文 | 雷達(dá)財(cái)經(jīng) 孟帥

編輯 | 深海

父親喜歡養(yǎng)鴿子，爺爺忙著找對象，從國外留學(xué)回來“父債子還”的趙澤龍如今卻成了曲美家居的“野生代言人”。

今年4月，趙澤龍?jiān)诙兑糸_始更新視頻。而讓其收獲外界廣泛關(guān)注的一個(gè)關(guān)鍵原因，正是其留學(xué)歸來父親創(chuàng)辦公司負(fù)債48億、“父債子還”的“負(fù)二代”標(biāo)簽。

從昔日的“北京家居第一股”，到負(fù)債40多億的公司，曲美家居如今這般窘?jīng)r一定程度上與其此前豪擲40多億收購挪威家居上市企業(yè)Ekornes的交易有關(guān)。受這筆交易的影響，曲美家居的資產(chǎn)負(fù)債率從2017年末的22.49%急速躥升至2018年末的77.73%。

趙澤龍此番幫助曲美家居在網(wǎng)絡(luò)上收獲不少關(guān)注的同時(shí)，曲美家居在今年上半年卻交出了一份營收下滑、虧損仍未扭正的中期答卷。不過，讓曲美家居稍稍松一口氣的是，公司的負(fù)債總額從去年末的49.1億元降到了上半年末的45.95億元，而公司的資產(chǎn)負(fù)債率也從上年末的70.58%降到了66.06%。

盡管趙澤龍“父債子還”的商業(yè)故事十分吸睛，但這更像是趙澤龍為宣傳自家品牌而精心打造的人設(shè)。天眼查顯示，曲美家居集團(tuán)股份有限公司的實(shí)際控制人并不是趙澤龍，而是其父親趙瑞海和趙瑞海的兄弟趙瑞賓。

而從曲美家居的股價(jià)表現(xiàn)來看，資本市場似乎也并未對趙澤龍“父債子還”的故事展現(xiàn)出太多的熱情。自趙澤龍抖音發(fā)布首支視頻至今，曲美家居股價(jià)跌幅近五成。

富二代成“負(fù)二代”，曲美家居要靠董事長兒子還債？

“我有一事兒請教一下大家，有錢人家孩子叫富二代，家里有工廠的叫廠二代，（曲美家居）這公司是我爸的，負(fù)債48個(gè)億，我是啥二代??？”前面這段話，正是趙澤龍進(jìn)軍抖音后發(fā)布的第一支視頻的開場白。

自那以后，趙澤龍便開始在抖音不定期發(fā)布自己“父債子還”的又一版“真還傳”故事。在趙澤龍發(fā)布的一則視頻中，其向外界講述了父親的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。1987年，趙澤龍的父親趙瑞海向所有親戚張嘴借來了4000塊錢。拿著這筆錢，趙瑞海和朋友一起開了一家打沙發(fā)的小工廠，賺到了創(chuàng)業(yè)的第一桶金。

1993年，曲美家居正式成立。等到四年之后，趙澤龍才來到這個(gè)世界。2004年，曲美家居將當(dāng)時(shí)的大腕演員葛優(yōu)請來幫品牌拍攝集團(tuán)的形象廣告，而這一年趙澤龍7歲。借著葛優(yōu)出鏡的廣告，曲美家居的知名度大大提升。

經(jīng)過多年的發(fā)展，曲美家居于2015年在上交所掛牌上市，成為“北京家居第一股”，趙瑞海借此成為了上市公司的董事長。巔峰時(shí)期，曲美家居的市值一度達(dá)到兩百多億元。

出生在這樣的家庭，趙澤龍可以說是過著衣食無憂的生活。十幾歲時(shí)，淘氣任性的趙澤龍為了逃離父親，獨(dú)自跑去國外開始留學(xué)生活。2019年，在國外留學(xué)的趙澤龍滿心歡喜地回到國內(nèi)，決定到父親一手創(chuàng)辦的公司大展身手。按照趙澤龍的設(shè)想，自己即將迎來開掛的一生，但卻被“拒之門外”，等待他的還有父親負(fù)債40多億的公司。

事實(shí)上，充滿噱頭的“父債子還”更像是一個(gè)人設(shè)。京師律師事務(wù)所股權(quán)領(lǐng)域?qū)I(yè)律師王曉營指出，上市公司負(fù)債不等于股東個(gè)人負(fù)債，有限公司股東以出資為限承擔(dān)責(zé)任，不存在公司債務(wù)讓股東承擔(dān)的法律規(guī)定。

據(jù)野馬財(cái)經(jīng)，9月3日，靠“負(fù)二代”身份火了一把的趙澤龍還曾在發(fā)布的視頻中明確表示，“曲美的債是曲美自個(gè)還”。不過，該視頻目前已被刪除。但趙澤龍也曾在其發(fā)布的視頻中強(qiáng)調(diào)，“第一責(zé)任人肯定是我們家，我認(rèn)為我們家族有義務(wù)和責(zé)任把公司經(jīng)營好?！?/p>

另據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》報(bào)道，目前趙澤龍正在創(chuàng)業(yè)，其通過做跨境電商獲得了800萬美元融資，公司產(chǎn)品依舊是家具，趙澤龍?jiān)_表示，創(chuàng)業(yè)200%跟父親沒關(guān)系，且他還不讓朋友投資。

“蛇吞象”式收購，致曲美資產(chǎn)負(fù)債率飆升

從昔日的“北京家具第一股”到如今負(fù)債40多億，曲美家居是如何走到今天這般困境的？這要從曲美家居此前一筆“蛇吞象”式的收購交易說起，這筆交易還創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)中國家具行業(yè)最大的海外并購案紀(jì)錄。

2018年5月，為了達(dá)到豐富家具品牌組合、完善品牌布局，外延增長拓展海外市場等目的，曲美家居、華泰紫金與Ekornes ASA簽署《交易協(xié)議》，曲美家居擬聯(lián)合華泰紫金通過境外子公司QuMei Investment AS向挪威奧斯陸證券交易所上市公司Ekornes ASA的全體股東發(fā)出購買其持有的已發(fā)行的標(biāo)的公司股份的現(xiàn)金收購要約。

據(jù)介紹，Ekornes AS是一家全球化的家具制造銷售企業(yè)，創(chuàng)立于1934年，總部位于挪威Ikornnes，主要開發(fā)、制造舒適椅、沙發(fā)和床墊產(chǎn)品，并通過全球的家具商店、進(jìn)口商和零售商銷售旗下產(chǎn)品。

截至上半年末，Ekornes AS公司在全球擁有超過7000家門店、8家工廠，旗下品牌包括Stressless、IMG、Svane和Ekornes Contract等。

據(jù)相關(guān)公告顯示，本次要約收購的對價(jià)將以現(xiàn)金支付，要約收購價(jià)格為每股139挪威克朗。假設(shè)標(biāo)的公司全部股東接受要約，按照當(dāng)時(shí)的匯率計(jì)算，這筆交易的價(jià)格折合人民幣約40.63億元。

而截至2017年末，曲美家居的資產(chǎn)總額和資產(chǎn)凈額分別為21.04億元、15.91億元。截至2017年12月31日，按標(biāo)的資產(chǎn)賬面值與交易價(jià)格孰高的原則，標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格占上市公司資產(chǎn)總額的比例為193.15%，標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格占?xì)w屬于上市公司的資產(chǎn)凈額的比例為255.45%。根據(jù)《重組管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

為了湊夠這筆錢，公司股東向上市公司提供借款15億元人民幣，招商銀行股份有限公司也為其提供等值18億元人民幣的歐元貸款。2018年8月，曲美家居完成對挪威上市公司Ekornes ASA的要約收購，通過子公司持有Ekornes90.5%的股份，成為Ekornes控股股東。

如此一來，曲美家居的資產(chǎn)負(fù)債率從2017年末的22.49%飆升到了2018年末的77.73%。2021年7月，公司進(jìn)一步收購Ekornes AS9.5%股權(quán)，從而成為Ekornes AS的完全控股股東。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在2017年胡潤研究院發(fā)布的《胡潤百富榜》中，曲美家居董事長趙瑞海以33億元的財(cái)富位列榜單第1311名的位次。但收購挪威企業(yè)Ekornes的2018年，趙瑞海的名字便從《胡潤百富榜》中消失。

在趙瑞?？磥恚拔覀兪召彽臉?biāo)的很好，但收購的時(shí)機(jī)不好?！壁w瑞海認(rèn)為，通過Ekornes的渠道，可以解決曲美家居出口的問題，倘若靠公司自身情況拓展，10年也建立不起來。

為了緩解資金壓力，2022年，公司引入高瓴資本。在盧森堡子公司層面持股5.88%，間接成為Ekornes AS的少數(shù)股權(quán)股東。截至目前，曲美家居通過控股子公司間接持有Ekornes94.12%的股份。

上半年繼續(xù)虧損，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降

不可否認(rèn)的是，憑借著趙澤龍富二代成“負(fù)二代”以及“父債子還”的網(wǎng)絡(luò)熱點(diǎn)事件，一些此前沒聽過曲美家居的網(wǎng)友知曉了這個(gè)品牌。不過，知名度有所提升的曲美家居，當(dāng)前在業(yè)績方面仍面臨著一定的壓力。

就在8月末，曲美家居交出了最新的中期財(cái)務(wù)成績單。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，曲美家居錄得18.03億元的營收，相較上年同期19.47億元的營收減少7.4%。

根據(jù)曲美家居中報(bào)援引中國家具業(yè)協(xié)會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局及中國海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，中國家具行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)完成營業(yè)收入3101.80億元，同比增長5%，這意味著曲美家居上半年的營收增速相較行業(yè)整體水平有所落后。

按產(chǎn)品劃分，今年上半年曲美產(chǎn)品錄得營收4.99億元，且全部由中國大陸地區(qū)貢獻(xiàn)；而Stressless產(chǎn)品上半年的營收為9.76億元，其中中國大陸地區(qū)僅貢獻(xiàn)0.18億元的收入；同期IMG產(chǎn)品、Svane產(chǎn)品的收入分別為2.47億元、0.87億元，前者的收入全部由其他國家及地區(qū)貢獻(xiàn)。

利潤方面，曲美家居上半年錄得歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.25億元。雖然相較上年同期的1.57億元，曲美家居上半年的虧損規(guī)模有所收窄，但其仍未從虧損的泥沼中掙脫出來。

面對這份表現(xiàn)稱不上十分亮眼的中期答卷，曲美家居解釋稱營收下滑是因?yàn)楸酒诩揖咝袠I(yè)需求不景氣導(dǎo)致銷售訂單收入下降所致。而對于虧損收窄，曲美家居則稱解釋是因?yàn)楸酒谌斯ぁ⒃牧铣杀鞠陆导颁N售費(fèi)用下降所致。

至于外界比較關(guān)心的大額負(fù)債問題，截至上半年末，曲美家居的負(fù)債總額為45.95億元，相較去年末的49.1億元有所下降。而曲美家居的資產(chǎn)負(fù)債率從上年末的70.58%下降到了今年上半年末的66.06%。

其中，截至上半年末，曲美家居的短期借款為3.69億元、應(yīng)付賬款為2.52億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為3.74億元、長期借款為15.31億元、應(yīng)付債券為7.98億元。

按項(xiàng)目劃分，截至上半年末，曲美負(fù)債12.37億元，Stressless負(fù)債10.25億元，IMG負(fù)債0.55億元、Svane負(fù)債0.19億元、其他負(fù)債22.62億元、分部間抵銷-267萬元。

“父債子還”人設(shè)，尚未打動(dòng)資本市場

在趙澤龍的抖音賬號中，“父債子還”的故事成為了其掌握的流量密碼。截至發(fā)稿，趙澤龍的抖音賬號粉絲數(shù)為15.2萬。而趙澤龍最新發(fā)布的幾條視頻，多數(shù)點(diǎn)贊量在一萬以下。

不過，與平臺(tái)上的許多頭部及中腰部主播相比，趙澤龍的自媒體博主之路還有很長的路要走。即便放在“企二代”、“企三代”這個(gè)賽道，趙澤龍的粉絲數(shù)也與不少博主存在一定的差距。

比如，通過在抖音分享打工及生活日常，特步集團(tuán)創(chuàng)始人丁水波的二女兒丁佳敏目前在抖音已積攢80多萬粉絲；靠著根據(jù)家族企業(yè)背景創(chuàng)作的短劇《毛巾帝國》，潔麗雅集團(tuán)創(chuàng)始人石昌佳的孫子石展承在抖音也吸粉超百萬；而好利來創(chuàng)始人羅紅之子羅成更是在網(wǎng)紅賽道上闖蕩多年，其在抖音的粉絲數(shù)更是超過300萬。

而在視頻中多次以“父債子還”作為話題點(diǎn)的趙澤龍，并非是曲美家居的實(shí)際控制人。根據(jù)曲美家居日前發(fā)布的中報(bào)顯示，目前曲美家居的實(shí)際控制人為趙瑞海、趙瑞賓。

截至上半年末，趙瑞海、趙瑞賓和趙瑞杰分別直接持有公司1.29億股、1.26億股、0.34億股股份，對應(yīng)持股比例分別為18.59%、18.2%、4.95%。而趙瑞海、趙瑞賓和趙瑞杰系兄弟關(guān)系，為一致行動(dòng)人。

目前，趙瑞海在公司擔(dān)任董事長、總經(jīng)理職務(wù)，趙瑞賓在公司擔(dān)任董事職務(wù)，趙瑞杰則在公司擔(dān)任副總經(jīng)理、董事職務(wù)。換言之，曲美家居的大權(quán)目前還掌控在趙澤龍父輩們的手里。

值得一提的是，今年5月，趙澤龍?jiān)郧兰揖蛹瘓F(tuán)戰(zhàn)略顧問的身份參加公司活動(dòng)并發(fā)表講話，但翻看公司的董監(jiān)高團(tuán)隊(duì)名單，趙澤龍卻并不在列。同樣在曲美家居發(fā)布的2023年年度報(bào)告及2024年半年度報(bào)告中，也并未檢索到趙澤龍的名字。

盡管富二代留學(xué)歸來變“負(fù)二代”以及“父債子還”的資本故事噱頭十足，但資本市場對此似乎并不買賬。截至9月13日收盤，曲美家居報(bào)收2.17元/股，較前一個(gè)交易日下跌2.69%。而與趙澤龍?jiān)诙兑舭l(fā)布首支視頻之日（4月9日）相比，曲美家居的股價(jià)已跌去近五成。

今年7月，趙澤龍做網(wǎng)紅事件登上抖音社會(huì)榜后，其本人還曾發(fā)視頻回應(yīng)稱，負(fù)債這件事情本不是想給大家一個(gè)錯(cuò)誤的價(jià)值觀引導(dǎo)，而是希望企業(yè)以更真實(shí)勇敢的態(tài)度去反思過去的一些經(jīng)營問題。

趙澤龍還表示，從成立至今，曲美家居是一個(gè)會(huì)做不會(huì)說的企業(yè)，自己做自媒體也有一些私心，希望能給品牌帶來一些流量，“老一輩人打下的江山，小一輩人更得努力做好?！?/p>

有分析認(rèn)為，越來越多“企二代”踏入網(wǎng)紅賽道的背后，實(shí)際映射出的是傳統(tǒng)企業(yè)在轉(zhuǎn)型期面臨的流量焦慮，他們渴望通過新渠道來獲得市場更多的關(guān)注?！捌蠖碑?dāng)網(wǎng)紅所捕獲的流量雖好，但并非長久之計(jì)。真正能夠留住消費(fèi)者的，還是優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。因此，“企二代”在追求流量的同時(shí)，品牌還需注重產(chǎn)品質(zhì)量的提升和服務(wù)體驗(yàn)的優(yōu)化，才能更好地承接住潑天的流量，從而讓家族企業(yè)煥發(fā)新的生機(jī)。