界面新聞記者 | 馮賽琪
界面新聞編輯 | 宋燁珺
“中資企業(yè)出海是這兩年的一個熱點，我們行業(yè)南向業(yè)務(wù)的勢頭也非常猛?！壁w昭在中秋假期前一天終于結(jié)束海外出差落地上海。他畢業(yè)之后進(jìn)入一家頭部期貨公司，現(xiàn)在工作重點是拓展國際業(yè)務(wù)，自去年以來，頻繁跟隨團(tuán)隊去香港、新加坡等地公干。
去年以來，很多期貨公司在國際業(yè)務(wù)、跨境業(yè)務(wù)方面積極展業(yè)，有的期貨公司會協(xié)同母公司一起布局。
剛剛結(jié)束的中報季，期貨公司曬出的成績單說明了這個新趨勢正在對業(yè)績產(chǎn)生重要影響。
海外業(yè)務(wù)營收增長強(qiáng)勁
期貨公司開始發(fā)力境外金融業(yè)務(wù)，試圖找到營收增長的新動力。
在出海的期貨公司中，南華期貨（603093.SH）的境外業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭最為強(qiáng)勁，是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的佼佼者。根據(jù)財報，今年上半年南華期貨實現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，同比增長36.73%，其中境外金融實現(xiàn)凈利潤2億元。
南華期貨董事長羅旭峰向界面新聞表示，南華期貨對公司境外業(yè)務(wù)的定位是服務(wù)中資實體企業(yè)海外業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，為中資實體企業(yè)出海保駕護(hù)航。伴隨著中資實體企業(yè)在海外投資礦山、能源等資源，更多地參與國際產(chǎn)業(yè)分工，南華的境外業(yè)務(wù)在集團(tuán)扮演的角色也越來越重要。
在境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)上，南華期貨從2006年開始布局期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，2011年開始布局清算業(yè)務(wù)。目前期貨經(jīng)紀(jì)、清算、實物交割等服務(wù)性業(yè)務(wù)已趨于成熟，三者之間的互動成為該公司業(yè)務(wù)的顯著增長點。
今年上半年永安期貨（600927.SH）交出了121.11億元的營收成績單，境外金融板塊的業(yè)績同比增長，實現(xiàn)營業(yè)收入3.01億元，營業(yè)利潤6997.29萬元，同比增長9.74%，這塊業(yè)務(wù)主要通過新永安金控及其子公司開展。
新永安金控總經(jīng)理姚律向界面新聞表示，境外業(yè)務(wù)作為永安業(yè)務(wù)6+1的其中一個組成部分，收入得益于前幾年美聯(lián)儲加息政策的環(huán)境優(yōu)勢，相比于其他板塊而言稍微出彩一點。
值得一提的是，上半年永安期貨境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易量同比增長75.06%，機(jī)構(gòu)客戶權(quán)益占比提升至80%，機(jī)構(gòu)客戶交易量占比提升至70%。
關(guān)于如何拓展機(jī)構(gòu)客戶業(yè)務(wù)，姚律表示，相比于個人客戶而言，機(jī)構(gòu)客戶的需求更為專業(yè)，需要得到機(jī)構(gòu)客戶的認(rèn)可，重要的是解決機(jī)構(gòu)客戶的問題，包括但不限于服務(wù)的反饋速度，交易的范圍廣度等，只有綜合服務(wù)實力提升才可以滿足機(jī)構(gòu)客戶的多元化的需求。
出海，尋找業(yè)務(wù)發(fā)展新勢能
作為全世界唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類中全部工業(yè)門類的國家，并且在很多工業(yè)產(chǎn)品中，我國的產(chǎn)品產(chǎn)量均是位居全球第一，龐大的工業(yè)基礎(chǔ)意味著商品期貨的發(fā)展擁有廣闊的生長土壤。
姚律表示，通過研究產(chǎn)業(yè)鏈條，尤其是需要涉及到進(jìn)出口相關(guān)的鏈條，幫助企業(yè)匹配到海外期貨市場與國內(nèi)市場的對應(yīng)品類，幫助實體企業(yè)管理價格風(fēng)險，與產(chǎn)業(yè)一起做好海外期貨市場與國內(nèi)市場的鏈接。
我國期貨市場與海外市場的聯(lián)結(jié)一直不斷加深。
2013年中金所批準(zhǔn)首批合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）股指期貨開戶申請入市參與交易。
2022年，國內(nèi)4家商品交易所相繼發(fā)布公告，QFII、RQFII獲準(zhǔn)參與期貨期權(quán)交易，首批涉及41個品種，為境外資金參與我國衍生品市場提供了合法合規(guī)的通道和方式，標(biāo)志著中國期貨市場對外開放進(jìn)程的又一次加速。
中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾向界面新聞表示，近年來政府出臺了一系列政策，鼓勵中資公司開展國際化風(fēng)險管理業(yè)務(wù)。例如，《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》允許有進(jìn)出口權(quán)的國有企業(yè)在境外期貨市場進(jìn)行套期保值操作。這些政策為期貨公司“走出去”服務(wù)中資企業(yè)提供了政策支持和法律依據(jù)。
尤其最近兩年，中國企業(yè)出海的熱情高漲，對出海業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險管理的需要也在增多，助推了期貨公司海外風(fēng)險管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。
中國上市公司協(xié)會近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年上市公司實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入3.83萬億元，同比增長12.84%，增長率提升9.93個百分點；海外業(yè)務(wù)收入占比10.98%，同比提升1.39個百分點。
除了市場需求、監(jiān)管鼓勵，為了拓展業(yè)務(wù)、尋找增長新動能，期貨公司也愿意出海布局。
2017年時南華期貨在新加坡成立了全資子公司橫華國際，成為新加坡交易所的首個中資期貨清算會員。2023年下半年，國泰君安新加坡有限公司正式展業(yè)。2024年初，東證期貨全資子公司東證期貨國際（新加坡）有限公司獲得了新加坡金管局頒發(fā)的資本市場證券牌照。
“期貨公司長期面臨業(yè)務(wù)模式單一、行業(yè)內(nèi)部競爭激烈的局面，迫切需要拓展新的業(yè)務(wù)增長點。近年來越來越多的中國企業(yè)出海，這構(gòu)成了期貨公司的重要新客群?！表n乾說。
目前國內(nèi)期貨公司的營業(yè)收入主要來源于期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但這一主要業(yè)務(wù)面臨傭金率下滑、客戶權(quán)益規(guī)模下滑的影響，公司要向國際化、財富管理等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)延伸，避免業(yè)務(wù)收入來源單一。有多家公司在披露的2024半年報中這樣表示。
有期貨業(yè)內(nèi)人士坦言，公司的機(jī)構(gòu)客戶類型還是比較多樣化的，不光是出海的中資機(jī)構(gòu)，還包括QFII機(jī)構(gòu)、海外投行、中資私募、對沖基金，都有覆蓋和涉獵，能夠向客戶提供多元的服務(wù)，包括QFII/RQFII、跨境收益互換等。
牌照不斷完善，才能下好這盤棋
期貨公司海外展業(yè)離不開牌照加持。
在境外牌照上，近期南華期貨的南華美國有限公司取得了ICE-US交易所的清算資質(zhì)，目前已擁有11個全球交易所清算會員席位。
“未來將進(jìn)一步提升集團(tuán)的清算優(yōu)勢和資金的安全性，針對ICE提供包括能源、農(nóng)產(chǎn)品、金屬等比較熱門的期貨合約與同行一起服務(wù)央企，利用全球清算優(yōu)勢為央企提供跨境交易、結(jié)算和實物交割等服務(wù)，實現(xiàn)快速、安全的軋平頭寸，降低進(jìn)出口貿(mào)易的敞口風(fēng)險?！?/span>
羅旭峰表示，公司目前是中資境外期貨機(jī)構(gòu)中牌照最為齊全的公司，后續(xù)會在清算業(yè)務(wù)、實物交割、低波動率的資管產(chǎn)品方面持續(xù)發(fā)力。
“南華業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)增長很大的亮點是在南向的國際業(yè)務(wù)，”有期貨從業(yè)者向界面新聞解釋，因為他們在海外多地拿到牌照了。所以即便是不做業(yè)務(wù)，只吃境外的利率也有很大的收入?！?/span>
該業(yè)內(nèi)人士指出，“如果一家期貨公司的清算牌照非常多，是清算交易所的會員，可以直接參與清算，整體成本會壓縮很多，客戶當(dāng)然愿意在他那里交易。而且有清算牌照的期貨公司還可以幫別家提供清算服務(wù)，相對于可以賺兩份的錢。”
“牌照布局本身其實是一個重資產(chǎn)的布局，如果不結(jié)合現(xiàn)有客戶的資源和需要，盲目布局則是對股東回報的不明智做法?！币β上蚪缑嫘侣劚硎?。
他說，目前新永安金控扎根于香港，獲取的大部分牌照都是香港受規(guī)管活動的，但我們也很清楚不同國家和地區(qū)擁有不同優(yōu)秀的期貨交易品種的定價權(quán)，因此除了香港以外，未來也會考慮在其他國家布局一些性價比合適，更能滿足客戶需要的牌照，做橫向的發(fā)展。
“至于新加坡市場，主要是圍繞經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行開展，因此未來也計劃沿著此方向做縱向深挖，向清算市場進(jìn)發(fā)，能更好地滿足客戶在清算、交割方面的需要。”
出海會面臨哪些風(fēng)浪？
“中資企業(yè)出海是這兩年的一個熱點，考慮到海外整體利率較高，南向的勢頭非常猛，所以我們也會跟客戶溝通一些南向的業(yè)務(wù)?！壁w昭提到。
不過他指出，很多機(jī)構(gòu)現(xiàn)在考慮在新加坡或者香港設(shè)點，但是會有一個問題，就是資金出境的問題，目前資金出境主要的渠道主要就是QDLP等類型，有額度限制。
韓乾向界面新聞表示，中國期貨公司在國際化過程中面臨的挑戰(zhàn)涉及市場環(huán)境、政策法規(guī)、文化差異以及人才管理等多個方面。
海外的期貨公司較難吸引專業(yè)的國際化人才，缺乏穩(wěn)定的人才隊伍，這制約了公司在國際市場的競爭力。另外我國出海的期貨公司與國際大型期貨公司相比，在資本實力、投資理念、交易策略和風(fēng)險管理等方面仍有較大差距。由于這些原因，期貨公司目前服務(wù)的客戶群體主要還是中資企業(yè)，離真正的國際化還有較遠(yuǎn)的距離。
他建議，監(jiān)管部門可以牽頭擬定期貨數(shù)據(jù)跨境相關(guān)協(xié)議文本，簡化行政監(jiān)管流程，提高數(shù)據(jù)跨境的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，從而支持期貨公司跨境提供金融服務(wù)。支持期貨公司本部與中國香港、新加坡等地的境外子公司聯(lián)動協(xié)作，幫助境外投資者了解中國市場，并利用中國期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理。
姚律也提到了本土化的問題。他說，雖然期貨品種是標(biāo)準(zhǔn)化的交易，但服務(wù)策略在不同國家和地區(qū)實際是需要有所不同的，亟待我們做好本土化的工作，通過招聘具有本土資源的員工或者加入當(dāng)?shù)氐慕M織群體，了解當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)的需要，積極與客戶群體溝通，并逐步總結(jié)出客戶畫像，為未來的服務(wù)提供指引，并根據(jù)反饋的結(jié)果來不斷修正本土化的服務(wù)方案。
“每家期貨公司都在尋求自己的特色化，光靠進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)展業(yè)的話，肯定不能長遠(yuǎn)。國際業(yè)務(wù)可能不是我們業(yè)務(wù)中非常重要的組成部分，但我覺得是未來業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一個亮點?！壁w昭感慨道。
（應(yīng)受訪者要求，本文中趙昭為化名）