界面新聞?dòng)浾?| 朱詠玲

界面新聞編輯 | 許悅

以嬰童驅(qū)蚊產(chǎn)品出名的日化公司潤(rùn)本股份9月23日公告，擬投資7億元建設(shè)“潤(rùn)本智能智造未來工廠項(xiàng)目”。

該項(xiàng)目將落地在廣州市黃埔區(qū)的中新廣州知識(shí)城國(guó)際生物醫(yī)藥創(chuàng)新園內(nèi)，項(xiàng)目包含辦公區(qū)研發(fā)區(qū)、生活區(qū)、生產(chǎn)制造區(qū)、園區(qū)配套工程，用于開展個(gè)護(hù)用品、化妝品制造、醫(yī)療器械和醫(yī)藥制造產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)等。

其中固定資產(chǎn)投資總額為5.5億元，流動(dòng)資金1.5億元，資金來源為自有或自籌資金。潤(rùn)本股份承諾在項(xiàng)目用地實(shí)際交付后6個(gè)月內(nèi)動(dòng)工建設(shè)、4年內(nèi)投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，并在項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后1年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，即實(shí)現(xiàn)規(guī)模運(yùn)營(yíng)。

潤(rùn)本股份解釋稱，該項(xiàng)投資的目的在于擴(kuò)大產(chǎn)能，以提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率；通過引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)，增強(qiáng)公司的技術(shù)實(shí)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力；以及豐富產(chǎn)品組合，以多元化業(yè)務(wù)提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

值得注意的是，前述潤(rùn)本股份提到的新項(xiàng)目用途中，醫(yī)療器械和醫(yī)藥制造是潤(rùn)本股份未曾涉足過的領(lǐng)域。界面新聞就此詢問潤(rùn)本股份是否有計(jì)劃開拓醫(yī)療器械和醫(yī)藥業(yè)務(wù)，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

實(shí)際上，該新項(xiàng)目試圖改善的產(chǎn)能、研發(fā)和多元化問題，是在潤(rùn)本股份2023年上市之前，其招股書就曾暴露出的短板。

產(chǎn)能和研發(fā)問題相對(duì)更好解決。潤(rùn)本股份上市后募集的超10億元資金中，就有3.7億元用于“黃埔工廠研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目中。2023年，潤(rùn)本股份擁有的兩個(gè)自有生產(chǎn)基地——黃埔工廠和義烏工廠的產(chǎn)能利用率分別為65.28%和81.38%，相比2020年公司整體產(chǎn)能利用率的95.25%有明顯緩解。

潤(rùn)本股份的研發(fā)費(fèi)用也持續(xù)增長(zhǎng)，從2020年的1071萬元逐年增長(zhǎng)到2023年的2569萬元，期間研發(fā)人員數(shù)量也從47人增至124人。但由于整體營(yíng)收也在增長(zhǎng)，其研發(fā)費(fèi)用率基本保持在2.4%上下。

相比之下，多元化策略未必是加大投入就能在短期內(nèi)見成效的。

潤(rùn)本股份其實(shí)早已意識(shí)到多元化的重要性，在靠驅(qū)蚊產(chǎn)品起家后，潤(rùn)本股份同時(shí)發(fā)力個(gè)護(hù)類產(chǎn)品，在潤(rùn)本這一單品牌下，形成了驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理和精油三大核心系列。其中，嬰童護(hù)理系列已在2022年超越驅(qū)蚊系列，成為潤(rùn)本股份旗下第一大主力。2023年，嬰童護(hù)理、驅(qū)蚊和精油三大類產(chǎn)品的營(yíng)收分別為5.21億元、3.25億元和1.46億元，同比增速分別為33.62%、19.20%和-0.05%。

不過，考慮到嬰童護(hù)理市場(chǎng)的規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)都遠(yuǎn)大于驅(qū)蚊這個(gè)小眾細(xì)分市場(chǎng)，以潤(rùn)本股份目前的體量還不足以在這個(gè)市場(chǎng)里站穩(wěn)腳跟。一個(gè)例證是，上美股份旗下的嬰童護(hù)理品牌紅色小象的2022年?duì)I收為6.55億元，但在2023年大幅下滑42.6%至3.76億元，上美股份將其歸因于“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境激烈”。

和紅色小象相似，潤(rùn)本的嬰童護(hù)理產(chǎn)品也處于競(jìng)爭(zhēng)激烈的大眾價(jià)格帶。不過潤(rùn)本的一個(gè)差異化優(yōu)勢(shì)在于，其多元化業(yè)務(wù)之間并非毫無關(guān)聯(lián)，而是有一定的協(xié)同作用。

具體來說，由于潤(rùn)本的驅(qū)蚊產(chǎn)品主攻嬰童而非成人的驅(qū)蚊場(chǎng)景，因此能將驅(qū)蚊產(chǎn)品的客群更自然地引流到嬰童護(hù)理和精油產(chǎn)品。在產(chǎn)品開發(fā)上，潤(rùn)本也傾向于將嬰童護(hù)理和精油產(chǎn)品與驅(qū)蚊相關(guān)聯(lián)，如針對(duì)蚊蟲叮咬推出舒緩類護(hù)膚產(chǎn)品，另外其精油產(chǎn)品多是為兒童設(shè)計(jì)、帶有驅(qū)蚊功效的防蚊貼和防蚊手環(huán)等。

眼下，潤(rùn)本股份計(jì)劃投資7億元建設(shè)新的園區(qū)項(xiàng)目并承諾在投產(chǎn)后的有限時(shí)間內(nèi)達(dá)產(chǎn)，也體現(xiàn)出其對(duì)未來增長(zhǎng)的信心。

2020年到2023年，潤(rùn)本股份年?duì)I收均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。2023年?duì)I收突破10億元，但增速?gòu)那皫啄甑?0%至60%下降至21%。2024年上半年，潤(rùn)本股份營(yíng)收增長(zhǎng)28.47%至7.44億元，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50.69%至1.80億元，凈利率達(dá)24.20%，遠(yuǎn)超過本土頭部美妝公司珀萊雅的14.47%、上海家化的7.17%、貝泰妮的16.96%。

2024年上半年，潤(rùn)本股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為1.41億元。截至2024年6月底，潤(rùn)本股份的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計(jì)為3.94億元，無短期借款和長(zhǎng)期借款。

投建新項(xiàng)目的公告發(fā)布后，9月24日潤(rùn)本股份股價(jià)上漲5.35%，為8月以來最大漲幅，收盤價(jià)為18.91元/股，公司市值為76.51億元。