文 | 獵云網(wǎng) 邵延港
一家紅杉投資的企服公司，撤回了創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。
9月22日，深交所官網(wǎng)信息顯示，等了很久都沒(méi)有上會(huì)的北京開(kāi)科唯識(shí)技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“開(kāi)科唯識(shí)”）選擇終止IPO進(jìn)程。
來(lái)源：深交所官網(wǎng)截圖
據(jù)悉，開(kāi)科唯識(shí)于2022年12月15日申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO，2023年7月5日之后，開(kāi)科唯識(shí)完成兩輪問(wèn)詢，并在2024年1月17日完成審核中心意見(jiàn)落實(shí)函回復(fù)，但之后卻8個(gè)月都未能上會(huì)，最終撤回IPO申請(qǐng)。
開(kāi)科唯識(shí)是一家金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型技術(shù)及產(chǎn)品供應(yīng)商，按照此次8億元的擬募資規(guī)模，開(kāi)科唯識(shí)的發(fā)行市值為32億元。
作為開(kāi)科唯識(shí)的最大股東，紅杉自2017年入股以來(lái)，已經(jīng)陪跑7年。這期間經(jīng)歷了企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域賽道的起起伏伏，紅杉一直等到現(xiàn)在都沒(méi)有退出。
在開(kāi)科唯識(shí)與紅杉等投資者的對(duì)賭協(xié)議下，公司當(dāng)前的目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)IPO。如今，A股IPO監(jiān)管趨嚴(yán)，開(kāi)科唯識(shí)撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，下一步會(huì)去哪里呢？
簽了對(duì)賭，紅杉陪跑7年
開(kāi)科唯識(shí)創(chuàng)立于2011年，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)由郭建生、遲立輝、李昌盛、宋長(zhǎng)偉、秦川五人組成，其實(shí)在2003年，五人就已經(jīng)在深圳創(chuàng)業(yè)。
據(jù)招股書，開(kāi)科唯識(shí)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)于2003年在深圳成立了開(kāi)科唯識(shí)前身深圳市開(kāi)科技術(shù)有限公司（已于2019年注銷），五人分別擔(dān)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總和項(xiàng)目經(jīng)理等，其中郭建生、遲立輝、李昌盛還同是四川大學(xué)計(jì)算機(jī)軟件專業(yè)2000 年的畢業(yè)生，宋長(zhǎng)偉、秦川則是李昌盛在2001年深圳市東方匯博科技有限公司擔(dān)任技術(shù)開(kāi)發(fā)工程師時(shí)的公司同事。
后期由于公司發(fā)展需要，為了更好地拓展全國(guó)市場(chǎng)，并提高公司對(duì)客戶的需求響應(yīng)能力和服務(wù)質(zhì)量，形成能夠提供更為貼身和深入服務(wù)的團(tuán)隊(duì)，通過(guò)引入新的戰(zhàn)略合作伙伴，于是2011年在北京注冊(cè)了開(kāi)科唯識(shí)。
和最初的業(yè)務(wù)方向一樣，開(kāi)科唯識(shí)專注于金融行業(yè)應(yīng)用系統(tǒng)軟件開(kāi)發(fā)和服務(wù)，主要為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供財(cái)富管理及金融市場(chǎng)、支付清算、智能數(shù)字化客戶服務(wù)等領(lǐng)域的軟件開(kāi)發(fā)及技術(shù)服務(wù)、運(yùn)維及咨詢服務(wù)。
根據(jù)工信部賽迪研究院（中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院）數(shù)據(jù)，2022 年度，公司在新興的銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)解決方案領(lǐng)域排名市場(chǎng)第一，支付清算業(yè)務(wù)解決方案屬于行業(yè)第一梯隊(duì)。
在企業(yè)服務(wù)賽道被資本關(guān)注時(shí)，開(kāi)科唯識(shí)的第一次融資，就得到了頂級(jí)VC紅杉的青睞。2017 年 9 月，紅杉通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資方式成為公司股東。
三年后，開(kāi)科唯識(shí)完成新一輪增資，善潤(rùn)天曜以2840 萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)開(kāi)科唯識(shí)新增股份 80.7517 萬(wàn)股。此輪融資后，善潤(rùn)天曜持股比例為2%，開(kāi)科唯識(shí)投后估值為14.2億元。
不過(guò)，直到遞交創(chuàng)業(yè)板招股書，開(kāi)科唯識(shí)再?zèng)]有過(guò)新的投資者。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，郭建生、遲立輝、李昌盛、宋長(zhǎng)偉、秦川直接控制發(fā)行人53.42%表決權(quán)，通過(guò)開(kāi)科志誠(chéng)、開(kāi)科志宏、開(kāi)科志遠(yuǎn)三個(gè)持股平臺(tái)間接控制公司23.83%表決權(quán)，合計(jì)控制公司77.25%表決權(quán)，為公司控股股東、實(shí)際控制人。
紅杉持股比例為16.66%，為公司第一大機(jī)構(gòu)股東，是僅次于郭建生的第二大股東。
來(lái)源：招股書
值得注意的是，開(kāi)科唯識(shí)還與紅杉、善潤(rùn)天曜等投資人簽訂協(xié)議，投資人享有特定條件下的股權(quán)回購(gòu)權(quán)、優(yōu)先認(rèn)繳權(quán)、轉(zhuǎn)讓限制、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、共同出售權(quán)、反稀釋權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)等特殊股東權(quán)利。
在2022 年 6 月，投資人與開(kāi)科唯識(shí)及其他股東簽署了《股東協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議》，其中約定，若開(kāi)科唯識(shí)撤回上市申請(qǐng)；上市申請(qǐng)被有權(quán)機(jī)關(guān)終止、否決或不予（撤銷）注冊(cè)；有權(quán)機(jī)關(guān)向開(kāi)科唯識(shí)核發(fā)的首發(fā)上市批文失效；或上市未能成功實(shí)現(xiàn)，股權(quán)回購(gòu)約定重新生效。
開(kāi)科唯識(shí)是紅杉在中國(guó)企業(yè)服務(wù)賽道投資的其中一筆。據(jù)了解，2015年后的一段時(shí)間，紅杉熱衷ToB賽道，其對(duì)開(kāi)科唯識(shí)的投資就發(fā)生在這一期間。
從2017年至今，紅杉的這筆投資至今未退出，也沒(méi)有其他機(jī)構(gòu)來(lái)接盤，當(dāng)下除了上市，似乎沒(méi)有其他選擇，而A股的IPO審核正處在一個(gè)非常嚴(yán)格的階段。
曾被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查，撤單后“行業(yè)第一”何去何從？
在開(kāi)科唯識(shí)創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲受理后不久，即2023年1月6日，證監(jiān)會(huì)公布當(dāng)年第一批首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查抽查名單，開(kāi)科唯識(shí)為被抽中的5家企業(yè)之一。
在A股此前大概率“一查就撤”的環(huán)境下，開(kāi)科唯識(shí)并沒(méi)有怯場(chǎng)。2023年7月，開(kāi)科唯識(shí)開(kāi)始接受問(wèn)詢。
值得注意的是，在對(duì)開(kāi)科唯識(shí)的兩次問(wèn)詢函和意見(jiàn)落實(shí)函中，審核中心均對(duì)其研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行了問(wèn)詢。其中包括研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司、期間費(fèi)用完整性、研發(fā)活動(dòng)認(rèn)定的準(zhǔn)確性以及對(duì)于研發(fā)費(fèi)用的直接詢問(wèn)。
在意見(jiàn)落實(shí)函中甚至要求開(kāi)科唯識(shí)采用平實(shí)、淺白的語(yǔ)言說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)主要研發(fā)項(xiàng)目的內(nèi)容、實(shí)現(xiàn)的功能及先進(jìn)性水平，并結(jié)合相關(guān)研發(fā)內(nèi)容具體說(shuō)明單個(gè)研發(fā)項(xiàng)目的工時(shí)折算研發(fā)人員數(shù)量逐年上升的合理性。
而在2024年1月開(kāi)科唯識(shí)回復(fù)審核落實(shí)函后至今的8個(gè)月里，審核中心依舊沒(méi)有安排其上會(huì)。
從財(cái)務(wù)方面來(lái)看，2020 年、2021 年、2022 年、2023 年上半年，開(kāi)科唯識(shí)營(yíng)業(yè)收入分別為2.84億元、3.72億元、4.54億元、1.96億元，凈利潤(rùn)分別為3323.62萬(wàn)元、5164.55萬(wàn)元、6248.40萬(wàn)元、586.81萬(wàn)元。
開(kāi)科唯識(shí)最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于20%，最近三年累計(jì)研發(fā)投入金額不低于5000 萬(wàn)元，并且最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元，符合創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)。
開(kāi)科唯識(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)分為財(cái)富管理及金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)、支付清算業(yè)務(wù)、智能數(shù)字化客戶服務(wù)解決方案三個(gè)板塊。
來(lái)源：招股書
據(jù)招股書，2020 年、2021 年、2022 年、2023 年上半年，開(kāi)科唯識(shí)來(lái)自財(cái)富管理及金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的收入占比超過(guò)一半，分別為56.2%、55.52%、52.09%、55.42%。
來(lái)源：招股書
在審核中心關(guān)注的研發(fā)投入方面，招股書顯示，2020 年、2021 年、2022 年、2023 年上半年，開(kāi)科唯識(shí)的研發(fā)投入分別為3079.17 萬(wàn)元、3416.35 萬(wàn)元、4646.54 萬(wàn)元、2575.38萬(wàn)元，收入占比分別為10.83%、9.18%、10.23%、13.15%。而同行業(yè)可比公司平均研發(fā)費(fèi)用率分別為 18.44%、19.11%、18.07%和 20.06%。
開(kāi)科唯識(shí)的解釋是，銀行業(yè)軟件公司產(chǎn)品定制化程度相對(duì)更高、研發(fā)費(fèi)用率一般在 10%左右。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率水平與宇信科技、天陽(yáng)科技、科藍(lán)軟件等以銀行為主要客戶的可比公司基本一致，不存在顯著差異。
不過(guò)，開(kāi)科唯識(shí)業(yè)務(wù)模式基本以作為項(xiàng)目交付為主，回款以驗(yàn)收為準(zhǔn)，這也導(dǎo)致開(kāi)科唯識(shí)的應(yīng)收賬款越來(lái)越高。招股書顯示，在2020 年、2021 年、2022 年三個(gè)完整年度，開(kāi)科唯識(shí)人應(yīng)收賬款余額分別為 8435.10 萬(wàn)元、1.22億元、2.17億元，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為 29.67%、32.83%和 47.78%。在2023年上半年，其應(yīng)收賬款為2.72億元。
因此導(dǎo)致的逾期未回收賬款比例，也從2020年末的2.67%，一路抬升至2023年上半年的13.82%。
此外，開(kāi)科唯識(shí)此次IPO共有 5 個(gè)募投項(xiàng)目，除補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金項(xiàng)目以外，其余 4 項(xiàng)均包含不動(dòng)產(chǎn)購(gòu)置，相關(guān)建設(shè)投資金額分別為1.23億元、5460.36 萬(wàn)元、8916.34萬(wàn)元、4123.63 萬(wàn)元，地點(diǎn)均為成都市高新區(qū)。
開(kāi)科唯識(shí)終止創(chuàng)業(yè)板IPO，未來(lái)或許會(huì)有其他選擇，但在對(duì)賭協(xié)議裹挾下，這家行業(yè)第一該何去何從？