界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
據(jù)央視網(wǎng)消息，9月11日，證監(jiān)會(huì)表示在多項(xiàng)政策支持下，我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組正進(jìn)入“活躍期”。
數(shù)據(jù)顯示，2024年5月以來(lái)，A股上市公司共披露46單重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，7單發(fā)股類(lèi)重組提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，總體看，并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革取得了積極成效，具有標(biāo)志性意義的并購(gòu)案例相繼涌現(xiàn)，呈現(xiàn)“硬科技”企業(yè)并購(gòu)較為活躍，助力技術(shù)創(chuàng)新與資源整合的特點(diǎn)。
南開(kāi)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，“我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組進(jìn)入活躍期是一個(gè)積極信號(hào)，它不僅體現(xiàn)了市場(chǎng)活力和經(jīng)濟(jì)韌性，也為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了新的動(dòng)力。同時(shí)，也需要各方共同努力，不斷完善市場(chǎng)規(guī)則，提高透明度，加強(qiáng)監(jiān)管，以確保市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展?！?/p>
并購(gòu)重組是企業(yè)優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值創(chuàng)造的重要手段。今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)（包含中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)）共披露3674起并購(gòu)事件，交易規(guī)模約7099億元。
開(kāi)源證券指出，在新“國(guó)九條”頒布后，滬深交易所提升了上市標(biāo)準(zhǔn)，IPO進(jìn)一步轉(zhuǎn)冷。而中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的退出方式仍以IPO退出為主，2021年通過(guò)IPO方式退出的占比近70%，通過(guò)并購(gòu)方式退出的占比僅為4.2%，與美國(guó)高達(dá)80%—90%的并購(gòu)?fù)顺雎?，中?guó)的資本市場(chǎng)任重道遠(yuǎn)。
對(duì)于并購(gòu)重組市場(chǎng)需求旺盛的原因，開(kāi)源證券表示，對(duì)并購(gòu)方而言，在企業(yè)盈利下滑與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，并購(gòu)方有并購(gòu)需求，而且其手握超募資金可為并購(gòu)重組提供資金保障；對(duì)被并購(gòu)方而言，經(jīng)營(yíng)不善、減持新規(guī)、代際傳承等多重壓力，都會(huì)推動(dòng)上市公司出售資產(chǎn)的意愿提升。
田利輝稱(chēng)，并購(gòu)重組活動(dòng)的增加表明市場(chǎng)化改革正在深化，市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用得到了進(jìn)一步的體現(xiàn)。這有助于提高資本市場(chǎng)的效率和活力。而且，并購(gòu)重組中“硬科技”企業(yè)的活躍表明技術(shù)創(chuàng)新和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)正在成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。這類(lèi)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組可以更快地獲取資源，加速技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
同時(shí)，國(guó)有資本正成為推動(dòng)A股市場(chǎng)并購(gòu)重組活動(dòng)的重要力量。對(duì)此，開(kāi)源證券認(rèn)為主要有以下三方面原因：
第一，在政策支持方面，國(guó)資委曾于2023年6月召開(kāi)中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購(gòu)重組工作專(zhuān)題會(huì)，要求中央企業(yè)以上市公司為平臺(tái)開(kāi)展并購(gòu)重組，助力提高核心競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)核心功能，政策支持有助于降低并購(gòu)成本和風(fēng)險(xiǎn)。
第二，資金和資源優(yōu)勢(shì)，即國(guó)有企業(yè)通常擁有較強(qiáng)的資金實(shí)力和資源優(yōu)勢(shì)，這使其在并購(gòu)過(guò)程中能夠提供充足的資金支持和資源整合能力。
第三，高并購(gòu)成功率優(yōu)勢(shì)。2019年至2023年，國(guó)企并購(gòu)的失敗比例為27.6%，遠(yuǎn)低于非國(guó)企并購(gòu)的43.5%，這表明國(guó)企并購(gòu)重組的落地實(shí)施情況更加穩(wěn)定。
“并購(gòu)重組有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源整合，優(yōu)化資源配置，提高整體行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力。這對(duì)于提升我國(guó)在全球價(jià)值鏈中的地位具有積極作用。并購(gòu)重組活動(dòng)的增加也反映了資本市場(chǎng)的成熟度在提升。投資者和市場(chǎng)參與者對(duì)于并購(gòu)重組的認(rèn)知和接受度提高，市場(chǎng)機(jī)制更加完善?！碧锢x稱(chēng)。
“并購(gòu)重組市場(chǎng)的活躍為投資者提供了更多的投資機(jī)會(huì)和選擇，同時(shí)也帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)。投資者需要更加專(zhuān)業(yè)和細(xì)致的分析，以把握并購(gòu)重組中的機(jī)會(huì)。”田利輝提醒，“更為重要的是，并購(gòu)重組的活躍會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)磨底的成功，并購(gòu)重組的足夠活躍能夠引發(fā)巿場(chǎng)的上行。不過(guò)，隨著并購(gòu)重組活動(dòng)的增加，監(jiān)管部門(mén)面臨的挑戰(zhàn)也在增加，需要確保并購(gòu)重組活動(dòng)的健康有序進(jìn)行，防止內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為。”