表性的個股為愛美客（300896.SZ）和華熙生物（688363.SH），9月23日至30日漲幅分別為70.39%和54.4%。這兩家公司均從事玻尿酸類美容護膚產品的研發(fā)和生產。玻尿酸作為醫(yī)美填充物的市場份額正在被膠原蛋白類產品搶占，因此造成了愛美客和華熙生物近期業(yè)績承壓。華熙生物2023年和2024年中報連續(xù)出現營收和凈利雙降；愛美客則是增長放緩。基本面來看，兩家公司均有不同程度的困境，但愛美客仍在增長軌道上，因而此輪表現出強勁的反彈動力。根據Wind一致盈利預期，經歷股價大幅上漲后，愛美客市盈率估值為30倍，華熙生物則為45倍，顯然愛美客仍在合理估值區(qū)間。
白酒和乳制品迎來價值回歸
食品飲料行業(yè)中白酒和乳制品細分板塊在9月23日至30日期間漲幅分別為38.4%和31.1%。白酒股中，瀘州老窖（000568.SZ）作為龍頭領漲板塊，漲幅47.7%；五糧液（000858.SZ）緊隨其后漲幅為47.4%；貴州茅臺（600519.SH）漲幅38%?？傮w看，市值稍小的頭部白酒股彈性更強。
乳制品板塊則是另一番景象，頭部股票漲幅遠不及小市值個股。龍頭伊利股份（600887.SH）漲幅為32%，而領漲乳制品板塊的品渥食品（300892.SZ）漲幅為85%。經過大幅上漲后品渥食品市值30億元，流通市值19億元?？梢钥闯?，乳制品板塊漲幅驅動因素更偏向超跌反彈和市值小帶來的彈性。
乳制品2024年基本面既有困難又有機遇。整體上鮮奶類個股業(yè)績基本面更好，例如新乳業(yè)（002946.SZ）去年以來營收和凈利保持在增長軌道上，尤其是今年中報凈利同比增長25%，有了加速趨勢。公司9月23日至30日的股價漲幅為29%，彈性展現不充足，未來仍有上漲空間。品渥食品2023年出現虧損，今年中報營收凈利仍繼續(xù)下滑，且業(yè)務以進口巴氏奶為主，并不是當前消費風口。因此，較大漲幅之后公司股價風險也已顯現。
免稅再度受追捧
在整體表現平淡的商貿零售板塊中，細分領域免稅表現十分突出。該板塊主要由中國中免（601888.SH）帶動。
中國中免在9月23日至30日期間股價漲幅達到42%。公司是中國唯一一家覆蓋全免稅銷售渠道的零售運營商，市場占有率超過20%，連續(xù)多年穩(wěn)居全球旅游零售行業(yè)市場份額第一名。公司業(yè)務主要分兩塊，一部分是機場免稅，另一部分是海南市內免稅店。
過去幾年，由于出境游幾乎停擺，中國中免機場免稅業(yè)務受到重創(chuàng)，估值也經歷了調整、重新定錨的過程。目前，中國中免股價為77.2元，市值1597億元，基本回到了海南離島免稅政策啟動前。因此，即使中國中免股價上漲了42%，市值仍處在低估區(qū)間。
基本面方面，中國中免近些年在穩(wěn)定海南免稅業(yè)務的毛利率。2023年公司營收675.76億元，同比增長24.15%；凈利潤67.17億元，同比增長33.52%。今年上半年，公司營收312.65億元，同比下降12.81%，歸母凈利潤32.83億元，同比下降15.07%；主營業(yè)務毛利率為33.53%，同比提升2.92個百分點。
造成中國中免業(yè)績下滑的主要原因是海南市內免稅業(yè)務受消費不振影響而承壓，但仍有亮點。一是毛利率改善；二是機場免稅業(yè)務盈利能力大幅改善。公司境內出入境免稅門店收入同比增長超過100%，北京機場免稅門店收入同比增長超過200%，上海機場免稅門店收入增長將近1倍。隨著機場免稅業(yè)務帶來的改善，中國中免股價上漲將有業(yè)績基本面支撐。
另一只免稅概念股王府井（600859.SH）股價漲幅為34.8%。王府井的免稅業(yè)務目前只占總體業(yè)績非常小的一部分，主體業(yè)績仍由購物中心和奧特萊斯等業(yè)態(tài)貢獻。因此，盡管王府井在免稅概念里占了市值較小的優(yōu)勢，但目前漲幅仍不及中國中免。此外，王府井2024年中報凈利大幅下滑43%，基本面也不利于支撐股價。
其他消費類板塊整體表現和指數接近，目前多數消費股上漲的邏輯以跟隨大盤和超跌反彈為主。少數漲幅領先的個股上漲主要由被錯殺和基本面改善預期推動。