界面新聞?dòng)浾?| 方詩(shī)琪

界面新聞編輯 | 宋佳楠

距離蘋果發(fā)布iPhone 16系列等秋季新品已過(guò)去兩日，“果鏈”的股價(jià)卻一直表現(xiàn)平平。

9月12日，“果鏈三巨頭”立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技股價(jià)漲跌不一。截至今日收盤，立訊精密報(bào)36.49元/股，微漲0.97%，歌爾股份和藍(lán)思科技不漲反跌，分別跌2.28%和2.23%。

此次發(fā)布的一眾產(chǎn)品中，被視為蘋果首款A(yù)I手機(jī)的iPhone 16系列備受外界關(guān)注。盡管該產(chǎn)品搭載的Apple Intelligence（蘋果智能）目前僅在部分地區(qū)開(kāi)放部分功能，但多家分析機(jī)構(gòu)指出，蘋果將會(huì)迎來(lái)一個(gè)比以往更強(qiáng)勁的換機(jī)周期。

天風(fēng)國(guó)際證券分析師郭明錤近日便調(diào)整了iPhone 16系列的2024年預(yù)估出貨量，從8700萬(wàn)至8800萬(wàn)部微幅上調(diào)到8800萬(wàn)至8900萬(wàn)部。

若蘋果新機(jī)銷量向好，背后的“果鏈”廠商自然也能跟著受益，畢竟對(duì)于多數(shù)“果鏈”企業(yè)而言，蘋果業(yè)務(wù)仍是基本盤。

但隨著蘋果在中國(guó)市場(chǎng)的銷售壓力加大以及地緣政治等因素影響增多，“果鏈”企業(yè)也和蘋果一樣，不再愿意“把雞蛋都放在同一個(gè)籃子里”。如何擺脫對(duì)蘋果的過(guò)度依賴，已成為“果鏈”們最緊迫的發(fā)展命題。

AI帶來(lái)新增量

相較于普通智能手機(jī)，AI手機(jī)對(duì)硬件要求更高，需要配備專門的AI處理器或協(xié)作器，用于高效執(zhí)行AI相關(guān)計(jì)算，以及更先進(jìn)的攝像頭來(lái)支持AI驅(qū)動(dòng)的圖像和視頻處理功能。此外，AI手機(jī)要求更大容量的電池和更高效的電源管理系統(tǒng)、更先進(jìn)的散熱技術(shù)，以保證長(zhǎng)時(shí)間續(xù)航和高負(fù)載下的穩(wěn)定性等。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年至2027年，預(yù)計(jì)全球AI手機(jī)出貨量將由2.34億臺(tái)增至8.27億臺(tái)。繼5G手機(jī)后，AI手機(jī)有望成為新一輪換機(jī)周期的拐點(diǎn)。

盡管蘋果的AI手機(jī)要到明年才會(huì)推出中文版本，但押注AI這一舉動(dòng)必然會(huì)吸引更多手機(jī)廠商跟進(jìn)，從而誕生新的硬件需求，帶動(dòng)相關(guān)“果鏈”企業(yè)改善整體毛利率，提高盈利能力。

目前A股的“果鏈”企業(yè)尚未進(jìn)入蘋果的核心芯片供應(yīng)鏈，多聚集在攝像頭、電池、散熱等領(lǐng)域。

界面新聞?dòng)浾邚漠a(chǎn)業(yè)鏈獲悉，玻璃面板制造商藍(lán)思科技主要向新款蘋果系列提供前后玻璃蓋板、攝像頭保護(hù)蓋板、金屬中框和小件、后蓋組裝等。另外，iPhone 16系列新增的側(cè)鍵被作為AI調(diào)動(dòng)的入口，其外層藍(lán)寶石材料也由藍(lán)思科技提供。

藍(lán)思科技此前在半年報(bào)中表示，AI技術(shù)的快速發(fā)展正深刻改變著智能終端，不僅直接加速了智能手機(jī)和PC的換機(jī)周期，更對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、硬件性能提出了更高要求，包括算力提升對(duì)應(yīng)的散熱性能提升、空間結(jié)構(gòu)優(yōu)化等，進(jìn)而推動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值提升。

而從iPhone 16系列開(kāi)始，iPhone的第二大組裝商立訊精密，將會(huì)承擔(dān)更多Pro機(jī)型的生產(chǎn)任務(wù)。今年7月，立訊精密已成和碩iPhone制造事業(yè)的最大股東。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在iPhone EMS（電子制作服務(wù)）企業(yè)只有鴻海精密和立訊精密，兩者的iPhone 16系列訂單生產(chǎn)比重分別為55%-60%與40%-45%。

聲學(xué)供應(yīng)商方面，郭明錤早前調(diào)研報(bào)告指出，iPhone 16系列機(jī)型均將顯著升級(jí)麥克風(fēng)規(guī)格。作為iPhone 16的麥克風(fēng)供應(yīng)商，歌爾股份、瑞聲科技受益于規(guī)格升級(jí)，每只iPhone 16的麥克風(fēng)單價(jià)將較iPhone 15至少高約100%至150%。

另外一家領(lǐng)益智造主要為蘋果提供包括散熱模組在內(nèi)的多種零部件。其在8月底的一場(chǎng)投資者調(diào)研中表示，公司的純鈦材質(zhì)VC應(yīng)用可以實(shí)現(xiàn)更輕、更薄的效果。公司的各類超薄VC均熱板及散熱解決方案被多款中高端手機(jī)機(jī)型搭載，并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。

“果鏈”企業(yè)“去蘋果化”曙光初現(xiàn)

盡管蘋果新機(jī)有望為“果鏈”帶來(lái)更多規(guī)模增量，但考慮到國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌份額的不斷提升以及新能源汽車等領(lǐng)域展現(xiàn)的潛在市場(chǎng)機(jī)會(huì)，“果鏈”們開(kāi)始布局多元業(yè)務(wù)并積極擴(kuò)大客戶圈。

這當(dāng)中，立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技三家公司在蘋果供應(yīng)鏈中擁有重要地位，對(duì)蘋果業(yè)務(wù)的依賴程度也很高。他們?cè)凇叭ヌO果化”上的嘗試，是許多“果鏈”企業(yè)的縮影——立訊精密、藍(lán)思科技將汽車業(yè)務(wù)視為重要的轉(zhuǎn)型方向，歌爾股份則轉(zhuǎn)投VR/AR產(chǎn)業(yè)。

今年上半年，立訊精密的汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.56億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)48.30%，盡管占總業(yè)務(wù)營(yíng)收比重還不高，但增速已遠(yuǎn)超消費(fèi)電子、通信業(yè)務(wù)。

藍(lán)思科技也有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收288.67億元，同比增長(zhǎng)43.07%。其中，來(lái)自新能源車板塊的營(yíng)收達(dá)27億元，去年同期這一數(shù)字還不足23億元。非蘋果客戶的組裝業(yè)務(wù)和新能源汽車業(yè)務(wù)已成盈利驅(qū)動(dòng)因素之一。

早在2007年第一代iPhone系列發(fā)布時(shí)，藍(lán)思科技就開(kāi)始為蘋果提供玻璃蓋板等產(chǎn)品，是與蘋果合作較久的供應(yīng)商，但同時(shí)也是很早著手多元化布局的“果鏈”企業(yè)。

2021年，藍(lán)思科技投資30億元在湘潭建設(shè)藍(lán)思智能終端智造一期項(xiàng)目，以手機(jī)組裝起步，逐漸發(fā)展到智能穿戴、平板、筆記本電腦、智能家居、汽車電子等領(lǐng)域。目前，藍(lán)思科技的客戶有華為、小米、OPPO、vivo、榮耀等國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商，也有特斯拉、寧德時(shí)代、寶馬、奔馳、大眾等企業(yè)。

至于蘋果耳機(jī)的主要代工企業(yè)歌爾股份，上半年，其智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127億元，同比增長(zhǎng)38%，創(chuàng)下同期新高；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為12.57億元，同比增長(zhǎng)230%，接近盈利水平的歷史峰值。

一個(gè)積極的信號(hào)是，今年上半年，A股“果鏈”上市公司大多業(yè)績(jī)向好，營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增。多家上市公司解釋稱，增長(zhǎng)主要來(lái)自消費(fèi)電子行業(yè)的明顯復(fù)蘇。上半年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量1.47億部，同比增長(zhǎng)13.2%。

同期，iPhone的銷售業(yè)績(jī)卻表現(xiàn)欠佳，在中國(guó)的市場(chǎng)份額更是大幅下降。Canalys的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度蘋果銷量已跌出前五，排名前五大品牌均由國(guó)產(chǎn)品牌包攬。

在此背景下，藍(lán)思科技、歌爾股份今年也在向華為三折疊手機(jī)供應(yīng)玻璃蓋板、DECO裝飾件、喇叭等零部件。華為三折疊手機(jī)Mate XT與蘋果iPhone 16于同日發(fā)布。

需要注意的是，“果鏈”企業(yè)的“去蘋果化”，并非完全拋棄蘋果業(yè)務(wù)，而是在保持固有蘋果業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的同時(shí)，開(kāi)拓有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)的業(yè)務(wù)。

雖然對(duì)單一大客戶的過(guò)度依賴會(huì)給“果鏈”企業(yè)的經(jīng)營(yíng)埋下隱患，但蘋果作為全球最大的消費(fèi)電子品牌之一，其訂單規(guī)模巨大。誰(shuí)能成為蘋果的供應(yīng)商，就意味著擁有一筆穩(wěn)定的收入來(lái)源。

與蘋果合作，“果鏈”企業(yè)還能獲得技術(shù)提升，并借助蘋果強(qiáng)化自身的品牌影響力和市場(chǎng)認(rèn)可度。以立訊精密為例，2020年立訊精密切入iPhone組裝業(yè)務(wù)，2023年消費(fèi)電子業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)1971.83億元，相較2020年增長(zhǎng)了約1.4倍。2020年至2023年，該公司來(lái)自蘋果的收入甚至不降反升，從69.02%增加到75.24%。

但當(dāng)“果鏈”過(guò)分依賴蘋果時(shí)，也會(huì)存在固定資產(chǎn)投入較大、可能大量計(jì)提資產(chǎn)減值損失的風(fēng)險(xiǎn)。要知道，蘋果對(duì)供應(yīng)鏈有著嚴(yán)格的管理要求和標(biāo)準(zhǔn)，“果鏈”企業(yè)為了滿足這些要求，需要投入大量的財(cái)力和物力。

以藍(lán)思科技為例，截至2024年上半年，公司的固定資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到358億元，占總資產(chǎn)比重的48.8%。過(guò)去幾年間，藍(lán)思科技每年大概要投資60億元用于購(gòu)置新的資產(chǎn)。如果退出蘋果供應(yīng)鏈，這些固定資產(chǎn)和設(shè)備預(yù)計(jì)會(huì)給企業(yè)造成大量計(jì)提資產(chǎn)減值損失。

此外，拓展新業(yè)務(wù)也并非一蹴而就，像歌爾股份涉足VR/AR產(chǎn)業(yè)已有十余年，至今未能給公司帶來(lái)突出的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

整體來(lái)看，“果鏈”企業(yè)仍然有必要抓住蘋果這輪更新周期，只是蘋果不再是“果鏈”企業(yè)的唯一選擇，尋找下一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)與維護(hù)“果鏈”名頭同等重要。