界面新聞?dòng)浾?| 張藝
電解液價(jià)格下行至今已超過兩年半時(shí)間，探底之路仍在持續(xù)。
WIND數(shù)據(jù)顯示，9月13日六氟磷酸鋰報(bào)價(jià)5.45萬元/噸，是2022年年初高位價(jià)格的不到十分之一，當(dāng)時(shí)報(bào)價(jià)為59萬元/噸。其2024年年內(nèi)跌幅也在25%左右。
六氟磷酸鋰為生產(chǎn)鋰電池電解液的主要原材料，電解液價(jià)格與其價(jià)格走勢趨同，目前較峰值也只剩零頭。
電解液價(jià)格后市怎么走？
對此，“電解液一哥”天賜材料（002709.SZ）在9月12日的投資者交流時(shí)認(rèn)為，“去年以來受電解液市場的供需不平衡影響，產(chǎn)品市場價(jià)格經(jīng)過了較大幅度的下跌，公司認(rèn)為在未來供需關(guān)系趨向平衡的情況下，市場價(jià)格會回歸到化工行業(yè)正常的水平?！?/p>
天賜材料人士曾向界面新聞分析稱，今年電解液產(chǎn)能依然過剩，預(yù)計(jì)行業(yè)會經(jīng)歷一段時(shí)間的落后產(chǎn)能出清，至少在行業(yè)前三產(chǎn)能利用率比較滿的時(shí)候，行情才會發(fā)生變化。
受行業(yè)周期波動(dòng)影響，天賜材料2023年和2024年上半年?duì)I業(yè)收入同比降幅均超過30%。歸母凈利潤表現(xiàn)更慘，2023年歸母凈利潤同比下滑約67%至18.91億元，2024年上半年2.38億元，同比降幅約80%。
天賜材料毛利率在持續(xù)下行。2020年至2022年，公司銷售毛利率均超過30%，2022年一度高達(dá)37.97%。而2024年上半年，銷售毛利率首次跌破20%，只有18.85%，也是上市以來新低。
原材料價(jià)格下跌，公司嚴(yán)控庫存。
天賜材料財(cái)務(wù)總監(jiān)顧斌透露，目前公司電解液基本沒有庫存，主要是根據(jù)銷售訂單生產(chǎn)的。核心材料環(huán)節(jié)的庫存水平基本為滿足后端電解液生產(chǎn)周期來定，大概在2-4周。
財(cái)報(bào)顯示，截至上半年末，天賜材料存貨12億元左右，與去年底持平，較2022年底降近50%。公司核心原材料六氟磷酸鋰及LiFSI自供比例已超過97%。
與國內(nèi)市場相比，海外電解液市場相對平穩(wěn)。上半年公司海外市場毛利率約24%，較去年上升約9個(gè)百分點(diǎn)。因此，天賜材料正大步向海外市場擴(kuò)張?jiān)O(shè)廠。
天賜材料人士對界面新聞稱，海外投產(chǎn)周期較國內(nèi)長，因此產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度也沒有國內(nèi)劇烈，半年或一年才調(diào)價(jià)一次，因此海外銷售價(jià)格一般都會有一個(gè)很好的基礎(chǔ)毛利率水平。
據(jù)了解，天賜材料美國德克薩斯年產(chǎn)20萬噸電解液項(xiàng)目，工廠已經(jīng)購買土地，目前在做工廠設(shè)計(jì)及環(huán)評手續(xù)辦理；摩洛哥鋰電池材料一體化項(xiàng)目已取得相關(guān)境外投資備案，目前也正處于項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段。
天賜材料表示，海外市場仍然會是公司擴(kuò)張的優(yōu)先事項(xiàng)。
據(jù)顧斌介紹，海外工廠建設(shè)需要一定的時(shí)間，結(jié)合海外電動(dòng)車滲透率及下游電池產(chǎn)商的投產(chǎn)進(jìn)度，“公司認(rèn)為會在2026年后有明顯的增長變化，受海外政策原因影響，仍然會加快推進(jìn)建設(shè)進(jìn)度，公司海外的工廠預(yù)計(jì)2026年建成，以滿足2026年后的海外市場需求?！?/p>
天賜材料稱，公司在海外市場存在一定的競爭優(yōu)勢。
- 一方面是公司的垂直一體化布局以及液體六氟磷酸鋰技術(shù)帶來的成本優(yōu)勢，公司單位產(chǎn)能投資成本及生產(chǎn)成本均顯著低于行業(yè)平均水平；
- 另一方面是與國內(nèi)核心客戶的穩(wěn)定合作體系，海外工廠的選址戰(zhàn)略性布局于客戶周邊，快速響應(yīng)客戶需求。
對市場關(guān)注度較高的固態(tài)電池技術(shù)的研發(fā)進(jìn)展和商業(yè)進(jìn)展，天賜材料也給出回應(yīng)。
技術(shù)上，顧斌認(rèn)為，固態(tài)電池技術(shù)需要相對比較長的時(shí)間進(jìn)行技術(shù)迭代更新，從技術(shù)上來看固態(tài)及半固態(tài)電池仍然需要使用電解質(zhì)。
因此，新材料體系固態(tài)電池電解質(zhì)成為天賜材料研發(fā)的重點(diǎn)。“公司在氧化物及硫化物技術(shù)路線上均有布局，目前處于中試的階段?！?/strong>
在商業(yè)應(yīng)用層面，天賜材料表示，“目前在固態(tài)電解質(zhì)開發(fā)上與下游電池客戶保持緊密的聯(lián)系，配合電池頭部客戶做材料技術(shù)驗(yàn)證”。
此外，對原有材料進(jìn)行新型添加劑的研究開發(fā)是天賜材料的另一大研發(fā)重點(diǎn)。
“隨著快充電池的普及，在性能上的要求越來越高，會通過開發(fā)新型添加劑來改善電解液的性能，如提高電池的循環(huán)壽命、安全性和在極端溫度下的性能。”顧斌表示。
近期天賜材料股價(jià)處于近四年低位。9月13日，公司股價(jià)大跌4.47%，收于13.69元/股，最新市值263億元。此前公司市值最高時(shí)約1600億元。
就是否會回購股票，做好市值管理，天賜材料董事長徐金富表示，公司會結(jié)合公司實(shí)際經(jīng)營情況，以及二級市場走勢進(jìn)行綜合考慮，如公司有相關(guān)規(guī)劃將披露。
機(jī)構(gòu)在近一個(gè)月內(nèi)大幅調(diào)降天賜材料全年的盈利預(yù)期。
- 太平洋證券預(yù)計(jì)天賜材料2024年歸母凈利潤為6億元，此前預(yù)期為13億元，調(diào)降超過50%。
- 光大證券預(yù)計(jì)今年歸母凈利潤為6.01億元，較上次預(yù)期下主周45.5%。
- 華金證券預(yù)計(jì)今年歸母凈利潤為6.51億元，前次為11.72億元。
六氟磷酸鋰產(chǎn)能已大面積虧損甚至停產(chǎn)，今年價(jià)格仍處于磨底期，年內(nèi)難看到反轉(zhuǎn)趨勢。待產(chǎn)能出清后，2025年六氟磷酸鋰、電解液有望出現(xiàn)價(jià)格改善，屆時(shí)天賜材料業(yè)績或?qū)㈦S之而好轉(zhuǎn)。